石建军（石天方）：对目前A股反弹的几个思考

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

继上证大盘上周的一根反弹阳线之后，本周大盘再拉一根锤头小阳线，但成交金额略有减少。

对几个重要指数进行观察，反弹力度的排列分别为:科创50（4.33%）、创业板（2.49%）、沪深300（1.92%）、上证50（1.83%）、上证指数（0.37%）、国证A指（0.32%）。

可以看到，科创板是本次反弹的佼佼者。但同时我也注意到，就市场整体而言，国证A指虽然也是小阳线，但涨幅与上周基本扯平。显然，本周市场资金的主要方向就是两块：一块是大市值的红利股，一块就是以半导体为代表的硬科技股。

我多次提示过，半导体行业指数与科创50指数的关联度最大。因为科创50的十大权重股中，大多数都是半导体相关企业。例如：中芯国际、海光信息、中微公司、寒武纪、澜起科技。由于半导体是国家产业政策的重要导向行业，所以，只要半导体板块有表现，科创50就一定也会有表现。这就是为什么我一直认为科创50适合定投的基本原因。只要假以时日，例如定投个几年，最终胜出应该是毫无悬念的。所以，那些急功近利的留言，我都视而不见、不予回复。

既然科创50主要适合定投，对于股价的短期波动，定投者可以不予过多关注。因为，股价的真正稳定上涨是要靠业绩的增长来保障的。目前来看，科创50最大的矛盾，是业绩增长与股价匹配度的适当性问题。所以，虽然半导体行业有走出低谷的迹象，但本周领涨的个别股票是否与其预期业绩相匹配，投资者还是要多一份思考。

红利大盘股今年以来之所以一直在走上升趋势，根本原因在于其分红的性价比得到了机构投资者的认同。无论短期股价如何波动，只要有超过银行年利率的分红预期，机构投资者理所当然地会买入后持股不动，直到个股的分红兑现及其性价比基本丧失。

从几个典型的红利大盘股的分红登记日情况看，大多数都集中在最近一两周内。而股价的持续小幅上涨，也已经基本抹去了红利股的分红性价比的优势。如此，这部分股票会不会正在进入一个获利兑现期，需要关注。

综上所述，虽然半导体板块和红利大盘股是本周市场涨幅领先的两个板块，但下周以后，这两个板块是否会出现获利回吐的可能，投资者还是要注意观察的。

对于近期的大盘取向，我还是原来的预判：“反弹的重要阻力在3000-3050点。”至于这个阻力带，近期能否达到，不得而知。近期能否冲过去，难度很大。当然，人总是生活在希望中的。

正在写这篇文章时，看到一篇帖子，标题是：“天量扫货！神秘机构持仓近5500亿”。文中称，今年一季度，该“神秘机构”进行了天量加仓。持仓份额从上年末的329.09亿份飙升至一季度末的2023.84亿份。截至二季度末，该机构持仓份额从2023.84亿份升至2115.98亿份。以二季度末的基金净值计算，持仓市值合计5471.67亿元。

仔细阅读这篇帖子，对照实际走势，发现，该机构一季度的加仓时间正好是在2635点低点的前后时间，区间大致在2635-2900点之间，其平均成本大致是在2800点左右。而二季度，指数上了3000点，就几乎没有什么明显的增仓了。

由此，我们可以推论出两点。一是，“神秘机构”在3000点以上基本是旁观者，对大盘不予“干涉”。二是，如果“神秘机构”不进行滚动操作，年内股指若再度跌回2635-2800点之间，“神秘机构”大概率还会寻找合适时机出手。所以，年内上证指数可以再度验证2635点的有效性，但不一定会跌破2635点。至于明年，那是后话。

今天，就先写这些吧。

【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享。

文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。

请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：反弹如愿来临，市场预期是否改变？

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

在连续七根周阴线之后，本周大盘终于在探至2904点后出现反弹阳线。

上周的文章，在谈到上证短期走势时，我是这样预判的：“从分时走势结构看，2930点附近是下周大盘能否直接延续反弹的关键位置。换言之，下周仍不能排除先下探2900点再回拉进行弱势反弹这种走势出现的可能性。”

本周的实际走势又一次完全符合我的预判。只是，这种短期走势，我并不很在意。我要预示的，仍然是大盘的波段走势以及市场运行的次级走势。

本周大盘的止跌反弹，既是客观走势的内在要求，也与关于“暂停转融券”的通知有关。

对于转融通的问题，有识之士一直在呼吁，希望能够果断关闭这个顽固做空的闸门。周三晚间出台的这个政策通知，显然，选择的时机还是有讲究的。因为，下周就是重要会议召开的时间。及时出台这个政策，无疑对于大盘的反弹是有帮助的。但实话说，在仔细阅读相关政策精神后，应该讲，市场还是存有疑问的。这从周四和周五两天大盘反弹的力度并不很强的走势上就可以看出一些端倪。

我注意到，转融券的用词是“暂停”。并不是市场有识之士普遍期待的“关停”。对于转融券，究竟是否存在着与相关法律相悖的问题，市场有识之士也已经讨论得够充分的了。“暂停”而不是明确“停止”，再根据上下文中一句“逆周期调节”的话相对应，这就给人以目前只是因为市场情况低迷而“暂停”，一旦市场好转，随时都可以恢复转融券进行“逆周期调节”的假想。显然，这个“后顾之忧”并没有完全解决。

当然，不管怎么说，即便是“暂停”，至少市场一段时间内应该不再有新的增量转融券做空市场。而之前“转融券到期后可以用现金偿还代替还券”的业务规则若已经切实被废止，那么，9月底之前，转融的券终究还是要通过买券去还券的。这部分做空的压力应当会逐渐转化为做多的潜力，虽然是被迫的。

只是，我发现，转融券存量较多的个别标的今天的下跌还是比较厉害的。这其中究竟是否在运用什么先打压再相对低价买回的策略或手法，不得而知。

回过头来，继续谈市场。

大盘在该反弹的时间点还是如愿反弹了。那么，之前我预判上证大盘将在2900点附近出现反弹，反弹的重要阻力在3000-3050点的观点是否会因为暂停转融券的政策出台而发生改变呢？很遗憾，虽然我希望是错的，但到目前为止，我还是继续维持我原来的预判。

因为，虽然由于转融券等做空工具被按下暂停键而消除了部分做空压力，但这只是战术上的问题。一个市场能否结束绵延不绝的熊市而走上健康的牛市之路，根本上，还是要从战略高度来考虑。在百年未遇的大变局没有真正消除之前，在经济瓶颈尚未真正突破之前，A股市场，路漫漫其修远兮，仍将上下而求索。

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石建军（石天方）：A股持续阴跌，反弹何时能来？

石建军，笔名石天方。

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1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

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本周上证大盘是阴十字星，为3174点下跌以来第七根周阴线。本次3174点的调整表现为一路阴跌，几乎没有像样的反弹。

我在上周五的文章中，主要谈到了这样几个观点：

一是，3174点调整的性质很可能已经朝着我的弱势备选预案方向演变了。也就是说，3174点的调整，已经不像是对于2635-3174点反弹波段的正常回撤，而是又一个下跌波段的运行。

二是，虽然按照我在3174点时就做出的预判，大盘会在2900-2950点产生反弹，但这个反弹已经不是强势的性质。换言之，3000-3050点已经构成了下跌波段中的反弹阻力区。

三是，3174点大概率已经成为今年全年的高点，下半年的A股总体上都将是调整为主的态势。

四是，按照3174点以来的调整结构分析，本次调整很可能是要重新考验2635点支撑的有效性的。并且进一步预判，即便年内2635点没有破位并在2635-2700点区间出现强劲反弹，这个2635点，大概率也会在明年的某个下跌波段中被击破。

文章发表后，下方有投资者留言，大意是：2635点不可能再破，调整最多封闭2867点缺口。更有留言认为，年内仍会见到3400点。

长期看我文章的投资者都知道，我文章的每一个推论和预案，都是建立在非常严格的逻辑上的。并且，我的每一个重大的预判，几乎都会在其后的走势中得到验证。3174点前夕，我指出大盘很快就要进入波段调整。彼时，市场上的大量舆论都还在做着3700甚至4000点的“牛市”春秋大美梦。从三十多年的A股历史来看，我每次对后市作出重大预判时，都会有人选择性忽略或者不相信，这很正常。毕竟，一个市场，总要有人赢钱、有人赔钱的。更何况，我也只是预判，而预判毕竟不是现实。每次，我还是那句老话，我希望我的预判是错的。

归纳了我对下半年的总体预判观点之后，接下来我就谈谈对短期走势的看法。

今天上证指数又创了调整以来的新低，其实，这个结果在其他几个重要指数例如国证A指等指数上早就提前一两天反映出来了。但今天上证创了新低之后又拉了回来，如何判断呢？

首先，3000点以上已构成近期重要阻力。近期每次反弹都会受到反压。

其次，从分时走势结构看，2930点附近是下周大盘能否直接延续反弹的关键位置。换言之，下周仍不能排除先下探2900点再回拉进行弱势反弹这种走势出现的可能性。

所以，虽然，无论从本月中旬即将召开重要会议的考虑出发，还是从连续阴跌七周之后的内在超跌反弹的要求出发，A股下周随时都可能出现反弹，但由于下跌通道近期难以轻松扭转，即便反弹，其性质仍然只能是弱势的。

从刚刚收到的有关国常会有关议题的信息来看，数字经济和西部大开发又提上了议事日程。下周大盘若果真短期止跌反弹，除了现在盘面上经常有活跃资金进出的半导体、光通信和算力外，数字经济和西部开发是否也会适当表现一下？还是根据盘面来观察吧。

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石建军（石天方）：展望下半年：正常调整还是浴火重生？

石建军，笔名石天方。

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本周上证指数是一根带下影线的小锤头阴线。这已经是3174点调整以来的第六根周阴线。

上周五的特别文章，我再度回顾了我在3174点的前两个交易日所警示的大盘可能探至2900-2950点的预判。并在某个小范围内指出，预期中的短期反弹有可能在2930点附近酝酿。

从本周的实际情况看，本周上证最低探至2933点，收盘位置2967点。应该讲，完全符合我的预期。

我预判2930点附近有望反弹，是根据3174点以来的下跌结构来判断的。因为，如果2930点附近仍然不能反弹，那就意味着本次3174点的调整将以不断阴跌的方式直接跌破2867点并且其后仍然不会有像样些的反弹直到考验2635-2700点的位置。

由于目前的日线指标已经严重超跌，再考虑到下月中旬有重要会议要召开，大盘在2930点附近酝酿一次超跌反弹，我认为，可能性还是相当大的。

只是，从3174点调整以来的运行结构看，预期中的这个反弹，在性质上很可能仍然是偏弱势的。因为，近期而言，3000-3050点区间的阻力是相当明显的。

下周，既是三季度的第一周，也是整个下半年的开始周。每年的年底和年中，我都会对全年和下半年的A股行情做一个前瞻性的展望。今天，我就继续按照惯例，给投资者朋友们对下半年的A股趋势做一个框架性的预判。供大家参考。

首先，我想说的是，我由衷地希望今年下半年的A股大盘能够在浴火中重生。给艰苦奋斗中的A股投资者一个相对舒缓的氛围。

但是，投资者很可能要有一定的思想准备。这个“浴火重生”，首先是“浴火”，其后才能“重生”。

我在上周五的特别文章中，已经给我的粉丝读者们作出了年内的又一个重要的警示。原话是，“由于3174点以来的下跌结构出现了一些不太好的迹象，我不得不将我的备选预判拿出来给投资者朋友们做一个未雨绸缪的预警。”

我原来的首选预判，是将3174点以后的调整定义为B浪调整的结构。即：2635-3174点为反弹A浪，3174-2930为B浪回调，其后，上证大盘再向上运行一个反弹C浪。但由于3174点之后的调整结构已出现了与正常的B浪调整的结构特征相违背的迹象，所以，我不得不将我的备选预判方案提上议事日程。有兴趣的投资者可以再去我的特别文章里仔细阅读和理解。

在这里，我想说的是，如果下半年的A股走势最终按照我的备选方案的结构去运行的话，那么，我只能毫不隐讳地说，3174点很可能已经成为2024年全年的最高点。下半年的上证指数将再度验证2635点低点的有效性。

我非常不希望我的备选预判最终变为现实，我也希望2635点能够成为今年全年的最低点。但是，只要下半年的上证大盘再度考验2635点，哪怕年内2635点没有破位并再度强劲反弹，这个2635点大概率也会在明年的某个下跌波段中被击破。不涅槃，就无法浴火重生。

但愿3174点之后的正常调整性质没有改变，但愿我的备选预判方案是错的。

好在我的预期中，下周可望有合理的反弹。投资者一定要好好把握这个减亏扭亏的机会。至于反弹是以石油、船舶、电力、有色和基建板块中的权重股为主，还是以消费电子、人工智能和半导体等科技股为主，就要由投资者自己作出判断了。

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石建军（石天方）：波段调整是否已经基本到位？

【特别文章内容提要】

再次跌破3000点，反弹何时有望出现？

反弹强弱对其后大盘走势的结构会有什么影响？

3174点波段调整的性质是否有可能发生变异？

如果反弹，哪些板块最有可能被资金关注？

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本周上证大盘再拉阴线，这已经是3174点调整以来的第五根周阴线。市场的疲弱可见一斑。

本周上证最低2985点，收在2998点。至此，重新回顾一下我在3174点波段高点产生之前的5月16日写的特别文章，真的很有必要！

我在特别文章中表述了如下观点：短期高点很快会出现，其后将展开B浪回调。“根据结构和形态的要求，这个B浪合理的调整位置应该在3000点附近。如果有时间或消息影响，也不排除可以瞬间探至2900-2950点一带。”彼时，市场舆论大都沉浸在“大牛市开启”的梦幻中。很欣慰，有缘读到我这篇特别文章的投资者，应该没有被类似舆论所裹挟。

在此后每周五的文章中，我还多次强调：3174开始的调整将“至少”指向3000点附近，是“至少”！并且还多次表示，这已经是最好的结果了。

为什么我要在这里重新回顾我一个月前发表的前瞻性观点？因为，现在的上证大盘又一次跌破了3000点的心理大关，投资者必定非常关心其后的大盘会如何演变。换言之，3174点的调整波段到目前为止是否已经基本到位了？

。。。。。。

【更多内容，请前往我的微*信*公*众*号阅读。】

石建军（石天方）：短期反弹有望，但波段调整未竟

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因明天有事，本周的周评提前一天，简单写一些。

到本周四为止，上证指数的周K线还是一根阴线。这已经是3174点调整以来的第四根周阴线。

在我写这篇文章的时候，本周上证最低指数是3013点。至此，我在四周前提示的有关接下来的上证大盘的将进入调整，并且至少要考验3000点附近的观点，已经基本得到验证。

上周五我文章的标题是“上证3000点将展开短期拉锯战”。这个观点目前继续有效。换言之，无论周五的大盘是否继续阴线下跌，也无论短期上证指数是维持在3000点之上还是跌破3000点，大盘都极有可能出现一个短期的反弹或者横向整理。

对于这个有望出现的短期反弹或者横向整理，我目前将其看成是3174点波段调整中的一个停顿或休整。因为在我的分析系统中，我的首选预判是将3174点开始的这段调整的性质看作是相对于2635-3174点反弹A浪的一个逆向B浪的调整。而3000点附近有望出现的短期反弹或横向拉锯，仅仅是B浪调整波段中的一个弱势反弹的子浪而已。也就是说，整个3174点开始的B浪调整，无论是时间上还是在空间上，都还没有满足其调整的客观要求。

请各位注意，我在四周前提示波段调整即将开始时，曾特别强调：预期中的B浪调整，“至少”要重新考验3000点，且不能排除瞬间探至2900-2950点一带的可能性。如今，上证大盘只是回到了它“至少”应该回到的3000点附近的位置。但无论是调整的时间，还是调整的空间结构和形态，都没有真正的到位。所以，哪怕大盘由3000点附近反弹到3080甚至3100点附近，都只能是3174点波段调整过程中的一个子浪性质的次级反弹。其后大盘仍将有一个再度回落的要求，以满足整个B浪调整波段的结构形态和时间要求。

平心而论，上述有关B浪调整的预判，已经是我所预判的方案中最理想的一个了。

上面的分析，主要是针对上证大盘的。但上证50和沪深300等在波动节奏上基本与之同步。但正如我前面两期文章所谈到的，上证大盘调整这四周以来，科创50的走势是比较另类的。

观察科创50这四周的走势，明显体现了一个“稳”字。这不得不归功于近期芯片半导体板块的相对强势表现。虽然，就整个科创50指数而言，仅仅是“走稳”而不是“走强”，但科创50中以华虹公司、中芯国际、中微公司为权重的一大批芯片半导体股的纷纷走强，确实给疲弱的市场带来了一抹抹的亮色。

但愿在七月的重要会议前后，科创50能够再接再厉，携手上证大盘，给三季度的A股市场再添光彩！

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石建军（石天方）：上证3000点将展开短期拉锯战

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本周我比较看重的六大主要指数（上证指数、上证50、沪深300、国证A指、创业板、科创板）都以阴线报收。除了科创板在上周拉了一根小阳线，其他几个都是三连阴的周K线组合。

值得注意的是，本周反映市场全貌的国证A指的阴线实体比较长，而上证50和沪深300的周阴线只是一根类十字阴线。显然，本周市场的主要下跌动能来自中小微盘股。这一点，也可以从中证1000和中证2000的大阴线上加以佐证。

之所以出现这样的市况，无疑是与监管层加强了对问题公司的监管力度有关。在强大的监管政策面前，问题公司的股票遭到了市场的质疑和抛弃。应该讲，从股市的长远建设考虑，问题公司的不断出清，在根本上，是符合最广大投资者的根本利益的。

只是，尽管以聚集了市场相对优质公司的沪深300等为代表的指数比较抗跌，但由于一定数量的问题公司的股价的不断下跌，再加上投资者担心个股的踩雷而采取的谨慎躲避策略，大盘的重心随之下移也就难以避免了。

其实，对于市场的这个调整，我三周前在3174点出现之前提前在周四晚上写的特别文章中就已经给出了预警。我在文章中是这样写的：反弹A浪即将结束，其后应该是一个B浪的回调。“根据结构和形态的要求，这个B浪的合理回调位置应该在3000点附近。如果有事件或消息影响，也不排除可以瞬间探至2900-2950点一带。”

之前我作出这个预判时，除了我的忠实读者，市场上应该没有多少人会明白或在意的。因为大多数人都在憧憬一个新的牛市呢！如今，当市场果真出现波段调整时，又有不少舆论开始担忧这个股市会不会因为强监管政策的不断推出而被“推倒重来”。可见，这个市场的不少言论，永远是从一个极端走向另一个极端。

我要再度强调，从去年底开始，一直到现在，我对年内大盘的前瞻性预判没有任何改变。我仍然认为今年上证指数的走势是个一波三折的区间震荡市。目前为止，我的首选预判观点仍然是：2635-3174点为A浪反弹，3174开始的调整为B浪回调，调整的目标位在三周前就已经提前揭示。如果没有很大的黑天鹅，我不认为2635点的低点在年内会被再度击穿。

从结构和时间上看，目前正在进行的B浪调整，将继续贯穿于整个六月份。所以，即便上证指数短期在3000点附近能够获得支撑，其后的反弹也是短线的、弱势的性质。并且在整个六月份里，最好的结果也只是横盘整理式的拉锯战。

所以，我要特别指出的是，虽然，我希望3000点附近能够稳住，但我仍要反复强调：3000点附近只是B浪调整的基本要求而不是必定企稳。上面那段用引号标示的文字，请投资者一定要牢记！

目前市场的个股风险确实有些防不胜防。且不说小微问题股，即便像宁德时代这样有较好形象的大公司，周五也因为某国议员的负面提案的影响而大跌。周四工业富联因与英伟达合作建立计算中心的公开消息而跳空涨停，周五却也莫名其妙地被抹去了涨幅的一大半。好在我上周五提到的科创50中的芯片龙头股的表现尚属正常。若能继续带领科创50逐渐走出泥沼，则国家政策导向的硬科技幸甚！芯片板块和科创50的投资者幸甚！

今天就先写到这里。

【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享。

文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。

请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：上证大盘结构分析及科创50近期取向

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证大盘是一根倒T字的十字阴线。指数开在10周均线、摸高5周均线后又回到10周均线处。之所以在上周中阴线的态势下出现这样的倒T字K线，技术上的原因显然是上周的中阴线杀得比较凌厉，指数直接打到10周均线但5周和10周均线还有一些距离。所以本周就出现了指数在5周和10周均线之间震荡回落的格局。

这样的K线组合，实际上带有某些下跌抵抗的技术特征。其后5周均线若进一步向下压迫10周均线，大盘再下台阶就无可避免了。

上周我在文章中曾经谈到为何这次3174点的调整不太可能再度出现强势横盘然后再向上的走势，而判断它是震荡向下进行相对于2635-3174点A浪反弹后的逆向B浪调整。一个重要原因就是通过结构和形态的分析。结构分析真的非常奇妙，结构分析常常会领先于指数的涨跌变化。当然，要正确进行结构分析，不具备将宏观的战略眼光和深厚的技术分析理论结合在一起的功底，是很难长期做得到的。

我仍然维持我前面文章中的首选预判：2635-3174点判断为A浪反弹，3174点开始的，是一个B浪回调。这个B浪回调回落的目标“至少”将再度考验3000点的支撑力度。

为什么说是“至少”？因为根据结构分析，3174点开始的波段回调首先将验证3000点的支撑作用。而如果只是验证3000点的支撑，这已经是最好的结果。因为到目前为止，我无法直接排除B浪回调是否还可能去考验2900-2950点区间的可能性。

我想进一步指出的是，我将2900-2950点作为B浪回调合理调整的理论“极限”，是建立在期待其后大盘还会再出现一个向上回升的C浪反弹的基础上的。如果B浪回调果真能够在2900-2950点支撑区间之上完成，那么，预期其后的C浪反弹的高度将有可能超越3174点的A浪反弹的高点，将目标指向3300-3400点的期望理论高度。

但是，如果本次3174点的B浪回调再度封闭了下方2867点的周线跳空小缺口，那么，即便其后仍有反弹，但反弹高度恐怕将难以再创3174点春季反弹高点的新高了。好在到目前为止，我仍然将前面正常的B浪回调作为我预判方案的首选。所以，如果没有黑天鹅事件，我是倾向于2635点已经成为年内低点的判断的。

顺便简单谈一下科创50指数。

本周科创50指数是一根低开回升的小阳线。在几乎所有分类指数的周线都是阴线的状况下，科创50指数本周的阳线算是比较亮眼的。显然，这主要得益于中芯国际和华虹公司这两家芯片半导体代表公司近期相对强势的市场表现。

毫无疑问，这两家科创板代表公司在六月份的市场表现如何，将对科创50指数的市场表现有着重要的指向意义。

不过，目前仅从科创50指数本身的市场走势看，虽然日线和周线图上有了一些相对趋稳的迹象，但月线和季线级别上仍有不小的变数。时间上看，科创50指数是否能够进一步呈现相对企稳的迹象，六月份的月线会给出相对明确的答案。

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石建军（石天方）：3174点的调整属于什么性质？

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证大盘以一根中阴线报收，股指直接打穿5周均线并报收在10周均线附近。对于本周的这个走势，我上周四提前写的特别文章中，就已经做出了预判并对近期后市作出了明确的指引。

上周的文章，我有一段话，对近期后市的指引显得特别重要：“首先，从短期角度来看，3123点缺口封闭后，关键位置就看3100点。3100点，是前期3000-3100点箱体平台的上边线。如果是突破，就不该重新回到箱体里面。所以，只要3100点获得支撑，就不能排除上证大盘再向3200点方向进行试探的可能性。如果3100点不能支撑，那么，上证指数今年第一波的行情就确定结束。”

本周大盘仅在周一做了个摸高3174点的假动作就开始逐级回落，周五更是一举击破3100点的技术位。如此，按照我的分析观点，今年的第一波行情应该是到此为止了。

一定有投资者表示疑问，这波行情就这样算结束了？怎么可能？市场不是广泛传说牛市才刚刚开始吗？很显然，有这个疑惑的投资者，一定不是长期跟踪我观点的粉丝老读者。从我每篇特别文章的读者统计数据中，我能感受到是哪类投资者能从我的文章中真正获益。

这里，我就再公开一段我上周特别文章中颇为重要的前瞻性观点吧。

上周的文章中，我写道：“从波段角度来分析，无论短期上证大盘是继续向3200点方向再试探一次，还是今年第一波的行情已经在3163点结束，在结构上，都属于2635点以来的A浪反弹。根据相关分析理论，A浪反弹结束后，其后应该是一个B浪的回调。

根据结构和形态的要求，这个B浪反弹的合理回调位置应该在3000点附近。如果有事件或消息影响，也不排除可以瞬间探至2900-2950点一带。”当然，整个B浪回调的过程，并不是一蹴而就的。其震荡调整和反复拉锯的时间，将以若干“月”为单位。

可能还有投资者会问：为什么2635-3174点被定性为是A浪反弹完成？就不能像前面3000-3100点那样横盘整理后再阶？

这就牵涉到对A股大盘几个主要分类指数的结构、形态和分型的综合判断。以上证指数为例，对于5178点以来上证大盘的运行结构，我在上周的特别文章中已经进行了一定程度的诠释。有兴趣的投资者可以再去回顾复习。当然，我也理解有类似想法的投资者。毕竟，人还是要有些想象力的。

投资者应该都记得，2635点行情回升以来，我始终告诫投资者不要被市场一些所谓的“牛市”言论所蛊惑。老老实实做好波段行情就是了。这个市场，真正能够站在国际国内的战略高度看清问题实质的金融专家学者并不多。而能够将宏观基本面、经济周期的运行规律结合市场分析各种手段的综合研究而又能得出具有实际可操作性观点的前瞻性专业人士更是凤毛麟角。

目前为止，我对今年2635点回升行情的技术定性是：总体将以三段式的形式展开。2635-3174点定义为A浪反弹。3174点开始的属于B浪回调。既然是B浪回调，理论上，B浪调整完成后，其后还可期待一个向上回升的C浪波段。这是我目前的首选预判，也就是目前我认为最合理的一个预判。

当然，就短期而言，下周大盘惯性下探后会有一个短线反弹。但即便反弹能够再向5周均线3120点方向回试一次，要想改变近期大盘的波段结构，可能性也已经很小了。

就写这些吧。该谈的问题，上周的特别文章中都提前预判了。今天凌晨刚从国外回来，飞机因故延误了一天一夜，连续两个夜晚没休息好。

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石建军（石天方）：缺口封闭符合预期，其后走势如何运行？

【提要】

缺口封闭后，短期市场会如何运行？

短期大盘回调的关键位置在哪里？

今年的行情是否已经趋于尾声？

现在是该加仓还是控仓或减仓？

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石建军（石天方）：大盘运行的结构特征以及2635点回升的性质

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本周上证指数为3000点平台上行以来的第四根周阳线，同时也是2635点波段反弹以来的第13根周K线。值得注意的是，本周的周线在3123-3126点处留下了一个上行跳空缺口，这是2635点波段回升以来的第二个跳空缺口。第一个缺口在2867点处，但连0.3点都不到，可以忽略不计。

根据我的经验和研究，这个3123点的缺口，其后是要被封闭的。因为它不仅仅是周线的跳空缺口，甚至还是月线的跳空缺口。不确定的，只是时间。是近期很快被封闭，还是留待下一个回调波段被封闭。

从技术分析的角度看，我希望这个缺口最好很快就被封闭，然后迅速拉起来。这样，消除了短期的后顾之忧，上证指数可以相对轻松地去挑战3200-3300点的区间。当然，将缺口留在那里，直接去挑战3200点也不是不可以。只是，一旦再回来封闭缺口，那就意味着大盘已进入下一个波段调整的过程。

也许有投资者会问，不补缺口不行吗？很遗憾，我的回答只有两个字：不行！

为什么回答得如此干脆？道理很简单：因为，我的研究结果是，2635点以来的回升行情，不是所谓的牛市启动的结构。整个A股大盘，自5178点以来，始终运行在以三段式大波段区间震荡为基本特征的形态框架中。在区间震荡这样的运行框架下，不可能留下月线级别的跳空缺口。

实际上，不仅仅是大波段框架的运行是以三段式的结构进行，即便是2635点回升以来的大盘运行过程，本质上也是以三段式的结构展开的。学过波浪形态的投资者，只要仔细观察2635点以来各个主要分类指数的结构特征，无论是上证50、沪深300，还是国证A指或者创指和科创50指数，都是如此。

既然是三段式的波段回升结构，目前运行的这个自2635点以来的第三段的回升行情，在今年的时间段内，理论上，只能到达3200-3300点的高度，3400点以上的可能性相对很小。

关于今年上证指数行情可能达到的高度，我早在去年12月前瞻2024年全年行情的波动区间时，就已经给出了明确的预判：“2024年全年的低点大致在2500-2600点，高点大致在3200-3300点，3400点以上的可能性不大。”这个半年前的前瞻性观点，到目前为止，没有任何的改变。有兴趣的投资者可以再去回看。

虽然，我在2022年对于2023年全年上证波动框架有关低点在2900点附近、高点在3400点附近的前瞻性预判，早已完美地被2023年全年的上证指数所验证，但2024年毕竟刚刚还只是过去了一半不到的时间。虽然，年内低点在2600点附近已经得到市场验证，但我对于今年上证指数高点的前瞻性预判究竟能否继续保持过去三十年来重要波段顶点和低点的历史准确率，最终还有待下半年的事实来加以验证。

之所以再度强调我对今年行情高低点的预判观点，是为了提醒我的读者，目前的上证指数，距离我预判的3200-3300点的空间已经越来越近了。在目前的时点上，指数越是往上，就越要走一步看一步。

当然，我现在就提示其后要逐渐进入谨慎操作模式，可能还早了些，毕竟现在3200点都还没到。但是，上周起，当上证指数突破3100点之后，A股市场再度涌现了大量的牛市已经来临、高看3700点甚至4000点的舆论。强烈的责任心和使命感，促使我在这里再度强调这个话题。惟愿我的一家之言和个人判断，最终没有误导我的投资者粉丝们。

顺便提一下，最近的市场，似乎有一些新的情况出现。上证指数虽然震荡爬升，不少科技股却开始出现滞涨迹象。显然，本周的上证大盘涨，更多地归功于上证50和大市值权重股。这是否意味着，接下来的市场风格会强化这种状况？二八现象会否再次出现？让我们拭目以待。

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石建军（石天方）：在即将到来的“红五月”

石建军，笔名石天方。

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本周上证指数是一根带下影线的锤头小阳线。从量价关系看，今天的日线量价很不错，摆出了一副拟挑战3102点新高的架势。但美中不足的是，本周的周线量能还略显欠缺。由于下周临近五一假期，只有两个交易日，所以，主战役大概率是在假期结束后展开。

我在上期的特别文章中就已经指出，由于5周和10周两根短期均线将在本周靠拢，所以，节日前后的A股大概率是要对近期走势做一个方向性的选择的。从本周五市场的取向来看，上证指数摆脱3000-3100点的箱体整理再上一个台阶，可能性要比先向下回落大得多。

以上，只是对上证指数取向的分析。而判断整个市场的总体走向，还是要研究国证A指。

在上证指数横盘整理的过程中，国证A指则是一个震荡回调的市场走势。从结构上看，由4888到4532点的回落，只是3919-4888点这段上行高度的36%。显然，这仍是一个相对偏强的调整结构。但由于国证A指的月线和季线都尚未表现出指数可以很快攻克4888点前高的迹象，所以，大多数小微盘，整体上，很可能在一段时间内仍将滞后于中大盘的市场表现。但国证A指整个指数的波动节奏和基本方向，还是会与上证大盘保持一致的。

我们假定，五一假期后，大盘确实是如愿选择向上拓展，那么，根据我去年底的预判，上证指数就有望向3200甚至3300点的方向进行试探。但由于2021年的3708点与2023年的3418点这两个重要高点形成的中期下降压力位目前在3220点附近，因此，可以预期，当上证大盘向着3200点及其上方的空间进行试探的过程中，市场的阻力将会变得越来越大。

从目前市场的几个主要分类指数的强弱情况看，上证50、沪深300，与上证指数的走势颇为类似。而创业板、科创50等，则与国证A指比较相似。所以，如果是投资指数基金，投资者显然应当以沪深300等相对强势的宽基作为首选。

不过，对于大多数投资者而言，显然是不甘心把资金放在指数基金上的。那就必须研究行业和板块的强弱。

在即将过去的四月份，银行、资源、基建等权重板块表现很不错，他们对上证指数和沪深300指数的贡献最大。但期间市场最瞩目的板块，恐怕应该是低空经济了。

我在上期特别文章中，已经指出，随着五一长假的到来，累计涨幅很大的低空经济板块将出现明显分化，操作要逐渐进入谨慎追高模式。那么，对于即将到来的五月份，投资者应该如何操作呢？

首先，我仍然要提醒，到目前为止，A股市场，仍然是一个存量博弈为主的市场。虽然有外资行认为H股和A股已值得配置，不排除其后有一定的增量资金回流，但从市场操作的角度看，板块的此起彼伏是正常的市场选择。因此，四月份已经得到充分炒作的板块，如果没有实际的业绩增长做背书，五月份相对谨慎是必要的。那么，五月份，市场的活跃资金会流向哪里？我以为，还是要从政策和业绩两个方向去寻找。

从政策角度，有关报告表明，要集中力量打造金融业“国家队”。不断提升国有大型金融企业竞争力和国际影响力。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。今日券商板块因此而强势爆发。在即将到来的“红五月”，这个已经沉沦了好长时间的板块，是否继续存在着机会？

从业绩角度，市场最为瞩目的光模块“三剑客”中际旭创、新易盛和天孚通信，市场的业绩预期不断提升，周五再度强势大幅上涨。在即将到来的“红五月”，这个A股中业绩增长最为可靠的板块，是否仍然存在着机会？

还有，既然一些外资行认为港股已经跌得相当超值，那么，在即将到来的“红五月”，港股市场中的中概股，是否也意味着将重新获得新生？

以上思路，供大家参考。祝大家好运！

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石建军（石天方）：近期大盘运行态势及对低空经济的看法

【提要】

大盘何时才能摆脱近期震荡整理的态势？

摆脱整理态势后的支撑和阻力在什么位置？

飞行汽车和低空经济的龙头代表股是谁？

飞行汽车和低空经济热度还能持续多久？

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石建军（石天方）：真正恢复股市元气还需要时间

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本周上证指数是周阴线，收盘指数3019点在5周均线3046点的下方。但由于目前10周均线在2990点的位置并且向上平滑，所以，理论上，前低2984点对下周上证指数仍有支撑作用。

从上证的周K线组合来看，连续七个交易周，指数基本都在2984-3090点的窄小区间内横盘整理。显然，2984点在技术上已经成为横盘小箱体的底边支撑线。从形态研究得出的基本结论就是：2984点要么是横盘整理的支撑位，要么就有可能构成此后破位时的技术颈线位。

我们希望2984点能够成为短期调整的横向整理支撑位。从时间上推算，只要再维持三周左右，这个由2984和3090点构成的小箱体的横向整理就有望得到巩固，并伺机再阶。

但若2984点不保，调整就会下台阶进行。根据颈线位的技术理论测试，大盘就有可能向2900点附近甚至2867点缺口方向寻求支撑。当然，这只是一种短期的技术形态分析，实际市场往往要通过多种分析方法进行相互印证才相对可靠。例如，从结构分析上看，2950点附近也是一个较为明显的短期技术位置。

上述分析，纯粹是建立在技术分析基础之上的。但市场走势是由多种因素共同作用的结果。例如，周末消息面上出台了新的“国九条”，市场必定要对此政策进行消化。

从本次“国九条”的内容看，与以往最大的不同，就是将证券市场供给端的改革提高到了一个重要高度。集中体现在了“严监管”三个字上。涉及发行、上市、融资、减持、分红、交易、机构、中介等各个环节。这对于止住原来股市千疮百孔的失血情形应当是能够体现出明显效果的。但止血，只是股市有待恢复元气的第一步。后续若有更大力度的投资端的改革，给股市提供足够的输血渠道，才有望使股市逐渐恢复正常的自我造血功能。更何况，股市的走强与否，根本上是与上市公司整体业绩的提升以及经济发展的波动周期相关联。所以，期待证券市场一夜之间就能活蹦乱跳地走向所谓的大牛市，那很可能只是一种自嗨。

有投资者留言，希望再谈谈科创板。

其实，本次大盘的反弹，各个分类指数的波动节奏其实是基本同步的。基本没有单独分析的必要。但从各分类指数的表现来看，科创50客观上是相对偏弱的。出现这种状况，大家都很清楚，外部势力的封锁打压，是最为重要的原因。科创板，是中国新质生产力发展的孵化器和摇篮，是国家产业政策的重点引导方向。未来的前景一定是光明的。目前科创50指数的相对偏弱，也只是受到个别权重较大的上市公司的股价的一些影响。但除了个别权重公司的股价影响，大多数科创公司的表现并不比其他分类指数中的科技公司的表现差。

这就使我想到了另外一个问题。投资者是否意识到，就整个市场而言，在没有明显增量资金进场的背景下，市场的机会始终是局部性的。所谓的牛市感受，也只能在结构性的板块和个股中才能感受得到。因此，寄希望于未来几年的大盘很快出现类似于6124和5178点那样的整体性大牛市，是不现实的。从这个意义上讲，在相当长的时间段内，上证指数或者说A股大盘，只是一个宽幅震荡的区间市而不是真正的牛市。所以，如何把握每个宽幅震荡区间的高点和低点、如何找到板块及其中的牛股代表股，才是A股投资者的主要任务。

顺便给大家留一个问题：一段时间以来，A股究竟哪个板块是在运行真正的牛市结构？认清这一点 ，将有助于投资者提高对未来结构性牛板的认识和捕捉能力。注意：是板块整体，而不是某个个股。

【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享。文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：对3090点调整性质的判断

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证指数是根带较长下影线的十字星K线，由于这根周K线是在上周的相对高位十字星的下方形成，K线组合明显带有调整的信号。

本轮2635点的反弹，至3090点，六个交易周反弹了455点，涨幅为17.26%。总体来看，前三周的反弹比较凌厉，但后三周明显显露出疲态。也就是说，在指数进入3000点后，虽然各种题材股的炒作仍然被活跃资金反复挖掘，但市场整体的表现只是震荡。

从市场整体的成交量情况看，沪深两地市场的周成交金额在第三周达到5.41万亿的高潮之后，就再也无力放大。上周，指数虽然见到3090点，但成交金额只有5.34万亿，并且拉出高位十字星。显然，市场只是在博弈和换手，却无力继续上行，本周的回落也就顺理成章了。

观察2021年9月以来的市场情况，我发现，每当沪深两地的周成交金额达到5万亿以上，大盘要么滞涨、要么调整。显然，这个市场，如果没有增量资金的加盟，每次大盘波段回升，5万多亿的成交金额就是个坎。

上述盘面观察，只是从另一个观察角度来印证我近两周文章的基本观点，这就是：3100点，的确是近期大盘反弹的一道坎。我这两周关于大盘目前只会对3100点做做佯攻的预判，显然是客观理智的。

对于3090点的调整性质，据我所知，市场的认知出现了严重的分歧。

乐观者，认为只是在3000点这里夯实台阶。此后大盘便能再度向上，别说是3300、3400点，3700点甚至更高也不在话下。

悲观者，认为大盘本次反弹是一步到位。其后大盘将再度下跌，甚至考验前低。

而我的观点，早在去年底展望2024年全年行情时，就已经提前作出了前瞻性的预判：低点，2500-2600点。高点，3200-3300点，3400点以上的概率不大。

长期看我文章的投资者都知道，我对大盘的前瞻性预判一旦形成，如果没有非常特别的黑天鹅等异常情况出现，是不会轻易改变的。前年底，我对2023年全年大盘的高低点所作的框架性预判，可以说精彩绝伦。我相信，我在去年底对2024年全年所作的框架性预判，同样也会得到市场的验证。当然，最终怎样，还是要让时间来说话。

由于今年一季度的低点2635点已经基本符合我的预判框架，2635点作为上半年的低点是可以认定的。当然，我也希望2635点最终能够成为全年的低点。这个可能性，应该说，也是很大的。

既然我认为2635点可以成为上半年的最低点，显然，3090点的回调，我们首先应该看作是一个正常的回调。而既然是正常的回调，理论上，回调低点就不应该低于2867点的缺口位置。

所以，我还是那句话，调整是必须的，但应该也是正常的。而正常的回调，理论上就应该在2900-2950点区间获得支撑。因为，如果调整回撤过低，甚至低到2800点一带，其后的两次回升就会大打折扣！这与现阶段的市场氛围严重不符。

不过，现在市场最大的问题在于，该挖掘的板块或个股基本都已被充分挖掘。调整后的市场机会究竟在哪里？是继续在前期AI板块中淘金，还是市场选择另辟蹊径？只能到时候再看。但有一点应该是确定的，这就是，订单足、业绩预期好的板块或公司，调整后的价值会再度显现，市场就有可能再度给予良好的预期。而没有业绩保障，或者行业还处在布局期的板块或公司，由于四月份是年报和季报的集中发布期，概念的炒作如果没有业绩预期做后盾，免不了会是昙花一现后的落寞。

关于这方面，机构资金仍然青睐的是什么板块和公司，投资者不妨多多研究。我在之后的特别文章里，也会逐期与大家共同探讨。

【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享。文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

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石建军（石天方）：大盘调整后如何选择投资方向？

【文章提要】

为何近期试探3100点只是调整前的佯攻？

大盘调整的支撑位在哪里？

今年大盘至少看到3700点以上是否有可能？

市场调整后的首选方向在哪里？

能否找到A股市场的纳斯达克七巨头？

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【作者简介】

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

石建军（石天方）：报表公布期提防股价序列重新排列

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

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本周上证指数又是一根实体进一步缩小的十字星小阳线，上证50和沪深300也是一根短期相对高位的类十字的小阳线。但反映整体市场状况的国证A指本周则是一根有一定实体的小阳线。显然，本周市场的基本特征是：权重股基本无作为，个股进入题材博弈的市场格局。

我上周五的文章题目，提示“下周大盘进入短期敏感时空”。主要从时间和空间两个维度，阐述了本周起，大盘将进入短期窗口的敏感期。

作出这个预判的主要理由，一是，大盘已经临近3100点关口，在这个位置，既有一根波段下降压力线，又有去年大盘下跌过程中的一个技术阻力位。二是，从2635点开始的波段反弹，从第三周起，上证指数的周线实体明显表现为上行不断遇阻的步履滞重的K线组合形态。

从本周的实际情况看，上证和沪深300等指数确实表现出滞涨的迹象，但国证A指表现尚可。这可能是因为，在前期大盘的下跌过程中，国证A指最后一段的下跌走势是加速的。而比照上证指数，国证A指本次3919点开启的波段反弹相对上证指数而言在结构形态上还是相对落后的。因此，本周国证A指的实体小阳可以理解为是超跌中小盘股的补涨所致。

印证本周市场“权重基本无作为，个股进入题材博弈”这个判断的一个重要事实是：千亿市值的几个权重大蓝筹本周相继出现跳水现象。周二是中国船舶，周三开始的是工业富联。周五，同样是千亿市值的阳光电源，盘中跌幅也一度达到了5.2%。要知道，这几个大家伙，可都是其行业的大蓝筹，对大盘和板块的影响是不容小觑的。

本周之所以出现这种状况，虽然可以理解为是市场对年报公布的预期有差异，但不可否认的一个事实是：其中有些个股，本轮回升波段的累积涨幅确实也已经不小甚至很大，机构资金的避险意识开始明显提升。当然，年报只代表了过去，对新的一年的业绩预期，才是公司股价能否再度提升的关键。

从现在起，至下月底，上市公司不仅要公布2023年的年报，还要披露2024年一季度的报表。在这个过程中，上市公司股价序列的重新排列是毫无疑问的。

虽然，国证A指本周的K线表明，不少中小盘股本周出现了不同程度的补涨或轮涨，但没有业绩增长做后盾的题材炒作最后往往从哪里来再回到哪里去。随着年报和季报的陆续公布在即，个股股价不经意间突然跳水的现象应该还会出现。根据以往的历史经验，当个股股价突然跳水的现象出现蔓延，整个大盘的调整也就是顺理成章的了。

还是那句话：大盘正在进入短期敏感时空窗口。无论上证指数是否再向3100点方向做做佯攻姿态，投资者都要对大盘可能出现的短期调整以及对个股股价序列的重新排列有一定的防范意识。

具体操作上，适当控制仓位。对业绩预期继续良好的中线品种可以继续持底仓，但对个股的投机性炒作和博弈，要适可而止或及时抽身。

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石建军（石天方）：下周大盘进入短期敏感时空

石建军，笔名石天方。

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本周上证指数是实体进一步缩小并带上下影线的小阳，而反映整体市场状况的国证A指是一根十字小阴线。整个市场在前三周稳步放量拉出三根周阳线之后，本周的成交金额开始缩减。这个现象表明，在连续反弹了四百多点之后，大盘继续反弹的步伐开始表现出迟疑和滞重。

这种现象的出现，其实是很正常的。

一方面，从市场氛围的角度看，随着的召开进入尾声，各种该期待和该发酵的消息和题材即将基本告一段落，市场想象力的发挥也就逐渐淡化。毕竟，任何消息或期待的政策，都需要有一个落定和落实的过程。

另一方面，从市场走势本身来看，2635点的反弹，目前已经临近3418点与3322点的连接线所形成的压力线附近，在经过了连续四周的持续上涨之后，无论是解套盘还是获利盘，3100点附近出现一个消化和兑现的要求，也是完全可以理解的。

下周，是2635点反弹以来的第五周。由于近两周的周线实体和成交金额都已表现为逐周缩小的迹象，因此，无论在时间序列上，还是在3100点这个短期重要空间位置上，下周大盘无疑都将进入短期敏感时空位置。不确定的只是直接震荡盘跌还是佯攻一下3100点再调整。

请注意，我这里用了“短期”敏感时空这几个字。那就意味着，接下来，我所预期的调整，应当首先是带有短期性质的。也就是说，如果大盘果真如期调整，性质上应该是对于2635点以来的这个回升波段进行的回撤。根据技术形态和结构的分析原理，预期大盘所回撤的理论位置，大致有两个选项。其一，强势回撤，支撑位大致在2950点附近。其二，偏弱回撤，那就应该在2900点附近。

当然，我也注意到，在上证指数的2867点处，周线上留有不到一点的微小跳空缺口。但其它分类指数都不存在这个缺口。所以，就当前市场而言，我不认为下周之后预期中的调整会以这个缺口为目标。换言之，即便大盘果然短期调整，但若无意外事件干扰，上证指数预期中的本次调整大概率将在2867点之上完成。

投资者应该注意到，以上的分析思路，与我认为上证2635点已经成为今年上半年的最低点的判断是一致的。因此，若其后大盘果真出现调整，可以看作是投资者又一次上车或改善操作品种的机会。

有好几位投资者给我留言，问2635点是否还能成为今年全年的最低点？很抱歉，我目前还不想直接给出断然的结论。我只能客观地说，单从一组下跌基本浪型已经完成的角度来分析，2635点作为全年指数最低点的可能性已经非常的大，但技术理论分析上却不可以太早下定论。因为这里有一个充分条件还有待完成，这就是：除非本次大盘回撤后，再度上攻可以站上3300点的位置。原因是，只有站上3300点，大盘才真正摆脱了2021年3708点与去年3418点的连接线所形成的中期下降趋势线的压制。

当然，有句话还是要打招呼的。投资者应该还记得，我去年底对今年行情进行前瞻性展望时，对今年上证大盘的波动范围做了如下预判：上限阻力主要体现在3200-3300点，3400点以上的可能性不大。下限的合理支撑在2500-2600点。只是，即便今年能够见到3300点，我对2635点开始的波段行情的定性仍然最多是“中级反弹”而不是“反转”。这是由大盘5178点以来指数波动的形态和结构决定的。通俗地讲，A股在相当长的时间段内，都将是一波三折形态的宽幅震荡行情的性质而不是牛市上升基本浪的结构特征。我认为，这样的结构特征，非常符合A股的基本面。其中的道理，就不多说了。

今天就谈到这里。

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石建军（石天方）：新质生产力，美丽的风景线

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本周上证指数是一根带下影线的锤头小阳。在两根周长阳之后出现这个锤头星，表明3000点上方多空短期出现了分歧。

目前，就上证指数而言，5周与10周均线在2900点开始相交，并且去年3418点以来的下降通道的上轨压力线也已经下移到了2900点附近。这个现象表明，本次2635点开启的反弹，已经基本扭转了去年3418点以来的下跌趋势。由此，我们至少可以将2635点的反弹定性为是一个次级以上级别的反弹。

请注意，这里，我仍然用了“反弹”两个字。并且，性质上定义为“次级以上的级别”。这就表明了我的观点：在上证大盘尚未站上3723与3418点的连线所形成的中期压力线之前，反弹的性质是无法改变的。

技术分析理论，是一个非常客观的理论体系。确定是波段反弹还是牛市反转，与涨幅多少是没有直接关系的。形态和结构，才是确定行情性质的关键。

实际上，自2015年的5178点以来，上证指数始终以三段式的震荡形态的面目出现。因此，即便本次2635点作为低点的行情波段最终能够站上3300点，其性质的判定，仍然是区间宽幅震荡中的一个反弹波段而不是一轮牛市的性质。

（顺便提一下，经常看到有人说，一个上涨波段超过20%，就可以认为是一个技术性牛市。这个说法，完全不符合真正的技术理论体系。）

回过头来，继续分析近期市场。

本次2635点强劲反弹以来，上证指数目前已经站上了3000点的大关。大盘何去何从？是继续向3100点方向强攻，还是向2900点方向回撤进行消化整理后再图进取？

我的期待是，回撤后再进取，反弹的目标反而可能更加看高一线。

我注意到，本周三的大盘，出现了一个放量回吐的阴线。虽然，上证指数在周五的最高指数3032点比周三的3031点还摸高了一点，但成交量却没有同步继续放大。并且，反映市场整体状况的国证A指的指数也没有同步创新高。当然，我们可以理解为是上证50等权重股在压制大盘。但这本身也说明，市场在目前位置适当消化是合理的。

下周起，一年一度的就要开幕了。从以往情况看，指数震荡，个股炒题材，似乎是常态。但我还是希望普通投资者能够立足于个股基本面良好并且业绩增长可期的相对可靠的品种做波段，利用大盘的震荡在关键位置适当做差价降成本，应该更为可靠和踏实。

从板块方向看，大盘反弹以来最为耀眼的明星股中，我一直比较看重的光模块的几只代表股无疑是非常出色的。联想到最近强调提出的所谓“新质生产力”，人工智能显然是重要内涵。而与算力相关的产业，当之无愧地正在和已经成为资本市场的美丽风景线。

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石建军（石天方）：2635点能否成为上半年的最低点？

节前的文章，我指出了上证大盘的两种取向。本期文章，我明确给出了倾向性的观点。

【提要】

2635点能否成为上半年的最低点？

哪几个分类指数走得最强？

主力资金的方向在哪里？

近期大盘会如何运行？

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【作者简介】

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