石建军（石天方）：一手抓热点，一手逢低吸

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海第一财经、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周大盘继续拉出周阳线，成交量也继续温和放大。美中不足的是，周五的日线拉出了一根带有较长上影线的放量倒T字K线。

我上周的文章，已经对银行板块的高位回吐作出了明确的预警：“各个银行的分红期基本都集中在6月下旬到8月之间。按照往年常规，一旦银行分红兑现，往往就迎来一定的获利回吐。道理也很简单：股价越来越高意味着性价比越来越低。所以，由银行保险的分红预期导致的股价上涨，恐怕也已经越来越接近于窗口期了。”毫无疑问，银行周五下午的放量回吐，显然是有机构资金进行大量获利兑现的结果。

应该说，这些机构资金选择本周五这个时间对银行股进行获利兑现，可以说是非常睿智的。一方面主力机构对银行的操作获得了极其丰厚的利润（去年银行板块平均上涨42.61%，今年以来银行整体又上涨了19.52%），确实到了该部分获利了结的时间；另一方面，上证指数站上3500点并摸高3555点，市场人气明显回升。尤其周五券商和稀土资源以及生物医药等板块的强势上涨，抵消了银行板块回吐导致的指数下压。客观上很有某些功成身退的含义。

显然，后续大盘能否继续震荡向上，取决于上涨板块与回吐板块之间的动态平衡。

我注意到，去年下半年以来，市场主力的控盘能力和操作手法越来越娴熟。很有些治大盘犹如烹小鲜的意味。

那么，大盘指数到了现在这个位置，接下来会如何运行呢？我们仍然以上证指数（代表习惯）结合国证A指（代表整体大盘）作为大盘的分析案例。由于目前上证指数与国证A指在具体运行结构上有很大相似之处，故我们仍以上证指数作为分析对象。

还是要回到我去年12月27日展望2025年的前瞻性文章上来。那篇文章的标题是《对2025年A股大盘的前瞻性预判》。

在那篇对整个大盘极具前瞻性的预判文章中，我是这样研判的：“从我自己特制的一张指数月K线图表上，可以看到，上证指数在3674点之后，实际上形成了一个3200-3500点的近期震荡区间。”“可以预见，一旦大盘向上或者向下突破这个震荡区间，理论上就有大致三百点的上涨或者下跌空间。这样，明年上证大盘的波动区间，就变成了2900-3800点。结合上面关于年均线的分析，我们就可以得出一个完整清晰的关于明年上证大盘波动下限的理论位置：大概率不低于3000点，极限不低于2900点。”

我还进一步分析到：“上限除了3800点，有没有更高的理论极限点位存在呢？”“我们将6124点与5178点两个历史性高点的连线作为中长期下降压力线。明年这根下压线的阻力位在哪里？3950-4000点！”

如今，回过头来看，这篇文章给出的前瞻性推论依然是那么地具有现实意义：2025年，“主要波动区间：3000-3800点。极限波动区间：2900-4000点。”

现在，再度回过头来看，今年的四月份已经见到了最低点3040点。而目前的上证指数，也已出现了基本摆脱3200-3500点区间的束缚的迹象。如此，下半年的上证指数进入3500-3800点的区间运行的可能性已明显加大。

当然，从现实的角度看，本周上证大盘对于3500点的突破是否已经有效还有待观察一周。周五尾盘指数的回落从整体盘面角度考虑究竟是正常短线回调还是另有变数仍有待下周验证。但是，正如我在内部场合所谈到的那样，只要上证回调不低于3460点（不低于3490点则更强），大盘真正站稳并突破3500点就将是有效的。上证指数进入3500-3800点区间运行的概率就会成为现实。

只是，由于银行板块进入回吐兑现的周期，大盘指数的上行可能会更费周章，也更需要其他板块更为合力地起作用。所以，震荡徘徊后再阶将是更为客观的走势特征。

分析了大盘的走势，接下来就谈谈对于板块和操作策略的看法。

首先，本周最瞩目的市场热点显然是稀土板块。受北方稀土业绩大增的预告以及与包钢股份一起对产品提价消息的刺激，稀土板块全线上涨。除了北方稀土、包钢股份强势涨停外，中国稀土、盛和资源等相关企业的股价也纷纷涨停。还带动了稀土永磁相关个股的上涨。

其次，券商板块和生物医药板块也有明显的表现。人形机器人板块和芯片半导体板块也开始有资金明显进入。

我认为，从具体操作的角度看，还是要两手抓。一手抓热点，一手逢低吸。抓热点，是考虑到市场热点的出现表明有强力资金介入，可以顺水推舟。逢低吸，是考虑到一个以区间震荡为主要特征的市场中，板块表现往往有轮动的市场特征。尤其是有明确逻辑的项目，不出意外的话，上涨只是早晚的事。当然，抓热点要动作快，不要去扛末梢。逢低吸要有耐心，不要急于求成。只要买入的逻辑不变，就耐心等待风口的到来。

今天就写到这里。谢谢大家！

   【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享，仅供参考。

文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。

请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：期待A股能够真正成为有投资逻辑的市场

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海第一财经、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

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继上周上证指数拉出周阳线后，本周上证大盘再拉周阳线。从上证指数的周线图表看，走势继续保持做多势头。

遗憾的是，科创50指数本周却是一根十字小阴线，而北证50是一根阴线。中证1000指数则是一根小小的倒T字线。

各项分类指数的明显差异，表明了本周市场的一个分化。权重指数尤其是银行保险拉动上证指数、上证50和沪深300指数自顾自地爬升，但大多数普通投资者赚了指数不赚钱，甚至还出现了倒贴。

这种情况的出现，显然是市场资金的两极分化所导致。一方面，机构资金不断买入银行和保险股，去获取性价比正变得越来越差的所谓红利。另一方面，普通投资者最为期待且最能活跃人气的科技成长股却得不到强有力的资金支持。

诚然，银行保险股的红利可靠、市盈率也不离谱。出于投资比例和资金安全垫的考虑，机构资金投入其中的心理负担相对较小。但是，一个市场，如果只是传统权重股独领风骚，恐怕就不能称作为一个真正有效的市场。

查阅了一下相关公告。各个银行的分红期基本都集中在6月下旬到8月之间。按照往年常规，一旦银行分红兑现，往往就迎来一定的获利回吐。道理也很简单：股价越来越高意味着性价比越来越低。所以，由银行保险的分红预期导致的股价上涨，恐怕也已经越来越接近于窗口期了。

我们希望市场能够产生整体投资效应而不是某一两个指数的虚幻上涨。这是问题的一个方面。

当然，市场也存在着问题的另一个方面：一些所谓的概念股往往也会被活跃资金所相中。但这些活跃资金始终沉湎于小盘股，而基本不在乎公司的业绩和成长性。一个“炒”字，就揭示了其中的内涵。

但是，纯粹以概念炒作为主而缺乏投资逻辑的小盘股，只具备投机效应而没有真正的投资前景。所以，活跃资金只能起到类似“鱼中泥鳅”的作用。

实际上，市场上还是存在着一些既有科技成长前景又有一定性价比的科技类公司。这些公司，基本都是行业中的排头兵甚至龙头老大。这些企业，基本都存在于芯片半导体和人工智能板块中。个人以为，只有这些科技排头兵占据了几个主要指数的权重，我们的市场氛围才是相对合理的，我们的指数系统才是相对客观的。也只有这类公司受到机构和普通投资者的普遍青睐，A股市场才能真正成为一个有投资逻辑的市场。

虽然，从体量上来看，科技龙头老大的权重和地位还有待于不断加强。但我们也确确实实地已经感受到了有关方面的大力引导和扶持。除了现有的中芯国际、寒武纪等著名企业之外，海光信息吸收合并中科曙光、上海超导、摩尔线程以及沐曦股份等的科创板IPO申请上市，等等，将逐渐形成一大片能带动相关指数的权重龙头老大。它们中间，才有望诞生出真正的A股“七巨头”，从而引领中国股市能够在未来再创辉煌！

至于目前的市场，还是那句老话：纯粹就上证指数而言，3500点能否有效站稳，才能考虑是否有望上一个箱体运行的问题。并且，技术理论上，周五3497点开始的回撤不该失守3450点，更不应失守3420点。

   【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享，仅供参考。

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石建军（石天方）：树立正确的认知和投资逻辑才是最重要的

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海第一财经、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证大盘低开后拉出创近期新高的中阳线，成交量也同步略有放大。由于上证指数创出了年内新高，市场情绪因此而明显活跃。

虽然，从上证的指数上看，市场似乎明显出现有利于多头的氛围。但是，我们同时也注意到，从半年K线的成交量角度看，上证指数本周的这个创新高的指数是否真正有效，还是有待其后市场的验证的。

实际上，观察国证A指或中证全指的半年K线或季K线的量价关系，市场的实际走势更加清晰和客观。因为无论是国证A指还是中证全指，指数既没有创新高，相应的成交量也是欠缺的。

之所以出现了上证创年内新高而国证A指不同步的现象，一个重要的市场原因，就是券商板块的拉抬扰动。

显然，本周券商板块的上涨，起因是港股上市的国泰君安国际公司获得了可以发行稳定币的牌照。消息发布后，国泰君安的股价居然暴涨200%，A股的券商板块也跟风拉升，带动上证指数创出新高。但第二天，国泰君安港股的股价盘中再度大幅冲高后随即就一路下跌收阴。A股的券商股也就偃旗息鼓没了方向。再加上周五银行股的放量兑现，指数回落也就成为必然。

无疑，上证指数受金融股的权重影响最大，金融股受阻，指数就会出现滞涨现象。那么，稳定币的炒作究竟是否理性？换言之，稳定币的炒作还有多少持续性？

我对稳定币的认知和理解可能很肤浅。因为我认为：稳定币在本质上只是一种结算或经营工具。对获得牌照的相关公司而言，无非是多了一种结算工具和经营平台，公司无非是多了一项结算和经营业务而已。从经营和结算业务中，恐怕也只是获取一些相关的手续费吧（若认知有误，请相关人士指教）。并且，稳定币的发行，必须以自有的真实资产作为保证金。这与之前大红特红的比特币等根本不是同一性质意义上的币种。所以，市场这两天的狂炒非常莫名和冲动。很快偃旗息鼓或回归合理应该是情理之中。所以，券商板块还有多少表现，我是有些怀疑的。

周三那天，上证指数收盘创出年内新高后，当晚我在上加发了一个“号外简评”，再度强调提示：“我年前早就提示过，大盘的主要震荡空间在3200-3500点区间。因此，3500点才是关键位。”“若后市能站稳3500点，我们就可以探讨继续指向3700-3800点这个问题。”

这段话的含义非常明确：上证指数是否短线创新高并不是问题的关键，关键是3500点的得失！其后紧接着，我还进一步喻示了大盘短线将很快会回试3400点支撑力度的判断。“只要短期回调不再低于3400点，就可以继续秉持看多思维。”

号外文章发表后，下方留言可以说是众说纷纭且多姿多彩。除了绝大多数留言表示对我即时增发的“号外”和放干货表示感谢外，还有个别留言说“总算空翻多了”云云。

实际上，我的所有观点都是非常客观理性的。在没有真正站稳3500点上方之前，我始终提示投资者是要对大盘留一份清醒的。越是接近3200-3500点震荡区间箱体的上沿，就越要理性。反过来也一样，越是向3200点方向波段调整，就越看到投资的机会。从这个意义上说，3200点附近或以下反而要看多。接近3500点时就应该保持冷静。只有当上证指数真正摆脱了3200-3500点箱体束缚，真正站稳了3500点，我们才会进一步探讨3500-3800点区间的市场动向。才可以在新的区间内阶段性看多或者看空。

近几年，我之所以始终将上证指数判断为区间震荡市而不是牛市，这是以我对国际国内经济周期和政治形势的宏观和微观认知作为判断依据的。所以，我一直强调以区间震荡作为依据，以波段操作作为手法。并越来越强调对于企业基本面的价值认识和逻辑判断。

而我的每期专栏文章的发表时间，要么是接近了我所认为的市场的重要转折点，要么是我运用正统技术分析理论对市场分析爱好者进行的详细解析，要么是我对值得重视的上市公司作出的逻辑解释和理论分析，等等。毫无疑问，我的所有专栏文章，只写给有缘人阅读。

我很高兴，不少有缘的投资者能够从我的文章中得到启迪和收获。尤其是近期文章里谈到要重视与摩尔线程和上海超导有关的相关受益上市公司以及关于海光信息吸收合并中科曙光方案的详细解析和投资逻辑以及注意事项，非常明确地指出了什么才是相对确定性的投资和套利机会，而不是每天在盘中冲冲杀杀的折腾性投机。

讲了那么多，无非是希望普通投资者能够明确，怎样才能真正看懂我的文章，怎样才能正确看待大盘，怎样才是正确的市场操作，怎样才能真正在市场上投资获利。一句话：树立正确的认知和投资逻辑才是最重要的！

看到指数涨就盲目乐观，看到指数跌就恐慌悲观，这不是一个成熟的投资者应有的素质。这篇文章，本想对几个敏感和重要问题做更详细的剖析，并纳入专栏文章。但考虑到本篇文章的内涵对投资者具有普遍性的警示意义，还是作为常态文章发表吧。

   【特别申明】：

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石建军(石天方)：关于目前大盘的取向【号外简评】

我年前早就提示过，大盘的主要震荡空间在3200-3500点区间。因此，3500点才是关键位。 若后市能站稳3500点，我们就可以探讨继续指向3700-3800点这个问题。 

 至于近期策略，今天上证站上了3450点，表明大盘有阶的愿望。只要短期回调不再低于3400点，就可以继续秉持看多思维。 

 近期关注板块：一是继续观察对指数做贡献的券商板块。二是军工板块中的题材股。三是芯片半导体的龙头和题材公司。四是完成辅导有望IPO的摩尔线程和上海超导的受益个股。 

 【以上观点，仅供参考】

石建军（石天方）：提供一种操作思路

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本周上证大盘又是一根十字阴线，但十字阴线的重心比上周明显下移。成交量也同步萎缩。

我上周的专栏文章，已经对本周的大盘走势作出了负面的预判：“不出意外的话，下周起的大盘跌破本周低点3365点的概率不小。”“大盘短期进入调整的概率很大。如果我的判断正确，上证指数大概率会首先考验3340点附近的支撑力度。”

从上证大盘本周的走势状况看，我的预判又在被实际走势一步步的证实。所以，对于本周大盘的震荡下台阶，我已经是见怪不怪。

“问题的关键，并不在于仅仅考验3340点，而是其后的大盘会怎么走。”上周文章中提出的这个问题，毫无疑问，将很快会被市场提上议事日程。

短期来看，由于分时指标又开始接近相对低位，所以，不排除大盘的短期走势仍然在3340点附近纠缠几天。但我还是上周五文章里的那个预判：“我总的判断是：大盘震荡下行的概率要远大于震荡上行。因此，近期而言，即便下周大盘在3340点附近短期稳住，投资者也要提防大盘在震荡反复或小幅反弹后再度向下拓展调整的空间。”

我注意到，二季度以来，不少市场人士始终顽强维持着“多头”的思维。动不动就叫唤所谓的“牛市”。动不动就拍脑袋往上看4000点。而我，始终保持着客观和理智的市场判断。始终认为今年的大盘只是一个区间震荡市。从整个上半年的实际情况看，一季度上证指数的高低点分别为3439点和3140点，而二季度的上证指数高低点则分别为3417点和3040点。可以看到，二季度的K线不仅仅是高低点都明确下移并且成交量也同步萎缩。这样的客观现实摆在面前，已经用不着我再来多说什么了。

下半年的A股市场会如何运行？其实我早在前一期的文章《如何看待近期乃至下半年的走势前景》一文中就已经提及：“大概率，下半年的整体走势还是在3100-3500点的区间内做来回的波段震荡。由于国际局势的变幻，下半年要想突破3500点去向3800点方向努力，感觉渺茫的成分多得多！”

大盘区间震荡，能在合理的位置做好个股的高抛低吸当然是再好不过了。但实际操作并不容易。在一个只是以交易性机会为主的概念性投机市场中，不少投资者都期待着能否在个股的博弈机会中抢到一杯羹，但实际操作中此起彼伏，最后往往得不偿失。

所以我在想，投资者是不是可以改变一下原来的操作思维和手法？看好一两个逻辑明确且符合国家政策导向的个股，适量买入后持有一段时间而不在乎短期波动，并控制好仓位。若大盘出现波段调整，则在大盘止跌企稳后再适当增持，是不是有可能比追着市场短线投机东一个西一个的追涨杀跌要来得可靠些？当然，盘感好且擅长短线的，也可用反复低吸高抛的手法来降低手中股的持仓成本。只要原有的投资逻辑没有发生改变，就坚持自己既定的操作理念，直到逻辑兑现。

当然，上述观点，只是提供一种思路。不一定适合每位投资者。仅供参考！

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石建军（石天方）：近期大盘取向以及对几个热点问题的分析

【专栏文章内容提要】

1、大盘的短期走向与波段趋势的取向

2、洛杉矶骚乱和中东冲突确定性地利好什么板块

3、中美关税和贸易谈判蕴含着什么关键性市场机会

4、详尽分析海光对曙光的吸收合并所隐含的套利机会

【详细内容请根据下方指引前往阅读】

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石建军（石天方）：如何看待近期乃至下半年的走势前景

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本周几个主要指数的走势又反了过来。上证50和沪深300等权重类指数的反弹明显表现为弱势的性质。但上证指数、中证1000以及国证A指的走势则相对较强。以上证指数为例，本周收盘指数3385点，摆出一副欲再度试探3400点的姿态。

平心而论，本周走势走得这么顽强，确实不容易。但也没有太超出预期。毕竟，主力资金总要彰显维稳的态度的。

但是，维稳毕竟是维稳。市场的基本走势，还是要遵循其内在的规律的。能够在一定范围内进行区间波动，就已经体现了“稳定”的政策意图。

我在去年12月27日《对2025年A股大盘的前瞻性预判》一文中，有这样一段评述：“上证指数在3674点之后，实际上形成了一个3200-3500点近期震荡区间。一旦大盘向上或者向下突破这个震荡区间，理论上就有大致三百点的上涨或者下跌空间。这样，明年上证大盘的波动区间，就变成了2900-3800点。”结合年均线的分析，就可以进一步得出“明年上证大盘波动下限的理论位置：大概率不低于3000点，极限不低于2900点。”

如今回过头来看，今年的最低点到过3040点。完全符合我的前瞻性预判。问题是，今年的最高点，能去试探3800点吗？

实际上，这个问题，我在上述文章中已经给出了指引。这就是，首要条件必须突破3500点。如果市场连3500点都无法越过，那就根本谈不上3800点。

投资者可以看到，今年以来，大盘的主要波动区间确实是在3200-3500点之间。但由于国际间关税贸易纠纷的出现，通过更进一步的仔细分析，我们可以看到，上半年整体上，A股的重心实际上比我的预期区间还要更弱一些。到目前为止，高点没有超过3439点，低点却瞬间探至3040点。所以，上半年实际上更为均值的震荡波动区间， 大致是在3150-3450点。

由于目前的指数，距离波动区间的上压位3450点很近，在没有顺利越过3450-3500点这个年内的重要阻力带之前，我不得不对目前的指数持谨慎的态度。

虽然，由于本周的顽强回升，从分时通道走势看，上证指数继续向上试探3400点的可能性不能排除。但是，3400点之上，尤其是3420点附近的阻力，无疑是不容小觑的。而半年线和季线的量价关系，也能印证我的这个判断。

有投资者留言，希望我再预判一下今年下半年的走势。我认为我对全年的前瞻性预判观点，已经囊括了全部判断。一定要再更具体些，我可能还是倾向于更为保守。大概率，下半年的整体走势还是在3100-3500点的区间内做来回的波段震荡。由于国际局势的变幻，下半年要想突破3500点去向3800点方向努力，感觉渺茫的成分多得多！

所以，就短期而言，投资者还是要注意3400-3420点的阻力带的作用。至于对于下半年的总体走势，我还是建议仍然要立足于区间震荡的基本格局，要随时提防黑天鹅或灰犀牛的出现，不能过于乐观。

对了，还有投资者问起，海光信息吸收合并中科曙光后的前景。我毫不讳言地认为，合并后的海光信息将不仅仅是中科院旗下的一个芯片巨头，甚至还能成为中国芯片行业的旗舰企业。无论短期走势如何，中长期的意义绝对要重视！

   【特别申明】：

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石建军（石天方）：六月份A股的基本格局仍将是震荡调整

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海第一财经、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周大盘缩量震荡调整，上证指数最终收在3350点近期市场敏感位的下方。从连续三周的周K线组合走势看，每一周的高低点都呈现震荡下行的市场特征。

目前，上证指数的5周和10周均线仍然支撑着本周的收盘指数。但从3417点下调以来的走势结构看，我认为，A股震荡调整的迹象和继续调整的取向都非常清晰。

我上周文章的标题是《本周开始的是短期调整还是波段调整》。我在文章中，从最能反映市场活跃资金动向的中证1000和科创50等指数的结构分析上，指出了3417点调整的性质极大概率属于波段调整（具体分析过程和依据请回看上周五的文章）。因此，无论短期大盘如何震荡反复，我始终预判大盘的波段调整在近期是很难改变的。换言之，不经过像样的波段调整，A股市场是很难继续提供像样的可操作性机会的。

本周市场的走势，看上去有些反复无常。但我的预判却没有任何改变。即便在周三晚间传出了美国国际贸易法院叫停特朗普的关税政策，市场反映较为振奋，但我周四在写给特定投资者的盘后分析中，仍然明确表示：“关税消息起起伏伏，市场因此而频繁波动。但我认为美贸易保护主义的政策很难改变。”因此，“我同样认为A股进入波段震荡调整的趋势很难被改变。”果然，美上诉巡回法院很快又叫停了美国际贸易法院的叫停。

虽然，我认为A股近阶段波段调整的趋势很难改变，但A股的“稳定”态势的确是以前所不能比拟的。反映在市场走势上，震荡反复所用的时间明显大于震荡下跌所花费的时间。而且一旦杀跌，修复的能力也相对以前强得多。

所以，虽然我判断3417点开始的是波段调整，但调整的完成并不是一蹴而就的。换言之，即便下周起的大盘再下台阶，3300点很可能仍能维持一些时间的支撑效应。

我在四月份的文章中曾经预判，五月份将产生一个3040点反弹以来的波段高点，其后大盘大概率将以震荡下调为主基调。实际上就是警示投资者，既然五月份大概率产生波段反弹的高点，那么，六月份的A股就无法乐观。所以，3000点附近即便出现短期支撑和反复，投资者仍要提防整个六月份的基本走势难以摆脱震荡下跌这个基本格局。

当然，既然3417点的波段调整将更多地以震荡调整的方式出现，大盘每下一个台阶，都会有“稳定”的力量出现。相应地，市场也会在各种题材中挖掘短线操作的机会。所以，购并重组、自主创新等题材会被反复提及和挖掘。但投资者在具体操作中，一定不要过分相信或沉湎于市场传言。现在的市场，越来越规范。真正有购并重组的实质性题材的，往往是出人意料的。这次海光信息吸收合并中科曙光，极有可能意味着一个中国芯片的巨头正在崛起。如此重大的消息，公布前的市场实际走势却是一路弱势，没有任何泄露的迹象。反观市场上那些传言汹汹的，最后真正能够落实的，恐怕很少很少。所以，绝大多数的传言，往往都不可信。

当然，根据活跃资金的动向适当地做些顺势而为的操作并不是不可以，但一定要适可而止。主要的资金和精力，还是要等待市场提供更为理想的波段切入时机才好。

谢谢大家！以上观点仅供参考。

   【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享，仅供参考。

文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。

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石建军（石天方）：本周开始的是短期调整还是波段调整？

【专栏文章内容提要】

本文详尽分析了中证1000和科创50指数的结构特征并由此得出的启示。

指明了上证指数本周开始的调整最终将指向哪里。

回答了上半年是否还有机会见到更高点位

以及调整中是否还存在仍有一定机会的板块和注意事项。

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石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周K线是一根带上影线的小阴线，基本覆盖上周那根带很长上影线的小阳线。从这两周的K线组合看，显然，大盘在3400点附近遭受了波段看空资金的明确抛售。

最近两周的文章，我反复提示要对五月份的走势保持高度警惕。“五月很可能是3040点这个反弹波段的相对高位。也就是说，要提防五月份见到反弹波段的高点后出现震荡下调的走势！”

在指数上强拉权重股硬撑了若干个交易日后，本周大盘终显疲态。上证指数收盘跌破3350点敏感位。显然，内在积聚的调整压力开始体现。

。。。。。。。。

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石建军（石天方）：近期市场更多的是机会还是风险？

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上周的文章，我对A股的近期走势仍然维持谨慎的观点。并且着重指出：“五月很可能是3040点这个反弹波段的相对高位。也就是说，要提防五月份见到反弹波段的高点后出现震荡下调的走势！”换言之，“五月大盘见波段高点并酝酿震荡调整，仍然是我目前的基本观点。”

文章发表后，有投资者留言：石老师这次肯定是错了。尤其是周三，上证指数在大金融拉抬下摸高3417点的当日盘后，又看到有投资者留言询问：是否要改变目前的观点？

几十年来长期跟踪我观点的投资者应该都知道，我预判盘面从来都是带着波段展望的性质，不会因为短期盘面的变幻而轻易改变。虽然，我的预判不可能百分百的正确，但我尽可能努力做到不同寻常的高站位和高准确率。平心而论，由于当今世界形势“百年未遇”，各种“灰犀牛”甚至“黑天鹅”时不时会突如其来。但如果不能从大视野看问题，被局部态势或眼前走势牵着走，是不可能在预判市场的过程中保持定力的。

我曾多次谈到：根据周期规律，中国A股在相当长的时期内，只是一个区间震荡市。不存在严格意义上的所谓牛市。那种将涨跌20%视作所谓“技术上”的牛市或熊市的说法是完全不正确的，是一种以讹传讹！经典的技术分析理论体系从来没有这种说法。

在一个新兴市场上，20%的涨跌波动几乎是一种常态。几乎每个震荡回升波段都叫牛市，这样的牛市也太廉价和频繁了。经典技术分析理论体系中，最多将此类波段震荡的涨跌过程称作为“多头市场”或“空头市场”而已。

既然区间震荡市是一个符合经济规律和市场客观的判断，我们对每个波段的涨跌就不能过于乐观，当然也不能过于悲观。

从A股近阶段的市场走势看，上证指数由3040点开始的回升波段，到了3400点附近，已经临近前期的密集套牢区。有乐观者认为，最近两天的回调只是一个短期回档，其后还会进一步向上走所谓的主升浪。但在我的眼里，我严重怀疑这个反弹波段在这里很可能已经完成或基本完成。目前的主要任务不是继续看多而是要保持谨慎！

上周的文章，我提到一个近期的关键技术位3350点。平心而论，近期，我很关注这个点位。在这个点位未有效破位之前，大盘仍有望以小幅整理的态势维持市场的“信心”。一旦这个点位被击破后收不回来，大盘的调整恐怕就不是简单的短线回调了。

从去年四季度以来的市场波动框架中，我们可以明显地看到，上证指数在形态上构成了一个波段震荡的基本区间。上证指数的基本波动框架是3050-3500点，核心波动区间基本在3100-3400点。目前为止，我还看不出市场有足够的逻辑可以明确突破这个震荡区间。所以，站在目前的位置上，从指数的波动区间和波段操作的角度看，整体上，显然是风险大于机会的。

顺便指出：目前的上证指数，主要反映了以银行等大金融板块为代表的市场走势。而反映新质生产力的科创50以及反映市场活跃资金状况的中证1000等指数，在本次A股的回升波段中是明显偏弱的，并且其结构更符合波段反弹的特征而不是上升波段的特征（这个问题，下次我考虑进行较为详细的结构分析）。这无疑表明：大多数投资者在本次关税灰犀牛的冲撞中，到目前为止，是得不偿失的。由此也进一步加重了我的疑虑：关税问题真的还能回到原点、就像没有发生过一样吗？3040点的反弹波段，真的还能延续吗？

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石建军（石天方）：对A股的近期走势仍持谨慎观点

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本周上证指数是一根周阳线，成交量比前几周略有萎缩。从现有走势看，应该说，上证大盘还是走得比较稳健的。有投资者在我的上留言，问我是否要修正一下观点。

我节前的那篇文章的标题是：“五月大盘大概率呈震荡下调之势”。而五月开盘第一周的这根阳线，似乎与我的标题并不相符。

但若仔细回看我那篇文章的内涵，投资者就可以发现，我的文章并不在乎五月的上证指数可以去封闭3317点的缺口，也不在乎五月的上证指数是否能够上摸3350点这个月线和季线的重要技术位。文章的着重点，在于五月很可能是3040点这个反弹波段的相对高位。也就是说，要提防五月份见到反弹波段的高点后出现震荡下调的走势！

平心而论，节前的这个观点，是在关税摩擦和冲突尚未有明显缓和信号的时候得出的。而这一周半以来，相关信息似乎出现了一些缓和。但我仍然怀疑这个缓和究竟能够达到什么程度。

从上证走势上看，由关税灰犀牛造成的下跌似乎已经基本收复了失地。下跌跳空缺口被封闭就是一个例证。但是，关税问题是否已经回到了摩擦和冲突的原点，就当什么事情都没有发生过呢？显然不是！

既然关税问题已经回不到原点，原来的贸易格局就必定发生改变。对各国乃至世界经济的影响就是个客观存在。

所以，相当长的时间内，我不认为几个主要相关国家的股市走势能够再续前缘或者再创辉煌。能够通过一定区间内的震荡来消化关税变化所带来的影响，应该是最为合理和理性的预期。

如今，经过5周的反弹，上证指数已经再度回到3350点附近。而3350点这里，无论对于月线还是季线，都是一个很重要的关键位。我不认为近期大盘能够很轻松地站稳3350点而不出现震荡调整的走势。因此，五月大盘见波段高点并酝酿震荡调整，仍然是我目前的基本观点。

顺便提一下，本次3040点的反弹波段，对指数作出突出贡献的，应该是银行板块的持续上涨。该板块持续小步上涨的理由，显然更多的是机构最为看中的红利因素。但根据历史规律，接下来的两个月，银行板块往往进入红利派发的公告期。而这个时间段，银行板块因性价比的下降也往往进入滞涨期。若这个现象继续存在，这对于大盘指数有什么影响，投资者不妨多观察和思考一下。

总之，虽然大盘已经连续五周反弹，并且目前走势尚未异样，但我对接下来的A股走势仍然持谨慎观点。希望我的判断是错的。

谢谢大家！

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石建军（石天方）：五月大盘大概率呈震荡下调之势

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本周是A股杀跌后反弹的第三周。上证指数自探底3040点后已经收复了“疯狂关税”事件下跌幅度的一大半失地，本周的反弹高点3313点距之前周线3317点的下跳缺口仅剩4点的缺口尚未封闭。当然，日线图上，距3319点的下跳缺口还有6点的缺口存在。

本月K线下跌反弹的震荡幅度如此之大，为近些年所罕见。意味着地缘政治经济这头灰犀牛对股市的影响已经到了令人惊诧的地步。

从几个分类指数观察，目前为止，上证50是唯一一个能够封闭之前周线下跳缺口的一个指数。上证指数虽然离缺口封闭只有寥寥几个点，但代表绝大多数个股走势的国证A指等全A指数，连续三周的反弹距离周线上的下跳缺口却仍然还有着一些距离。显然，虽然银行等权重股在竭力维护上证等指数，但大多数个股的反弹显然是力不从心的。

目前，无论上证指数还是国证A指，其5周均线都已经下穿10周、20周和30周均线。而日线图上，经过三周的反弹，5日、10日、20日和30日均线都已经在3300点附近聚拢。这就意味着，理论上，在即将到来的五月行情中，A股大概率会以震荡调整的态势作为运行主基调。

从均线状况得出的分析结论，还可以在上证指数和国证A指的月线上得到佐证。

无论上证指数还是国证A指，月线图上都是一根带长长下影线的小实体阴线。而成交量的缩减，又意味着五月A股很难有足够的能量去消化前面连续六、七根月K线里被“黏住”的筹码。所以，无论上证指数短期内能否完全封闭3319点的下跳缺口，从近期实战的角度来考虑，实际上已经完全不重要了。因为有更重要的事要引起投资者的重视。这就是：五月大盘震荡下调去消化四月长长的下影线，很可能是个大概率的事件！

我在去年底《对2025年A股大盘的前瞻性预判》的展望文章中，就已经说过：根据历史经验和市场实际走势，A股大盘在首次站上250日年线后，其后必定至少有一次会再度拉回年线甚至年线以下。所以，上证指数的3087点的缺口是一定会被封闭掉的。随着大盘反弹的进行，不少市场舆论根本已经不相信3087点的缺口会被封闭。但时至今日，事实胜于一切雄辩！该来的，永远不会缺席。可以有变化的，只是时间而已。

目前，上证250日年线的位置在3159点，位于本轮反弹缺口3186点的下方。而在国证A指上，250日年线也同样是在本次反弹缺口的下方。我当然希望首次跌破年线反弹后的第二次回落不再回到年线的下方去。但在五月份之后预期中的震荡下调中，我却无法排除上证指数会将调整的目标指向下方3186点的反弹缺口处。

我前周的文章标题已经表明了我的前瞻性观点：《3439点已经成为上半年的最高点》。我再度强调，这个观点继续有效。所以，在上半年剩下的两个月中，投资者的操作基本点要放在对于某个震荡区间的低吸高抛上。换言之，越是接近区间上限，就越要谨慎和控仓减仓，而不是继续追逐投机。反之亦然。当然，如何预判和把握这个震荡区间的理论高低位置很重要。这个问题，投资者不妨再去参考我上一篇的专栏文章里的具体内容。同时，认真回顾我在投资方向上给出的基本观点和策略。

谢谢大家！

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石建军（石天方）：关于3319点的下跳缺口与3186点的反弹缺口

【专栏文章内容提要】

上下两个缺口对近期走势的影响会怎样？

二季度大盘的总体走势将会如何运行？

近期大盘的主要波动区间在哪里？

二季度的实际操作要注意什么？

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本周上证指数是一根缩量小阳线，国证A指（中证全指）则是一根缩量十字阴线。表明在目前指数位置，投资者的追高意愿明显下降。而上证拉小阳的同时全指却是小阴，表明本周除了上证权重股提拉指数外，市场大多数个股是震荡走低的。

目前，在周线上，无论上证还是国证，上方都存在着一个向下的跳空缺口。由于上证50指数的权重作用，上证指数本周的最高点3285点距离前周下跳缺口的低点3317点还有32点的缺口，不到0.97%。而国证A指本周的高5296点距离前周的低点5428点则还有132点的缺口，为2.49%。从这两个数据的对比可以预期，在缩量的背景下，大多数个股近期要想补缺是有难度的。

周线上的情况如此，那么日线上呢？以上证指数为例。

上证指数日线上的下跳缺口的低点在3319点，这个缺口，与周线同步存在。无疑，其后的某个时间，这个缺口总要被补掉。不过，我还注意到，在上证指数探底3040点后的反弹中，日线图上也出现了一个向上的跳空小缺口位于3186-3201点。从反弹的结构看，很显然，这个反弹的跳空缺口，之后也是要被补掉的。

问题就出现了。大盘究竟是先补掉上方的3319点的下跳缺口，还是先补掉下方的3186点的反弹缺口呢？

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刚回上海，时间关系，简单写几句。

本周大盘跌宕起伏，上证最低探至3040点，最高3249点，收盘3238点。成交量明显放大，表明多空力量在目前位置上的分歧很大。

从周K线看，由于本周跳空下跌探底，周线上留下了一个68点的跳空缺口。显然，这是空方力量集中宣泄所导致。

由于本周的量能明显放大，而这个量能又是杀跌反弹多空角色快速轮换所产生，可以预见，下周大盘的量能将比本周缩小。同时，由于本周杀跌过程中的抄底盘有了200多点的反弹收获，下周部分资金出现短线逢高了结的意愿将会加大，所以，本周留下的这个空方缺口，若没有强力消息刺激，短期内很难立刻被回补。

但我们同时注意到，本周的这根K线，是一根带有长下影线的锤头阳线。这就表明，在快速封闭了去年9月的3087点的上跳缺口的同时，强力资金出现了逢低买入的动作。从消息面上可以看到，这个强力资金，有人民银行来做背书。这就意味着，3040点在近期，也是有很强劲的支撑的。

有意思的是，这个3040的低点，恰好位于我在内部的一个投资策略中提到的“预判3030-3050点可能成为本次波段调整的相对低位”的中位。我的这个投资策略中还提到：“若无进一步利空，近阶段进一步破位3000点的可能性不大。其后大盘大概率将在3000-3300点区间震荡。”

尽管周一的大盘走势很吓人，不少市场观点认为要直接破3000点了，但神奇的是，周二起，大盘却直接进入了反弹模式。可见，市场虽然被外来因素严重干扰，但却仍然会遵从其客观的规律来运行。

当然，原本，我在上周日的专栏文章中已经预判，本次大盘的调整是有可能去封闭3087点的缺口的。但周一当天就封闭3087点还是快于我的预期。但快慢本身并不重要，重要的是，客观规律里隐含的本质特征是躲不过的。无非就是时间问题！

在上篇专栏文章的下方，有投资者留言：我去年底预判今年的最低点大概率很难低于2900点一带，这个观点是否需要修正？

我的回答是：至少到目前为止，我还没有要立刻修正我年前的预判的想法。所以，3000点附近，近阶段还是有很强的支撑力度的。

只不过，本周的这个下跌结构告诉我，3439点，显然已经成为今年上半年的最高点了。至于这个3439点，是否有可能成为今年全年的高点，目前还不能下结论。投资者不用着急，到了5月底我展望今年下半年的行情趋势时，自然就会给出我的基本预判。

今天就先写到这里。

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石建军（石天方）：市场分析不可忽视的一个重要观察点

【专栏文章内容提要】

周五周边股市大跌，美股大牛市是否已经结束？

A股会受什么影响？关注点在哪里？

3439点的下调究竟是短线调整还是波段下跌？

本次调整会指向什么位置？

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 石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。上海交大金融学专业经济学学位。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

   【特别申明】： 

本只是作者个人研究观点分享，仅供参考。

文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。

请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：近期要密切关注3300点的得失

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。上海交大金融学专业经济学学位。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

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本周A股大盘是一根小阴线，上证指数勉强收在3350点之上。我上周的文章已经提示：“3300点的得失，决定波段调整的性质！”。可见，上证大盘能否稳在3300点之上，对近期乃至整个上半年的走势，极为关键。

首先，我们从上证指数的月线看，本月的最低点为3297点。破位3300点，就意味着市场的重心下移。其次，从日均线系统看，半年均线目前的位置也在3300点附近。再从3140点反弹以来的结构看，3300点，同样是正常调整的理论支撑位。可见，3300点的得失，对于判断3439点以来的调整性质究竟是正常合理的短期回档，还是更高级别的次级调整甚至其后演变为上半年区间反弹行情的全部结束，都有着十分重要的意义。

如果3300点能够守稳，二季度的大盘，就会通过在3300-3450点区间内的反复震荡。为其后大盘再向3500-3600点方向试探做准备。这是最为理想的结果。

但若3300点最终失守，大盘将极有可能向下再试3200点甚至更低的位置。那就意味着，就大盘整体而言，二季度基本就没戏了。市场能够提供的，也就是每次震荡反弹时的个股机会而已。

谈到这里，忽然想起，总有人在我的文章下留言，说什么不看大盘做个股。是啊，即便是大熊市，每天也有翻红的个股。但我很好奇，个别留言的投资者真的能够个股为王并且独领风骚？我表示非常怀疑。若真的如此，可能早已不需要来看我的文章了吧！

通常，大盘和个股的关系有三种。

一是，大盘波段上行，大多数个股也都上行。

二是，大盘区间震荡，部分个股独立上行。

三是，大盘向下，个别个股不时翻红。

所谓不看大盘做个股，基本只适合第一种、最多包含第二种的情况。实际上，即便是第一种，也有个板块轮动的节奏把握问题。而这，也需要看行业或板块分类指数。而第二种情况下，实际操作就已经增加了难度。尤其是大盘震荡后期，基本是追什么套什么。至于第三种情况，那就更不用提了。基本都是一江春水向东流，偶尔翻些小浪花而已。

不知投资者是否注意到了我前面的简介中提到的我凝练出的投资操作三格言：“1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。”？这可是我对这个市场开市以来的几十年的投资研究的经验总结！

实际上，一个阶段以来，无论上证指数，还是沪深300、上证50或中证1000以及中证全指，甚至是创业板或科创板乃至港股市场，在大的节奏上，越来越趋向于基本接近。毕竟，它们都要受制于经济发展的波动。主要区别只在于，哪个阶段的哪个分类指数更强些。而分类指数的强弱，则与国家政策的导向息息相关。

讲了那么多，归纳起来，还是那句话：密切关注上证指数3300点的得失！衷心希望能够有一个好的结果。

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石建军（石天方）：3300点的得失，决定波段调整的性质！

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。上海交大金融学专业经济学学位。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证大盘是一根高开低走的阴线。最高上摸至3439点，最低下探至3355点。这样的走势，实际上，并没有出乎我的意料。之前的文章，我始终对大盘的上行力度有怀疑。

在上周五的文章中，我是这样写的：“大盘自3297点回升以来，实际上是基本以50点为一个台阶来进行震荡和爬升的。”在“上证指数的收盘站上了3400点之后，理论上，其后大盘的盘中震荡虽然仍有可能跌破3400点，但其收盘指数基本都应该维持在3400点的上方。”

这段话的涵义，主要有两个要点。

一是，大盘目前的主要特征是震荡，并且以50点为一个台阶。

二是，虽然上周五站上了3400点，但正常的台阶式震荡，其收盘位置不应低于3400点。否则就是无效。

本周A股的实际走势，高点过不了3450点，这个是预期中的。但收盘没能站在3400点的上方，并且最低下探至3355点，这就意味着，大盘自3140点以来的回升，在结构上，作为日线级别的一个完整的波段，至3439点，大概率应该是已经结束了。

这就引发了另外两个实际问题：

1、本次3439点的调整可能会在什么位置止跌企稳？

2、3140-3439点的回升波段，究竟只是今年第一波上升行情的完成，还是整个上半年的行情不会再有创新高的机会了？

我们先来解决第一个问题。

从3140点以来的上行结构看，由于3439点的回调已经破坏了原本以50点为一个台阶进行震荡巩固然后再阶的基本格局，并且，本周的收盘位置已经在客观上表明上周五对于已经连续三周构成震荡阻力的3400点的突破是无效的，所以，就短期而言，本次3439点的调整将首先回到3350-3400点的台阶进行震荡。

由于本周五的调整，最低点已经接近3350点的台阶下沿支撑位，因此，下周大盘即便盘中惯性向前低3340点附近下探，但收盘位置也仍有可能收回3350点的附近或上方。并且，不能完全排除之后还有机会向3400点方向试探性反弹。

但是，由于本次3439点的调整，已经打破了既有的内部上升结构。所以，本次3439点的调整已经不是一个短线调整的性质而是对于整个3140-3439点回升波段的调整。这就意味着，本次3439点的调整，极大概率是要再度验证3300点的支撑力度的。而调整的时间，应该也不是短短一周就可以完成的。

解决了第一个问题，接下来，我们就来解决第二个问题：上半年的大盘还有机会再创新高吗？

我目前能够回答的是：只要其后的调整不有效破位3300点，上半年也许还有机会酝酿下一个上行波段。但是，如果本次3439点的调整最终有效跌破了3300点，那么，理论上，二季度就不会再有新的波段上行机会了。也就是说，3439点毫无疑问地就已经成为上半年的最高点！可见，就阶段性而言，3300点，始终是我极为关注的一个关键的点位。该点位的得失，对其后大盘运行的取向，有着非常重要的指向意义。

目前为止，一季度已近尾声。下个月，就是二季度的开季月。四月份的走势，对整个二季度A股走势的影响至关重要。按照常规，年报、一季报，基本都将集中在四月份公告。已经被大幅炒高的科技股的股价，在过度透支预期的情况下，如果没有业绩增长的支持，大概率是要被重新定位或者证伪的。在此过程中，传统蓝筹股能否对指数起到一定维护和平衡的作用，甚为重要！

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石建军（石天方）：阶段性机会与战略性视野

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。上海交大金融学专业经济学学位。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

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本周上证大盘是一根带有下影线的阳线。最低探至3334点，收盘在3419点。整体呈现震荡爬升的走势特征。

上周的文章，我是这样判断的：“近期上证大盘即便能够站上3400点，但对于3400点的多空争夺战仍然不会很快结束。并且，如果下周大盘没有能力再度摸高本周的3390点的高点，投资者甚至还要提防未来几周的大盘仍将在3300-3400点的箱体区间内进行来回震荡。”

这段文字，实际上已经提前预判了近期大盘的未来走势。其中最重要的两层涵义是：

第一，大盘站不上3390点，将继续在3300-3400点的箱体内震荡。周二最低探至3334点，就是对箱体下沿的支撑力度进行测试。

第二，即便大盘能够站上3400点，多空对于3400点还会有争夺。放到本周来看，也就是说，周五大盘虽然站上了3400点，但下周大盘在3400点附近还会有反复。

我们在分时图上注意到，大盘自3297点回升以来，实际上是基本以50点为一个台阶来进行震荡和爬升的。首次回升在3390点受阻后，其后的两个低点3334和3341虽然都跌破3350点，但收盘指数始终维持在3350点的上方。而两个低点之间的反弹高点3392点也同样是受阻于3400点。

所以，如果上证大盘仍然按照这个规律运行的话，在今日上证指数的收盘站上了3400点之后，理论上，其后大盘的盘中震荡虽然仍有可能跌破3400点，但其收盘指数基本都应该维持在3400点的上方。同理，短期上方的阻力，显然也大致应该在3450点附近。

上述判断，只是根据分时结构来推测的。而如果我们从月线和季线的量价关系的角度来分析问题，那么，大盘真正的阶段性阻力理论上是在3500点附近。换言之，一季度大盘能够回升的高度，大概率是站不上或者站不稳3500点的。至于二季度的大盘是继续向上回升还是阶段性的回落，两周后，我再来给投资者做阶段性的预判。

我注意到，周五大盘能够站上3400点，最大的功臣是白酒。券商也起到了一定的作用。当然，其他传统型板块也有所表现。

显然，大盘周五上行的主要动能已经从前期的科技板块转向了传统板块。未来两周，虽然科技板块与传统板块仍然会有一定的轮动特征，但资金主体恐怕将会更多地关注传统板块了。

不过，我认为，资金主体可能更多地关注传统板块只是一个阶段性的现象。在传统板块震荡走高以及科技板块震荡调整之后，市场的关注点恐怕还会回到科技板块上来。毕竟，的政策导向摆在那里。新质生产力才是时代进步的主角而不是传统的白酒以及业绩阶段性波动的券商。

从今天的盘面看，传统白酒的整体上涨幅度相对券商更胜一筹。但我认为，从季度业绩的同比角度看，也许，券商的业绩增长更胜白酒一筹。只不过，在宽基分类指数中，白酒板块的权重更大，拉动白酒对指数的影响更明显且之前的调整相对更充分一些。

涨多了要调整，跌久了要回升，这是资本市场不变的铁律！但在尊重这个阶段性铁律的同时，一个阶段之后，投资者的视野恐怕还是要回归到战略层面上。当然，如何把握好其中的节奏，还是需要下一些功夫的。

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石建军（石天方）：大盘能够一鼓作气地站稳在3400点上方吗？

【专栏文章内容提要】

本周文章，分析了最近A股大盘的两条运行路径，回答了投资者关心的大盘走向问题，揭示了未来一段时间大盘的运行特征，并且提示了港股和A股两个市场的整体观察点和科技板块的风向标。

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上周五的文章，我用大标题明确提示：“3300点是近期A股正常调整的关键位”。本周二，上证指数在触及3297点时迅即就被多方拉起。显然，多方主力也同样意识到了3300点的得失对近期走势的强弱和人气都有着十分重要的作用。

本周五，上证指数最高上摸至3390点，距3400点仅一步之遥但仍然没有站上去。可见，我前两期的文章中反复提示的3400点上方近期有很大阻力的判断也确实在实际走势上获得了验证。

现在的问题是，在本周最高上摸3390点但尾盘又回落至3372点的情况下，上证大盘还能不能延续本周的上行势头呢？换言之，在周线图上最近的三根周K线的组合形成的类似双阳夹一阴的多方略微得势的组合态势下，近期大盘究竟能否一鼓作气地站上3400点呢？

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上周五的公开文章，明确提示了近期上证大盘运行的两个关键问题和参考点位：

一是，若大盘出现调整，不允许再度跌破3280-3300点的关键技术位。

二是，大盘在逼近3400点附近时，必定会遭受解套和获利盘的双重打压。

从本周A股大盘的实际运行情况看，周五的上证指数在摸高至3388点之后，猛然掉头向下，拉出了一根一阴吃三阳的中阴线。这根阴线，最低探至3318点，收盘位置3320点。显然，周五的这个调整，已经开始威胁我们近两期文章中反复提到的3300点这个重要技术支撑位。

从3140点回升以来的走势结构特征上，我注意到，3300点附近，是近期的一个非常重要的点位。虽然，能够认定反弹无法延续的直接点位是在3280点附近，但是，如果周五开始的回调只是3140点回升行情以来的正常回调的话，3300点是不能被打破的。换言之，3300点，是近期A股正常调整的关键位！

与上述结构特征的分析相互印证的是，我上周的文章所提到的3674与3494两个高点的连线所形成的波段调整压力线，目前也正好处在3280-3300点的位置。我上周已经提示了，在上证指数已经站上了前面提到的那根波段调整压力线的上方之后，就不可以再回到原来的压力线下方去！否则，这个突破波段压力线的动作在技术上就是无效的。

可见，无论是结构分析，还是形态分析，如果是正常的一个小波段向上的行情完成后的短线调整，是应该能够或者说是必须维持在3300点之上进行的。

虽然，从日K线上，周五大盘的这根阴线“吃相”很难看，但我曾在前一篇的专栏文章中配发过一张周线通道图。从那张周线通道图的情况来看，本周的周阴线虽然难看，但仍然很正常地被限定在由3140点开始的周K线的上行通道中。从图表上看，本周的低点支撑位差不多也在3300点附近。所以，到目前为止，这个调整还是属于正常回调的迹象。

但是，随着时间的推移，下周大盘的周K线能否继续维持在这个3140点向上回升以来的原始通道中，是存疑的。因为，即便是震荡横盘，下周大盘也很难继续沿着这个通道向上运行。

如果我的这个观察分析能够成立，那么，由此，我们可以得出两个推论：

第一，下周起，大盘至少也将进入横向震荡整理的过程。这意味着，春季行情的第一阶段已经暂告段落。

第二，只要本次大盘的回调能够始终维持在3300点附近或之上进行，大盘就应无恙。并且，经过若干周的小幅整理巩固之后，我们仍可以期待第二段向上回升的行情展开。

但我们也要有个未雨绸缪的思想准备。这就是，如果本次调整的幅度超预期，例如，有效跌破了3300甚至3280点的关键技术位置，那么，我们很可能就不得不面对我们所不愿看到的另外一种情况的出现：今年的春季行情恐怕也就到此为止了。

究竟何去何从，我的看法，两周之内，就可以见端倪！

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