人工智能还能走多远？

A股午后集体回落，截至收盘，沪指跌0.19%，深成指跌0.72%，北证50跌1%，创业板指跌1.2%。沪深两市全天成交额10042亿元。两市超3500股下跌，北向资金全天净买入3.55亿元，人工智能暂时熄火了，注意啊，是暂时熄火！人工智能科技股是今年的大主线，后面还会创出新高，只是短期涨太多了，市场吃撑了也得好好消化一下不是。比如同花顺、彩讯股份、科大讯飞等多只个股趁大涨公布天量减持计划，再加上现有的获利盘压力，人工智能概念再有想象力，短期也禁不住这样的折腾啊，于是乎和人工智能或多或少能拉上点关系的概念板块今天跌的最狠。

重磅利好驱动，即将引发市场热度！

昨日A股指数全天分化，截至收盘，沪指跌0.44%，深成指涨0.12%，北证50涨0.01%，创业板指涨1.17%。沪深两市全天成交额11400亿元，两市2883股下跌，北向资金全天净卖出6.94亿元。根据消息面人民日报3月25日刊发《人工智能产业化应用加速》文章称，近几年，国内外厂商纷纷加码巨量模型的投入与研发，让人工智能产业落地找到了新的方向。新药研发就受益于此。华为云盘古药物分子大模型，是由华为云联合中国科学院上海药物研究所共同训练而成的大模型，可以实现针对小分子药物全流程的人工智能辅助药物设计。

数字经济还能走多远？

热点题材

一、央企，特色估值相关政策有望近期出台

二、军工，国资委称以更大力度鼓励支持军工企业做强做优做大，超短催化剂级别

三、一带一路，中东、远东方向积极推进外交，叠加今年一带一路周年催化剂较多，持续关注

四、数字经济，中长期看好为今年炒作重点主线

1.WEB3.0，香港今年推进虚拟资产交易，有利于推动WEB3.0产业链加速发展

2.AIGC/ChatGPT，龙头海天瑞声对比此前大题材炒作龙头如东方通信、中青宝等差距较大，预计仍有持续炒作

a) AIGC赋能，目前市场关注AIGC赋能办公软件、游戏、影视、电商等领域，正在挖掘炒作

b) 算力，微软Copilot发布后，算力再度备受关注。处于目前热度较高的AI，相关的围绕着高频数据的技术升级如高频数据线束、高频PCB等有望蔓延炒作。相对而言算力提升背后，对于温控需求的提升关注度有望上升

c) 消费电子，市场关注AIGC赋能下，VR、AR、MR设备以及智能音箱等设备有望迎来新一轮增长

五、信创，预计调整充分后仍有向上行情。国外公司对国家数据局的看法与应对有待观察，有可能加速国产替代

六、安全，再次强调要打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战，预计将会是今年最明确主线

1. ，目前主要潜在炒作逻辑是国产替代以及景气复苏拐点，市场认可度低于信创，后市有望接力信创题材炒作。浪潮信息被美制裁以及调研企业并主持召开座谈会，刺激板块异动，预计能阶段走强

a），算力持续走强。后市关注AI如何赋能消费电子。认为智能音箱增速将提升，相关和设备有较大潜力

b），A股缺乏核心的标的，相关的参股和供应链公司近期被挖掘炒作

c），此前市场预期二季度日本限制材料出口中国以及5月份美国彻底断供华为，近日板块异动走强

主力资金追踪

减量减弱，增量回暖，潜在判断来看大盘处于情绪左右侧，有利于行情进入新一轮的反弹。资金从大盘权重切换至科技成长明显，风格上预计创业板会强于上证指数（短期创业板震荡结构机会偏强，中期上证仍然判断慢涨至3600点附近）。节奏上，由于缺乏明确大级别增量做多能力，因此判断慢涨的大盘节奏为主。数字经济的炒作，将会出现贯穿全年的细分主线或者个股，在当前的级别预期差修复的情况下，这是大概率事件。这是对全年指数有正贡献的最明确方向。另一方面，，我们仍然在资金已经持续建仓，并且目前权重、等已经有进入右侧验证的情况下，同样会对年内指数有正的贡献。

对于新能源、新能源汽车，基于业绩仍是明确的，并且持续多杀多估值释放之后，预计有望逐步企稳。即新能源、新能源车，不再会对指数有拖累。

整体上来看，当前行情虽然缺乏大级别的增量资金建仓推动，但由于中线资金还是以持仓为主，并且结构性赚钱效应大概率会对资金情绪有支撑作用。策略上，中短期仍然主要关注强者恒强，大级别资金参与的方向，并且核心逻辑修复明确的方向，大概率还是会当前的核心主线。预计在配置性质资金进场建仓之前，大概率还是创业板的结构性机会强于权重方向。

大A另一条主线正在孕育而生！

周五截至收盘，沪指跌0.64%，深成指涨0.25%，创业板指涨0.38%，北证50涨1.40%。两市2249只个股下跌，两市成交额连续两日突破万亿，北向资金净卖出3.56亿元。虽然下跌个股也不少但是市场赚钱效应还算不错，主要还是人工智能相关概念带来的，ChatGpt还是最能打的那一个，概念炒作也开始扩散到游戏，PCB等软硬件，能扯上一点关系的都开始以人工智能概念自居，可谓高潮迭起。在人工智能的加持下，TMT板块持续虹吸，交易额罕见大幅放大，3月23日数据统计显示，以申万一级行业为例，计算机板块成交额为1573亿元，电子板块成交额为1326亿元，传媒板块成交额为639亿元，通信成交额为621亿，整个TMT板块借助火热的AI概念，板块总成交额接近4200亿元，占当日A股全市场成交额超过40%，今天随着概念炒作的扩散，这个成交额占比估计还得提升。可以这么理解，A股两市的成交金额有接近一半是奔着人工智能去的，概念板块排名靠前的基本都是和人工智能有关的，这个火热程度已经可以用热得发烫来形容了。

股市有个常识人多的地方在技术有限的情况下尽量不要去。这波人工智能板块算不算是人多的地方相信大家自会判断。

以多年来的经验来说，主力资金会在这个进场抬轿子吗？主力只会在低位进场，昨天在高位进场去追进去的这4200亿，还有今天买进去的呢？大部分肯定是散户！说通俗点，人工智能板块现在已经是散户之间的击鼓传花了！

当然我不敢说人工智能已经见到大顶，毕竟全球科技大佬都在推人工智能，这是一场科技革命，人工智能是今年科技主线中的头牌，但我们要警惕的是作为另一场革命-能源革命的新能源，在其板块见顶的时候无论是成交量总额还是成交量占比都无法和现在的人工智能相比。

在这波人工智能行情中，公募基金算是一个迟到者，TMT行业在主动性公募基金产品中的持仓比例并不高，出于业绩考核和净值增长的需求，公募基金经理在追涨AI概念不断加仓TMT的同时，我们发现市场的整体成交量并没有大幅增长，处于相对低位的消费以及处于相对高位的新能源等行业，成为市场的杀跌对象。这种追涨杀跌的操作方式与普通散户并无两样，同时也很难持续下去，一旦有风吹草动，这个“击鼓传花”的游戏可能就会终止，届时资金开始踩踏起来，伤的最终的还是普通散户。

人工智能概念可能已经是短期的顶部或者接近短期顶部，追涨的风险越来越大，现在主要还是概念炒作，市场短期涨幅惊人，可能透支部分上市公司未来的业绩，下一阶段的人工智能投资机会可能落实到基本面和技术更为扎实、资金实力雄厚的公司。

作为今年的另一条主线，中特估或者说是央国企改革主线最近一直处于调整状态，当前两市的成交量水平无法支撑起两条主线同时上涨，轮动会成为常态，资金从大涨后的TMT板块中流出后会流向哪里？作为主线之一的央国企改革将会是主要方向之一。另外，即将进入财报季，相比股价高高在上的人工智能，作为业绩好、估值水平低，且分红比例高的央国企，更符合价投机构的审美偏好，调整过后的逢低配置机会，对他们来说正在准备中迎接机会！

这一板块需求加剧，即将迎来报复性增长！

昨日市场量能10207亿，较昨日放量628亿，北向资金净流入48亿。市场上涨家数2001家，下跌家数2724家，实际涨停20家，实际跌停2家。受各有外围老美加息25个基点，符合市场预期，没有给我们惊喜，但消息公布后市场拉升，结果耶伦一句不打算扩大存款保险范围的言论又将股指给打了下来，尾盘跳水。好在A股指数终于“雄起”一把，低开高走，不过市场结构性特征太过鲜明，个股涨少跌多，没有在人工智能、等科技类板块的投资者赚了指数却要吃面，估计更难受！

大A将迎来历史性机遇！

为何强调一旦资本账户放开，对A股是一大利好。

什么是资本账户？

国际货币基金组织( IMF)出版的《国际收支手册》中首先采用了“资本账户”的概念，IMF定义为资本与金融账户的总和，包括资本的转移、非金融资产的交易、直接投资、证券投资和其他投资。

资本账户放开的迫切性

从中美关系看，一边是美国不断推出《台湾冲突遏阻法》等多项针对性的法案，科技制裁力度在加大，对华步步紧逼。

另一边，中国外交频频出击，并获重大胜利，如沙特和伊朗达成北京协议、调解、金砖扩容等，国际影响力再度上升。

而中国国际影响力的上升，对美国来说必然是不利的，在此背景下，美方的反击手段或将越发激烈，而金融方面的制裁是不可忽视的，并且金融遏制比科技制裁更为致命。

如果说科技制裁能减慢一个国家的发展，那么金融制裁会直接把一个国家的经济给抹杀，虽有点危言耸听，但却是不争的事实。

历史上各国资本账户开放后的影响如何？

一起回顾智利和泰国两个典型发展中国家资本账户开放的历史。

智利一共进行过两次资本账户开放政策，1970年，智利遭到了美国等西方国家的“经济封锁”，在1974年新政府修改了《外汇管制法》，自此开启了个人资本账户开放，随后根据世界银行公开资料显示，由于资本账户的开放，大量资本涌进智利，1977年-1981年智利GDP增长非常快，增速超8%，但随后也引发了货币实际汇率和外债恶化，导致债务危机，第一次开放改革失败。

1985年之后，再度开启第二轮资本账户开放，这次相比第一次更为谨慎，在汇率制度、本金和利息汇出等方面做出限制，这次开放效果好于第一次，随后到1997年间，智利经济实现以年均7%的速度增长，被誉为拉美新自由主义改革样板。

泰国的资本账户开放从90年代初开始，在1990年接受IMF国际货币基金组织正式开启资本账户开放的进程，随后进行了一系列金融市场改革，在1991年基本实现资本账户开放，根据IMF统计，在1991年-1995年间，泰国的资本净流入额实现了翻倍增长，而股票市场方面，在1987年至1994年间泰国股市资本总额平均增长57%，股市短时间出现大幅增长。

整体上看，资本账户开放是一个过程，并且需要长时间的改革准备，过程可能会非常曲折，但纵观全球趋势，中国现在面临的或许不是要不要开放的问题，而是什么时候开放的问题，今年以来，我们已经看到国家机构改革力度是非常强，其中政策重点强调金融改革，把金融地位大大提升，这正是资本账户开放的条件之一。

所以预计资本账户开放是中国金融改革开放绕不开的一个目标，目前全球所有重要经济体资本账户都是开放的，随着我国经济地位和国际地位不断提高，我国金融市场在国际上的地位也必须提高，从另一角度来看，高度融入国际的金融市场，反而不会被轻易切割。

并且资本账户放开对一国经济增长是起到积极作用，对于发展中国家可以利用外国资本进一步促进经济增长，外国资本的大量涌进，也在一定程度上利好资本市场，我国可能不会像智利或泰国一样迅速的放开，但有望是逐步的放开，随着一步步的改革，A股市场或许也会迎来一轮较长的慢牛行情。

方向上，一旦面对外国资本的流入，那么进行国企改革、特色估值体系的出台出台都是必要的，A股还存在不少低估的优质资产，中国特色估值相关政策有望近期出台。

重磅利好来袭！重点把握这一板块！

昨日大盘全天震荡走强，4031只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.64%，深成指涨1.60%，创业板指涨1.98%，北证50涨1.15%。两市全天成交额8930亿元，北向资金净买入42.95亿元。在3月20日国资委党委召开扩大，强调，要努力为提高一体化国家战略体系和能力多作贡献，积极服务战略布局一体融合、战略资源一体整合、战略力量一体运用，以更大力度鼓励支持军工企业做强做优做大，指导企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。

大A利好来袭！

重要消息：央行宣布降准！释放长期资金约5000亿

央行上周宣布，3月27日起降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。保证了货币政策连续性和稳定性，此次降准大约释放5000亿左右的长期资金。全面降准0.25%，释放了几千亿资金，传递出货币宽松的信号；市场有钱+有信心，有利于强化中期趋势。

另外，外围银行暴雷事件暂时对国内没有实质性影响，并且欧美已经开始进行救市，A股有修复的空间，叠加央行超预期突发降准，有助于稳定市场对于货币政策继续宽松的预期，且增加流动性，继续强化中长期的逻辑。

整体看，2月份以来，大盘资金主要是以存量资金为主，增量资金介入不足是制约行情持续性的核心因素。随着降准政策呵护市场，后续还有更大的利好，比如资本账户放开，这些政策都将为市场注入新的增量资金，其中资本账户放开更是有望成为A股走强的又一核心驱动力。方向上，市场处于加速调仓换股的阶段，资金撤出赛道股，抱团新方向的趋势明显，其中以为代表的科技股已获得资金的认可，而一带一路近期事件催化较多，机构资金同样介入明显。

重视这一板块逆势而行之举！

周一沪指跌0.48%，深成指跌0.27%，创业板指跌0.08%，科创板指数涨0.94%，两市2985只个股下跌，成交额经过一个月的低迷后再次突破万亿，北向资金逆市净买入15.73亿元。周末消息公布，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。据市场人士测算，本次降准为全面降准，估计将向银行体系释放长期资金5000-5300亿，同时每年为银行节约成本56亿至60亿。

降准当然直接利好银行股，对市场信心也有提振作用，可惜我大A面对利好还是只有三分钟硬度，下午集体泄洪，虽然跌幅不大，但伤害性不小，前期大涨的通信运营商龙头中国电信和联通盘中都触及跌停板，今天上午追进去的投资者被挂在旗杆上了。近期不少的热门板块和个股今天都出现杀跌现象，进入三四月，市场可能要进入炒作基本面和业绩阶段，资金开始高低切换，调仓换股似乎正在进行中，从沪指3342.86的高点算起，大盘调整也有一段时间了。但就在最近指数调整，主线板块热炒的同时，有个板块却一直在闷声发大财，不声不响板块指数却创出了本轮反弹以来的新高--那就是黄金概念板块！

而在金价上行期间，具备产量和资源量规模优势的企业受益程度更高。随着金价上涨趋势确立，市场会更加青睐具备产量和资源量规模优势的黄金龙头股，主要系金价上涨过程中相关企业的盈利弹性和估值回落幅度更大。国内像港股的招金矿业、A股的山东黄金、赤峰黄金等黄金业务占比高且产量大的企业或更加受益。2023年美国经济有望陷入衰退，市场对于降息的预期越来越强烈，交易美国衰退是配置黄金的核心驱动力，我们可重视黄金股配置机会！

大盘持续震荡机会在哪里？主力如何布局？

题材热点

一、国央企，中国特色估值相关政策有望近期出台

二、一带一路，沙特和伊朗同意恢复外交以及下周利好下，刺激一带一路继续走强

三、新技术，场外讨论第四代氧化镓，但是场内显示资金不活跃，显示场内风险偏好下降

四、数字经济，中长期看好为今年炒作重点主线。疑似机构资金加速调仓信创方向，大市值个股短期上涨动力更佳

1.WEB3.0，香港今年推进虚拟资产交易，有利于推动WEB3.0产业链加速发展

2.AIGC/ChatGPT，龙头海天瑞声对比此前大题材炒作龙头如东方通信、中青宝等差距较大，预计仍有持续炒作。此外前期有产品推出预期、算力相关的龙头个股，后市仍有望领涨。从盘面看，市场认为GPT-4的潜力巨大，继续挖掘炒作

3.信创，特别强调科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战，预计调整充分后仍有向上行情。国外科技公司对国家数据局的看法与应对有待观察，有可能利好国内厂商。GPT+办公软件、GPT+APP正在挖掘炒作

五、，再次强调要打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战，预计将会是今年最明确主线

1. ，目前主要潜在炒作逻辑是国产替代以及景气复苏拐点，市场认可度低于信创，后市有望接力信创题材炒作。浪潮信息被美方制裁以及调研企业并主持召开座谈会，刺激板块异动，预计能阶段走强

2.，A股缺乏核心的标的，相关的参股和供应链公司近期被挖掘炒作

3.，此前市场预期二季度日本限制材料出口中国以及5月份美国彻底断供华为，近日板块异动走强

主力资金跟踪

静态的角度来看，当前资金面受制于增量资金介入级别有限，系统性做多能力缺乏持续性，从而导致部分场内资金关注度低的方向面临赛道股资金出逃情绪的影响，选择跟风失望离场的压力。

动态的角度来看，指数的趋势核心仍然是取决于2022年4季度后期，2023年1季度初期介入的资金定性为中线性质资金，这些中线资金方向延续增量增加或者说赚钱效应明确（科技成长），带动结构主导多赚钱效应对整体资金情绪还是会有支撑的。规律上，中线方向赚钱效应，带动踏空资金跟风调仓，类似之前的赛道股，进一步形成了抱团的趋势特征。即持仓结构比持仓水平更重要。

进入2月份以来，大盘资金生态是处于存量资鑫状态为主。但由于2022年四季度中后期，以及2023年一季度前期大量新资金通过沪深股通建仓，已经完成了消化部分中线浮筹的压力。

在系统性下跌风险有限的情况下，这使得市场进入新的主导多方向逐步形成的时间窗口。这已经从中特征、数字经济等方向的表现得到验证。

整体上来看，最近一周行情还是强者恒强，资金抱团新方向的趋势特征明显。在大级别资金介入，成为了大题材的情况下，当前的强势板块还是有机会的。其次，对于恐高的投资者，建议关注低位机构资金调仓，并且热点资金认同的（、封测及设备、CHIPLET等）同样是值得投资者关注的。

外资大力吸筹大A何去何从？

上周五截至收盘，沪指涨0.73%，深成指涨0.36%，创业板指跌0.36%，北证50涨0.31%。两市3122只个股上涨，全天成交额9731亿元，北向资金净买入71.82亿元。受隔夜华尔街出台救市计划，外围市场指数大涨，A股三大指数集体高开，虽然北向资金重现一月疯狂扫货，一个上午净流入125亿，奈何内资太过“内卷”，一有高开就短线出局，深怕走慢了就被套，格局不是一般的小。下午的跳水说明资金的恐慌情绪并没有因为北向资金的扫货而有缓解，反而北向资金似乎也有些被带偏，玩起了短线，截至收盘，北向资金整日净流入71.83亿，这就意味着下午净流出了超50亿。

　　最近一直都是沪强深弱，尤其是创业板，表现尤为令人失望。主力资金都在放弃了新能源领域，全部集中火力在运作新贵题材概念，比如近期的ChatGPT、人工智能、数字经济 、电信运营和科技板块，这就导致新能源赛道严重失血。新能源赛道过去几年也是大火，昨日的小甜甜已经变成了今日的牛夫人。按照A股的喜新厌旧的属性，新能源板块自从2019年初开始在经过三年的上涨后去年已经被打入冷宫，跌足一年，而现在市场宠幸的是ChatGpt、人工智能、数字经济等新贵，在这些新贵没有被冷落之前，昔日的牛夫人想重新获得市场的宠幸的可能性很小。

　　前段时间讲板块比较多，讲讲大盘。先讲讲春节后大盘为什么进入调整阶段。首先，之前大盘的反弹主要动力来自内部因素也就是对经济复苏的预期，特别是疫情管控放开后这种预期更为强烈。经过一轮上涨后，大盘来到前期压力位附近，指数如果要继续上涨就需要经济数据来不断验证之前的复苏预期。1、2月份经济数据验证了经济复苏，但从数据上看这种复苏力度还比较弱，属于弱复苏，因此市场资金就存在较大分歧，这也是为什么增量资金迟迟不肯下场成交量低迷和指数踌躇不前的内在原因。其次就是外部因素。海外银行倒闭带来的风险扩散担忧。短期看相关风险仍在发酵中，预计在美债收益率被彻底压低前，相关风险仍将持续，外部环境对A股的整体作用也将更偏抑制。好在救市行动已经开展，外资大幅净流入使得市场信心开始得到恢复，综合内外因素，A股还未走出调整，但向下空间有限，大盘企稳预计需要一根放量大阳线来发出明确信号，而不是今天这种冲高回落的长上影线K线。

　　接下来市场进入业绩公布密集期，4月份即将迎来业绩的验证过程，基本面的复苏将为市场提供重要支撑，因而行情的中期机会依然存在。除了我们近期一直强调的主线数字经济和“中特估”以外，

重点关注：

一：生产端在重点项目建设和地产“保交楼”持续推进下的工程机械和“地产链”（家用电器）；

二：消费端，疫情受抑的餐饮消费及医疗消费呈现疫后快速修复态势下的餐饮产业链（食品饮料）和医药保健行业的投资机会；

三：受益注册制全面实施和行情回暖下的券商板块。

大A谨慎关注方向！

ChatGPT为代表的新一代人工智能技术在全球范围内引起风暴，应用场景丰富，潜在拉动的市场空间巨大，属于大级别题材。但GPT-4和百度文心一言已经公布，板块恐怕面临阶段利好出尽。未来板块潜力较大的两个细分方向是：算力和应用。

算力：三四月份是一季报披露的时间窗口，板块的持续性还是需要业绩的落地，目前算力无论是模型的训练，还是模型商业化后访问量都出现大增，对于云计算、AI算力硬件的需求将激增，相关行业公司业绩或有超预期。

应用：目前率先落地的应用是ChatGPT+搜索引擎，微软bing搜索已接入GPT。随着GPT的开放，后续数字营销、智能客服、游戏和办公都是ChatGPT应用的重点方向。

新方向来临，是否准备吸筹？

今天两市超4196只个股下跌。沪深两市今日成交额8450亿，较上个交易日增加266.6亿。截至收盘，沪指跌1.12%，深成指跌1.54%，创业板指跌1.51%。北向资金方面，净流入7.87亿。大盘在昨晚晚间消息面偏向利空的影响下，两市大盘低开低走，盘中基本是一路下行，深成指和创业板指数创出了这波下跌以来的新低。说实话，外围市场虽然有银行爆雷但走势也没有我大A股这么难看。

国有企业尤其是央企估值显著低于民企，截止2022年末，约有17.86%的国企处于破净状态，在建立中国特色估值体系的背景下，这种大面积破净的情况不可持续，其实这就是明摆着的机会，只是很多人在市场情绪的影响下选择视而不见。国央企估值偏低是A股市场一个非常不合理的现象。国企盈利稳定且有增长，分红金额逐年提升，受益于国企改革，上市国企营收增速目前已经与民企不相上下，在政策引导下，进行现金分红的国企数量和分红金额逐年提升。这样的国央企凭什么估值要比民企低这么多？今天银行股的逆势大涨，何尝又不是一次对国央企不合理估值的“拨乱反正”呢？那些股价只有甚至低于净资产一半的国有大银行股价若是能涨回到净资产水平，难道不香吗？随着“中特估”主线逐渐被资本市场所重视，低估值的国央企会越来越收到资金的关注，现在还只是快速轮动，毕竟成交量水平不够，一旦后面出现新增资金进场，大象齐齐跳舞的时候，回看今天的轮动，是不是会后悔没有趁着下跌多囤点大国企的货呢？

战略上这一板块将迎来新的机遇！

指数全天走势分化，沪指高位震荡，深成指、创业板指、科创50指数均冲高回落。截至收盘，沪指涨0.55%，深成指跌0.03%，创业板指跌0.24%，科创50跌0.60%，。两市超3470只个股上涨，全天成交额8184亿元，北向资金净买入32.86亿元。沪指在权重蓝筹主要是基建相关的建材、建筑、钢铁等板块的加持下高开，横盘震荡，走势稳如老狗，深成指和创业板以中小成长股居多，市场钱就那么多，成交量8184亿，这边多了那边就得少，深成指和创业板双双翻绿。

第二：重催化就是“一带一路”概念正好契合央企价值重估，与国企改革主线产生共振催化。在2023年3月3日国资委启动对标世界一流企业价值创造行动中提到，央企要高质量参建“一带一路”。参建“一带一路”的主力军包括国际工程、工程机械、轨交、航运等领域的央企，在政策持续支持国企改革及中国特色估值框架下，叠加“一带一路”主题，多重因素共振催化或将带来较好的估值修复和业绩提升。

走好“一带一路”，关注四条主线：

1、建筑央企特别是四大国际工程企业是“一带一路”先锋军。

2、高峰论坛催化下 “一带一路”基建订单有望加速落地，工程机械板块有望受益于内销改善及出海进程加速；

3、交通运输业有望受益于供应链安全及货运量增加，关注与之相关的轨交设备、港口及跨境物流板块。

4、“一带一路”将为我国的“数字+绿色”产业提供出海新契机，关注计算机、通信、光伏、新能源汽车等领域。

大A潜力方向再现！

数字经济时代重要基础元器件

光模块：数据流量的关键入口，核心功能是实现光电转换。受益于近年来数据流量的爆发，行业规模快速发展。电信光模块主要受益于5G网络建设对于高度光模块需求与整体数量需求的增加。

其中CPO是一种新型的高密度光组件技术，其将硅光电组件与电子晶片封装相结合，被看作是实现高速率、大带宽、低功耗网络的必经之路。

CPO技术引领下一代数据中心风向，助力硅光芯片成为超高带宽数据互联的标配。CPO（Co-Packaged Optics，共封装技术）将光芯片和计算或交换ASIC共同封装以简化电接口设计、缩短传输距离，较可插拔方案能够有效降低系统功耗和时延、提高信号密度、减少成本。

目前来看，现有技术方案在能耗和成本方面均可能无法满足（速率升级或堆叠的方式），同时，近期ChatGPT加速AI的进程使得相应要求来得更快，CPO有望成为AI高算力下高能效比方案，或在未来2-3年有望快速放量。

近4000家下跌，这一板块逆势而行？

昨日市场量能9324亿，较昨日放量931亿，北向资金净流入7.5亿。市场上涨家数944家，下跌家数3921家，实际涨停16家，实际跌停2家。两市指数就一路震荡下行，加上新闻媒体一股脑的报道美国银行倒闭的新闻，大有重复当年雷曼兄弟倒闭后景象，估计很多神经脆弱的投资者已经吓得不轻了，不会又来一次金融危机吧？从美联储的及时出手救市和硅谷银行的体量来看，应该不会出现2008年那种金融危机。当然市场动荡肯定是免不了的，至于传导至A股这边，那更多的就是个情绪影响。下跌更多还是前面涨多了后主力资金的调仓换股，加上结束，政策空窗期，资金没有了炒作政策预期的方向。

不过最关键还是因为半导体指数涨幅不高，相对科技板块当中的其他如数字经济、人工智能、信创等被热炒过的概念板块，半导体指数目前还趴在底部，安全系数高出不只一点点。在当下外围动荡，国内刚刚开完的敏感时刻，半导体板块作为高低切换的标的是再理想不过的了。要知道，高位出利好一般是出货的节奏，但像半导体这种低位板块出现重大利好，市场一般真的会把它当作利好，位置高低这一点很重要。我们也可以从今天主力资金的流入情况得到验证！

由于年初以来由于美国制裁升级，市场悲观预期仍存，半导体设备板块估值处于历史底部区间。近期伴随ASML发布声明回应额外出口管制、重组科学技术部及组建科技委、大基金二期入股长江存储等催化事件，包括近期市场频频传出的行业利好，市场信心有望逐步筑建，长期来看国产替代仍是行业投资主线，因此重点关注半导体设备、零部件和材料板块龙头企业是非常有必要的。

两大利好再现机会方向在哪里？

一：中沙伊三国发表联合声明：沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系

国内、沙特、伊朗今天在北京发表三方联合声明。《声明》指出，三国宣布，沙特和伊朗达成一份协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系！中国推动沙特伊朗恢复外交，绝对是里程牌事件！了解一些中东历史的人就懂，这真的非常难。没有公认实力和道义，斡旋不了中东这两带头大哥。中国中东和国际影响力继续增长，人民币大涨。对A股来说，一带一路大基建，中沙，人民币国际化概念都将受益。

二：央行2月社融规模增量3.16万亿 预期2.3万亿

央行数据显示，2月社融规模增量3.16万亿，预期2.3万亿，前值5.98万亿。2月M2货币供应同比12.9%，预期12.5%，前值12.6%。2月新增人民币贷款1.81万亿，预估为1.5万亿，前值为4.9万亿。这周市场回调，很多人担心2月的社融数据。但盘后央妈发布的数据，2月份M2、社融都大超预期，新增人民币也超预期。说明市场不缺钱，行情有望迎来修复，并且随着落地，资金完成调仓换股，都有利于行情重新回暖。

整体来看，近两周是周，历史经验来看是部分资金兑现和调仓换股的时间窗口，指数波动加大，加上外围因素，如上周五收到美股硅谷银行黑天鹅时间影响拖累美股大跌冲击A股。

过去十几年走势表明，随着落地，资金开始聚焦年内政策主线，市场有望回归平稳向上，方向上，科技、人民币国际化等政策线是主旋律。

三大利好刷屏，大A该何去何从？

昨日截至收盘，沪指涨1.20%，深成指涨0.55%，创业板指跌0.56%，北证50跌0.37%，2468只个股下跌。沪深两市今日成交额8394亿，较上个交易日放量298.1亿。北向资金净流入27.7亿。经过周末假期间3个大消息刷屏，

1：个是国内的2月份社融数据超预期，总量和结构均有改善，其中社融增速在连续 5 个月持续下行后出现大幅回升；:

2：是美国硅谷银行宣布破产，由美国联邦存款保险公司（FDIC）接管，弱化加息预期，人民币大涨；

3：是在中国的主导斡旋下，沙特和伊朗这两个世仇国家居然同意恢复外交关系。

3：受益于一带一路战略，以及国企改革等相关领域。

大A再次回归原点应该把握那些方向？

上周五截至收盘，沪指跌1.40%，深成指跌1.19%，创业板指跌0.10%。市场量能8096亿，较前一日放量529亿，上涨家数720家，下跌家数4146家，实际涨停16家，实际跌停3家。总体上个股跌多涨少，两市超4100只个股下跌。北向资金净流出52.96亿。两市直接低开后持续低位小幅震荡，虽然个股普跌，但科技主线这段时间一直是市场资金的关注重点。从数字经济到半导体、光刻机和6G，再到最新的室温超导，科技板块有序轮动仍是主基调。本周我们又将迎来科技大事件--万众期待的GPT-4下周就要推出了：在3月9日举行的一场名为「AIinFocus-DigitalKickoff」的线下活动中，四名微软德国员工展示了GPT系列等大型语言模型(LLM)的颠覆性力量，以及OpenAI技术应用于Azure产品的详细信息。在活动中，微软德国首席技术官AndreasBraun表示GPT-4即将在下周发布，据称 GPT-4可生成视频，能听懂所有语言，GPT-4模型将提供完全不同的可能性。

有趣的是，微软的活动和百度推出文心一言选在了同一天。预计人工智能特别是ChatGpt概念有望得到市场资金的关注，再来一波新行情！

简单梳理ChatGpt上下游，我们可以发现：

上游来看，主要包括数据供给方、算法机构、创作者生态以及底层配合工具等，催生对算力芯片、数据标注、自然语言处理等的需求；

中下游来看，包括文字、图像、音频和视频处理厂商等，可应用于智能新闻写作、剧本创作、虚拟客服、机器翻译、赋能医疗等；

ChatGPT指数成分行业分布，主要集中在软件开发和IT服务中。其他行业，如数字媒体、广告营销、出版等也占据了一定权重，其实对应的也是产业链的上中下游。

我们认为ChatGpt目前的中下游应用商业模式还未成熟，尚未出现有效的盈利模式，初期的投资主线还是以上游为主。我们认为ChatGPT具备跨时代的意义的本质是AI算法大模型，因此科技巨头已经开始算力“军备赛”，大模型的出现有望带动AI服务器需求爆发，而AI服务器众芯片组为服务器的核心，且价值成本占比较高。

因此ChatGpt投资关注两条主线：

一、AI服务器生产商

二、具备算力芯片的厂商

热点阻击

一：直播带货，TVB旗下艺人在淘宝带货，成绩吸引眼球，港股相关个股异动。预计带动国内广电、MCN相关公司阶段活跃

二：中报业绩，三四月份迎来一季报炒作时间窗口。目前CPI为1.8%而目标为3%，年中产品涨价有望带来机会

1. 房地产，房地产销售回暖刺激房地产产业链上下游板块异动。二手房交易明显回暖，概念股仍处于相对低位

2. 困境反转，相对关注消费中的成长领域如免税、医美，以及位置较低产业数据有望大增领域如电影。各类消费如商场、景点明显出现回暖，存在阶段性机会

3. 菌菇，一季度菌菇价格高于去年同期，一季度大概率业绩靓丽，低位品种可以关注

4.养殖，目前鸡苗、鸭苗价格高于去年同期，一季度企业业绩有望超预期。2月白羽鸡引种数据良好，利空未来鸡价上涨空间。仍需持续观察后续引种数据与禽流感情况。目前资金博弈鸡苗价格上涨和巴西进口量有可能下滑的预期，偏短线

5.光伏，下游光伏装机维持景气，上游供应较为紧张的领域如石英砂/坩埚、POE、锑有涨价潜力。称石英坩埚紧缺导致硅片价格略有上涨，如果有行情，重点在于高纯石英砂

三、国央企，目前在银行理财都开始亏钱的背景下，股息率高的国央企有一定的配置价值，适合长期布局。目前领涨的行业为通信、建筑、工程机械、石油、高铁，逻辑上上述板块受益于数字经济与一带一路。继续挖掘下一个有大催化剂的国央企方向

四、新技术，场外热衷于挖掘新技术，关注度提升的包括6G、电解槽、边缘计算、RISC-V、Chiplet、VPU、时空大数据/GPT-4等

大A这一板块被引爆机会在哪里？

昨日沪指收-0.06%，深成指-0.09%，创业板指-0.26%，市场量能7185亿，较昨日缩量2141亿，北向资金净流出10.14亿。市场上涨家数3495家，下跌家数1261家，实际涨停19家，实际跌停0家指数萎缩，成交量毫无疑问继续缩小。两会召开期间政策预期兑现，又是业绩数据空窗期，场外资金观望和有分歧也是意料之中的事情。何况历史上本来两会召开期间下跌的概率本来就大一些。耐心等待，一般两会之后一个月上涨的机会更大些。经过普跌后，昨日市场稍微缓了一口气，虽然指数是下跌的，但个股是涨多跌少，主要是大盘股拖累指数。