​目前战争对全球市场影响开始递减

目前战争对全球市场影响开始递减，特别是中国恐怕新冠疫情的影响才是最大，战争已经不是主要矛盾了，结不结束影响都不大了，这就是人性。只要成交量维持万亿，市场机会很多，这周聚焦新冠药和新冠检测，本来业绩也非常超预期，很多公司PE不到1倍，并且可能只是开始，有点像2020年炒作口罩、手套和原材料的走势。

后市市场大概率是企稳了，本周两次下跌都出现V型反弹，一次比一次力量强大，带血的筹码已经杀出来了，目前就是稳住慢慢把血筹接完，市场就平静了，市场企稳非常重要，如果不在3200点出手制止跌势，负反馈的杀伤力会非常巨大。年报季报还在披露时期，个股还会非常活跃，短期内市场游资不会放弃这个机会，除了个股之外，市场最热也有资金涌入的板块就是新冠药包括检测，其次是高景气度的新能源、半导体设备制造。

如果有指数行情那就更好了，即使没有有主流热点市场就有赚钱效应，下周会是很好的交易机会……

35岁以上程序员，找不到工作

大厂裁员了，很多人非常悲观。其实互联网巨头，这个裁员比例基本历来都差不多，可能以前大家没关注。腾讯历来的做法都是赛马制，同一个项目2个团队一起做，做出来的团队巨额奖励，做不出来的就裁掉或者内部整合到其他团队。团队内部也是不断招人，末尾淘汰。这两年，因为教育和游戏版号的问题，很多小公司垮了。巨头收编了一批这种人，内部立项，通不过考核，就裁掉。

35岁以上程序员，找不到工作。很长时间都是这种现象了。这个追求效率的行业，高淘汰率很难避免。只是以前这些被淘汰的人员，手上的股份还在继续升值，可能不太在意吧。现在失业，加上股份价值大幅度下跌，影响更大一些。这种淘汰率对每一个人都残酷，但是对于腾讯一类的巨头，就是支撑股价或者公司内在价值的重要护城河了…

​欧美基金是在卖

欧美基金是在卖，主要是两个因素：1.欧美股市下跌，影响净值了，减海外市场，回去支援本土。2.担心离岸美元市场流动性问题。

暂时没有政治因素让卖，至少所在的QFII都在正常运行和调研，没有卖出。QFII分两种，一种是人全部在国外，基本按照ETF权重买；另一种是总部在欧美，但是设置独立的A股办公室，A股投研人员全在北上深。 如果有政策变动，都一样的，都是清仓，然后钱转走。

加息好定价，这个不管是5次还是7次，机构都有预案的。缩表的规模和节奏，目前没有官方态度，需要鲍威尔出来给市场指引。缩表节奏不同，会直接影响离岸美元流动性，这个最受影响的是港股。A股市场，是和港股联动影响，其实影响不大。外资是考虑整体大盘子的净值，进行一些卖出动作。

真从金融战的角度思考，股市也是很小的一部分。真要攻击一国金融市场，汇率、利率、大宗商品，都是规模更大，影响更深远的地方。把汇率、利率、大宗商品打崩了，股市一定崩。再开股指期货空单，配合砸手上现货，效果好得多，获利也能最大化。反过来，从股票现货开始砸，不会有什么大效果。任何一次金融战/危机，都没有从股市现货开始的，风险收益比很不划算的。

观察是否是外资统一行动，直接看明晟、MSCI指数的成分股是否调整就可以了。占大部分份额外资，还是按照指数权重在配置。调出权重，就必须卖出；不调出，这部分资金按基金条款都没法大规模卖。

影响还是会有的，机构定价框架里面估值中枢需要一个基准点。A股成长股的定价是跟随美股的定价，缩表还是会造成估值中枢下移。价值股定价是国内因素，主要受情绪冲击。

汇率和国家债务、贸易逆差、出口竞争力、国际影响力等因素有关。尤其在人民币不能自由兑换的基础上，汇率更多是央行调节的。

投资是一件容错率极低的事情

最近女版巴菲特的成长基金接近腰斩，让我想起当年一姐王茹远，那一年她是明星，正巧我们在成都一次人士私密峰会上再度相逢。后来回深圳，结婚生子之后就不在抛头露面了。投资这类事情不确定非常大，很多事情并不是看起来那样牢不可摧，什么事情都可能发生，去年最火爆的新能源和光伏，目前一致看法是渗透率处于最快速增长阶段，即使如此，也许一轮大幅的调整就会让我们措不及防陷入困境。投资是一件容错率极低的事情

市场短期情绪冲击带来的低位买入机会

制造业有一个规模效应，动态规模效应又称莱特定律，意思是累积产量翻倍，单位成本下降固定百分比。莱特定律可预测与任何技术制造相关的成本下降趋势，企业累积产量翻倍时间越短，莱特定律作用弹性越大，也就是该过程的时间越短， 成本下降的作用越明显。比如燃油车行业，目前累积产量为26亿辆燃油汽车，即使燃油汽车的产量稳定在每年9000万辆左右，其累计翻倍也需要30年，而电 动汽车的产量仅为3年。未来一年燃油车的年成本将微降0.5% ，而电动汽 车的成本将下降约12%。据彭博社分析，在过去10年里，均价已从每千瓦时917美元跌至约137美元。一些报道称，在中国一些汽车的电池成本已经达到100美元大关，比之前的估计时间的早了几年。到2030年，这个数字可能会降至60美元以下。

最近市场成长股受美联储货币收紧的预期影响，成长股出现了持续性的下跌，防御性的板块出现了持续性的上涨，2022年市场的超额收益可能反而是市场短期情绪冲击带来的低位买入机会。

成长股跌下来就是机会

2022年市场的超额收益可能反而是市场短期情绪冲击带来的低位买入机会。等调整完吧，从估值上看没啥调整空间了，时间上不好说，月底差不多了，前年春节后也差不多调整了一个月。从估值分位数来看，新能源汽车，军工已经调至历史分位数30%位置，相对而言景气最重要，现在YY稳增长利好地产基建，目前没法证伪，随便炒，春节后发现成长股业绩还是没问题，风格就转回来了，最终还是看业绩。目前市场调整的主要矛盾是，一拨人搞稳增长，一拨人担心美元收紧，成长股业绩还没出来，所以就博弈，没有形成共识，也就是说新的主线还没有形成。A股没有均衡过，如果经济好，白马就被抱团，经济不好成长就被抱团。今年不看好经济，双宽政策会导致流动性改善，对A股有利。稳增长的关键不是货币和财政政策，而是防疫政策。如果还是清零政策，经济只会越来越差。所以我的观点是，双宽政策不会改善经济，但会把股市的流动性搞起来，因此成长股跌下来就是机会。

范戈成都：今年行情总体偏乐观，全年成长仍是主线。上半年偏重政策逻辑，下半年偏重商业逻辑

今年由于海外市场有流动性收紧的风险波动风险加大，海外政策的收紧时间和通货膨胀相关，美联储两个最主要的功能就是控制通胀和保障就业，每个时期主要矛盾不同，今年控制通胀的压力更大。节后市场一致预期是一季度相对而言流动性处于环境比较好的情况，业绩增长预告比较聚焦，有个股的机会，如同中科三环的炒作，但是中核钛白业绩也好就没有人炒作，估计是因为涨幅较大，葛卫东拿得多也有一定制约吧。节后还是要看社融数据，我们三季度的时候就做了一个判断，预期一季度社融数据好转后，市场情绪会起来，现在看逻辑依旧存在，就看市场的认同度。

一季度如果有指数行情市场还是会火爆，即使没有指数行情，只要不大跌成交量稳定，个股行情也会很好。但是越往后，由于业绩预增公告结束，市场会失去方向感，并且我们在去年三季度初说过，四季度上市公司的业绩会出现大幅下滑。逻辑我们三季度初讲过：先行指标来看，实体经济部门杠杆率同比变化领先PPI约2季度，而PPI同步于工业企业利润增速。目前实体经济部门杠杆率同比已经大幅回落了2个季度，从10%降至-1%，这也意味着PPI和工业企业利润在四季度将开始明显回落。这也是为什么经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

今年估计三季度开始需求消费才会起来，目前是底部区域，看看一季度政策出台的刺激力度来综合判断，供给冲击今年会比去年好，预期转弱关键是预期，有预期在转不转弱都会束缚市场情绪。今年一月份还是预增公告比较聚焦，如果市场情绪稳定，流动性好，我们要适应好股票始终被高估的现状。另一方面就是今年有收缩效应的政策会慎重出台。自1994年以来首次实现“年线三连阳”之后，市场蕴含的投资机会和赚钱难度，是今年的新挑战。茅指数3年累计涨幅是280%，宁指数是644%，沪深300是62%，创业板是166%，这三年阳线让总体估值处于历史高位。

从产业投资的逻辑来看，新能源行业依旧会有机会，新能源汽车可能已经向智能座舱方面开始新的布局，光伏和风能依然空间比较大，只不过今年有向绿电方向转移，军工行业业绩还会持续增长，可以保持乐观。消费目前是布局的时候，但是短期很难大涨看起来就像估值修复，三季度之后才会重新认识。总之经济托底靠传统行业，经济发展靠新兴产业，对于今年的行情总体偏乐观，尽管阶段性存在风格均衡，但全年成长仍是主线。上半年偏重政策逻辑，下半年偏重商业逻辑。上半年要防杀业绩，下半年要防杀估值。