蔬菜价格轮番上涨，钱都让谁赚去了？

现在人们去超市或菜市场买菜都会发现这样一个现象，很多蔬菜的价格居然跟肉一样贵，有的只要打上“有机”标签，价格甚至比肉类还要贵很多，难怪有人惊呼连蔬菜都快吃不起了。更有些城里人羡慕：现在的农民可真能赚钱啊！不如大家一起去乡下种菜吧。

实际上，近年来，农产品轮番涨价现象并不稀奇。“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“辣翻天”、“糖高宗”……这些新型名词，很多人都不会感到陌生，每隔一段时间，都会有一种农产品的价格出现跳跃式飞涨。

不过，种地菜农们却感到很委屈，我们辛苦一整年，不仅要买种子、播种、施肥、打农药、收割，还要跟菜贩子讨价还价，遇到灾年颗粒无收，若是获得大丰收却只能赚几毛钱一斤，一年到头农民也赚不了几个钱，搞农业并不能赚到什么钱！

一边是老百姓觉得农产品价格太贵，一边是农民们叫苦说赚不到钱，那这钱究竟被谁赚去了呢？我们先来分析一下，农民种地为啥会赚不到钱？

第一，农民种地要看天吃饭，无论种什么，遇到极端天气，比如干旱、水涝、虫害这种天灾，会直接导致收成大幅度下降，即使种了蔬菜大棚也可能被水淹掉，原来能收一千公斤的菜，现在只能收三百公斤了，这收入能不下降么。

第二，对农产品的形势没有一个准确的判断，导致“菜贱伤农”。前些年大蒜价格出现飙升，于是大家一窝蜂的都去种了大蒜，结果导致大蒜产量翻了好几倍，供大于求，价格不仅没涨，反而比原来还要低很多；大蒜种亏了，去年看到葱价开始飞涨，于是又都开始种起了葱……。

笔者认为，很多农民的眼光一直放在过去或是当下，就是看不到未来，对于形势老是判断不准确，即使大丰收，也会产生“菜贱伤农”的怪现象。

第三，没有规模化生产。对于很多菜农来说，只是在自己的一亩三分地上种些蔬菜，产量也高不到哪里去，达不到规模化生产的要求，这样会导致菜农的生产成本较高。

此外，菜农本身种地面积有限，供应量少，跟菜贩子没有议价的空间，你的菜只能比农业基地卖得更加便宜。所以，分散种值成本要远比蔬菜种植基地规模化生产的成本要高许多。

第四，农民没有找到合适的推销渠道。很多农民只知道种地种菜，有了收成却找不到合适的推销渠道，于是只能贱价卖给一些小商贩，也就是所谓的中间商，菜贩子贱价收到菜价之后，经过包装再高价转卖给超市、饭店或菜市场等场所。由于中间渠道层层赚钱，才使菜农没赚到钱，而老百姓觉得菜价实在太贵了。

说到这里，很多人都在骂菜贩子太贪心，都是你们这帮人把价格给抬上去的。但是并不是所有菜贩子都是哄抬市场价格的人。多数菜贩子就是我们平常买菜接触到的小贩，他们的蔬菜并不是从菜农那里收来的，而是从其他中间商那里买来的，一般都是每天凌晨去批发市场采购，这类菜贩子左右不了蔬菜的价格，只能根据自己收购价格、市场的整体价格来定价，并且还要承担蔬菜卖不出去的风险。

另一种菜贩子就比较可恶了，他们拥有雄厚的资金力量，直接与菜农接触，收购大量蔬菜，然后抬高价格再分销给其他的菜贩子或是终端市场。甚至有些情况下，几个大型的中间商互相勾结，对商品造成垄断，从而形成一个高昂的统一市价，这种行为是我们最为痛恨的。

菜价高的原因找到了，蔬菜从农民手中流通到老百姓手里，每经转一个中间商，菜价就要涨一轮，不然中间商靠什么来赚钱呢？经过的中间商的环节越来越多，菜价也就越来越贵。

那菜农到底该如何把蔬菜价格抬上去，又不至于把终端的菜价抬得太高呢？答案很简单，只要把蔬菜的中间环节去掉，菜农可以直接把蔬菜卖给终端市场的经销商，这样蔬菜就相当于只流通两次。如此菜农赚到了钱，市民又得到了便宜菜价的实惠。

对于那些种值规模不大，只是在自家田地上种菜的菜农来说，笔者想提醒一下，千万不要盲目跟风种植，看到别人种什么，自己也种什么，这样的做法容易亏钱，要提前做好研究工作，对近年来各种蔬菜的价格做好统计，也要对周围人种什么做个调查，预判出来未来什么蔬菜会受欢迎，最有可能卖出高价来。农产品的价格波动非常频繁，只有了解市场需求走向才能真正赚到钱。

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二股东反水 乐视套路失灵吓跑资本？

一直麻烦不断的乐视又搞事情了，先是乐漾影视与花儿影视同业竞争，接着乐视金融被质疑违规，然后又是乐视体育被曝彻底失去中超新媒体独播权，乐视网20亿公司债中止发行……一波接着一波，3月2日乐视放量大跌4.2%，股价创一年半新低。

究其原因疑似是原二股东鑫根资本多次通过大宗交易减持套现，白话就是二股东反水了，3月1日乐视网发生两笔大宗交易，两笔交易卖方均来自同一营业部，即中信证券深圳前海自贸区营业部，成交量合计为1909.46万股，套现金额达6.4亿元。

鑫根资本早在2015年10月出资32亿元，以32元/股的价格，持有乐视网5.39%的股份，由此，深圳鑫根成为仅次于乐视创始人兼董事长贾跃亭的第二大股东。随后，深圳鑫根多次减持乐视网。数据显示，截至2016年6月30日，持股比例降至4.99%；截至2016年7月22日，降至4.48%；截至2016年9月30日，降至3.53%。

面对鑫根资本选择此时离开，有网友评论，“当初是你信誓旦旦力挺乐视还豪言再投100亿，现在如此大手笔减持，到底在坑谁？”但也有网友认为，这说明靠讲故事套钱的时代已经过去了，乐视扩张太快、吃钱太深，资本都被吓得不敢玩了。

而笔者认为，乐视和鑫根资本当初说好了一起风雨同舟，如今鑫根资本提前上岸而去，其本身自有一番道理。但真正坑苦了的是持有乐视股票的股民，一边眼花缭乱的看着乐视的各种事件传出，一边又要担心手里的股票会不会市值缩水。那么，二股东鑫根资本为何要选择离开乐视呢？

第一，鑫根资本觉得退出乐视的时机已经成熟了。早在在今年2月初召开的2017年亚布力中国企业家论坛期间，鑫根资本创始合伙人曾强在接受媒体专访时称，鑫根资本最终会选择退出乐视。因为我们是“红衣骑士”，而不是“白雪公主”，是送它上路，而不是嫁给他。曾强还表示，“对于创业者来讲，他们更愿意长期保持对公司的控股权，但对于我们来说却不是这样的。”

可能很多人会问，曾强提出的“红衣骑士”概念是啥意思？在曾强看来中国式的“红衣骑士”分为四个层次：雪中送炭的宝贵资金提供者；公司治理的友好升级推动者；股东价值的创新发现者；公司上路后适时退出送行者。

笔者认为，鑫根资本更愿意做“雪中送炭的宝贵资金提供者”和“公司上路适时退出的送行者”。鑫根资本进入乐视时，是贾跃亭最困难的时候，这就是雪中送炭。而现在乐视7大生态有了明晰布局，公司治理得到改善。

此外，乐视旗下的上市公司和非上市公司的市值，都有不同程度的增值。而这些年，乐视对于鑫根资本的回报也比较可观，现在选择退出，见好就收，也符合鑫根资本的利益。

第二，乐视引入融创，前途未卜，也使鑫根资本加快退出速度。今年1月13日，乐视宣布以非公开发行股票及其他资本方式，引入地产商融创中国作为战略投资者。融创总投资150.41亿元，在乐视网、乐视影业和乐视致新中，持股比例分别为8.61%、15%和33.49%。

乐视引入融创一度受到了鑫根资本的欢迎，但是鑫根资本发现，以地产业务为主的融创对于乐视当前核心业务的帮助并不大，而且贾跃亭和孙宏斌两个人都是强硬派，一旦两人发生意见分歧时，谁来调和也成问题。一山岂能容二虎？乐视前途实难卜，与其最后失败退出，还不如乘乐视处于高估值见好就收。

第三，乐视涉足多个行业，什么都想搞，精力和资金已经跟不上。近两年来，乐视提出“平台+内容+硬件+软件+应用”5层架构的生态模式，构成“大屏、内容、手机、汽车、互联网金融、体育、互联网应用及云”七大生态。但扩张速度过快，成功阻力肯定会很大。

一方面，乐视的资金链受到挑战。贾跃亭在2016年11月6日发布至全体员工信，称公司发展节奏过快，近几个月供应链压力骤增，加上一贯伴随LeEco发展的资金问题，导致供应紧张，对手机业务持续发展造成极大影响。而进入2017年，乐视资金面危局始终没有好转。

另一方面，乐视控股一口气做七大生态，精力肯定跟不上。试想，七份大餐如果同一天吃的话，肯定会把人给撑死，如果分七个星期吃，那每个星期都是一个特别愉快的大餐。鑫根资本并不反对贾跃亭搞行业扩张，但要有选择性的投资。笔者认为，贾跃亭应先把上市和马上要上市的二个盈利性企业做大做强，把这部分现金流变成开拓其他领域的“现金奶牛”之后，再去做汽车那就是容易得多了。

乐视控股的原二股东反水了吗？这句话只说对了一半，因为鑫根资本早有“红衣骑士”之心，在乐视艰难时候进入，当乐视处于峰值时退出，既帮助了乐视控股发展，又让自己赚了不少钱。

但要说鑫根资本对乐视未来抱有良好预期，我看也不见得。乐视引入融创，一山难容二虎，前景难料。此外，乐视在七大行业搞同时发展，精力和资金肯定不容许，很难成功。与其在乐视衰亡时退出，不如选择现在退出乐视，这才是鑫根资本的明智之举。

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摩拜与ofo近身肉博，究竟鹿死谁手？

近年来，中国互联网领域烧钱游戏不断，继O2O、网约车、外卖之后，又一场吸引大众眼球的“共享单车”烧钱大战正在拉开帷幕。春节之前，摩拜单车在完成了上亿美元的E轮融资后，3月初ofo对外宣布已完成4.5亿美元的D轮融资。两家自行车租赁公司正为最新一轮肉博战做最后准备。

曾几何时，摩拜单车只在上海一座城市运营，而由一群在校和刚毕业不久大学生创立的ofo最初则只在大学校园里提供服务，并不允许用户将车骑出校园。然而，受到资本方的誉顾，摩拜单车攻城略地的速度超乎想象。截止2月底，摩拜在中国22座城市提供服务，这一数字在2016年是9座，另外13座城市的业务开通于2017年。

而作为摩拜单车的对手ofo则称其在近40座城市开展运营，这距离2016年11月宣布共享单车走出校园，还不到4个月时间。截止2017年1月10日，ofo共投放单车80万辆；就在今年春节，ofo发布营销广告，暗示投放车辆接近或达到“百万”级别。

从目前来看，“摩拜单车”和“ofo共享单车”之争，不仅是两家自行车租赁企业对市场蛋糕的划分，而且还关系到各路资本方的决策成败，所以投资方除了给钱之外，还为被投企业“摇旗呐喊”。

例如，投资了ofo的金沙江创投在其**中推送了ofo海外落地新加坡的图片，为被投企业做广告；而摩拜的投资人祥峰投资执行董事赵楠在直接在社交平台质疑竞争对手公布的融资数据注水，称实际金额仅有公布额的“1/N”。

 那么，同为单车租赁企业，“摩拜单车”和“ofo共享单车”有啥区别呢？前者强调的是“初始高投入，将长期运营成本降到极低”。而后者则更愿意承受更高的运营成本，而刻意减少运营初期在硬件上的投入。

差距马上就来了，“摩拜单车”主要是初始制造成本高（3000元），但维护成本较低。而ofo初始成本只有300元左右，但损耗率高，折旧年限短，维护起来成本较高。

值得一提的是，ofo由于缺乏定位装置和随机更改密码的电子锁，也使得ofo单车更容易被窃，或被用户记下密码而免费使用。而摩拜配有电子锁和全球定位系统，因此被盗窍而遭受损失的概率大幅降低。当然，ofo目前也正逐步更新车锁，通过提供定位功能和随机密码以降低单车的失窃率和破解使用率。

平心而论，ofo由于先期的造价比较低，后面损耗率肯定远比“摩拜单车”要高得多。但是ofo由于是低价单车，更有利于迅速铺开，而且ofo单车的押金只有99元，远低于摩拜单车的299元。那问题是，“摩拜单车”和“ofo共享单车”在近身肉博之后，谁能成为赢家呢？笔者认为，这取决三大因素。

第一，双方谁能最先找到适合自己的赢利模式，因为资本方是为要企业赢利，而不是烧钱，只有单车租赁公司赢利了，资本方才会对这个行业有更大的信心。Ofo此前释放了即将盈利的消息，该公司首席执行官戴威在接受采访时表示，“去年尚未盈利，但已无限接近打平，2017年肯定会实现盈利”。

笔者认为，共享单车行业的赢利模式应该有三个方面：一是单车租赁获得的资金，“摩拜单车”是半小时5毛钱，而Ofo是1小时1块钱。ofo的损耗和折旧都比较高。二是两家都可以在共享单车APP软件上做广告。三是如何将押金用来钱生钱，ofo单车的押金只有99元，相对于“摩拜单车”能收到的押金会少得多。总之，谁先找到合适的盈利模式，谁先扭亏为盈，谁就能棋胜一招。

第二，各资本方对共享单车行业的容忍度。众所周知，共享单车是烧钱的行业，光“摩拜单车”和Ofo都已经有数轮融资经历，各资本方都投入了数亿美元金。烧钱不是目的，只是为未来赚更多钱的一个投入而已。

现在问题是，资本方钱也出了，火也烧了，如果共享单车企业长期没有赢利，而且损耗很大，那么资本方能否一直容忍下去？后续还有没有人愿意在这个行业投入大资金继续烧钱？如果这两家企业中有资本方提前选择退出，那么恐怕对共享单车企业而言是致命一击。

第三，无论是“摩拜单车”和“Ofo”看谁能耗下去。Ofo由于造价低，损耗和折旧费用肯定要比摩拜高。而对于摩拜来说，虽然先期单车投入是Ofo的10倍，但是运营成本会相对较低，若长期运营下去成本会被摊薄。显然，速战速决将对ofo有利，这或许也是ofo投资人、金沙江创投董事总经理朱啸虎喊出要“在90天内结束战斗”的原因。

“摩拜单车”和“Ofo”进行近身肉博战，究竟谁能胜出？笔者觉得各自都有优劣势。对于Ofo而言，由于先天投入不足，若与“摩拜单车”展开肉博，只能是速战速决，先稳住投资方，找到自己的赢利模式，这样才能继续走下去。而对于“摩拜单车”来说，各方面条件都不错，只要长期耗下去，要不了一二年，Ofo肯定难以支撑。鹿死谁手，尚难预料。

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刀尖上的“顺丰控股” 3000亿市值泡沫有多大?

3月1日（昨天）倍受市场关注的顺丰控股又涨停了，总市值一度超过3000亿，即便收盘下跌其总市值也达到2926亿。实际控制人王卫身价更是超越李嘉诚，直逼马云。但高涨的股价未必和其基本面相匹配，顺丰2016年净利润为41.8亿元，扣除非经常性损益后利润为26.43亿元，若靠正常利润，投资者要100多年才能回本。

顺风控股为啥会如此强势呢？从表面上看，顺丰控股高达41.8亿的总股本，但真正流通股只有区区1.27亿，也就是说我们所说的顺丰3000亿的总市值，是靠90亿左右的流通市值做起来的，这只能说是纸上富贵而已。因为对于1.27亿的袖珍流通股来说，经过一年多沉淀，流通筹码集中在各路庄家手中，翻云吐雾一切尽在掌握中。

对此，笔者认为，顺丰控股被如此爆炒，股价存在着较大的泡沫，孕藏着极大的市场风险，跟风炒作的股民很可能会高位被套，蒙受重大损失，如果未来再遇限售股解禁抛售，那顺风股价下行压力更是可想而知。纵观不少借壳上市案例，小壳装入大资产，由此使得实际流通股比例低于总股本的10%，这样的股权结构很容易被市场爆炒和操纵。

那么，顺丰控股究竟值不值3000亿呢？市场专家表示，顺丰控股市盈率接近70倍，按照目前的走势，顺丰控股突破3000亿市值就是时间问题。但顺丰控股这一市值相当于北京银行的2倍，而北京银行去年的净利润超过200亿，是顺丰控股盈利能力的5倍，目前市盈率却只有7.7倍。

不过，笔者认为，不同的行业，可比性并不大，说服力也不够，我们要仔细分析才能得出最终结论。

第一，找几个同行与顺风比一比。A股中的外运发展，主营航空货运物流，参股DHL（敦豪快递，全球排名第二的物流公司），算是和顺丰最有可比性的，按其2016年的预估收益，目前动态市盈率只有17倍左右。还有，同为民营快递公司的申通快递，也是借壳上市，根据已经公布的2016年业绩，目前估值也不过35倍PE。

此外，顺丰一直暗自对标的国际排名第一的联邦快递，按目前最新的股价计算PE只有28.5倍，其总市值也不过3400亿人民币。要知道，联邦快递2015年的营收就达到了455亿美元，是2016年顺丰的5倍多；净利润是21亿美元，也是2016年顺丰的5倍多（扣非后）。但是现在顺丰市值几乎和联邦快递平起平坐，显然顺风控股存在着较大泡沫。

第二，快递行业发展空间并不大。就算顺丰控股能把中通、申通、圆通和韵达四家公司中的两家的市场吃掉，其名义市场占有率也只能提升20%。更何况，快递行业群雄并起，形成了谁也吃不掉谁的局面。而且一些快递公司与集团大企业做了绑定，变成了集团“自有”物流，而这块业务顺丰也是无法去占有的。

笔者认为，快递行业的业绩增速在未来几年内会遇到瓶颈。一是基础设施投资已经处于回本过程中，包括航空、铁路、公路运输的成本上升，都会给快递行业带来成本问题。二是人力成本，像顺丰这样的快递公司，主要核心资源是快递员，而快递员未来人力成本将会持续攀升。三是除了民营快递之间竞争，还有中国邮政，以及国际几大快递企业，也都会参与进来分享快递行业的大蛋糕。

第三，快递行业的想像空间也并不大。快递行业这个行业，硬要讲概念，就是吃苦耐劳，对外扩张。并非像互联网行业，以及新兴科技或医疗、金融等行业那么独具想像空间。也就是说，在A股市场上通过讲概念、话题材来吸引股价上涨，对快递行业的上市公司来说是行不通的。

当然，如果顺丰在维持现有的市场份额的同时，在国际市场上有一定的作为，进行并购或者直接去开拓新空间，真正能够跟UPS、联邦快递等国际一流快递公司形成竞争的时候，现在的偏高估值就不是大问题。但是转型升级或者开拓国际市场，对于顺风而言，乃是艰难的考验，快递业务属于人口密集型服务行业，本身利润就很单薄，利润增长空间轻而易举就会触及天花板。

顺风控股因连续上涨，市值逼近3000亿元，现在大家都在争论顺风究竟有没有泡沫？实际上，不管同业对比，还是发展前景，以及短期的赢利能力，顺风控股肯定存在泡沫，其庄家敢于刀口舔血，最终受到伤害的还是跟风抄作的中小投资者。在二级市场上，监管层应该严厉捉妖，还顺风控股一个更合理的估值。

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“不差钱”的顺风快递，为何会向资本市场低头？

24日，鼎泰新材正式更名“顺丰控股”并在深交所敲钟上市，这也意味着顺丰控股正式亮相资本市场。 受此影响，顺风CEO王卫与顺丰的“身价”无疑将水涨船高。行业曾预估，顺丰速运上市后，估值或达千亿元级别，而持股约达75%的王卫，也将列入中国千亿富豪榜之列。

在国内的快递业中，若顺丰称第二，那恐怕无人敢称第一。顺丰在创立23年中，很少有依靠外界，多是自食其力，迈过资金难关。曾几何时，顺丰曾信誓旦旦表示，决不上市，但面临前有劲敌阻挠，后有新秀赶超，利润日渐微薄，顺丰也逃不过资本的魔力，不得已才向资本市场低下身段。

早在2011年顺丰CEO王卫在谈及是否上市时，声称绝不会上市。这一方面，上市后企业变成了赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着自己的神经，这对企业管理层的管理是不利的。做企业是要长期的发展，而上市的话，环境就不一样了。另一方面，上市后要为股民负责，要保证股票不断上涨，追求利润将成为企业存在的唯一目的。这样企业会变成很浮躁。

实际上，自1993年至2013年，二十年之间，顺丰的崛起与发展，资金源自于自身的盈利和银行借贷，因此业内有这样一句话“顺丰不差钱。”事实上，这也和王卫的经营策略有关。顺丰走的是轻资产路线，而其所挣得钱均投入信息系统、运转设备和服务中心。

而到了2013年环境就开始有了变化。三大战略投资机构进驻顺丰，一时成为媒体、行业炒作的焦点。当时，顺丰出让25%的股权给元禾控股、招商局集团和中信资本，此三大投资机构按照25倍的市盈率，共出资80亿元。

彼时，顺风之所以引入三大战略投资者，主要是企业需要快速扩张，而中转场的租金成本越来越高，自购则需要大量的资金，当时对于掌握重资产很有必要，此外，除了用于购置土地扩张中转场和航空枢纽，融资还将用于采购自动化系统和自动化设备。那么一直不愿意上市的顺丰为啥现在要IPO了呢？

第一，顺丰的毛利润正在不断下滑。顺丰拥有34万名员工。但快递件均收入正逐年下滑，人工成本正在增加，目前顺丰快递员的收入又居于行业领先水平。从2005年快递件均收入已从27.7元/件降至2015年的13元左右，中金公司数据显示，行业毛利率已从2007年约30%的水平下滑至目前5%~10%的水平。

无法否认，快递行业的暴利时代已渐渐远去，尽管与其他快递巨头有所不同，顺丰走的是商务和中高端路线，并在其他快递公司纷纷降价的同时，提价，但也不能遏止这一浪潮袭来。就连顺丰CEO王卫也承认，在公司利润稀薄情况下，如何才能降低前线员工劳动强度的同时又能够保证其收入甚至提高收入。

第二，一些电商巨头也纷纷参与到物流行业中来，他们走的是重资产路线。先看大型电子商务企业的抢食。阿里巴巴、京东、苏宁云商等，正通过自建物流体系的方式降低对第三方物流企业的依赖。阿里巴巴集团已经在电商物流上以多种方式尝试，比如在2010年初入股星辰急便等快递企业。

第三，其他快递公司也在“比学赶强”，对于顺风公司来说不融资很吃亏。2015年9月，圆通与美国波音公司签订协议，买下15架飞机，自此成为继顺丰、中国邮政EMS之后国内第三家拥有自有飞机的快递公司。笔者认为，尽管顺丰与其他物流公司走的是差异化竞争，但业务总会交叉，顺丰面临愈加激烈的竞争是不可回避趋势。

第四，现在为抢占资本市场的先机，申通、中通、全峰等快递公司都已成功上市，这些快递公司采用借壳、赴美上市登录资本市场。与静待国内A股IPO来说，显然前两种方式耗时更少。现在的问题是，顺丰想到资本市场上快速融资，再与同行业竞争，只有借壳上市这条捷径可走。

第五，顺丰正在寻求突破转型。经过多年发展，顺丰已将自己从标准化的快递服务商转型为综合物流服务商，并朝着这一定位继续完善自身。跨境电商成为顺丰的一大重点业务。2015年1月，顺丰正式上线跨境电商网站“顺丰海淘”，后改名为“丰趣海淘”，这是除顺丰优选之外的第二个电商网站。

金融支付也成为顺丰又一探索。2015年4月末，顺丰联手中信银行跨界合作，推出共有品牌的“中信顺手付”支付账户、App和中信顺手联名卡等多项服务，试图打通电商链条上的支付环节，可能今后要为上游商家提供供应链金融服务，为消费者提供个人零售金融服务，包括信用支付和小额贷款等产品。

顺丰从之前对资本市场持“回避”态度，逐步选择向股市低头，这既反映出资本市场对实体产业的巨大吸引力，也可看出实体产业要想发展壮大离不开资本市场的支持。笔者认为，优透企业排斥资本市场没有必要，而资本市场应该放开门槛，让更多像顺丰这样的实体产业能够在资本市场上获得发展资金。

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40倍市盈率的银行股你还敢买吗?

银行板块一直在A股中属“边缘化”的投资品种，而近日的表现却很抢眼。在经过几轮新股发行后，A股银行股的数量大增，已经有25只。昨日（15号），这25只银行股全部实现上涨。

但银行板块普涨也大有不同，张家港行和江阴银行涨停，常熟银行、吴江银行和无锡银行涨幅超5%，工农中建四大行涨幅均在3%以下。民生银行、浦发银行、平安银行、光大银行、兴业银行和宁波银行涨幅在1%以下。

特别引人注意是，银行板块的小盘次新股经过了连番上涨，估值已经属于偏高区域。张家港行在经过五日涨停后，昨天又再度涨停，市盈率已达39.6倍，江阴银行市盈率33.5倍，常熟银行的市盈在率也达到了25倍。为此引发了40倍市盈率的银行股，你是否愿意再持续买入的争论。那么银行股近期为啥会涨呢？业内给出的原因归纳起来有三：

第一，不良资产证券化试点有望进一步扩容。之前监管层确定的首批不良资产证券化试点银行以国有大行为主。第二批试点银行将扩容至部分大的股份制银行和个别城商行。部分新入围的试点银行已经在储备新的证券化产品，这些证券化产品的基础资产既包括对公不良贷款，也包括个人不良贷款。简单一句话，不良资产证券化试点近期有望扩容，小银行也会加入其中。

第二，港股市场的银行股持续走强，对A股中的银行股板块具有推动作用。从近期港股银行股的表现分析，基本上呈现出加速上涨的格局，而从港股农行、建行、招行、民生银行等表现来看，基本上创出了阶段性新高，而其AH股溢价率水平也有着显著地收窄。港股中的银行股价格的提升，也会对A股的银行股板块起到引领作用。

第三，银行股板块的利好也在不断涌现。对于国内银行业而言，大型商业银行混合所有制改革已加快推动，而未来银行实现金融全牌照趋势下，银行获得券商牌照也将会激活银行业的活力，加上存贷比的取消，银行灵活度增强，高息揽存压力骤然下降，间接利好银行业的潜在发展活力。

不过，笔者倒是认为，上述原因并非是直接导致A股中的银行股板块近期不断飙升的直接原因，真正导致银行股板块走出涨升行情的另有原因：一方面，我们发现此轮上涨的主要是银行板块的次新股为多，大盘银行股涨幅还是相对有限；也就是说，银行大盘蓝筹股只是跟在次新股后面陪衬着上涨。

另一方面，经过这一轮大涨过后，银行板块的次新股，如张家港银行、江阴银行等中小银行市盈率偏高，都已经越过了30倍以上，同样低于6倍市盈率的大盘蓝筹股还有5家。说明这轮行情不是因银行整体业绩改善，而展开的估值回归的行情。恰是次新概率股撬动的行情。

一直以来，大资金之所以不喜欢银行股板块，主要原因有二：一方面，银行存贷差收窄、利率市场化推进，不良贷款率的上升，使得银行的业绩增速大幅放缓，甚至出现个位数增长。另一方面，银行股大多都是大盘蓝筹股，需要大量的外围资金介入才能撬动，所以一般银行股板块多作为大机构的护盘工具，或者操纵指数的工具。

那么，大资金为啥这次要选择银行股板块中的次新股呢？我们发现，市盈率接近40倍的张家港，2月份已经连续四日涨停；江阴银行也是四个涨停板，表现同样凌厉。这四大银行有一个重要特征：盘子特别小。张家港行流通市值26.63亿元，江阴银行流通市值30.89亿元，常熟银行流通市值25.74亿元。流通市值低于50亿元，这简直就是小盘次新股啊！

既然是炒次新股行情，而不是业绩驱动，那就挺没谱了，毕竟是在缺乏业绩支撑，场外资金只是盯上了银行股板块的次新股第二春，一旦炒过一把之后，马上就会走持续阴跌行情。这种股票其实很难把握，一旦选错了，等待你的可能是连续调整，“吃不到肉，却被割草了”。所以，银行次新股市盈率越高，涨幅越大的股票，投资者越要保持高度警惕。

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“空手套白狼“计划流产 赵薇这次玩砸了！

          

同时，将此前的《股份转让协议》做出调整，转让股份总数由原先的18500万股调整为3200万股，转让总价款由30.6亿元调整为5.2928亿元。完成股权转让之后，赵薇持有3200万股万家文化股票将位列第五大股东。

赵薇入股万家文化，之前引发各界关注，除了其自身拥有的明星光环外，还有赵薇夫妇的“杠杆买壳”行为。去年底，上市公司万家文化公告称，公司第一大股东万好万家集团与赵薇旗下的龙薇传媒签订《股份转让协议》，前者计划将1.85亿股万家文化股份让给赵薇名下的龙薇传媒，转让总价30.6亿元。赵薇将成为万家文化第一大股东。

按照今年1月初龙薇传媒发布的原计划，用于收购万家文化的近30亿元资金都是借来的。其中只有6000万元是赵薇拿出来借给龙薇传媒的自有资金。同时，赵薇又用个人信用担保，向第三方金融机构西藏银必信资产管理有限公司（以下简称银必信）借款15亿元；

即使这样，还觉得收购万家文化所需资金不够，于是又拟通过股票质押，向金融机构融资借款近15亿元。用还没拿到手的万家文化股权，向金融机构进行质押，龙薇传媒资本运作的本质是“空手套白狼”，这才引发业内的激烈争议。

如果赵薇用自己家的钱，购买万家文化股份，各界也没啥好关注的。但是赵薇动用的自有资金只有6000万元，另外30亿元均来自借款，50倍的杠杆“高于行业平均水平”。

而现如今，这些愿意借钱给赵薇的金融机构突然萌生退意，导致赵薇成为万好文化这家上市公司实际控制人的梦想成为泡影。当鸡年春节一过，赵薇只能退而求其次，拿给市场一个瘦身版的收购计划，希望计划能平稳通过。

那么，赵薇的龙薇传媒为啥节后又打退堂鼓了呢？为什么金融机构又不愿意出钱帮助赵薇收购万家文化了呢？这既有市场压力，又有监管压力：

一方面，从最近市场走势来看，“壳价格”（万家文化的股价）出现了很明显的下跌趋势，赵薇和金融机构主动“不敢玩”了，高杠杆带来高收益的同时，也带来风险也是畸高。

另一方面，赵薇的“杠杆买壳”，50倍的杠杆率。已引发监管部门高度关注，并且要求龙薇传媒公开说明部分收购细节，同时又加大了监管力度。现在监管层已经重点关注这种PE的高杠杆收购行为。面对强大的监管压力，赵薇对收购万家文化进行“瘦身”并且降下杠杆，也在意料之中。

笔者认为，杠杆买壳背后是高风险、高回报。杠杆越大，新的实控人承担的风险越大，回报也越大。如果上市公司资本运作成功，股价上涨，购买方可清偿贷款并获超额收益。但如果上市公司股价重挫，或者买方无力清偿贷款，其上市公司股份有被司法冻结的风险。

现在新问题又来了，龙薇传媒在转变策略后用于收购万家文化的5亿元资金从何而来？据最新公告称，龙薇传媒已支付股份转让价款2.5亿元，尚需支付剩余股份转让价款约2.79亿元，双方约定应于补充协议签署之日起35个工作日内支付。龙薇传媒能否按期足额付清尚存在不确定性，请投资者注意相关风险。

值得注意的是，这起重大变故，也引起了监管层的关注。交易所也要求万家集团核实并披露，近期是否仍拟转让其所持股权。请龙薇传媒说明本次取得万家文化5.04%股权后，是否拟参与万家文化的经营管理活动？是否拟合作开展影视传媒领域的重大项目，后续是否进一步增持万家文化股份？

对此，笔者觉得，龙薇传媒在预付定金的前提下，双方完全解除交易的可能性很小，而5%是恰是双方协议转让的底线。按照沪深交易所分别发布“关于落实《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，大股东通过协议转让的方式减持股权低于5%会转做大宗交易，这样双方就不能自由定价了。

 本文由不执着财经（**ID：bzzcaijing)供稿，观点犀利、时效性强，财经爱好者喜爱的内参！

持股股民跌破5000万，A股要变“无人区”？

 近期美股走得很强势，而相比之下，A股却陷入了一种 “上下两难”的僵持状态，不少股民选择了空仓观望。资料显示，2016年年末持仓投资者仅有5043.66万户，仅占了42.7%，空仓投资者占了57.3%。而到了春节后，持仓投资者数量已跌破5000万！不仅如此，新增、交易、持仓交易者数据都创历史新低。

对此，业内人士指出，2017年是散户时代最后一年，今年IPO注册制将以一种“有实无名，做而不说”的方式降临，在这时候股市是不太适合散户的。目前散户持仓越来越少，则是股市成熟发展的大趋势。

不过，也有人认为，持股投资者跌破5000万，现在没有多少人还在天天看盘的，对于股民来说恐怕是机会多于陷阱，别人恐惧的时候，就应该贪婪。

面对散户持仓比例急骤萎缩的趋势，有党媒特别为中小投资者说了几句公道话；其一，我国是人口第一大国，是高储蓄率国家，具有雄厚的资金基础，能够形成较高的市场流动性，这样A股才能吸引更多的海外投资者来参与，有人把高换手率看成是A股转型的包袱，甚至将市场弊端归咎于散户过多，这是不对的。

其二，广大散户为股市发展作出了重大贡献。去年光证券交易税这一项，散户就为国家财政作出了巨大贡献，更别提长久以来提供的源源不断的“韭菜”！没有众散户，机构投资者你们去骗谁？把暴涨暴跌的“脏水”泼在散户身上是不公平的。

随着，养老保险、QFII、RQFII等机构投资者的不断介入，以及沪港通、深港通等不断开放，股市中的中小投资者的比重会不断缩小，这是A股市场的发展趋势。但中小投资者的利益一定要得到保障，如果中小投资者对股市未来失去信心，那股市将成为一潭死水。那么，人们对A股的关注度为啥大不如前呢？

首先，只有成熟的市场，才会有成熟的股民。一些人把股市的大幅波动归咎于散户的过度投机。但是散户在二级市场上不投机能行吗？上市公司吝啬分红、新股定价偏高、股市又缺乏退出机制。股民在二级市场上进行价值投资根本行不通，只能通过投机来博取价差。而当股市的波动明显收窄，难有赚钱效应之时，选择不操作或者退出股市也是很正常的。

所以，如何吸引更多的中小投资者参与到A股市场中来，就是要让他们觉得股市具备投资价值，让他们在股市中获得股息红利，让他们对上市公司整体质量重塑信心，这样才能真正进行价值投资，而不是整天跟着各种传言到处肆意炒作。

再者，股市成为散户财富的“绞肉机”，那谁还愿意来投资呢？近期，股市疯狂IPO又开始上演 ，但又没有严格的减持制度作保障，这就使得创业板、中小板上市私企大股东和高管，仅仅只用一元甚至几毛钱的股票成本，轻松套取广大投资者几十元甚至上百元的血汗钱，试想这样的股市，谁再敢来参与博弈呢？

春节过后，解禁高峰来临，大股东套现在所难免，A股承受失血压力，投资者对后市持观望态度。2月就将迎来年内首个解禁高峰。Wind数据显示，2月解禁股份达到205亿股，参考市值约为2913.1亿元。据中国证券报1月26日报道，具体看，海天味业、东易日盛、友邦吊顶、陕西煤业4家公司解禁规模占其总股本比例均在70%以上。

最后，注册制还没开始，动不动就按暂停键，政策的不确定性，使投资者对后市信心不足。我国在2015年已经宣布了要推进股市注册制改革，并在二年内完成改革。但注册制推行并不顺利，监管当局一看到市场有所转暖，就急着推行注册制，而一看到市场低迷就直接叫改革暂停。

2017年新股IPO步伐开始加快，这已经说明了，核准制逐步向注册制进行过程中。而对于任何投资者来说，不怕监管者推出任何新政，只怕新政推行时出现“躲躲闪闪，顾虑重重”的状态，这样后市的不确定性就会急骤增加，在投资风险难以预判的前景下，中小投资者也只能采取观望姿态。

持股股民跌破5000万，究竟说明了啥？这既说明了A股市场缺乏基本的赚钱效应，外围资金入市意愿薄弱。也说明了A股的制度建设水平、公平性有待提高。此外，注册制改革的“做而不说”，让市场对后市的不确性产生困惑。所以，在此背景下，监管者只有通过一系列的改革措施，让投资者打消顾虑，这样股市的活跃度才能逐步得到恢复。

 不执著财经 （**ID:bzzcaijing)

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格力多元化受阻，董明珠能否破局？  

中国消费者为啥热衷去海外购物呢？

         据最新数据显示，2016年中国出境旅游者的规模达到1.22亿。而预计在2017年春节期间，中国出境游客将超过600万人次，这也显示出中国出境游正在持续升温。而每逢国内重要节日假期，国外各大媒体都爆出中国游客在海外大肆购买各类物品，给人印象是中国人真是太有钱了。

以日本为例。2016年中国游客在日消费额占全部访日游客消费总额的四成，中国游客在日人均消费额为28.38万日元（约合1.6万元人民币），比其他地区游客在日人均消费多10万日元（约合5590元人民币），位居榜首。难怪有日本媒体惊呼，中国人的购买力拉动了日本经济。那么，中国消费者为何乐衷于到海外去大肆购物呢？笔者归纳为四个原因。

第一，虽然从去年8月份开始，人民币兑美元出现了贬值趋势，人民币在美国等地的“性价比”有所下降，但人民币相对于其他主要货币（比如日元、欧元）而言，走势还算比较坚挺。正是因为人民币汇率对其他非美货币走得相对强势，这进一步剌激了国人出境游的消费欲望。

第二，国人去海外购物主要集中在化妆品、服饰、箱包、药品等日用商品上，根本原因是“中国制造”的质量没有达到消费者的预期。有位资深驴友在网上透出：“15年前，亲戚从日本带回一个指甲刀，至今依旧是家里最好用的一把。同样是100克左右的钢铁生产出来的产品，日本的保守估计能创造20年的使用价值，而国产的却等不到2年就成了待收回笼的废品。”

第三，国内进口商品关税过高，免税店开得又不多。所以很多人都希望通过出境旅游的机会，从国外带些“价廉物美”的日用品回来。一条质地手感都很好的浴巾，在美国沃尔玛标价折合人民币只要40元，赶上打折，只要25元就能买下来。相比较而言，中国商场里品质还没这么好的浴巾起码要70多元。

第四，对国外品牌商品的安全和信誉放心。现在很多国内白领女性每年都会飞往韩国狂扫“面膜”和“气垫BB霜”。这倒不是国内没有好面膜，而是知名品牌假货太多。同样是某款知名品牌的针剂面膜，即便是国内专柜的出货也会偶尔引发过敏。但自己从韩国带回来的正品却从未有类似症状的出现。

对此，也有国内专家呼吁，我国的海外旅游购物消费每年都有数万亿,哪怕三分之一被拉回到国内消费也是数量惊人, 这会对国内GDP增长带来巨大贡献。更对改善国内消费、就业、税收等问题都有帮助。那么，我们该如何通过供给侧改革将消费留在国内，以更好的帮助中国完成经济结构转型呢？

首先，激发消费潜力，提高供给的品质。2015年中国消费者全球奢侈品消费达1168亿美元，占全球奢侈品销售近一半。每到逢年过节，总有媒体报道中国人在国外抢购奶粉、手包、化妆品，这倒不是中国人没有消费能力，而是中国的很多产品和消费环境让人不放心。

目前部分国货的质量确实不敢恭维，这并非是国内生产不出来好的商品，而是缺乏统一质量标准、严格的监管措施，如此长期循环自然会造成国人对国产货丧失信心。所以提高供给的品质，并且加强产品质量的抽查力度，让老百姓在国内就可以买到自己所心仪的优质产品，

再者，创造新的供给，中国的消费不足主要是供应与新型的消费需求不匹配，好的产品本身就可制造需求，苹果的iPad就是产品制造需求的范例。笔者认为，消费需求是可以创造的。中国也不能再一味依赖“后发优势”，而是要强调“先发优势”。要靠产品研发和创新来提高中国制造业的国际竞争力。

再次，国内各类进口商品的关税太高，进口商品免税店又开得过少。在国内购买很多品牌要比国外贵一倍多，这让很多人选择到海外去消费购物。所以，我们应该在境内多开几家免税店，并且大幅调降进口商品的关税，这样更有利于国人将消费留在境内。

最后，国内部分富裕群体很有钱，可以在国外尽情潇洒，但在总的人口占比中并不高，因为我国人口基数实在太大，即使在2016年中国境外游人数超过1.22亿人次，也还不到总人口的10%，而美国境外游大约是6千万左右，占总人口的20%。现在的情况是，富人钱多得用不完,跑到海外去投资和消费，而穷人留在国内消费购买能力有限。所以，逐步拉近国民之间的收入差距，提高社会保障水平，这样就可以通过启动国内消费来拉动经济增长。

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谁才是A股市场最可怕的“抽血机”？

近期A股市场的连续调整让IPO的加速承受不小的压力，然而，从资本市场的抽血角度讲，IPO已经远远不敌再融资。Wind数据显示，去年以来，新股发行共303家，总计募资金额为1845亿元，只占2万亿再融资规模的不到10%。

再融资是上市公司通过配股、增发、优先股、发行可转换债券等方式在A股市场上进行的直接融资。而在去年2万亿再融资中，定向增发则对股市的抽血最重，其他几种方式明显被“边缘化”了。

2016年至今，上市公司实施定增的家数达到781家，总计募资总额超过1.73万亿元；而同期发行优先股的上市公司仅有8家，合计募资1623亿元；同期配股家数仅有10家，合计募资176亿元；同期发行可转债的上市公司家数为90家，合计募资规模876亿元。

实际上，再融资是一件非常好的事情，如果企业拿这笔钱做新项目、扩大企业规模、同业或跨业并购等事项，那确实会对上市公司的发展起到很大的推动作用。但是在实际的运作过程中，再融资特别是定增，存在着诸多弊病，比如把再融资作为套利工具、把股市当成自家的提款机、利益输送等等，都会给股市造成负面影响，甚至沦为远比IPO更可怕抽血机。

对此，有专家表示，在去年再融资的2万亿的大潮中，幕后捞金者不计其数，银行、公募、私募、保险、券商、个人甚至“白手套”公司都在深度介入。而笔者也经常听到类似定增的消息：比如你与某上市公司关系好，能拿到定增份额，就可以将自己募到的钱劣后，然后去银行拿更多的钱做优先，杀进去等解禁后就能高价减持获利。

在通常情况下，上市公司定增时会存在明显的折价空间，发行价普遍只有10%-30%的折扣。这在很多投资人看来，定增是“躺着就能赚钱”的生意，因此吸引了大量明路资金和不明路资金的涌入。大家挤破头去拿份额，拼的不仅是资金，还有更多的是其他资源。跟银行资金、公私募产品、券商资管比起来，一些“空手套”公司的资金又大又稳秘。而监管层担心定增沦为洗钱的工具，所以屡次对其施以监管。

对此，笔者认为，去年股市IPO总共募集资金才只有1845亿元，而再融资的规模则达到了2万亿元，其中定增在所有的再融资手段中的占比高达86.5%，募集总额超过了1.73万亿元。所以，真正抽干A股血液的并非是IPO，而应该是定向增发。那么定向增长会给股市带来什么灾难呢？

首先，定增+高送转+利好消息+大股东减持套现，最终不仅让投资者损失惨重，而且还抽干了A股市场的流动性。定增往往会捆绑高送转利好，然后再发布一些利好消息配合，本质的意愿是炒高股价，实际上是达到大股东的减持目的，这是比较典型的把上市公司当成自家提款机的行为，最终还是二级市场上的中小投资者倒霉。

再者，本来上市公司定增的目的主要是：资产注入、补充流动资金、壳资源重组、融资收购其他资产、项目融资等，而现在定向增发的钱既可以拿来并购、买壳，也可以用来偿还银行贷款，关键是定向增发不用还本付息，最终是由股民买单。这就造成A股市场增发乱像丛生，失去了道德的底线。

最后，一些上市公司并没有大股东减持套现需求，但平时不善于经营，存在着大量的经营坏账，则可通过再融资补充流动资金，同时做一下坏账计提，摇身一变，公司的财务数据又变得健康漂亮起来。

此外，部分再融资的规模也明显超出了企业自身发展对资金的需求量，造成了大量的资金浪费，这也与监管层希望“资本市场资金要到最需要去的地方”的意愿相背离。

现在看来，IPO并非是造成A股市场失血的幕后元凶，人们更多是心理上的恐惧，而再融资（特别是定增）才是抽干A股流动性的终级杀手。对此，笔者建议对上市公司的再融资加强监管，这样真正保护广大中小投资者的利益：

其一，定增发行必须按市价发行，没有了折价空间，“躺着赚钱”时代终结，定增需求量会大幅缩小。其二，监管者要对定增认购者的资金来源进行重点询查，避免来源不明的资金流入。其三，加强对定增的用途进行监管，避免资金挪作他用。其四，一此上市公司定增的目的是为了买壳，那么监管者应该让“壳资源”重走一遍新股IPO，这让“壳资源”不再成为“稀缺资源”。

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美国股市8年长期走牛秘密在哪里？

2009年1月20日，奥巴马宣誓就职美国第44届总统时，美国股市正处于自由落体中。彼时金融危机全面爆发，奥巴马就职当天，标准普尔500指数仅报收于805点。8年后，标普500指数已经攀升至2274点。也就是说，在奥巴马担任美国总统的8年内，以标普500指数衡量的美国股市涨幅高达235%，年化回报率达到了16.4%!

数据还显示，奥巴马击败了前任小布什。2001年1月20日至2009年1月20日，也就是小布什担任总统的8年间，美国股市下跌了30.6%。不过，比尔·克林顿比奥巴马更甚一筹：在克林顿任期内，美国股市上涨了264%，年化回报率高达17.5%!

众所周知，美股第一轮10年牛市诞生在1949年至1959年，第二轮10年牛市发生在1990年至2000年，奥巴马的8年也开启了美国股市的盛市。截至最近一个交易日，纳指再创新高。而此前一个交易日，道指距离2万点，仅差0.37点，离2009年3月6号低点翻了3倍。标普500指数最高2282.10点离2009年的666.79点涨幅达3.42倍。

实际上，由于奥巴马在其八年任期内的不懈努力，让美国投资者赚得盆满钵满，只要你购买股票长期持有，即便是表现最差的能源行业也在这8年中收获了53%的回报率。所以美国人都拿钱去投股票了，近年来储蓄率几乎为零。那么美国三大股指为何会呈现连续8年大牛市呢？

1、走出金融危机，让民众看到经济复苏希望

迎着2008年全球金融危机的紧迫时刻，当选奥巴马上任的口号就是“美国需要一次改变。”奥巴马的大部分政策是围绕先拯救金融企业的流动性危机，发行7870亿美元的经济刺激计划，房地产刺激计划等等。可以说，奥巴马的第一个四年任期是帮助美国走出金融危机泥潭。在奥巴马政府的努力之下，美国投资者逐渐看到了希望，稳住了阵脚。

一方面，美国的失业率连续下降。根据统计，在奥巴马执政的近8年里，连续75个月就业下降，截止2016年12月，失业率4.6%降至近9年来最低。预计2017年美国失业率将进一步下降。

此外，奥巴马就任期间8年，创造了接近1122.5万个就业岗位。仅2016年，就业人数就增加了200万，但2016年全年美国的人口净增长数为280万。此外，自2010年以来，每年平均人口增加了250万，然而年平均就业增长数220万。奥巴马执政时期不仅没有受到经济衰退而造成严重就业问题，反而是就业的稳定增长。

另一方面，外资回流，促进美国经济的复苏和汇率的反弹。在2008年外商直接流入资金为3327.34亿美元，2012年底和2015年底分别达到2574.1亿美元及4098.74亿美元。美元指数在奥巴马第一任时期围绕70点至88点大幅箱体震荡，2013开始从80点直开始直线反弹，并在美国新总统当选后突破15年高位，最高报103.8222点。

2、上市公司的业绩改善，让三大股指稳步向前

据FactSet的统计，2016第三季度标普500企业整体盈利增长3.2%，结束了此前连续五个季度的盈利同比下滑趋势，整体收入增长2.7%，为2014年第四季度以来首次实现正增长。第四季度美股盈利和收入增长的趋势将持续，盈利增速将达到3.3%，收入增速5%。预计2017年全年标普500企业盈利增速将大幅提高至11.4%，收入增速达到5.9%。

对此，笔者认为，美国股市有退市机制，而退市制度就能对上市企业进行“优胜劣汰”，这样上市公司的整体业绩的提升就有保障。而且，美国企业海外现金回流本土，将导致商业投资活动升温，部分游资在回流本土也促进股市长期繁荣。

3、美国民众收入大幅提高，投资股市成为首选

美国GDP数据及人均GDP数据在2008年、2012年、2015年均呈现上涨。2008年奥巴马就任，GDP为143691亿美元，人均47422美元； 2012年奥巴马连任，美国GDP156760亿美元，人均GDP 49802美元； 2016年底美国GDP为186000亿美元，人均GDP为57800美元。

笔者认为，股市创新高与民众收入大幅增长有关，也有奥巴马在医保、养老等体系改革有关。试想，如果民众收入提升了，也没有后顾之忧，再有资本市场的赚钱效应，那为啥不投资股市呢？而当大家一起集中投资美国股市时，三大股指不迭创新高才是怪事情呢。

8年前，当美国发生金融危机时，三大股指跌至谷底，但美国经济一方面有自我修复的能力，另一方面也得益于奥巴马的经济复苏计划推进，在这种情况下，美国经济逐步复苏，上市公司业绩恢复、百姓收入逐年增长，再加上股市本身的赚钱效应，而在这些因素的引领之下，美国三大股指走出长期牛市并不足为奇。而其他国家股市与美股之相比，则远远逊色许多。

ID：bzzcaijing（也可输入:不执着财经）

如何通过经济金融手段来治理雾霾

进入12月份的冬季，中国华北等地霾天气进入最严重时段，雾霾范围明显扩大，目前已超过百万平方公里，波及华北、东北、华中等１２省市。雾霾对人们出行、生活造成了诸多不利影响。

但问题是，如果经济总量平均每年增长6.7%左右，10年就一番，那么在污染性的产业结构、能源结构、交通运输结构不变的情况下，煤炭消费和汽车消费的快速增长和污染性的工业、建筑业的经济活动量的大幅提高，会抵消末端治理带来的减排效应。当前，我国经济结构中还存在着导致雾霾频发的诸多弊病。

导致雾霾天气的重要因素终于找到了，主要是我国污染型的产业结构、能源结构和交通运输结构。然而，仅靠末端治理是难以对雾霾进行有效控制的，必须要通过经济和金融的手段，对雾霾形成长效机制的治理，才能取得预期效果。

第二，部分服务性行业的税赋过高，目前营改增还没完成，一些服务业还在设计税率的过程当中，对税率的设计必须要考虑到推动经济向绿色转型的要求，即应该让服务业的税赋下降，从而引导资源流出高污染的制造业，进入低污染和绿色行业。

第四，应大幅提高对清洁能源的补贴政策。对污染征收的更多税费，而这些税费则用来补贴清洁能源等推动绿色转型的事业上来。我国政府对清洁能源的补贴占GDP比重是德国的1/3，这个比例今后应大幅度的提高。

第六，在主要城市实行汽车牌照拍买制度。只有这样才能限制私家车过度增长趋势。上海与北京人口差不多，但上海的汽车比北京少一半，上海的PM2.5水平比北京低30%。其实，通过抬高架车人的购牌成本既可以用来抑制其购车冲动，又可以收到大量的资金，可以用来搞清洁能源、清洁交通等。

第八，建立绿色金融政策体系。绿色金融体系就是要形成三种机制来引导社会资本进入绿色行业，抑制对污染性项目的投资：

国外在过去几十年中，发展了包括绿色贷款、绿色股权基金、绿色债券、绿色保险、绿色银行在内的各种绿色金融产品、融资渠道和绿色投资机构，来支持绿色产业的发展。许多国际上的成功经验都值得我们借鉴。

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手机销量一落千丈 小米为啥深陷困境？