近期A股市场的连续调整让IPO的加速承受不小的压力，然而，从资本市场的抽血角度讲，IPO已经远远不敌再融资。Wind数据显示，去年以来，新股发行共303家，总计募资金额为1845亿元，只占2万亿再融资规模的不到10%。

再融资是上市公司通过配股、增发、优先股、发行可转换债券等方式在A股市场上进行的直接融资。而在去年2万亿再融资中，定向增发则对股市的抽血最重，其他几种方式明显被“边缘化”了。

2016年至今，上市公司实施定增的家数达到781家，总计募资总额超过1.73万亿元；而同期发行优先股的上市公司仅有8家，合计募资1623亿元；同期配股家数仅有10家，合计募资176亿元；同期发行可转债的上市公司家数为90家，合计募资规模876亿元。

实际上，再融资是一件非常好的事情，如果企业拿这笔钱做新项目、扩大企业规模、同业或跨业并购等事项，那确实会对上市公司的发展起到很大的推动作用。但是在实际的运作过程中，再融资特别是定增，存在着诸多弊病，比如把再融资作为套利工具、把股市当成自家的提款机、利益输送等等，都会给股市造成负面影响，甚至沦为远比IPO更可怕抽血机。

对此，有专家表示，在去年再融资的2万亿的大潮中，幕后捞金者不计其数，银行、公募、私募、保险、券商、个人甚至“白手套”公司都在深度介入。而笔者也经常听到类似定增的消息：比如你与某上市公司关系好，能拿到定增份额，就可以将自己募到的钱劣后，然后去银行拿更多的钱做优先，杀进去等解禁后就能高价减持获利。

在通常情况下，上市公司定增时会存在明显的折价空间，发行价普遍只有10%-30%的折扣。这在很多投资人看来，定增是“躺着就能赚钱”的生意，因此吸引了大量明路资金和不明路资金的涌入。大家挤破头去拿份额，拼的不仅是资金，还有更多的是其他资源。跟银行资金、公私募产品、券商资管比起来，一些“空手套”公司的资金又大又稳秘。而监管层担心定增沦为洗钱的工具，所以屡次对其施以监管。

对此，笔者认为，去年股市IPO总共募集资金才只有1845亿元，而再融资的规模则达到了2万亿元，其中定增在所有的再融资手段中的占比高达86.5%，募集总额超过了1.73万亿元。所以，真正抽干A股血液的并非是IPO，而应该是定向增发。那么定向增长会给股市带来什么灾难呢？

首先，定增+高送转+利好消息+大股东减持套现，最终不仅让投资者损失惨重，而且还抽干了A股市场的流动性。定增往往会捆绑高送转利好，然后再发布一些利好消息配合，本质的意愿是炒高股价，实际上是达到大股东的减持目的，这是比较典型的把上市公司当成自家提款机的行为，最终还是二级市场上的中小投资者倒霉。

再者，本来上市公司定增的目的主要是：资产注入、补充流动资金、壳资源重组、融资收购其他资产、项目融资等，而现在定向增发的钱既可以拿来并购、买壳，也可以用来偿还银行贷款，关键是定向增发不用还本付息，最终是由股民买单。这就造成A股市场增发乱像丛生，失去了道德的底线。

最后，一些上市公司并没有大股东减持套现需求，但平时不善于经营，存在着大量的经营坏账，则可通过再融资补充流动资金，同时做一下坏账计提，摇身一变，公司的财务数据又变得健康漂亮起来。

此外，部分再融资的规模也明显超出了企业自身发展对资金的需求量，造成了大量的资金浪费，这也与监管层希望“资本市场资金要到最需要去的地方”的意愿相背离。

现在看来，IPO并非是造成A股市场失血的幕后元凶，人们更多是心理上的恐惧，而再融资（特别是定增）才是抽干A股流动性的终级杀手。对此，笔者建议对上市公司的再融资加强监管，这样真正保护广大中小投资者的利益：

其一，定增发行必须按市价发行，没有了折价空间，“躺着赚钱”时代终结，定增需求量会大幅缩小。其二，监管者要对定增认购者的资金来源进行重点询查，避免来源不明的资金流入。其三，加强对定增的用途进行监管，避免资金挪作他用。其四，一此上市公司定增的目的是为了买壳，那么监管者应该让“壳资源”重走一遍新股IPO，这让“壳资源”不再成为“稀缺资源”。

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