董宝珍：中信银行将制造预期拐点

我现在在上海，在本周19日下午，我将和上海地区投资人继续讨论银行业的战略性的，历史性的低估值下，可能包含着巨大的投资机会。现在我是在一个公共开放空间，有装修的，有声音比较杂乱，条件不是特别好，但是我还是要积极的做一个录音。昨天晚上中信银行公布了三季报，诚如大家所知，中信银行的经营状况并不特别的强劲，而且在这一轮银行危机过程中存在的问题比较多，但是我们在中信银行的三季报之中看到了一个事实，中信银行的三季度主营收入超过了20%，它的净利润也开始提速了，中信银行的三季报中，无论主营收入，无论净利润的增速都超过了前半年，是逐级加速的。

   从17年18年中信银行的主营收入和净利润收入都只有可怜巴巴的百分之几。然而到了2019年一季度、二季度、三季度，逐季提升，无论主营收入，无论是净利润，中信银行均逐级提升。这种逐季提升的过程中，它最本质的核心指标拨备覆盖率也同步提升，中信银行身上出现了主营收入增速，净利润增速，拨备覆盖率创最近3到5年的新高。

中信银行的数据的意义已经大幅超越了中信银行本身，在整个银行业一季报公布的时候，就出现了罕见的主营收入超两位数增长的情况，当一季度主营银行业主营收入超两位数的时候，市场立即达成一致共识，认为这种高增长兔子尾巴长不了，是不可持续的。到了二季度的时候，半年报披露的33家上市银行的收入和净利润增长继续增长，只是比一季度小幅下降。这个局面出现之后，我当时热情地讴歌了这种局面，曾经在董宝珍电台做了一期录音，那就是19年半年报可能会改变银行的预期。我认为就是清晰显然的两位数以上的主营收入增长，足以改变人们对银行7、8年来的悲观和恐惧。因为半年报中33家银行的主营收入增长率平均接近20%，净利润也已经超过10%了，但是大部分银行都是五、六倍市盈率，以中信银行今日之估值还就五倍市盈率，所以我当时在几个月前就录了一个音，叫做半年报可能要改变银行股的预期。但是市场无情的又打了我肥胖的大脸，我的观点一发出啪啪啪N个大嘴巴打得我满地找牙，市场预期没变，虽然中报数据那么的好，没有任何变化，为什么？因为市场在33家银行中报大幅增长后，又形成了新的预期，二季度他们的一致性半年报的增长是不可持续的，是有偶然因素导致的！三季报，你就是秋后的蚂蚱蹦不了多长时间了，市场很快就形成了，银行不可持续，三季报就会拉稀预期。中信银行是所有33家上市银行中最早公布三季度的在中信银行，经营能力不强，资产质量问题比较多的，就是这样一家银行，它的三季报出现了收入加速，利润加速拨备覆盖率加速。我们一定要注意，有时候银行的利润加速它是一种失真的，只要拨备率下降情况下的利润加速利润都是不可信的，只有拨备率不变或者拨备率同步提高的利润加利润加速才是真实的，而三季度的中信银行就是这样，收入加速，利润加速多倍提升，真实的扎实的，它的意义就是彻底粉碎的所谓银行业是秋后的蚂蚱长不了的错误预期。

我在前几天所录的一个音叫做《毫无建设性的焦虑》。市场是人性博弈，长期8年不涨之后，任何人的心都被压碎了，在这种压碎情况下，他不敢相信任何好消息，就像他不敢相信任何出现在茅台身上的问题，茅台的三季报主营收入，净利润增速，茅台的三季报的主营收入是没有超过中信银行，而且茅台的主营收入和净利润增速是逐季下降，但是这丝毫不能逆转人们对茅台的乐观。但是客观上由于基本面没有出现市场预期的那么美好的东西，所以茅台的这种情绪的变化预期的变化也只是时间问题。我们在茅台身上看到什么不如预期的事实，都几乎击垮不了他的乐观预期，但是在银行处身上出现了相反的情况，什么积极乐观的真实客观基本面，都逆转不了他的悲观预期。它一开始预期是银行不可能出现好的现象，银行的资产质量只能越来越坏，收入水平只能越来越低。这是早期的预期，后来现实中就出现了收入增长，资产质量好转，这是市场预期虽然好转，又说不可持续，就是变着法认定为利空。

所以我们要理解人性博弈是非常惨烈的，八年的积压把人们都击碎了，心都碎了。这个时候中信银行的三季度逆转了，它就粉碎了那种不可持续的说法。窥一斑知全豹，落叶而知秋，银行业是同质性的，银行业的经营在相当大的程度上受到了环境背景的影响，要大于主观努力。如果不是整个环境可以使得中信银行出现逐级加速增长的态势，中信银行主观努力是做不到的。中信银行的一个小小的不起眼的三季报，它具有斯大林格勒保卫战的意义，它具有战略拐点意义，是重大的转折性事件，因为在这个事件发生过所有的悲观预期，你就没法自圆其说了，你还能咋说呢？除非你承认你就是一个情绪不理性的人，你再也没有办法制造出新的悲观预期来了！悲观不能为继了，这就是芒格说的最终估值修复之所以要发生就是那个现象已经清晰显然地不能再显然，你一开始说永远不会有好的经营状态，但好的经营状态出来了，你又说这个好的经营状态不可持续，这时是我又持续。这就是大家要理解季报的意义，同志们，一定要有历史敏锐性，在历史时刻千万不能麻木不仁，人的命运往往就决定那几个瞬间的选择和站队，投资者不是靠努力的心血付出，是靠选择决定命运的，选择有几有些关键的时点。市场太恐惧了，冰冻三尺非一日之寒。现在相信银行好就是真傻子了。

广发基金朱平：投资A股，选股才是王道！

去年这个时候，如果说2019年优秀的基金收益可以翻番，可能没人相信，但是正像一句股市名言所说：市场总是在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。今年市场走到现在这个阶段，几乎已经可以确认2019年是一个股市的大年，涨幅超过200%的股票都不在少数。只是复盘股市，似乎还是熟悉的味道，从宏观基本面看，上市公司整体业绩的增长并不是重点，半导体和白酒医疗估值的上升才是关键。

记得很多年以前，那时中国经济刚刚起飞，房价还没有上涨，茅台的市值还在100亿以下。我们公司和道富基金合作，道富基金的一位基金经理来做交流，我作为公司的投资人员负责与其对接。那是一个年轻的华人，大家熟悉了之后，便有了更多交流。投资理念、备选库、投资流程，这些现在已经耳熟能详的概念，在那个时候还相当新颖。但聊完了这些制度后，他话峰一转，说：“主动投资，收益能否稳定，核心还是来自选股。”他说道富基金对新入职的投资菜鸟，会安排一位资深基金经理做导师。他的导师是一个白人基金经理，很是和蔼可亲，总是告诉他选股才是做好基金经理的王道。“这个导师现在呢？”我脱口而出。他看了看我，说可能在某个海岛晒太阳吧，他每年的工资奖金都拿去买了英特尔这只股票，然后就离职了。

今年股市大出意料，事后分析，每个投资者都能为这次结构性行情找出自己的逻辑支撑，但正如上文所述，今年股票上涨并不是因为经济反转向上，倒是越来越多的投资者已经接受一个观念，中国的居民资产可能不得不从房地产转为权益。

5年前，中国房地产资产总值约150万亿，股市才50万亿。现在中国房地产资产已超过400万亿，股市也仅仅才60万亿，而美国房地产与股市资产的比值大约是1比1。房地产是一个不能产生增量财富的资产，最终用途只能用来消费，也就是居住。所谓房地产投资不过是让下一个人用更高的价格接盘，挤占下一个人的消费。所以房地产实际上是一个经济体的成本，对于90万亿的GDP和60万亿的权益资产而言，400多万亿的房地产成本是相当不对称的。如果相信中国经济可以转型，那么权益资产应该超过GDP，其绝对值的上升是必然可见的结果。这也许是北上资金不断涌入的宏观背景。如果政府可以在不缩水房地产的基础上实现再平衡，那么权益市场总市值就应该有成倍的上涨空间。

再者，如果中国经济不以房地产及债务的快速积累来发展，那权益市场更可能会以显著的结构性机会来演绎，这既与2015年中小创的普涨不同，也与2017年上证50的普涨存在差异。今年主动权益基金收益大幅超越指数，可能也是这种趋势的体现。现在投资者们也许仍不完全清楚，到底哪些权益资产将会有显著的上涨，但大家对消费、医疗服务的信心达到了近期的高点，这些资产是最具确定性的资产，随着房地产增长的停滞，利率的下降，这些资产以及公用事业类有稳定现金流的资产是投资的首选。除非经济出现危机，否则很难看到这些股票的大幅回调。至于还有哪些科技及先进制造业的资产能成为中国的头部科技资产，三到五年后应该能看得更清楚。市场今年选择半导体设计作为上涨最快的子领域，从基本面角度看，由于有台积电代工的存在，这些公司类似软件公司，一旦产品成功，可以迅速扩大供给规模，短期业绩增长不受产能限制，所以弹性极大。

我们不可避免地将面临一个经济增长更加平稳的时代，无论愿不愿意，房地产终归要回到居住本源，没有房地产上涨的拉动，居民资产的增长也将归于平稳，资金供大于求，利率大幅下降，大部分企业的增长不再取决于资金及自然资源，企业竞争力会更多地来自于人力资本。所以，这会让聚集了优秀人才的公司构筑起较高的进入壁垒，从而保护自身超额利润。这些公司也是这个阶段投资者最好的核心资产之一。就像前文中所提到的资深基金经理那样，选好一个最能保护自己超额收益的公司，然后每年都去投它，看看是否选股才是王道。中国基金报 

 

嘉宾简介：

朱平，广发基金管理有限公司副总经理，证券从业年限22年，投资年限16年。曾任上海荣臣集团市场部经理、广发证券投资银行部华南业务部副总经理、基金科汇基金经理，易方达基金管理有限公司投资部研究负责人，广发基金管理有限公司总经理助理，中国证券监督管理委员会第六届创业板发行审核委员会兼职委员。

 

中国平安的竞争优势（平安的系列之一）

周四，中国平安的股价上涨3.1%，收于92.3元，创了历史新高。对于我们平安的股东而言，这真是令人鼓舞的事情。

年初就开始持有了不少中国平安，在这大半年来，自己也是一直“买买买”，同时也鼓励认识的股友一起购买中国平安。坦白而言，大家都知道中国平安好，但是由于其业务和财报的复杂性非常高，所以包括我在内，通常我们都是知其好，但不知其好在什么地方。

在中秋假期，我也是潜心研读了中国平安的财报和研究报告，顺便写了中国平安的一系列文章，从而希望提高自己对保险行业的认知。

中国平安是一家什么样的公司？

中国平安对其自己的定位和业务模式如下：

从业绩而言，依照我自己的理解，中国平安是以平安寿险和健康险为主，平安银行和平安产险为辅的一家全牌照金融企业，其余部分业务比如平安证券，信托，医疗和科技等占比都不算高，算是送分项。

中国平安有没有处于一个好赛道？

实际上，保险是一个非常好的赛道，大家都对“戴维斯双击”这个词汇非常熟悉，戴维斯本人就是以投资保险公司而扬名国内外的。保险这个赛道有什么特色呢？

1），由于货币的发行量是没有极限的，所以作为金融企业的保险基本没有天花板，其总体增速通常都快于GDP的增长。

2），我国的保险密度还不算很高，低于世界的平均水平。汉文化的优点还是忧患意思较强，所以从台湾（17.9%）和香港（14.6%）的经验来看，我国的保险深度（2.7%）还会有很大的空间。

3），我国的保险企业竞争格局非常优良。不管是财险和寿险，都是处于前几家垄断地位，这可能与很多国家的保险企业有很大的不同。

4），我国老龄化加剧和医疗费用的提高，保险的需求空间极大。

5），我们看到很多制造型企业都破产了，但是保险企业破产的概率极小。其业务模式和产品受到了严格的监管，其偿付能力也一直是监管的重点。同时保险公司为了分散风险，其保单也被再保险公司进行再度保险。

具体数据大家可以参考一下研究报告，这儿就不多说了。

除了居于好赛道之外，中国平安还有其他独有的竞争优势吗？

1），中国平安管理体系更加优良。从理论上来说，中国平安是一个没有实控人的民营企业，管理层非常稳定，注重于长期利益。而其他大型的保险企业，都是国企居多。中国平安的员工激励，管理层稳定性和长期战略都大大优秀于其竞争对手。

2），经过多年的努力，中国平安是第一个拥有全金融牌照的集团。包括银行，证券，信托，保险等等业务，这些业务的协同效益非常巨大。

3），中国平安的科技实力非常强大和高效。中国平安利用强大的科技实力，大大的促进了自身业务的发展。这也帮助中国平安建立了强大的护城河。

中国平安以上述的竞争优势，建立了强大的护城河。实际上平安已经成为了一个“金融全平台型”企业，我们这一生基本很难避开中国平安的主要业务。以我这个普通的上班族为例子，我个人认为投资能力高于平安的分红险，所以通常不会买普通的寿险和其他长期业务，但是公司每年定期买平安的医疗保险，还有企业年金（万能险），加上我自己购买的平安车险。未来我还准备在旅游的时候，买一些保险作为基本保障。

中国平安自然而然的成为我的主要标的之一，平安历年的股价回报也非常惊人。作者：Peter投资

极致交易就是最简单的交易

生活简单就迷人，人心简单就幸福，交易简单就清晰。经历沧桑与沉浮之后的简单，是超卓人生的极致。学会简单其实不简单。

贵人常与我说，做交易一定要有坚持和耐心。最初的时候，我还不能完全理解其中的真正含义。但随着一天又一天的坚持正确方向的行走，耐心地等待每一次系统发出的交易信号去执行，慢慢的，这两个词已经完全深入内心，成为一种习惯，一种与性格完全融入的习惯。

记得上海有家阿大葱油饼的老板就很不容易，能做到让上海人吃出了30年不变的老味道。还有人为了这一口苦等7个小时。这就是坚持做下来的大智慧和做到极致的魅力！在我的性格中，当认真去做一件事的时候，就想把它做到极致，这一过程，就是一个享受的过程，也就能努力做最好的自己，活成自己喜欢的样子。

在交易学习和实战过程中，很多人学习了很多交易方法，如打首板、打转强二板、三板后的低吸、龙头首阴等等不下上百种，又或者是完全专注于逻辑的方法研究，千姿百态。有些人越学越迷茫，然后就放弃了，不断的怀疑方法的有效性和稳定性。面面俱到地掌握所有的盈利方法固然好，但是，多数人在交易中没有一种方法是做精的，连半桶水都没有到，这样又怎么能达到稳定盈利呢？
出现上述这种情况，也是有原因的，一是学习的方法不对路，造成了自己始终不得入门，始终无法突破那层窗户纸；二是悟性不够，因为市场每天是动态变化的，如果未能及时跟上进行修正，还是无法盈利的，有时候虽然能盈利，但无法稳定，这就是没有达到深层次的认知；三是对个股的K线趋势、级别等相互之间转换的关系没有理解到位。因此如果能在前人(实战中历练出来的，而不是写书写出来的)正确的引导之下将一种交易方法做到极致，并能做到稳定盈利，我们就可以拥有成功的一生。

悟性不够天份凑，天份不够悟性凑，一件事想要做极致无非两种。如果两者都有，其成功将不可复制。

能实现稳定盈利的人，就是能把最最极致的简单落到强到的执行力上面，这样往往是能实现从一个阶层跨越到另外一个阶层的质的飞跃，简单的说就是从穷人变成富人。

懂得节制，方能做到极致。

在我的交易体系中，受恩于贵人的传授，分为外汇、期货和股票三大块，由于成交量、控盘等多种因素的影响，因此交易方法各有各的不同。因此，在股票交易中结合国内的特色，结合市场动态不断的修正，把股票交易力求做到最最简单。不管是牛市还是熊市，都有对应的简单的交易系统进行应对。在目前的超短交易系统中，我就减少了交易频率，把回撤控制放在第一位，用一些固定的经过不断实战检验的高胜率交易方法来规避，这个固定非一成不变的固定，而是在什么时候去做，只做市场中最最简单的点，然后不断去复制。
如最近我应用较多的是唯一性的高辩识度的极致二板法进行操作，若错过即放弃（下面几张图是最近二板做到和没有排到的）。

又如今年我利用极致冰点穿越法交易的银星能源、科隆股份、欣天科技等等。

极致交易系列还有很多，这里就不一一展开了。根据每个人各自的性格，量身定做符合其性格的极致交易方法或系统才是关键，也才能真正享受到交易的快乐。做到极致，你下单的那一刻才能杀伐果断，才能气定神闲。

李小龙曾说：“Knowing is not enough, we must apply. Willing is not enough,we must do.” （光知道是不够的，必须加以运用。光是希望是不够的，非去做不可）。李小龙在实战中强调“以无法为有法，以无限为有限”，他在把咏春学到非常精的时候，吸收有用的技术动作，加上自己的专长，从而增强实战能力，向学以致用的方向发展，探求和创造真正属于自己的武技——截拳道。那么在交易中他的哲学会给带来我们什么启迪呢？我们要集百家之长，补己之短。然后进一步不断精进，形成完全独特极致交易风格。

近年来，在我身边接触到的一些朋友中，部分成长为大小游资的绝大多数是专注于一种模式极致的做法，最终获得了财务自由。


做人深沉厚重是第一等资质，磊落豪雄是第二等资质，聪明才辩是第三等资质。我们要从更大局的眼光着眼于交易的细微之处，并用小火慢炖的心态，将交易做到极致，方能享受收获果实的喜悦，拙看似慢，实则最快！

极致交易归结到最终就是一句话：学会放弃，把一种方法模式做到极致。

极致交易就是最简单的交易，如果你还没有成功，就说明你不够坚持，没有做到极致。

生活在于平静，交易在于极致，希望你也能成为双牛极致派交易员，大家加油！（双牛兄弟）

千禾味业会不会是一支五倍股？

圣人说过，市场先生有时候是个疯子，我觉得这句话很正确，市场先生的疯狂给出了海天味业2700亿市值，给出了50倍的动态市盈率估值，可是你知道海天2018年年报增长才多少，2019年一季度财报增长才多少？21%，21%的增长给出了50倍估值，当然你也可以说，市场要给卓越的海天予以溢价，要给海天卓越的ROE水平给予溢价，要给海天稳定的经营历史溢价，不过我不这么认为，我认为市场先生疯了，这位先生在2018年也疯狂过，同样在医药龙头——恒瑞医药上予以极高的估值，巧合的是恒瑞医药当年的扣非利润增长也是在21%左右，同样都是熊市，市场的先生口味变了点，但是还是很喜欢大白马。

可是市场先生为什么对市值只有不过100亿的千禾味业这么不待见呢？千禾味业同样在2018年以及2019年的一季报做出了扣非利润20%左右的增长，可是动态市盈率只有30倍左右（这是在本人买入的时候的估值），市场先生完全忽略了千禾味业的市场空间，而没有给予其估值上的溢价，而海天的拔高又给与了充分的市值空间，投资千禾味业是一笔风险收益比极佳的投资！

千禾味业，不少投资者有两个疑问，我分别说下：

一、零添加产品，海天、中炬、李锦记都可以做，一旦巨头进军该领域，千禾完蛋。

我的结论就是，巨头会推出零添加的产品，但是不敢主打零添加的消费牌。为什么？因为海天、李锦记等如果主打零添加的消费牌，就是搬石头砸自己的脚，这些巨头旗下有那么多带添加剂的产品，怎么卖？那不是告诉消费者我的其他产品都是带食品添加剂，吃了不健康吗？一家公司旗下的产品会出现互相排斥的情况，管理层不会这么傻。

二、小弟千禾味业不可能战胜强大的巨头——海天味业等。

我的结论，在消费市场上，只要成功的开辟出消费者的需求，就能以少胜多，以弱胜强。举个例子，当年可口可乐，绝对的巨无霸，在可乐领域，几乎就没有其他对手（酱油市场还有其他那么多的品牌）。这时候跑出来了一个百事可乐，百事可乐出师不利，经营惨淡，游荡在破产边缘，结果，在上世纪60年代，百事可乐找到了美国的广告公司 BBDD来为自己的广告业务出谋划策，将百事可乐定义为年轻人一代的可乐，同时暗指百事可乐是守旧的、传统的品牌，结果此战略大获成功，百事可乐大获年轻人的喜爱，可口与百事的市场占有率由原来的5：1缩小到了2:1的。

本周千禾味业上涨了15%，市值依然不过100亿，千禾味业只要涨到海天味业十分之一的体量就是一支两倍股，千禾味业能到500亿市值吗？拭目以待！作者：中魁

中国消费龙头的长期优势

我国消费品龙头 ROE 为 20%~30 %，与大部分美国巨头持平

对比全球消费品龙头ROE水平，我国消费品龙头ROE水平基本与美国巨头持平，明显高于欧盟和日本消费品龙头。近三年中国消费品龙头ROE为20-30%，美国大部分消费品龙头ROE为20-30%，欧盟消费品龙头ROE为10-20%，日本大部分消费品龙头ROE为5-15%。

中国和美国消费品龙头的高ROE主要源于较高的盈利水平。拆分全球消费品龙头2018年ROE来看，中国和美国消费品龙头盈利能力较高——我国大部分消费品龙头净利率10-35%，定价权强的白酒龙头贵州茅台净利率50%左右；美国大部分消费品龙头净利率10-35%。欧盟和日本消费品龙头盈利能力低——欧盟消费品龙头净利率10-15%，日本消费品龙头净利率0-15%。中国高ROE主要源于高盈利和高周转，美国高ROE主要源于高盈利和高杠杆，欧盟和日本消费品龙头盈利能力低，ROE分别依靠高杠杆和高周转。

中国和美国消费品龙头具备较高盈利能力，主要源于其具备统一的大市场。

（1）中国和美国分别具备13.95亿和3.27亿人口的统一大市场，其消费品龙头占据优势竞争地位后，能够持续降低单位成本和费用率，释放提价和产品结构升级的红利，实现高毛利率、低费用率和高净利率。中国消费品龙头毛利率30-90%、费用率10-30%；美国消费品龙头毛利率30-60%、费用率15-40%。

（2）欧盟具备5.13亿人口的大市场，但由于各成员国消费习惯不一致，市场不统一，消费品龙头规模效应减弱，费用率高于中国和美国消费品龙头。欧盟消费品龙头毛利率50-70%、费用率20-50%。

（3）日本市场较小，消费品龙头无法形成规模效应，且日本经济1990s以来低速增长甚至负增长，收入负增长抑制了居民消费，消费者逐渐偏好性价比，消费需求升级慢甚至出现消费降级。日本大部分消费品龙头毛利率低于其他国家龙头，为20-50%，费用率15-30%。

我国消费品龙头 ROE 有望持续提升，赶超美国

我国消费品龙头ROE有望持续提升，赶超美国巨头：

（1）统一大市场下行业竞争格局持续向好，龙头市占率持续提升、规模效应增强，带动单位成本下降、费用率下降。

（2）中产阶级崛起推动消费升级，消费品价格中枢有望持续提升。中产阶级崛起有望推动消费需求升级，消费品龙头可通过产品结构升级或直接提价迎合消费升级，带动毛利率提升。中国人口数量庞大且密集，形成了统一的大消费市场，消费品行业竞争格局有望持续向好。消费品龙头市占率提升后，规模效应不断增强，带动单位成本下降、费用率下降、总资产周转率提升。拆分ROE来看，我国消费品龙头盈利能力和杆杆比率均有较大的提升空间，总资产周转率有望高位稳定甚至略有提升。

对比美国，美国消费品龙头经过长期经营和资金投入形成较强的品牌壁垒，且消费品行业发展成熟，目前大部分已经形成寡头垄断格局，寡头垄断地位不断强化龙头定价权，迎合消费升级。且美国消费品龙头已经享有明显的优势竞争地位，毛利率较高、费用率较低。截至2017年末，美国烟草行业双寡头垄断、CR2=81.1%，巧克力行业双寡头垄断、CR2=58.6%，碳酸饮料双寡头垄断、CR2=64.6%，高端化妆品行业双寡头垄断、CR2=44.0%。

2018年我国大部分消费品龙头市占率水平仍较低，处于20%以下水平——乳制品龙头伊利股份、酱油龙头海天味业、白酒龙头贵州茅台、定制衣柜龙头索菲亚、中药龙头片仔癀、定制橱柜龙头欧派家居目前市占率分别为18%、17%、13%、9%、7%、5%，较美国成熟市场双寡头格局，仍有较大的提升空间。且我国部分消费品行业竞争格局较美国更优化，龙头定价权有望更强、费用率有望更低——例如酱油龙头海天味业、白酒龙头贵州茅台、定制橱柜龙头欧派家居在行业内无明显竞争对手，有望形成单寡头垄断格局。伴随消费龙头市占率提升，定价权和规模优势进一步增强，毛利率有望持续提升、费用率有望持续下降，带动盈利能力持续提升。

另外，受益中国统一大市场下市占率持续提升，我国消费品龙头资产周转率有望高位稳定甚至略有提升。受益庞大密集的人口，我国消费品龙头企业有望建立庞大稠密的销售网络，提升企业销售能力——每条销售线路上可设置更多的停靠点，细化渠道销售增加收入。消费品龙头总资产周转率有望高位稳定甚至略有提升，例如食品饮料渠道标杆伊利股份和海天味业，2018年总资产周转率分别为1.64和0.93次，其中伊利股份持续提升，海天味业高位稳定（近两年略有下降主要源于公司现金流状况较好，账上现金及理财规模不断增长导致）。作者：白发林奇

全国最好医院排名，详细到科室，关键是救命！

国家医疗数据中心已经在北京大学医学部挂牌，同时首届北京大学临床学科评估发布——中国最佳临床学科评估排行榜。哪家医院的哪些学科治疗水平高？要看什么病该去哪儿看？有了这份表格，还有什么可担心的呢？

中国最佳临床学科评估排行榜

（一）呼吸内科

（二）消化内科

（三）心血管内科

（四）肾内科

（五）内分泌科

（六）血液内科

（七）神经内科

（八）普通外科

（九）骨科

（十）神经外科

（十一）泌尿外科

（十二）心外科

（十三）胸外科

（十四）妇产科

（十五）眼科

（十六）耳鼻咽喉科

（十七）儿科综合

（十八）口腔综合

（十九）肿瘤科

作者：医药云端信息

生育概念股一览表

2017年我国出生人口1723万人，出生率12.43‰；相比2016年出生人口1786万人、出生率12.95‰，都有小幅下降。

也就是说，“二胎红利”没有持续多久，就已经结束了。而在1963年到1973年之间，中国的出生率常年维持在28‰以上，人口自然增长率则常年维持在22‰以上。

也就是说，目前的平均人口自然增长率，只有1963年到1973年间的大约4分之一。

这意味着：中国不仅已经告别了人口红利时代，还即将进入“人口通缩时代”。有媒体报道说，中国2015年的人口自然增长率，已经下滑到了世界各国的第135位，甚至低于一些发达国家。

所以，关于放开生育的消息，应该不会太远。今日股票有关概念上涨，下面是有关生育概念一览表：

偷袭反弹说明了什么？

周四A股在最后一个小时展开了一波偷袭式反弹，上证指数上涨5.34%，而深证成指则只有3.58的上涨幅度。两市全天交易成交量均出现了萎缩，资金流入数量有限。应该如何看待周四A股的快速反弹，或者说周四的偷袭式反弹说明了什么呢？
看点一：偷袭式反弹说明主力信心不足。
如果说周四的反弹是国家队所为。那么就存有很多疑点。国家队救市的目的不是为了自己抄底、盈利，而是要稳定整个市场的情绪。但是像尾盘这样的快速拉升，除了指数涨幅好看一点之外，对于稳定市场情绪的积极作用很小。不符合国家队救市的基本理念。在最后时刻偷袭说明做多者自己的做多信心都很不足，偷袭一定是在力量悬殊的情况下才会有的策略。如果多方信心满满，那么就不会采取这样偷袭的行为来反击空头。
看点二：偷袭式反弹说明主力弹药不足。
从周四全天成交量以及最后一个小时的成交量分析，多方的资金应该是相当有限的。如果资金充足，绝对不会在尾盘去实施偷袭。如果解释为早盘在低位抢夺低价筹码，这又不符合国家队救市的特征。刚才已经分析了，偷袭肯定是在力量悬殊的情况下才会出现的策略。周四的偷袭也基本可以证明做多力量的弹药非常有限。不足以维持市场的全天强势或者说半天强势，所以只能集中在最后时刻使用。
看点三：偷袭式反弹应该是抄底资金的行为。
如何解释周四的偷袭呢？A股暴跌但是沪股通一直在大量买入，这应该是境外先知先觉资金抄底双降的行为。（不要不相信总有那么一些人可以精准押宝中国金融政策）期待着中国政府双降之后，坐一次直升飞机。不用自己耗费资金就可以收益满满。没有想到双降之后，A股投资者情绪不高，国家队也没有任何动作。如果任其发展下去，抄底很可能成了抢顶。唯一办法就是使用老套路，自己花钱生产自救。富时中国A50指数14：12开始反弹，上证指数14：14分跟随富时中国A50指数开始反弹。富时中国A50指数近期已经完全左右了A股的走势，境外资金更容易对其进行控制。其目的就是通过富时中国A50指数来拯救抄底A股的资金。当然这不仅仅包括沪股通抄底A股的资金，还包括其他一些乘机抄底A股的资金。A股周四的反弹只不过是跟随富时中国A50指数展开的跟风性反弹，并不代表A股已经开始全面复苏。
看点四：偷袭式反弹很难维持长久。
偷袭式反弹，速度快、短期涨幅大。这就留下几个遗憾。第一大部分投资者并没有受益，因此市场的挣钱效应较差。第二短线获利筹码的短线利润较大，容易发生了结性回吐。第三由于继续做多积极性和后续资金都存在问题，而市场信心并没有完全恢复。因此本次反弹要想取得上次救市反弹一样的成果难度很大。虽然周四两地指数是暴涨，但是涨停个股仅仅只有249个（离250还差一个）说明整个市场面对指数强势反弹，做多的意愿是非常有限的。首先死扛到底的资金不会很多（暴跌已经让绝大部分投资者伤透了心），其次全仓抄底的资金会非常有限。（在熊市中面对反弹还是留一手为好）。最后见好就收的意愿会更加强烈。（上一次反弹很多个股可以反弹100%以上，这一次只要指数出现犹豫就会有很多资金获利了结）。因此这样的反弹很难维持较长时间，操作还是应该谨慎谨慎再谨慎。
看点五：悠闲看大阅兵。
0903将是中国抗战胜利70周年大阅兵，与股市的起起落落相比。大阅兵要比股市暂时的操作重要很多，就像是奥运会。很多投资者宁愿暂停股市操作，定定心心去看奥运会。那么为什么这次就不能暂停操作安安静静的去收看大阅兵呢？没有了股市起起落落困扰的收看才会是全神贯注、神情投入的。如果有了股市的困扰，那么心就难以安静，人就容易烦躁。一生难得的一次机会，不应该错过，也不可以错过！（楚风）

楚风投资：证金持股中还有多少黑马要出来？