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#万科争权战# 万科管理层的想法，是把宝能搞死。宝能死了，他们就活了。展开收起

赞(1) | 评论 2016-07-19 23:03 来自网站举报

【持仓创下半年新高了】
本周市场出现反弹，虽然涨幅不大，但个股出现明显分化。从持仓数据来看，微博参与调查的1389人平均仓位61.9%，创下2016年的新高。当然，融资数据还没有爆棚。去年元旦前最后两周，含融仓位都超过了70%。当时的常规仓位是62.3%。现在，常规仓位接近62%，但融资仓位只有64.... 展开全文

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持仓创下半年新高了

本周市场出现反弹，虽然涨幅不大，但个股出现明显分化。从持仓数据来看，微博参与调查的1389人平均仓位61.9%，创下2016年的新高。
当然，融资数据还没有爆棚。去年元旦前最后两周，含融仓位都超过了70%。当时的常规仓位是62.3%。现在，常规仓位接近62%，但融资仓位只有64.8%，问题出在哪里呢？我查了一下持仓结构，高仓位的比例跟去年底基本一致，但0-20%（接近空仓）的比重比当时高了2个百分点。
简单点说，当前的持仓与去年底的基本接近了，但空仓的人比当时要多一些。
顺便也说一下，微信的持仓投票人数已经超过了微博。每日的微信持仓调查显示，本周初上涨后，大家加了一些仓位，但后半周则基本处于持仓过程中，仓位变化很小。当然，微信持仓也创下三月份以来的新高了。
应该如何理解当前的持仓比重问题呢？请参考我前天的《持仓的极限》。我目前的判断是，下周市场如果出现明显调整，则意味着市场仍处于弱势反弹，还不能确认是牛市。如果市场调整幅度不深或反而更强，则意味着市场有可能进入新牛市。所以，大家可以观察7月最后两周的市场表现。

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赞(2) | 评论 (1) 2016-07-16 22:06 来自网站举报

【持仓的极限】
今天的图有点多今日行情淡静，没有太多值得说的东西，我们就专门来说一下扬韬的持仓调查相关问题。因为昨天的结果显示，大家的平均仓位达到了68.7%，加上融资仓位已经达到77.8%，远超三分之二仓的上限，大家也因此有点恐慌，似乎持仓水平过高了。如下图： ... 展开全文

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持仓的极限

今天的图有点多

今日行情淡静，没有太多值得说的东西，我们就专门来说一下扬韬的持仓调查相关问题。因为昨天的结果显示，大家的平均仓位达到了68.7%，加上融资仓位已经达到77.8%，远超三分之二仓的上限，大家也因此有点恐慌，似乎持仓水平过高了。如下图：

但需要指出的是，微信持仓调查的数据比较少，起点是今年3月，当时行情处于底部区域，大家的含融仓位能达到75%，那么，目前达到78%最起码不表示仓位过高。

历史资料较长的是扬韬的微博持仓调查。先给大家看一下2013年底之前的持仓数据图：

从这个图可以看出，2011年到2013年底，持仓调查是有明显的高低规律的：当持仓达到或者接近65%的时候，行情会下跌，而持仓低于45%的时候，底部就出现了。这种规律持续了长达三年之久，一直到牛市来临，规律被打破。如下图：

这是2014-2015年的两年数据。牛市之前，持仓连60%都无法达到，但向下也不肯跌破50%。牛市来临后，持仓一度达到65%之后出现回调，这是2014年9月之后的事情。但回调的幅度非常浅。牛市来临后，持仓一度达到75%、含融仓位85%。关键问题是，到这个持仓水平，牛市还持续了整整两个月之久。

从微博持仓的数据看，去年7月之后迄今的一年，是重新回到了此前的熊市框架，即65%为高点、45%为低点。到上周收盘，尚未出现持仓突破的情况。下图是过去一年的数据：

本周五收盘后的微博持仓调查数据可以注意，看一下是否有可能突破65%的关键位。假设市场没有进入牛市，则按照此前的规律，行情在这里就该调整了。下周就要当心。如果市场进入牛市，那就可以长期持有一段时间了。究竟哪种可能性大，估计下周就会有答案。

明日会公布今年上半年的经济数据。由于统计规则做了调整，估计数字会非常靓丽，让人眼前一亮。嗯，这是牛市的基础。我暂时是看到3600点的。

扬韬略持仓调查模型：目前仍持有多单，开仓3016点，暂不设止盈止损点。

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赞(1) | 评论 2016-07-14 21:19 来自网站举报

一点都不能少，决不退让！

◆◆: @吕健中; 【南海仲裁出结果，呼吁广大网友：】
一旦冲突发生，作为老百姓虽不能为国抗战，但至少要做到安分守己。此时此刻外部势力和别有用心的人会制造国内舆论事端，大家能做的就是发现汉奸行为的言论立刻举报，保持头脑清醒，不造谣不信谣不传谣，这就是最好的爱国表现，不给国家添乱就是给国家最大的帮助。同胞们，今天我们必须团结，在国土...

赞(1) | 评论 2016-07-12 22:36 来自网站举报

【深度分化】
市场分化加剧，深入到板块内今天市场再现后市走软跳水，虽然指数跌幅不大，但很多个股出现跌停，深市的次新股板块成为重灾区，11个跌停的股票多数是次新股，显示出疯狂的投机性炒作或已告一段落。炒作退潮的另一个标志是最近有些股票开始借利好出货，或者借行情好出货。... 展开全文

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深度分化

市场分化加剧，深入到板块内

今天市场再现后市走软跳水，虽然指数跌幅不大，但很多个股出现跌停，深市的次新股板块成为重灾区，11个跌停的股票多数是次新股，显示出疯狂的投机性炒作或已告一段落。

炒作退潮的另一个标志是最近有些股票开始借利好出货，或者借行情好出货。比如本钢板材（000761）和中通客车（000957），都是在行情尚可的时候突然杀跌停出货。今天宣布要10转25的蓉胜超微（002141）也杀到跌停出货。看起来，一些做市值管理的机构基本判断行情不会超过3000点太多，所以选择在这个时候变现一部分。

今天两市有800多只股票上涨，但下跌的有1600多只，市场整体处于调整状态中。创业板指数下跌近1%，而上证50指数则上涨0.3%。

大盘股走强已经持续了一段时间。今天有券商出深度报告，推荐建行，认为建行会是最先出现坏账下降拐点的大银行。受此影响，建行H股涨逾2%，A股多数银行股出现上涨。不过，券商股则继续走软。

走强的板块包括黄金、稀缺资源和有色金属等资源类股。其中紫金矿业、驰宏锌锗等涨停，煤炭股后市也一度有不错的表现。历史上，周期类股上涨，则消费类股往往会下跌，但今天白酒和酿酒食品类股涨幅居前。有消息说，茅台五粮液可能在中秋节前继续提价，业绩上升有保障。从茅台的情况看，反腐之后消费回归正常，未来有望保持合理增长速度，最近的股价上涨，更多的是价值回归。

增强现实版的游戏《口袋妖怪》发售爆火，任天堂两天大涨30%。受此鼓舞，国内相关类股如GQY开盘直接涨停，但其它股票多数表现一般。

军工股调整两天后，今天继续上攻，昨天我提到的组合平均涨幅近3%，并且有2只股票（北方导航和雷科防务）达到涨停。我查了一下美国的洛克希德马丁公司，最近5年涨幅近3倍，算是非常牛的军工股。不过，它的市盈率也就是20多倍，虽然股价250多元且不断创下历史新高，但过去一年有四次分红，分红总额高达6.6美元，股息率仍高达2.6%。相比之下，中国的军工概念股，还是太贵了。

总的感觉是，市场正日益分化。这种分化不只是体现在市值大小上，也体现在不同行业上，甚至于同一行业内部的分化也很明显。中国股市或许真的要告别齐涨共跌的时代了，等待我们的是一个全新的市场，精心选股才是王道。至于大盘，随它涨跌吧。

今天分享一个业绩预增股的组合：

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赞(1) | 评论 2016-07-11 21:55 来自网站举报

【欧洲议会敦促英国立即启动退欧】就是干脆点嘛，卡梅伦还想等到10月，欧盟等不及了。有人说要二次公投，但卡梅伦似乎不赞同。但这个事情凭什么卡梅伦自己决定呢？我看应该先搞一次公投让全民表决要不要“重新公投脱欧”。如果结果是不公投，就再公投一次。如果是重新公投，就重新公投，或者第三次公投展开收起

赞(1) | 评论 2016-06-28 22:36 来自网站举报

【道强沪弱第七次】
下半年，沪市会不会上攻3614点，造上影线去？最近两个交易日，昨天欧美市场跌出翔了，但A股市场始终不为所动，今天甚至根本不理会外围下跌，直接平开走高，中小板指数（399005）创下两个月的新高，让人隐隐看到了一丝曙光：莫非，我A要有7月行情了？“五穷六绝七翻身”的谚... 展开全文

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道强沪弱第七次

下半年，沪市会不会上攻3614点，造上影线去？

最近两个交易日，昨天欧美市场跌出翔了，但A股市场始终不为所动，今天甚至根本不理会外围下跌，直接平开走高，中小板指数（399005）创下两个月的新高，让人隐隐看到了一丝曙光：莫非，我A要有7月行情了？“五穷六绝七翻身”的谚语莫非要兑现？

昨天的文章里，扬韬分析了道琼斯指数与上证指数24年的比值走势关系，依其历史规律推断，A股很可能要走出独立行情。很多人是将信将疑不敢确认的。其实，简单看图是一方面，如果再看看历史的数据变化，更有说服力：

假设道指在过去一年里比上证指数偏强50%（其含义是道指上涨50%而上证没涨，或者道指没涨但上证指数下跌超过50%），未来的行情会怎样呢？

历史上第一次出现这种情况是1993年7月到1994年7月。这期间道指一年内强于上证指数50-200%。然后，1994年8月，沪指一个多月完成逆转，指数涨幅近2倍。

第二次出现这种情况是1995年12月-1996年3月。道指强势达到65%-121%。而1996年1月，中国股市见到了历史大底。指数一年半时间涨幅超过2倍。

第三次出现于1999年4月，当时美股中的纳斯达克涨势凌厉，道指虽然弱，但当月强于上证指数63%。5月，上海股市著名的5.19行情爆发。并开启了延续2年多的牛市。

第四次出现于2005年5月，当时道指强于上证指数54%。而随后的6月6日，上证指数见到了996点的大底部，开启了为时两年半的大牛市。

第五次是2008年3月，当时比值刚过50%，达到50.95%，4月又低于50%，5月起趋势持续，到10月份，道指强于上证指数130%。也就在那个月，上海股市见底。随后，美国股市又持续下跌了半年，而上海股市已经上证超过40%。随后指数还上涨了一倍多。

第六次出现于2010年6月，比值51.6%。当月，上证指数见2319点的低位，半年不到反弹到3187点，指数涨幅37%。

好吧，如今是第七次。2016年1月到5月，这个比值关系处于50.7-56.1%之间，且持续了整整五个月。也就是说，2016年的1-5月，以年度对比，上证指数持续落后于道琼斯指数50-56%。你查一下数据不难发现，2015年1-5月，上证指数3200-4600点之间，而今年则低于3000点，同期指数是下跌的。但同期美股表现强劲，指数维持了横盘。所以，道强沪弱，年度达到50%之巨。

当然，这次差异，与历史上的哪次更接近呢？23年之前的那次，持续了整整一年，我们的市场规模还很小，说明不了什么。1995-1996年那次持续了四个月，当时美股是缓慢上涨的，我们缓慢下跌。2005年那次，美股与现在非常接近，但当时我们是长熊市，而现在是短熊市。2008年则都在下跌中。2010年有些相似，也不全像。总的来说，2005年底、2010年6月这两次与最近这次更相似。

就算按照最差的2010年的那次来比较，上证指数从低点涨37%应该也是合理的吧。2638*1.37=3614点。呃，2016年1月，我们本来就在3600点上。如果返回去，莫非要做一下上影线？

一个历史规律是：上证指数的历史上，还从未出现过光头阴线。任何一年的开盘，都不会是最高点。而今年的开盘3536点，最高3538点，是光头阴。那么，下半年会不会就越过最高点，造一个上影线出来呢？

我看这个可能性是存在的。从最近的公私募基金表现看，大家的仓位还是很轻很轻的。我们公司旗下的一只基金产品这两天开放，由于我们不允许申购只允许赎回，很多长期支持我们的老朋友这次终于赎回了。一方面，我们的策略失当，没法适应市场，最近半年做的不好，另一方面，也能看出大家的忍耐终于到了极限。我自己能感觉到，经过半年调整，我们的策略正在适应市场变化。昨天抓住了12个涨停的股票，今天抓住了4个涨停的股票。虽然我们是组合持仓，对净值影响不大，但最起码说明市场正在变得可捉摸。但投资者显然认为，当前市场仍不可捉摸，向下的空间仍然很大。

希望市场能在这个让人绝望的月份有一点起色。如果再强一点，下半年就去造上影线吧。

欢迎大家继续参与每日持仓调查。调查的数据，微信公众号会更新两次（晚上10-12点一次，次日9点之后一次）。为了防止我的点评影响大家的持仓投票，我尽量减少点评，每周做一次适当分析吧。（扬韬）

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赞(2) | 评论 2016-06-28 22:29 来自网站举报

今天有两个被股东会否决的东西，很有意思。首先是万科的董监事会报告居然被否决，而分红计划倒是通过了。这个董事会工作报告被否决，以后怎么办？另一个是一汽轿车股东会，否决了大股东要求延期兑现承诺的申请，僵局又来了——股东不同意你延期，你怎么办？说补偿？怎么补偿？如果不补偿，又能怎么样？展开收起

赞(2) | 评论 2016-06-27 23:18 来自网站举报

【从道指看沪指】
中国股市2015年的顶部，也许不是真正的顶部。关于万科和王石的故事，远没有结束。看到一众王石粉丝为其鸣不平，我特意做了保利地产的数据比较，结果显示，2003年的时候，万科的营业收入是保利地产的10.27倍，2015年就只有1.58倍（2014年最低则只有1.34倍）... 展开全文

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从道指看沪指

中国股市2015年的顶部，也许不是真正的顶部。

关于万科和王石的故事，远没有结束。看到一众王石粉丝为其鸣不平，我特意做了保利地产的数据比较，结果显示，2003年的时候，万科的营业收入是保利地产的10.27倍，2015年就只有1.58倍（2014年最低则只有1.34倍）。2003年，万科的利润是保利地产的7.7倍，2016年下降为1.47倍。这表明，过去12年，万科的发展速度远不及保利地产。

更重要的是，万科宣称从2008年开始企业没有实际控制人，意思是管理团队内部说了算。但这7年来，万科的业绩进展完全没有体现出其多高的水平来：2007年，万科收入355亿元，保利地产81亿元。此时，万科的营收是保利的4.4倍。到2015年，万科的收入增长到1955亿元，但保利地产增长到1234亿元。这8年，万科营收增长450%，但保利增长14倍。净利润方面，万科从48亿元增长到181亿元，增幅278%，而保利的净利润从14.9亿元增长到123.4亿元，增长728%。

看看这两张图。万科的发展路径就是不如保利地产。

尤其是在没有实际控制人之后，万科的发展几乎与保利地产同步。哪里能体现出专业团队的水平呢？

我的观点在微博上发布后，很多人愤愤不平，认为不能这样做比较，因为保利地产是央企，背景深厚，云云。可是，华润也是更早的央企，背景也很深厚，何以万科没有利用好这种背景呢？

撇开具体的企业不谈。2007年，全国商品房销售额2.96万亿元，2015年增长到8.73万亿元，增速194%。同期，万科的营收增长不过450%。如果再早一点，2000年，全国商品房销售金额3572亿元，到2015年增长23.4倍。同期，万科的营收从37.8亿元增长到1955亿元，增长50.7倍。按照复合增长速度来算，全国平均增速22%，万科增速30%。这种增速，难道很离谱吗？作为一家早早就在国内上市的最优质的公司，比全国平均增速快了一点，难道不应该吗？

问题是，国内投资者有几个人知道保利地产的董事长竟然是一个女性？又有几人知道保利地产总经理叫什么名字？我有点纳闷的是，如果一个国企的老板拿着千万年薪还到处游山玩水成为名人，指不定被人喷成什么东西。但一个没有实际控制人的上市公司老板，拿着股东的薪酬却整天很悠闲地游学登山（自称是考虑公司发展去了），并且在公司股权出现争夺战的时候无所事事以至于公司陷入困境，竟然有那么多粉丝为王石喝彩。往小了说，王石这是不作为；往大了说，就是渎职嘛。公司股权制度混乱，根子难道不是董事长？难道不该追究他的责任？这还要叫好，真是奇葩了。

我也算奇葩，为这么一个自己几乎没持有的股票，连续写了两次文章。多余。

今天谈一下道琼斯指数与中国股市的关系。过去100多年，美国逐渐成长为世界霸主，这促进了美国股市的长期繁荣。如今，论经济规模和股市总量，美国都是当之无愧的世界第一。而中国，是当仁不让的世界第二。世界上最大的两个经济体，互相之间会有紧密联系，也会有或明或暗的竞争。中美股市保持完全同步是不可能的事情。有心的话，可以去看看1981-1990年期间的股市表现。我此前曾分析过，1966-1981年，美国股市是横盘没涨15年。而这段时间日本股市从小到大逐渐成长起来。1981年后，美国进入牛市，日本进入更疯狂的牛市。到1989年底，日经指数超过3万点的时候，恐怕很多美国人都开始怀疑日本会否变成世界第一了（1989年，美国GDP达到5.5万亿美元，日本近3万亿美元，但日本股市的市值则超过5万亿美元）。可惜，日本股市泡沫了。近30年后，美国经济增长了近2倍，日本则增长不到1倍。日本梦破。

现在的中国，正处于当初与日本相似的阶段。只不过，中国股市在2015年泡沫破裂后，目前处于估值合理的阶段。未来，我们不太会跟随美国股市一起进入深度调整。只不过，美国股市如果持续不见顶回落，则我们的股市似乎还缺一次新的疯狂。

看下图：

蓝色线是道琼斯指数与上证指数的比值趋势图。不过，我要补充说明的是，上证指数和道琼斯指数都算是有缺陷的。沪指是所有股票总市值加权的（大盘股最影响指数），这种指数当今市场很少见了。道指则是30只股票的价格加权（高价股最影响指数），也十分奇葩。尽管如此，却不妨碍它们是当今两大金融体最倍关注的指数。

从趋势图来看，2005年之前，只要接近或触及10.00这个关口，中国其后必有一轮特大行情。比如，1994年7月的、1996年1月、1999年4月、2005年6月。2005年6月的大牛市启动后，我们进入大熊市，比值关系回到6.0的时候引发了强烈反弹。随后，2014年3-6月，该比值持续位于8.0之上，随后才引发了大牛市。但这轮牛市很短暂，目前调整之后，比值正处于6.0的水平。从国外历史数据推测，当前位置中国股市是易涨难跌的。

如果通俗地描述一下这个比值趋势，就是：美国股市在温和上涨会横盘，中国股市在温和下跌，由此导致比值持续上升。但美国股市上涨是基本面因素起作用，中国股市下跌是心理面和资金面影响的结果。当越来越多的人认可基本面的时候，中国股市会转而上涨。一旦中国股市上涨，人的投机因素发挥作用，股市会显著超涨。当我们涨到极限的时候，我们见顶了，美国也往往同步见顶。

2015年，我们见顶了，但美国股市还没有。既然如此，2015年的高点就不会是一个长期的战略性顶部，而可能是阶段性顶部。一种可能的趋势，是我们稳住之后再涨起来，跟随美股一起见顶调整。

这个分析的结论是：当前位置的中国股市，有必要降低恐惧度，变得适度贪婪一点是可以的。

市场暂时不谈细节，估计这里盘住了，才有机会逐渐向上走。目前仓位都还比较高，我也有点摸不着头脑，是不是我的情绪传导导致大家仓位太高了，还是每个人真的很看好？只能说继续观察一下了。（扬韬）

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赞(3) | 评论 2016-06-27 23:14 来自网站举报

【换血后的万科】
英国脱欧的事情还没消停，国内市场今天传出两大新闻。首先是宝钢和武钢双双停牌要重组，国企重组大戏竟然从这些大公司开始唱，让人多少有点意外。但相比后一条消息，两大钢铁公司的重组就逊色的多了——宝能系提议召开股东会，全面罢免现有的万科董事会成员。他们的基本理由是：万科的首要人物王石长期... 展开全文

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换血后的万科

英国脱欧的事情还没消停，国内市场今天传出两大新闻。首先是宝钢和武钢双双停牌要重组，国企重组大戏竟然从这些大公司开始唱，让人多少有点意外。但相比后一条消息，两大钢铁公司的重组就逊色的多了——宝能系提议召开股东会，全面罢免现有的万科董事会成员。他们的基本理由是：万科的首要人物王石长期脱岗，竟然领5000多万薪酬，其他董事对王石的事情视若无睹，更对合并重组方案中的明显不合理的条款投票赞成，已经失去了担任董事的资格了。此为万科大震荡。

本来，深交所还在审核万科的方案，没成想现在用不着去审核了，直接考虑董事会层面换人不换人吧。投资者最关心的问题：换了王石和郁亮，万科还是万科吗？

我本来在等华生的第三篇文章。华生身为万科的独立董事，在董事会后拉拉杂杂写了三篇大文章，就是要说明自己为什么投票赞成那个方案。我从头看到底，明白华生要讲的意思：他认为这个面向深地铁增发，不合理。但如果就此否决，股票复牌，小散户损失更大。还不如先通过了，等股东会再审核。华生此举，一方面是彰显自己道德正确，另一方面也是有点心虚，想给自己的错误决定洗洗白，让散户理解他投赞成票的良苦用心。

说老实话，华生明明不同意那个方案，却因为考虑股票的市场表现而投赞成票，这件事情，恰恰反映的是专业水平的缺陷和对投资者的不负责任。独立董事也者，并不是因为你不拿薪水就算独立，更重要的是你得彰显自己的专业水准。投资者未必需要你考虑二级市场的股价涨跌，而是要求你首先得从决策层面做出专业化的判断来。结果，你明明对方案有看法，却还投票赞成，找的借口是给几天缓冲期。请问，这还是独立董事应该做的事情吗？

宝能今天的提议，是要连华生在内的全部董事就地罢免。这个决策，霸道，但不无道理。也只有宝能这样的大股东才有这种魄力来发言。小散户面对董事会层面的事情，根本没有招架之力。最典型的就是明显耍流氓的一汽系，大股东把不可撤销的五年承诺当作废纸，要求再延长三年，而身为独立董事的几位大腕，竟然一致表示合理且支持。这种董事，且不说职业道德，连最起码的专业素质都没有，却还在那里拿着股东的钱大放厥词。但小股东的话有用吗？持股上千万的大股东的各种提案也都被它们当作屁给放掉了。相比之下，宝能的做法虽然可以商榷，却最起码给所有中小股东都出了一口恶气。就凭这一点，我支持宝能！

宝能的做法，对于二级市场的长期发展有两大积极意义：
第一，警示所有上市公司的大股东二股东，股权是有价值的、控股权更有价值，当你想减持股票降低控制权的时候，请悠着点。
第二，经理层的内部人控制是不得人心的，独立董事是要做事的，董事是要承担责任的。如果违背基本的常识，是要被罢免或者承担法律责任的。

当然，现在的皮球踢到了万科管理层那里。未来的董事会和股东的交战还会好戏连台，未来究竟怎样演变，值得持续关注。但有一点可以相信，那就是：没有了王石的万科，还是万科，只是不再是以前的那个万科而已。这对于万科未来的发展，未尝不是好事情。未来的万科，也许会更好，当然，也许会更糟。
请那些以为没了王石和郁亮则万科就可能跌入深渊的人注意一个事实：政治领域的个人崇拜，早已被你们所唾弃。既然如此，企业层面何必去搞个人崇拜？对一家成型的企业而言，离了谁还不是照样过？上海家化被平安接手了，到目前为止业绩还是相对稳定的；再早一点，东阿阿胶的管理层也自诩厉害，但华润上手迄今，公司发展也是不错的；伊利股份呢？不也一样？万科自称有好的管理和体制，搞到今天上千亿的市值，但同样做房地产的保利集团不也是一样的？华润地产呢？中国海外发展呢？
万科能有今天，不是王石和郁亮有多牛，纯粹是赶上了中国房地产市场的最好的一段时光而已。一方面，万科从二级市场定增拿到了数百亿元资金，另一方面，房地产市场持续了15年的牛市。如此，成就了万科，也成就了中国众多房地产企业。万科管理牛？真牛就不该在王石游山玩水的时候还拿几千万薪水。
不管万科事件未来如何演绎，年中的这场大戏最起码让人认识到中国资本市场还是有价值的。有一些公司，在上证指数5000点水平的价格，是有价值的。这或许是股市跌不动的一个间接原因。
从最近两周的市场表现我们也能看出，在MSCI拒绝A股和英国脱欧两大事件冲击下，A股都没有再深跌。市场是真的跌不动了。未来就看如何横盘如何涨了。个股结构分化，或许会成为下半年市场的主旋律。（扬韬）

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赞 | 评论 2016-06-26 22:08 来自网站举报

【结构化牛市？】
过去三个月，沪深300指数从最低点开始的反弹，不过上涨11%多一点。但在其300只成份股中，涨幅中位数是15%，更有3只股票涨幅超过100%（海虹控股、山东黄金和恒生电子），涨幅超过20%的有108只，占比超过三分之一。一些知名的大股票涨幅很惊人。比如，茅台的涨幅42%、中信国安... 展开全文

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结构化牛市？

过去三个月，沪深300指数从最低点开始的反弹，不过上涨11%多一点。但在其300只成份股中，涨幅中位数是15%，更有3只股票涨幅超过100%（海虹控股、山东黄金和恒生电子），涨幅超过20%的有108只，占比超过三分之一。一些知名的大股票涨幅很惊人。比如，茅台的涨幅42%、中信国安涨幅64%、山西证券涨幅超过80%。表现最差的是金地，股价从2月份的高位已经下跌逾30%，且正在创下三个月的新低。沪深300这样的权重较大的板块里，竟然也会冰火两重天，让人不由得要惊叹市场分化得严重了。

同样的视角去看创业板成份股，从三个月低位上涨超过一倍的只有1只股票（大富科技）。但这段时间涨幅达到或超过30%的股票竟然超过一半。表现最差的尔康制药和掌趣科技都在悄悄创接近新低，甚至不如上证50的指标股。

上证50的股票里，涨幅中位数是11%，基本与沪深300指数涨幅相当。其中有超过20%的股票在逐渐创新低，比如中国联通、大秦铁路、中国远洋等。但也有12只股票涨幅超过20%。
大盘股中的奇葩是工行和建行这类大股票。过去一个多月，工行的股价从低点的4.14元逐渐涨回4.44元，虽然涨幅不大，却远胜很多小盘股。同期，工行H股涨幅也接近15%。

由这些现象来推测，我们的市场会不会处于一轮新的牛市中？它的基本特点是：
1、有大约20%的股票处于长期反复向上攀升的阶段。这批股票包括消费相关类股、与消费升级相关的股票、业绩良好成长性较好的创新类股票、因并购而实现资产不断扩张的股票。

2、垃圾股逐渐露出底裤。有大约30%的股票会在反复震荡中向下，渐渐变成无人问津的垃圾股。随着借壳上市的大门被限、资产重组门槛增高以及渐行渐近的注册制，很多公司宁可自己慢慢等待上市而不再借壳或被重组。于是，缺乏鲜明主业、缺乏资产注入、缺乏自身成长性的一些公司渐渐脱离市场主流而向下。这些股票，包括民企也包括国有企业。

3、另有大约一半的股票处于波段行情中，一会儿上一会儿下，要一直等到真正的牛市启动，它们才会如梦方醒跟上去。
这种结构化牛市在2003-2005年曾出现过一次（以茅台为标志），在2012-2014年也出现过一次（以创业板为标志）。这两次，都是在大牛市调整之后市场的自我缩容的结果。2015年的牛市结束得急，时间虽然不足，但空间已经足够。那么，2016年开始，会不会是又一次结构化牛市呢？扬韬此前多次提及2003-2015年的行情，正是认为市场可能出现新特征。
那么，这一次会不会真的开始了呢？且拭目以待。
就当前的市场而言，我们或许应该注意到券商股在持续走强，但强势特征已经不复从前的短线激炒，已经有些券商股开始走慢牛行情。市场新特点，值得思量。

从持仓状况看，目前仍处于合理区间，市场上下皆可，向上的动力略足。

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赞(2) | 评论 2016-06-22 23:14 来自网站举报

2014年6月27日左右，RSI黄线上穿紫线，之后虽然数次下碰紫线，但是都没有向下穿破，上证指数从2030点一路走高到5178点。2015年6月12日以后，黄线下穿紫线，之后虽然数次上碰紫线但是都没有穿破，上证指数一路走低。这么看来，市场要真正转好，还得等黄线上穿紫线并不再向下穿...

◆◆

@洪榕

公开一个神奇的指标。

原文转发(2)| 原文评论(2) 2016-05-11 21:55来自网站

赞(1) | 评论 2016-05-11 23:13 来自网站举报

一个传奇：伊隆·马斯克展开收起

赞(12) | 评论 (1) 2016-04-18 12:58 来自网站举报

洪总以前说过，重大突发消息后第二个交易日的走势才更真实！//@宜山路：为什么是周二？//@洪榕：这个消息算多大的利多，这次券商最有发言权，看下周二股市走势吧。//@洪榕：什么消息都是多头看多空头看空，所以看问题最好看实质，看逻辑，看政策意图，而不是纠结于消息表面的多空

◆◆: @

赞(1) | 评论 2016-04-10 00:12 来自网站举报

有儒将之风！

◆◆: @

赞 | 评论 2016-04-10 00:10 来自网站举报

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◆◆: @真庸; 【破译任何（包括A股）的生存密码】
在真技术门派的开山之作《操盘真技术》中，已颠覆传统图表技术对阴阳K线形态的拘束和“价升量增看涨”的误区，点破“成本即命门”的玄机，并以如来三掌的原理和排序确立时量价三维结构的核心地位，加上对传统思维方式的反人性突破和创建前所未有的职业逻辑交易系统，原以为已至绝顶，未曾想某天深夜梦...

赞 | 评论 2016-04-05 14:46 来自网站举报

戴维斯双击，被中国关税干掉，然后BYD完成今日山寨明日主流神话。

◆◆: @

赞 | 评论 2016-04-05 14:43 来自网站举报

【裘国根：2016年的投资大局观】
做投资，首先要有大局观。我们看长江、黄河，整体看都是由西向东流的，但是在局部就看不清走向，比如在河套地区ａ，可能会认为黄河是自南往北流的。在亚马逊丛林里面，也是看不清真正的大河流向的。很多自然现象跟社会现象是相通的，我们看社会问题，首先要有大局观，加上艰苦细致的努力，才有... 展开全文

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裘国根：2016年的投资大局观

做投资，首先要有大局观。我们看长江、黄河，整体看都是由西向东流的，但是在局部就看不清走向，比如在河套地区ａ，可能会认为黄河是自南往北流的。在亚马逊丛林里面，也是看不清真正的大河流向的。

很多自然现象跟社会现象是相通的，我们看社会问题，首先要有大局观，加上艰苦细致的努力，才有可能成为赢家。万物相通，看股票也是一样的，要登高望远，否则稍微波动一下，就找不到方向了。

有人将转型期遭遇的困难作简单的延伸，对中国经济前景无比悲观。也有人将其归咎于资本市场制度层面的原因，将A股市场比喻为“抽水机”。

我们认为，从短期看，A股疲弱是我国资本市场制度缺陷和转型期中国经济遭遇的阵痛叠加的结果。从长期看，资本市场制度缺陷恐怕是主要原因。

发行制度是关键。审批制度主观上希望维护市场发行秩序，但客观上造成新股发行长期股指过高，形成供给端巨大堰塞湖，也给二级市场造成巨大心理压力。

目前，市场不乏符合经济转型方向的上市公司，但因高估值而难以获得资本青睐，最终形成“两多两难”的局面，即“中小企业多，融资难；民间资本多，投资难”。社会富余资本，无法有效地起到护持企业创新和推动实体经济转型的作用。

经济转型和升级需要创新，但是创新主体应多元化，不能只依赖“国家队”，需要更多发挥市场机制。多层次资本市场，可以为创新型企业提供融资支持，这是美国不断涌现苹果和谷歌等创新型企业的制度保障。

发行制度改革，强调“进中求稳”，首先是要“进”。从中长期看，需要严格公司上市IPO的审核，加快推进多层次资本市场建设，大力培育机构投资者，

降低并购成本以吸引产业资本入市。

三个重要变化

对于2016年中国资本市场，我们预期将发生三个重要变化：

第一，随着供给侧改革提速，政府经济政策重心从宏观刺激需求转向微观优化供给。

换言之，宏观调控政策将让位于微观产业政策。因此，对于投资研究而言，自上而下的宏观研究的重要性将降低，自下而上的行业和公司研究将更有价值。

第二，随着信用市场资产荒蔓延，部分保险机构已经逆势大规模加大对优质上市公司的配置力度，A股历史上尚属首次。

保险机构配置策略的变化代表长线资金投资取向的转变，并有望在机构投资者中形成示范效应和鲶鱼效应，造成优质权益资产稀缺性的进一步上升。

第三，随着注册制推进，股市供求结构改变。

但转变不会一蹴而就，而是逐步地从量变到质变。投资者预期的变化将会提前影响市场估值体系，推动结构性牛市的展开。由此，优质权益资产的稀缺性价值，将在注册制改革进程中得到逐步的重估。

关注四类投资机会

我们判断，2016年A股市场将呈现系统性均衡、结构性分化的特点。上市公司整体盈利难有惊喜，但无风险利率稳中趋降，风险偏好稳中修复，由此市场整体将相对平稳，系统性机会和风险均不显著。与此同时，在改革创新双提速的宏观背景下，经济结构调整加剧盈利分化，改革创新加速优胜劣汰，优质权益的稀缺性进一步上升。无论传统行业或新兴产业，那些锐意改革创新的优秀上市公司有望在2016年领跑市场，带领A股走出结构性牛市。

有别于2014年以来无风险利率下行推动的A股价值重估，改革创新引领的价值创造和价值发现将是2016年A股市场结构性牛市的主线。

因此，我们将重点关注四类投资机会：

第一，具备正预期差、受益于改革红利的优势公司。

国企改革释放企业内在增长潜力，供给侧改革优化企业外部经营环境，虽然我国经济整体增速将有所放缓，但具备竞争力护城河的优势企业将迎来更加有利的发展机遇期。因此，受益于改革红利且未被市场充分定价的优势公司是我们未来投资的重点。

第二，新技术、新业态中具备超预期增长潜力的领先公司。

代表中国经济未来增长新动力的新技术、新业态将迎来黄金发展期，在国家大力鼓励扶持下，创新型企业将迎来跨越式发展，真正具备核心技术和独特商业模式的领先公司有望实现超预期成长，成为A股市场中一道靓丽的风景线。

第三，引领中国经济转型升级的优质高端制造业企业。

中国经济可持续发展离不开制造业的转型升级。在国家大力扶持科技创新、鼓励产业升级的持续努力下，中国将涌现出一大批具备核心技术优势和自主品牌的高端制造业企业，成为全球竞争中的佼佼者，这批企业将为专业、理性和耐心的投资者带来丰厚的长期投资回报。

第四，具备中长期可持续高分红能力的龙头企业。

无风险利率下行提升高股息率权益资产的投资价值。部分行业龙头企业，在保持丰厚稳定股息的同时，仍然具备未来业绩和分红持续增长的潜力，中长期投资价值显著。这类具备显性或隐性可持续高分红能力的龙头公司将是长线资金重点锁定的稀缺投资标的。

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赞(2) | 评论 2016-03-29 22:05 来自网站举报

【亚东：致敬A股英雄】
在硝烟和弹坑的满目疮痍里，周期研究员三三两两地从尸堆里爬起，互相搀扶着，默默地，自觉地，艰难地列队。一排，两排⋯⋯稀稀疏疏的队伍里，每个人都在无言地擦着自己那杆老枪，又或拔剑四顾。敌人已经没有了，战友，也已经不多了⋯⋯一声苍凉的老腔从极渺远处响起，天光如血，壮怀激烈。站在队伍... 展开全文

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亚东：致敬A股英雄

在硝烟和弹坑的满目疮痍里，周期研究员三三两两地从尸堆里爬起，互相搀扶着，默默地，自觉地，艰难地列队。一排，两排⋯⋯稀稀疏疏的队伍里，每个人都在无言地擦着自己那杆老枪，又或拔剑四顾。敌人已经没有了，战友，也已经不多了⋯⋯一声苍凉的老腔从极渺远处响起，天光如血，壮怀激烈。

站在队伍最前端的，是一名2010年入行的基助，藉着双拐艰难地支撑起只剩一条左腿的身躯。他威严地扫视着这一队残兵，目光如箭：

“现在点名！地产！”

“有！”

“建材！”

"有！"

“钢铁！”

“有！”

“化工石化！”

“有！”
……

“有色！”

“有色！”

……

“报告首长，有色于今年2月初作为敢死队开赴黄金岭，全团失联，恐已全军报国！”

基助沉默了。良久，一颗豆大的眼泪从他布满血丝的眼角涌出，流下。

他蓦地转身，弃开双拐，单腿独立，向默默地在一旁负手而立的将军敬了一个军礼，大声地，仿佛发泄这什么一般地怒吼：

“报告将军，A股周期研究员集合完毕，军旗未倒，铁甲尚在，请指示！”

2005年入行、老基金经理出身的将军从身后默默伸出“右手”——在当年一场剁手战役之后，他的右手已经被换成了铁钩——用力回礼。

“孩子们，”

“在你们还小的时候，周期，曾经是这片土地上最荣耀的名字，五朵金花的旗帜，曾经照耀整个大陆。”

无人回应，整个战场死一般的静寂。

“后来，世界变了。”将军默默地抬起头，“也或许，是我们老了。”

“无数的战友死去，无数的战友离开了我们，我们被漠视，被抛弃，被羞辱……”
……

疏疏落落的队伍里，人人眼里在流血，却无人流泪。战士们互相扶持着艰难地站立，度尽劫波，神情悲壮而刚毅。

……

“但是今天！危急存亡，拯救这片热土的，依然是我们！被漠视、被抛弃、被羞辱的我们！”

“A股虽大，但已无退路，身后就是2000点！今日之追，虽十死无生，然以身报国，有死而已！”

“去吧孩子们，让这个世界知道，老兵不死！五朵金花旗帜永远飘扬！”

“我命令你们，目标2900，全体都有，出击！！！”

向着高地的尽头，队伍，默默地动了，从极缓到越来越快，仿佛一架尘封已久却依然闪着寒光的杀戮机器，发出巨大的轰鸣。

天边，老腔渐渐激越。

“天道循环，周期复辟！”

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赞(1) | 评论 2016-03-02 22:46 来自网站举报

花狐斗熊三回合：1.形势判断有误；2.被动还击受制；3.主动出手太早

◆◆: @花荣; 这两天准备对2016年的1月份的操作做个总结，写个长微博，题目名字有几个，大家帮忙看看选哪个好？1、花荣的一次失败总结；2、不遵守操作系统的惩罚；3、千万不要忘记阶级斗争；4、你斗熊熊就会咬你；5、武松也怕老虎中武松？

赞(1) | 评论 2016-02-06 12:30 来自网站举报

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