酒业终局之战

在第108届全国糖酒商品交易会（以下简称“糖酒会”）的现场，一位来自四川的经销商始终没有出手，飞天茅台、普五、国窖1573的展台她都看了，可是名酒大单品的经销权她显然拿不到手，而来自各地的小品牌向她抛出橄榄枝时，她又不敢接手：“小品牌不好卖，而且现在库存还没消化完呢。”一位剑南春的经销商说得更直接：“代理啥品牌都亏，只有茅台能赚点儿。”

经销商们的泄气与糖酒会的热闹形成了反差。糖酒会素来有着“酒类行业晴雨表”、“天下第一会”的美誉。4月12日开幕的本届糖酒会更是2023年度首个行业大展，无论展馆面积还是参展企业均创历届新高。后疫情时代，酒行业的风将吹向何方？全国各地的品牌商、经销商涌入场馆想要一探究竟。

“这都是外行人看热闹”，白水杜康贴牌商胡皓然道出了热闹背后的真相：他来糖酒会参展的目的是告诉别人“我还在”，而这三个字花去了他将近五万块钱的成本，计算下来，糖酒会上拉新，要比熟人介绍更费钱。

现场热烈氛围的绝大部分是由茅台、五粮液等头部酒企带动的。茅台保健酒公司推出了一款售价仅为156元的台源酒，还没等糖酒会正式开幕，一期招商已经结束了。

一头是中小型企业不惜成本的刷存在，另一头则是头部企业不费吹灰之力的招商，酒企生存现状在糖酒会的场馆里展露无疑。

根据万得系统显示的盈利预测，2022年茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒五家酒企营收之和占国家统计局公布的白酒行业规模以上企业当年销售收入的比例是50.4%，2021年该比例为40.8%。利润的集中度更高，2019年至今，前五家酒企的利润占白酒行业规模以上企业当年利润的比例一直是70%以上。

收入和利润越来越多地涌向头部5家企业手中之时，白酒行业的产业格局也愈加清晰。当经济观察报记者把“酒业是否进入终局之战？”的问题抛给行业协会、酒企和经销商时，不少人表示了认同——中国酒行业已经成为了巨头的游戏，游戏规则也翻开了新的一页。

终局意味

酒企们的市场新动态比糖酒会来得更早。2个月前，五粮液推出了一款建议零售价59元/瓶的新品，与此同时，五粮液还将出品该款酒的系列酒公司更名为“四川五粮液浓香酒有限公司”，摆在了公司内部更高的战略位置。

把白酒的价格再往下拉一些，头部企业们的想法如出一辙。茅台保健酒公司推出的台源酒主打大众和性价比，定价为156元。此前，泸州老窖也推出过多款光瓶酒，从数百元的产品高光覆盖到百元价格的黑盖。

头部大公司的下探策略压向了同行。记者在糖酒会期间看到，不少酱酒企业标出价格为1099元/瓶-1399元/瓶，但是实际成交价格低了很多。一家茅台镇酒厂选择了糖酒会发布自己品牌的新品，手机扫码显示的价格是618元/瓶，实际销售价为200元左右，给经销商的拿货价是138元/瓶，销售人员称，今年会拿出500万元来做线下会展推广产品，他希望的是：“品牌做起来就好卖了。”

可是品牌能最终打响吗？胡皓然对记者称，对于经销商而言，普五、国窖1573是流量大单品，卖出一瓶也只能赚十几、二十几元，但是经销商们可以依靠这些酒的品牌力量，和客户保持紧密关系，关系存在以后，再推荐其它酒。而能够让经销商真正赚上钱的是小品牌酒，一瓶赚几百块的都有，可是问题就是不好卖，没有量又何谈打造品牌？

资本也在从中小型品牌酒企身上悄然飘走。

在糖酒会前夕，记者认识了一位茅台镇酒厂负责人，他拿着新建立起来的品牌寻求融资，可是截至目前无果。“现在来茅台镇的投资人没有前两年多了”，这位负责人在2021年看到的光景并非如此。在茅台镇，一个只有基酒没有品牌的酒厂就能够报出上亿的估值，那时恰逢酱酒热，基酒价格上涨，当时最好的坤沙酒一斤卖260元，今年则降至最高200元。“现在投大赛道要大资金，没有资金就无法玩转酒业，这个行业的投资门槛变高了。”在糖酒会现场，一位投资人如是感叹。

2020、2021年的白酒上市热潮也悄然平息，近年来多家酒企终止上市进程，根据中国网站显示，国台酒业于2020年5月份发布了招股书，2021年6月2日IPO终止审核；郎酒2020年6月5日向递交招股说明书，终止审查时间是2022年4月28日；西凤酒于2016年向递交招股说明书，也未成功IPO。

市场机会、资本机会的减少带来的是行业集中度的进一步提升。中国酒业协会理事长宋书玉披露，2022年规模以上白酒企业963家，产量671.24万千升，同比下降5.58%。其中，规模以上企业中亏损企业169家，企业亏损面达17.55%。

白酒分析师蔡学飞从产能角度介绍，2022年全国白酒(折65度，商品量)累计产量为671万千升，相较于2016年的1358万千升已经连续7年下降，行业产能整体产能已经腰斩，然而包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等许多酒企却在不断扩产，一方面是行业产能过剩，一方面是酒企扩产。可以看出，正在扩产的都是拥有品类与规模的头部名酒，而消失的是大量缺乏品质特色与规模竞争力的中小型酒企。“白酒市场强者恒强的马太效应已非常明显。”北京卓鹏战略咨询机构董事长田卓鹏称，白酒行业迎来寡头竞争时代，规模化、梯队化、军团化等全方位一体竞争开启，“头部、名酒的确定性更加凸显”；金徽酒董秘任岁强对记者称，白酒集中化趋势越来越明显，头部酒企和区域强势品牌市场份额加大；水井坊公共关系事务副总经理洪宗华也认为，参考国际烈酒行业发展轨迹来看，这种市场集中度不断提升的趋势是不可逆的，因此当下的行业竞争有着“酒业终局之战”的意味。

谁能入围

除了茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒等已经手握全行业营收、利润半壁江山的头部企业之外，谁还有资格、有能力进入到最终的格局之战？

复星、华润这样的资本，活跃在了行业台前。

在本届糖酒会开幕式当天，华润啤酒（控股）有限公司首席执行官侯孝海携华润酒业，以及华润系三大白酒企业负责人共同巡展，这是华润系三大白酒品牌在业内的首次集体亮相。侯孝海称，向酒类新世界加速迈进。

2021年8月，华润酒业与山东景芝签署合作协议，宣告华润啤酒正式入局白酒领域；2022年2月，华润战投与安徽金种子达成股权转让协议，这次交易后华润战投持有金种子集团49%的股份，成为其第二大股东；2023年1月，华润啤酒宣布正式完成对金沙酒业55.19%股权收购。

过去一年，华润啤分别在组织、品牌、产品、渠道重塑及新业务模式方面进行探索，侯孝海介绍，如渠道方面，“我们期望助力华润酒业大商更大，借助雪花啤酒30年的渠道经验，与白酒业务深度结合打造华润酒业独特的大商新模式”，“华润酒业期望在白酒此轮深度调整期，通过业务实践形成独特的竞争力，在未来白酒行业中有自己的一方水土。”

华润还在寻找更多的标的，侯孝海称：“现在华润酒业在白酒方面已经有了初步布局，这个布局并没有完成，我们还在继续寻找合适的标的”。

在投资舍得酒业后，复星表示要将舍得打造成平台型企业，他所说的是三个平台的概念，是深耕布局白酒行业的核心平台、也是复星生态链接全球家庭实现“大快乐”消费价值的核心平台、更是吸引全球高能级科研与管理人才的核心平台，还是复星践行社会责任的重要平台。

3月22日复星国际考察组到汾阳市进行考察洽谈，带队的是复星全球合伙人、复星国际执行总裁、首席人力资源官潘东辉。双方围绕白酒产业发展深化合作进行了深入交流，探讨战略契合，明确合作意向。在舍得酒业与夜郎古合资成立夜郎古酒庄后，复星在白酒领域已经形成了以浓香型舍得酒、金徽酒和酱香型夜郎古酒为主的浓香和酱香格局。

有行业人士猜测，复星三大主流白酒香型已占其二，以复星的实力和对白酒布局的信心，加上清香酒的热潮，很可能会再投资一家清香型酒厂。

还有一些企业把雄心壮志寄托在了资本市场。

3月26日晚，珍酒李渡集团有限公司（简称：珍酒李渡）通过港交所上市聆讯，“港股白酒第一股”即将登场。根据弗若斯特沙利文资料，按2021年收入计，珍酒李渡在中国所有白酒公司中排名第14位，市场份额为0.8%。

由于是纳税大户，地方企业对于酒企的支持力度也不小。《仁怀市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》提出，建立酱香酒发展基金，加大地方酱香酒企业扶持力度，争取国台等企业销售上100亿元，钓鱼台等企业销售上50亿元，劲牌、鹏程、五星、仁怀酒投等企业销售上30亿元，怀庄、祥康、远明酿制、国威、君丰、夜郎古、金酱等企业销售上20亿元，新培育亿元税收企业10家以上。

头部排位赛

华创证券首席食品饮料首席分析师欧阳予称，酒业进入终局阶段的两个标志是，几大酒企的集中度水平不断提高以及名酒之间展开激烈的排位赛。

1994年，五粮液抓住机遇一举反超了汾酒，在上世纪九十年代的白酒混战中拔得头筹。自2000年起，五粮液和茅台稳站白酒行业前两位；2013年茅台业绩反超五粮液，开始了“茅五”的时代。但是近20多年以来，行业老三的位置变动频繁，行业内俗称“铁打的茅五，流水的老三”。

三家酒企暗暗较劲，洋河股份确立了“名酒化、高端化、全国化”的战略打造方向，试图重新恢复洋河的“加速快跑”；汾酒此前许下发展新目标，要在“十四五”末进军白酒行业第一阵营，实现“三分天下有其一”的目标，重树品牌地位；泸州老窖也曾提出公司已全面完成由守转攻的切换，具备了问鼎前三的实力。

茅台、五粮液的策略是几乎不变动核心大单品，例如，五粮液的普五第八代是2019年推出的。一位白酒行业人士称，大单品不容动摇的理由是，“经常变动会失去一部分消费群体。”

在稳定的大单品之下，头部企业们要靠什么巩固地位？

10天，6个亿，这是茅台集团首款百元价格带产品台源酒的一期招商成绩，市场售价为156元/瓶。这次糖酒会上，不少头部酒企都在发新补充低价位段产品。洋河发布洋河大曲（经典版，定价百元）。五粮液也推出了建议零售价59元/瓶的新品。多位酒行业人士向记者解释，大酒企推新品是抢占赛道的逻辑。

大厂和大商的绑定更加深入，在4月8日，“名酒复兴·重塑经典”洋河名酒价值论坛暨新品发布会上，名品世家酒业连锁有限公司董事长陈明辉介绍，名品世家的不断发展，如果有名酒的加持，将对增加单店盈利、增加企业盈利，可持续性发展起到很大帮助，“名品世家今年会把洋河排在第一位”。

除了产品之外，头部酒企的营销创新也走在了行业前列。

2023年开年第一天，茅台又进入元宇宙，“巽风”App正式上线，两天内注册用户就已经突破100万，用户需要通过做任务赚取积分，根据积分榜排名的高低获得相应数字藏品，而这些数字藏品对应的核心权益正是原价购买实体茅台酒的资格。

在糖酒会贵州茅台的展位上，茅台冰激凌设立了购买点，柜台外围了四五圈人，66块钱一杯的茅台酸奶冰激凌，不少消费者挤到柜台处直接扫码购买。茅台推出的茅台冰激凌引发了行业的效仿，糖酒会上洋河也给消费者分发文创白酒雪糕。

洋河称未来会采用脱口秀、音乐片等年轻人偏爱的方式来宣传产品，也会通过与艺术品牌联名的方式进行推广。泸州老窖也与艺术、音乐、文创、影视等领域的IP展开了联动，同时策划了诸如“国窖1573·冰JOYS”、“窖龄研酒所”等线下活动。

新游戏规则

当然，也有行业人士认为，酒业的终局并未到来。今世缘人士称，2022年8月今世缘发布光瓶酒高沟标样，这一新品带动了高沟整体销售额的增长，2022年12月至2023年2月的三个月，高沟整体销售额同比增长了300%。这让今世缘看到了一些价格带的机会。

一些小赛道的创新也不容小觑，在本届糖酒会上，低度酒展台引来很多观众的驻足。但千里智库创始人欧阳千里认为，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒等酒种均不存在结构性增长的机会，而低度酒饮生来又是“大玩家”的专属，留给普通人成功的机会微乎其微。

酒业终局之下，白酒行业关于酒价、股价、酱酒热等热点问题，是否会有新的注解？

白酒股曾在过去两年受资本追捧，贵州茅台作为A股市值第一备受关注，然而近期白酒股的动荡也引发了市场讨论。中金公司投资银行部消费行业组执行总经理谢辞对记者称：“我们和市场一级二级投资人都进行过很多交流，其实资本市场对于白酒的看法是一直都没有变的，大家都非常看好白酒股未来的发展。”

4月11日，在2023第八届中国酒业资本论坛上，知名私募大佬、深圳林园投资有限公司董事长林园在圆桌对话中表示，短期来看，头部企业的盈利是有保障的，受供求关系影响，非头部企业面临着激烈的竞争。长期来看，白酒板块仍然是值得投资的，因为投资的核心在于企业的盈利。

过去两年，酱香热带动了产业热以及茅台镇的投资热，在本届糖酒会上记者注意到，以清香白酒为主的山西白酒受到前所未有的关注，投资进入、产能提升、经销商上门，清香品类或将迎来发展的新机遇，清香热或正在加速。

4月8日，在2023中国大清香白酒趋势总裁峰会上，黑格咨询集团董事长徐伟提出，大清香时代已经全面来临，机会高于挑战，消费群体年轻化、时尚化、多元化、个性化成为白酒消费主流趋势，清香第二品牌出现创富浪潮。不少业内人士也认为，2023年将迎来“清香热”，甚至有人提出了“2023年的清香约等于2017年的酱香”的观点。

产能或许已经不是终局排位赛的影响因素了。过去酱酒热的时候，产能限制了酱酒企业的发展，据记者走访发现，在过去两年，不少酱酒企业都扩大了生产，而浓香和清香由于制作时长短，不存在产能的限制，并且想要扩产也能在短期内产能上量。

资深酱酒专家权图介绍，2030年前，我国酱酒产业整体产能将会突破100万吨。这一轮酱酒的扩产从2018年起步，目前还远未达到高峰。从时间可以推算出，2023年开始，酱酒的供需矛盾将极大缓解，未来基酒供应将不再成为酱酒快速发展的拦路石。

糖酒会的现场，茅台无疑是全场最亮眼的明星。进入茅台的展台需要踏上一个门槛，很多人挤在入口处想要踏上那个门。

经济观察报

半导体看好的几个细分方向

盘面：大科技高切低

3000+下跌的市场

主线虽然宽幅震荡，至少还有赚钱效应

从人工智能出来的资金选择进攻了低位的半导体

关于半导体的判断领先了市场接近一个月

从2月底开始旗帜鲜明看多半导体以来

前两周依旧看多做多半导体

买在无人问津之时，就是这个原则

本周半导体迎来了加速主升浪

也是对我提前埋伏逻辑的认可

万物互联AIoT：

早就说过，大科技走路两条腿一条人工智能为代表的软科技

一条芯片半导体为代表的硬科技

这也充分说明了资金认可今年是科技元年的大逻辑

也符合我从2月份以来的预判包括昨天文章

也是明确了个人观点人工智能炒作开始蔓延到下游半导体

硬件设备，智能家居等AIoT

本质就是万物互联，人工智能赋能物联网

今天早盘按照计划介入创维数字就是这个逻辑

半导体：一手存力，一手算力

今天只不过知行合一继续赚到认知范围内的钱而已

后续继续围绕半导体+人工智能细分

比如浙商AI团队做的这张图：

芯片后续继续看好三个方向：

储存+FPGA+SOC芯片

另外加一个储存逻辑下的PCB，也会受益

AI服务器价值需求最大的四个部分

存储、GPU、PCB板、电源

储存：北京君正，江波龙，兆易创新，百威储存

PCB板：沪电股份，博敏电子等

其他也可以顺着这个思路去挖

具体那边复盘，出门喝酒去了。来自：白醉吟

人工智能核心龙头股全名单！

算力供给梳理：

1. 基础算力: 奥飞数据，数据港，光环新网等
2. 智能算力: 三大运营商，华为，中兴通讯，鸿博股份
3. 超算算力: 中科曙光，浪潮信息，华为

算法模型梳理: 百度，三六零、商汤-W，科大讯飞，拓尔思，汉王科技，云从科技-UW，同方股份、海天瑞声，昆仑万维等
数据要素梳理: 同方股份、易华录、昆仑万维、中文在线、百度、三六零等

应用端梳理:

AI+工业: 凌云光
AI+绘画: 万兴科技
AI+写作: 中文在线
AI+零售: 三江购物
AI+金融: 同花顺、恒生电子
AI+ 办公: 金山办公、彩讯股份
AI+游戏：汤姆猫、巨人网络、三七互娱、吉比特、恺英网络、宝通科技、盛天网络、神州泰岳、巨人网络、游族网络、完美世界
AI+营销：蓝色光标、易点天下、元隆雅图、三人行、浙文互联、天下秀
AI+电商：光云科技，返利科技、值得买、壹网壹创、青木股份、丽人丽妆、若羽臣。
AI+医疗: 卫宁健康、嘉和美康、麦克奥迪、润达医疗、朗玛信息
AI+教育：科大讯飞，视源股份、盛通股份、方直科技、鸿合科技、佳发教育
AI+影视：中国电影、光线传媒、华策影视、欢瑞世纪、芒果超媒
AI+虚拟人：蓝色光标、捷成股份、天娱数科，拓尔思,、云从科技
AI+视频: 当虹科技、数码视讯、网达软件、魅视科技
AI+智能机器人: 云从科技、中科创达

华安生物医药团队-中医药振兴发展重大工程实施方案发布，持续把握中医药投资主线（重点股票）

2023年2月28日，办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》。

承接中医药“十四五”规划，自上到下十项要点清晰明确

方案从十个方向提出实施细则，并且整体方案建设目标确切、建设任务清晰（明确的实施数字）、配套措施完善、部门分工明确（国家中医药局牵头，各部门配合）。

十点逐点分析，传承创新发展体现在方方面面

1.总体要求：到2025年，优质高效中医药服务体系加快建设，中医药防病治病水平明显提升，中西医结合服务能力显著增强，中医药科技创新能力显著提高，高素质中医药人才队伍逐步壮大，中药质量不断提升，中医药文化大力弘扬，中医药国际影响力进一步提升，符合中医药特点的体制机制和政策体系不断完善，中医药振兴发展取得明显进展，中医药成为全面推进健康中国建设的重要支撑。

纲领性要求，包含未来建设的各个方面，2025年作为关键时间点。

2.中医药健康服务高质量发展工程：中医药服务体系“扬优强弱补短”建设；中医治未病能力建设；中医药老年健康服务能力建设；中医药数字便民和综合统计体系建设。

中医服务进一步强化：建设一批中医康复中心；建设130个左右中医特色重点医院；建设一批中医康复中心；布局35个左右国家中医疫病防治基地；每个县级中医医院建成2个中医特色优势专科和1个县域中医药适宜技术推广中心；全部社区卫生服务中心和乡镇卫生院设置中医馆、配备中医医师。

3.中西医协同推进工程：中西医结合医疗模式创新建设；重大疑难疾病中西医临床协同建设。

建设50个左右中西医协同“旗舰”医院、一批中西医协同“旗舰”科室。

4.中医药传承创新和现代化工程：中医药科技创新平台建设；中医药古籍文献传承；中医药科技重点项目研究；中医药关键技术装备研究；做大做强中国中医科学院。

建设若干中医药相关多学科交叉融合的全国重点实验室、中医类国家临床医学研究中心和30个左右国家中医药传承创新中心、100个左右国家中医药局重点实验室；筛选50个中医优势病种；开展中医特色诊断治疗装备研究；研发一批临床疗效好、科技含量高、创新性强、拥有自主知识产权的中药新药。

5.中医药特色人才培养工程（岐黄工程）：高层次人才培养计划；基层人才培养计划；人才平台建设计划。

遴选培养50名岐黄学者和200名青年岐黄学者；培养1200名中医临床、少数民族医药、西医学习中医等方面的优秀人才；支持1.25万名中医类别全科医生开展规范化培训、转岗培训。

6.中药质量提升及产业促进工程：中药材种业质量提升；中药材种业质量提升；中药炮制技术传承创新；中药炮制技术传承创新。

推进实施中药材生产质量管理规范（GAP），加强道地药材产区规划和规范化种植；健全中成药临床综合评价方法，系统开展100种中成药的临床综合评价。

7.中医药文化弘扬工程：中医药博物馆建设；中医药文化建设。

8.中医药开放发展工程：中医药开放发展平台建设；中医药开放发展平台建设；中医药国际贸易促进计划；中医药国际抗疫合作计划。

9.国家中医药综合改革试点工程：国家中医药综合改革示范区建设；医保、医疗、医药联动促进中医药传承创新发展试点建设。

建设10个左右国家中医药综合改革示范区；

10.保障措施：强化项目实施、做好资金保障、加强监测评估、注重宣传解读。

中医药支持进入快速推进期，中医药公司将充分受益，把握投资主线中药板块随着政策的推进持续演绎，符合我们一直以来对中药行业的判断。我们始终强调中药板块的长期性投资机会，把握中医药主线赛道。

建议关注标的：

1）中药创新药：康缘药业、以岭药业、天士力、新天药业、方盛制药、贵州三力等；

2）品牌中药：广誉远、同仁堂、华润三九、云南白药、片仔癀、太极集团、济川药业、佐力药业、寿仙谷、健民集团、羚锐制药、桂林三金、九芝堂、特一药业、江中药业、东阿阿胶等；

3）中医服务：固生堂；

4）配方颗粒&中药种植：中国中药、红日药业、华润三九、云南白药、白云山、昆药集团、珍宝岛、盘龙药业等

巴菲特2023年致股东公开信（全文珍藏版）

　　查理·芒格，我的长期合作伙伴，我们的工作是管理很多人的储蓄。我们感谢他们持久的信任，这种关系往往贯穿他们成年后的大部分时间。在我写这封信的时候，我首先想到的就是那些热心的储蓄者。

　　一种普遍的看法是，人们选择在年轻时存钱，希望以此来维持退休后的生活水平。这一理论认为，死者死后留下的任何资产通常会留给家人，也有可能留给朋友和慈善机构。

　　我们的经历有所不同。我们认为，伯克希尔的个人股东基本上属于“一次储蓄，永远储蓄”的类型。虽然这些人生活得很好，但他们最终会把大部分资金捐给慈善机构。反过来，这些资金又通过旨在改善与原来的捐助者无关的许多人的生活的支出进行重新分配。有时，结果是惊人的。

　　金钱的处置揭示了人的本性。查理和我高兴地看到伯克希尔产生的大量资金流向公共需求，同时，我们的股东很少选择炫耀资产和王朝建设。

　　谁不喜欢为我们这样的股东工作呢？

　　我们做什么

　　查理和我把你在伯克希尔的存款分配给两种相关的所有权形式。首先，我们投资于我们控制的企业，通常是100%的收购。伯克希尔对这些子公司进行资本配置，并挑选出负责日常运营决策的首席执行官。在管理大型企业时，信任和规则都是必不可少的。伯克希尔对前者的强调达到了一种不同寻常的——有些人会说是极端的程度。失望在所难免。我们理解商业错误；我们对个人不端行为的容忍度为零。

　　在我们的第二类所有权中，我们购买公开交易的股票，通过这些股票我们被动地拥有企业的一部分。持有这些投资，我们在管理上没有发言权。

　　我们持有股权的目的都是，对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。请特别注意，我们持有公开交易的股票是基于我们对其长期经营业绩的预期，并不是因为我们把它们看作是短期买卖的工具。这一点很关键；查理和我选择的不是股票，我们选择的是公司。

　　这些年来，我犯了很多错误。因此，我们当前广泛投资的企业包括少数真正具有非凡经济效益的企业，许多企业享有非常好的经济特征，还有一企业处于边缘地位。在此过程中，我投资的一些企业已经倒闭，它们的产品不受公众欢迎。资本主义有两面性：这一体系创造了越来越多的输家，但同时提供了大量改进的商品和服务。熊彼特称这种现象为“创造性破坏”。

　　公开交易市场的一个优势是，偶尔可以很容易地以极好的价格买进一些极好的企业。重要的是要明白，股票交易的价格往往非常离谱，有可能是高得离谱，也有可能是低得离谱。“有效”市场只存在于教科书中。事实上，市场上的股票和债券价格常常令人困惑，投资者的行为通常只有在时过境迁后才能理解。

　　受控企业是另一种类型。它们的价格有时高得离谱，但几乎从来没有便宜的估值。除非受到胁迫，控股企业的所有者不会考虑以恐慌性估值出售。

　　* * * * * * * * * * * *

　　现在来看，我的成绩单是合格的；在伯克希尔58年的运营中，我的大部分资本配置决策都不怎么样。在某些情况下，我的一些坏棋被大量的运气挽救了。（还记得我们从美国航空公司（USAir）和所罗门公司（Salomon）的近乎灾难中逃生吗？我确实逃脱了。）

　　我们令人满意的业绩来自于十几个真正正确的决策——大约每五年一个——以及一个有时被人淡忘的优势，这个优势有利于伯克希尔这样的长期投资者。让我们看一看幕后。

　　秘密武器

　　1994年8月，是的，1994年。伯克希尔完成了对我们现在持有的4亿股可口可乐收购，先后花了7年时间，总成本为13亿美元。这在当时对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。

　　1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生日一样确定无疑。查理和我只需要兑现可口可乐的季度股息支票。我们预计分红很可能会继续增加。

　　美国运通（American Express）的情况大致相同。伯克希尔对美国运通的收购基本上是在1995年完成的，巧合的是，它也耗资13亿美元。这项投资的年度股息从4100万美元增加到3.02亿美元。这些数字似乎极有可能增加。

　　这些股息收益虽然令人满意，但远非壮观。但它们带来了股价的重要收益。截至年底，我们的可口可乐投资价值为250亿美元，而美国运通的投资价值为220亿美元。现在，这两个持股分别约占伯克希尔净资产的5%，类似于很久以前的权重。

　　假设一下：如果我在1990年代犯了一个类似规模的投资错误，这个错误导致投资价值持平、并在2022年简单维持在13亿美元价值的错误。（这方面的一个例子是买了30年期长期债券。）那么这项令人失望的投资，现在只占伯克希尔净资产的0.3%，并将为我们每年固定提供8000万美元左右的年收入。

　　给投资者的教训是：繁花绚烂盛开，蓬蒿默然枯萎。随着时间的推移，只需要几个赢家就能创造奇迹。而且，是的，尽早开始并活到90多岁也是很有帮助的。

　　过去一年的简介

　　伯克希尔在2022年度过了美好的一年。公司的营业利润——我们使用通用会计原则（“GAAP”）计算的收入术语，不包括股权持有的资本收益或损失——达到了创纪录的308亿美元。查理和我专注于这个运营数据，并敦促你也这样做。GAAP数据，如果没有我们的调整，在每个报告日都会剧烈而反复无常地波动。请注意它在2022年那杂耍一般的表现，这绝不罕见：

　　盈利（单位为10亿美元）

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　　2022年季度 运营盈利 我们需要按照公认会计准则报告的收益

　　1季度            7.0                                       5.5

　　2季度            9.3                                      43.8

　　3季度            7.8                                        2.7

　　4季度           6.7                                        18.2

　　当按季度甚至按照年度业绩查看时，GAAP收益具有100%的误导性。可以肯定的是，在过去的几十年里，资本收益对伯克希尔来说非常重要，我们预计它们在未来几十年将产生有意义的积极价值。但是，它们季度的波动，经常被媒体盲目地报道，完全误导了投资者。

　　伯克希尔在过去一年的第二项积极进展是收购了Alleghany保险，这是一家由乔·布兰登（Joe Brandon）领导的财产-意外保险公司。我之前与乔共事过，他对伯克希尔和保险业都有独到见解。Allegany为我们带来了独特的价值，因为伯克希尔雄厚的财力能让保险子公司追求持久且有价值的投资战略，这是几乎所有竞争对手都无法企及的。

　　在Alleghany的帮助下，我们的保险浮存金在2022年从1470亿美元增加到1640亿美元。借助严格的核保，这些资金有很大机会随着时间的推移变成无成本资金。自1967年收购首家财产-意外保险公司以来，伯克希尔已经通过收购、运营和创新将浮存金增加了8000倍。尽管没有在财报中确认，但这些浮存金对伯克希尔来说已经成为一笔非同寻常的资产。新股东可以在A-2页上阅读每年更新的解释，了解其价值。

　　************

　　2022年，通过伯克希尔的股票回购以及苹果和美国运通的类似举措（这两家公司都是我们的重要投资对象），每股内在价值只有很小幅度的增长。在伯克希尔，我们通过回购1.2%的公司流通股，直接增加了您持有的我们独特业务组合的权益。苹果和美国运通的股票回购也在没有增们任何成本的情况下，增加了伯克希尔的持股比例。

　　计算过程并不复杂：当股本数量减少时，您持有的许多企业的权益都会增加。如果回购以增值价格实施，每增加一点都有帮助。同样可以确定的是，当一家公司为回购支付过高价格时，继续持有的股东会遭受损失。此时，获益的只有卖出股票的股东，以及热情推荐愚蠢购买行为但却收费高昂的投资银行家。

　　需要强调的是，通过增值回购获得的收益可以惠及所有股东——在所有方面都是如此。如果您愿意，可以思考下面的例子：一家当地汽车经销商有三个完全知情的股东，其中一个负责管理企业。如果其中一个被动股东希望将他的权益卖回给公司，而且价格对另外两位继续持有的股东有吸引力。当交易完成时，这笔交易是否会损害任何人的利益？这位管理者是否在某种程度上比继续持有的被动所有者更受偏爱？公众是否受到了伤害？

　　如果有人告诉你，所有的回购行为都对股东或国家不利，或者对CEO特别有利，此人要么是经济文盲，要么是一个巧舌如簧的煽动家（这两个角色并不互斥）。

　　查理和我，以及伯克希尔的许多股东，都喜欢研究这一部分列出的许多事实和数字。当然，这些并不是必读的。有许多伯克希尔的百万富豪，没错，还有一些亿万富豪，他们从未研究过我们的财务数据。

　　他们只知道，查理和我，以及我们的家人和好友，继续在伯克希尔哈撒韦有大量投资，他们相信：我们会像对待我们自己的钱一样，对待他们的钱。

　　这也是我们可以做出的承诺。

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　　最后，还有一个重要的警告：财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易被经理们操纵，只要他们想这样做。CEO、董事和他们的顾问通常也认为，这种篡改行为是久经世故的。而记者和分析师也接受了它的存在。毕竟，超出业绩指引也是管理上的一次胜利。

　　这种行为令人厌恶。这种数字操纵并不需要天赋：只需要一种深深的欺骗欲望。正如一位CEO曾经向我描述的那样，“大胆的想象力会计”（Bold imaginative accounting）已经成为资本主义的耻辱之一。

　　58年—及其它几组数字

　　1965年，伯克希尔还只是一匹“只懂一种戏法的小马”（即一项简单业务），拥有一家历史悠久、但注定要倒闭的新英格兰纺织企业。随着这项业务走向死亡，伯克希尔需要立即有一个新的开始。回过头来看，我当时迟迟没有意识到问题的严重性。

　　但随后，好运降临：国民保险（National Indemity）于1967年成立，我们将资源转向保险和其他非纺织业务。

　　就这样，我们开始了通往2023年的旅程。这是一条坎坷的道路，涉及到我们所有者不断的储蓄（即通过他们的留存收益）、复利的力量、避免重大错误，以及最重要的“美国顺风”（American Tailwind）。如果没有伯克希尔哈撒韦，美国本可以做得很好。反之，则并非如此。

　　伯克希尔现在拥有“无与伦比的庞大和多元化业务”的主要所有权。让我们先看看每天在纳斯达克、纽约证券交易所和相关交易场所交易的大约5000家上市公司。在这一群体中，有标准普尔500指数的成员。“标准普尔500指数”是一个由大型知名美国公司组成的精英集合。

　　总体而言，这500家上市公司在2021年赚了1.8万亿美元。目前我还没有2022年的最终数据。

　　因此，使用2021年的数据，这500家公司中只有128家（包括伯克希尔）赚了30亿美元或更多。事实上，还有23家公司亏损。

　　截至2022年底，伯克希尔是其中八家巨头的最大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。

　　除这8家标的外，伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司（简称伯灵顿北）100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源 92%的股份，每家的收益均超过上述的30亿美元（伯灵顿北为59亿美元，伯克希尔哈撒韦能源为43亿美元）。如果这两家公司公开上市，它们将被收录进那500家公司中。总的来说，我们的10家控股和非控股的巨头使伯克希尔公司比任何其他美国公司都更广泛地与本国的经济未来保持一致。（这一计算不考虑养老基金和投资公司等“信托”业务。）此外，伯克希尔的保险业务虽然通过许多单独管理的子公司进行，但其价值与伯灵顿北或伯克希尔哈撒韦能源相当。

　　至于未来，伯克希尔公司将一直持有大量现金和美国国债，以及一系列业务。我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流不便的鲁莽行为，包括在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官——尽管他（她）本不必承担这项责任。此外，我们未来的首席执行官们将有相当一部分的净资产收益是用自己的钱购买伯克希尔股票而获得的。是的，我们的股东将通过持续的获得收益来保证储蓄和繁荣。

　　在伯克希尔，一切永无止境。

　　一些关于联邦税的令人震惊的事实

　　在截至2021年的十年中，美国财政部收到了约32.3万亿美元的税收，而支出了43.9万亿美元。

　　尽管经济学家、政治家和许多公众对这种巨大失衡的后果有不同的看法，但查理和我，出于无知，还是坚信近期那些对经济和市场的预测简直毫无用处。我们的工作是以一种方式管理伯克希尔的运营和财务，这种方式将随着时间的推移取得可接受的结果，并在金融恐慌或全球严重衰退发生时保持公司无与伦比的持久力。伯克希尔还提供了一些适度的保护，以防通胀失控，但这些保护远非完美。巨大而根深蒂固的财政赤字是会带来后果的。

　　财政部通过个人所得税（48%）、社会保障和相关收入（34.5%）、企业所得税支付（8.5%）和各种较小的税目获得了32万亿美元的收入。在这十年中，伯克希尔公司通过企业所得税缴纳的税款为320亿美元，几乎是财政部所有收入的千分之一。

　　这意味着——请做好准备——如果美国有大约1000名纳税人的纳税额与伯克希尔的纳税额相当，那么就不需要其他企业或美国1.31亿家庭再向联邦政府缴纳任何税款了。一分钱也不需要。

　　* * * * * * * * * * * *

　　数百万、数十亿、数万亿——我们都知道这些词，但其中涉及的金额几乎无法理解。让我们用物理维度来理解这些数字：

　　如果你把100万美元兑换成新印的100美元，你会有一堆能和你胸口等高的钞票。

　　用10亿美元进行同样的操作——这越来越令人兴奋了！——会堆到大约3/4英里高的天空。

　　最后，想象一下伯克希尔2012-21年度联邦所得税支付总额达到320亿美元。现在，这些钱堆叠的高度已经超过21英里，大约是商用飞机通常巡航高度的三倍。

　　当涉及到联邦税收时，拥有伯克希尔的个人可以明确地说“我在办公室已给了”。

　　在伯克希尔，我们希望并有望在未来十年缴纳更多的税款。我们对这个国家的亏欠丝毫不减：美国的活力对伯克希尔取得的任何成功都做出了巨大贡献——伯克希尔永远都需要这种贡献。我们依靠的是美国顺风，虽然它有时会停滞不前，但它的推动力总是会回来的。

　　我从事投资已经80年了，超过了美国历史的三分之一。尽管我们的公民有自我批评和自我怀疑的倾向——甚至可以说是狂热——但我还没有看到什么时候有理由长期做空美国。如果这封信的读者在将来会有不同的体验，对此我将深表怀疑。

　　没有什么比拥有一个好搭档更好的了

　　查理和我的想法很相似。但我花了一页纸解释的东西，他会用一句话总结出来。而且，他的版本总是更清楚地推理，也会更巧妙地——有时可能会更直言不讳地陈述。

　　以下是他的一些想法，很多摘自最近的播客：

　　世界上到处都是愚蠢的赌徒，他们不会做得像耐心的投资者那样好。

　　如果你看世界的方式不是真实的，那就像是通过扭曲的镜头来判断事物。

　　我只想知道我将死在哪里，这样我就永远不会去那里。还有一个相关的想法：

　　尽早写下你想要的讣告——然后相应地采取行动。

　　如果你不在乎自己是否理性，你就不会努力。然后你就会变得不理智，变得一团糟。

　　 耐心是可以学会的。注意力持续时间长，能够长时间专注于一件事是一个巨大的优势。

　　你可以从死人身上学到很多东西。读那些你既钦佩又厌恶的死者。

　　如果你能游到适合航海的船上，就不要乘坐正在下沉的船逃跑。

　　一家伟大的公司会在你离开后继续运作；一个平庸的公司不会这样。

　　沃伦和我不关注市场的泡沫。我们寻找好的长期投资，并顽固地长期持有。

　　本·格雷厄姆说过：“每一天，股市都是一台投票机；从长远来看，它就是一台称重机。”如果你不断创造更有价值的东西，那么一些明智的人就会注意到它，并开始购买。

　　投资没有百分之百的把握。因此，使用杠杆是危险的。一串奇妙的数字乘以0总是等于0。不要指望能富两次。

　　然而，你不需要为了变得富有而拥有很多东西。

　　如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习。世界变了，你也要变。

　　沃伦和我讨厌铁路股有几十年了，但世界变了，最终美国有了四条对美国经济至关重要的大型铁路。我们迟迟没有意识到这种变化，但迟到总比不到好。

　　最后，我要加上查理的两句话，这两句话几十年来一直是他做决定的关键：“沃伦，再考虑一下。你很聪明，但我是对的。”

　　就这样。每次和查理通话，我都会有所收获。而且，当他让我思考时，他也让我笑。

　　************

　　我将在查理的清单上加上我自己的一条规则：找一个非常聪明的高级伙伴——最好比你稍微年长一点——然后非常仔细地听他说什么。

　　奥马哈的家庭聚会

　　查理和我真是有点不知羞耻。去年，在我们三年来的第一次（线下）股东大会上，我们一如既往地以繁忙的商业喧嚣来迎接大家。

　　从开市铃一响，我们就直奔你们的钱包。在短时间内，我们的喜诗小摊卖给你们11吨营养花生糖和巧克力。在我们的P.T．巴纳姆（马戏之王）演讲中，我们向你们保证过长寿。毕竟，除了喜诗的糖果，还有什么能解释查理和我能活到99岁和92岁呢？

　　我知道你们迫不及待地想知道去年喧嚣的细节。

　　周五，大门从中午一直开到下午5点，我们的糖果柜台共卖出了2690份。周六，在早上7点到下午4点30分之间，喜诗又登记了3931笔交易，尽管在9个半小时的营业时间中有6个半小时，我们的电影和问答环节限制了商业客流。

　　算算看：喜诗在其黄金营业时间内，每分钟约有10笔销售（两天内销售额达400，309美元），所有在同一地点购买的商品都是101年没有实质性改变的产品。在福特T型车时代对喜诗管用的方法现在也管用。

　　* * * * * * * * * * * *

　　查理，我和整个伯克希尔公司都期待着5月5-6日在奥马哈见到你。我们会玩得很开心，你也会得很开心。

　　2023年2月25日 沃伦-巴菲特

　（巴菲特2023年致股东公开信全译：新浪财经美股团队/编译）

从58万一跃而起，直接腾飞到了亿万游资，游资奇才瑞鹤仙的操盘经验！

有一个游资奇才，从最初的58万一跃而起，直接腾飞到了亿万游资，他只用了3年的时间，堪称股市的励志。他的经历就像是登上珠峰一样困难，但结果却又令人羡慕。股市中瑞鹤仙在股市中摸爬滚打，经历赵老哥的痛骂，吸取教训和犯错反思，就像一位修行者在顿悟道路上不断蜕变，他最终成为了一名游资高手。

瑞鹤仙是一名游戏开发的程序员，辛辛苦苦干了一段时间后，不满足于手头的稳定工作，把本钱投入到股市上，结果只剩下了不到30万。瑞鹤仙没有气馁，他勇敢地给神秘的游子写了一封信请教，从中获得了深刻的领悟。就像是获得了升级的技能和装备，打通了游戏的瓶颈，再次走向成神之路。

瑞鹤仙成名后，他毫不吝啬地分享自己在股市中积累的操作经验和心得。这些经验可以总结为：

1、操作应该像做饭一样简单，不要想得太多，就像是玩游戏，越想越绕，越绕越迷失自己。多做多思考，成功或失败都要反思，才能摸清市场的规律，从而走出成功的道路。

2、盈亏并不是最重要的，如果太执着于成本，就会被困住无法自拔。如果被套住，不卖就更亏，所以要学会放弃，认清市场的本质，才能更好地做决策。

3、短线悟道其实是注重大势所趋，要关注整个市场的板块，分析市场的题材，洞悉行情走势，不再只是关注个股的微小波动。就像开车一样，只有看到了整个路况，才能知道该怎么开，该往哪个方向走。

瑞鹤仙觉得散户对于盈亏情况要有准确的估计，不能被市场所左右。散户没有正确的心态，不知道会涨到哪里，也怕自己错过机会，怕一卖就涨回来。这种情况就像是被市场牵着鼻子走，让他们感到很无助。而好的超短线操作方式应该是进场之前就做好了充分的准备，考虑到了如果上涨，自己该如何应对，就像是在海上航行的船长，如果没有准确的导航，随时会被风浪吓到，失去方向。

回首瑞鹤仙的历程他曾亏损了50万，只剩下了不到一半，经历了一番低谷，还被赵老哥狠狠地骂了一顿。但是他并没有放弃，用剩下的不到30万本金，通过一路摸索和努力，就要跟有结果的人学习，要找对方向，这也是对每一位散户真心的建议。

其次，像他这样的小散户，经历了很多的茫然和亏损，如果没有赵老哥的引导，即使看着市场就在眼前，就像窗纸上的图案，可是却一直看不懂、摸不透。直到赵老哥点醒了瑞鹤仙，才明白了想要在市场中活下去，就必须要不断地吸取经验，提高自己的认知水平。以前总是想着追涨杀跌，看到升了就高兴，跌了就失落。但是这样只会让自己越陷越深，越来越难以逃脱这个泥潭。

瑞鹤仙是这样评价的：我一开始亏损惨到了26万，最关键原因就是因为不理智，犯了典型的高抛低吸的错误。然后认为模式没有用，但实际上，没有掌握战术中的关键点，这些细节的疏忽导致完全不同的结果。赵老哥复利了10000倍，你可能觉得很遥远，但是，其实在短短的几年内从十万级别的资产做到几千万的人还少吗？你听过小鳄鱼、炒股养家、徐翔这些人吗？为什么他们能做到？其实原因很简单，他们悟出了其中的道理，而这正是其中的诀窍。

如果我们想要在股市中寻找方向，我建议你看一下《游资心法》，掌握着如何判断趋势和控制的技巧，就像是在迷宫寻找出路，如果你跟随着一个没有地图和指南针的向导，你也只能陷入迷宫的胡同。

1、学会总结散户心态和规律，就像打游戏一样，你就可以占据主动。如果你知道对手的行动方式和习惯，就能掌握市场机会。

2、不要被股价所迷惑，要学会站在更高的角度看待股市，你会更容易看到市场中的分歧和趋势。就像航海一样，当你航行到一个高处时，你可以看到更广阔的视野，更好地把握航行方向。

3、补仓和止损是很多散户都会遇到的问题，但其实这背后暗藏了心态成本的困扰，就像是被一个沉重的铁球拖住一样，这会阻碍你的操作。要么买入，要么卖出，不用纠结。这样做的好处是，可以在关键时刻迅速抓住股市中的机会。

散户们往往会陷入涨跌的思维泥沼中，就像是在森林中看树，而忽略了整片森林的变化。相反，我们应该把注意力放在题材的回踩和技术形态，哪些在涨，哪些在跌，以及哪些曾经涨了或跌了，又如何走，通过经验来确定下一步的趋势。

对于那些还处于亏损的散户来说，股市就像是在拼图游戏中，需要找到正确的拼图块才能完成整个画面，我们需要点拨和引导来找到正确的方向，从而走出困境，才能开始有了新的认知，否则他们将一直被困在技术层面，无法真正理解股市。牛魔复盘

中泰电新：固态电池产业专家交流会

1.行业进展：动力方面，以北京卫蓝、清陶、赣锋为代表，主推氧化物固态电解质（或聚合物复合）+NCM半固态体系（5-20%wt液态）。其中卫蓝360wh/kg产品有望2023H1装车NIO，循环>800次；清陶260-300Wh/kg电池解决方案，有望Q2实现量产。

2.固态电解质：硫化物电解质当前工艺上存在较大难点：品质与良率偏低，且全流程管控、和惰性氛围要求导致成本高昂；氧化物+聚合物复合电解质方向，短期内具有更佳的应用前景。关注相关标的：【赣锋锂业】、【上海洗霸】、【金龙羽】；上游锆产业有望因LLZO电解质的开发收益【东方锆业】。

3.半固态技术路线：作为过渡路线，短期驱动因素为安全性改善，电解液的减少使得外部加热、冲击，以及内部短路造成热失控风险降低；同时半固态路线生产制造与现有软包产线兼容性高，切换方便，具备快速起量条件。半固态相关标的关注【珈伟新能】，工艺上增加原位固化工艺（将电解液凝胶化），关注相关标的【瑞泰新材】

4.全固态的开发，有望实现安全、体系及工艺方向的三重迭代，关注相关标的【高乐股份】。安全方面，根除软包胀气、极耳漏液两大痛点，软包铝塑膜有望受益【明冠新材】、【新纶科技】；体系方向，短期内半固态依旧沿用石墨或硅碳负极，预锂化处理可提高电池整体性能【天齐锂业】，全固态使用金属锂负极，倍率性能不再需要被特殊考虑；工艺方面，干电极技术的使用对粘结剂提出更高要求，关注PTFE厂商【东岳集团】。

人工智能10朵金花

一：视觉中国

当前价：17.22 目前市值：120.64亿
题材：NFT概念， 知识产权保护， 文化传媒， AIGC概念， 阿里巴巴概念， 百度概念， 标普道琼斯A股， 旅游， 区块链， 人工智能， 融资融券， 深股通， 世界杯， 数据确权， 腾讯概念， 新零售， 虚拟现实
亮点：拥有国内最大的视觉内容互联网版权交易平台
$视觉中国(sz000681)$
二：云从科技
当前价：28.66 目前市值：212.28亿
题材：人脸识别， 人工智能， 机器视觉， AIGC概念， ChatGPT概念， 科创次新股， 融资融券， 新股与次新股
亮点：跨镜追踪（ReID）技术获得了首届全国人工智能大赛冠军

三：海康威视
当前价：36.70 目前市值：3436.56亿
题材：人脸识别， 机器视觉， 人工智能， MSCI 概念， 安防， 边缘计算， 标普道琼斯A股， 超清视频， 大数据， 分拆上市意愿， 工业4.0
亮点：国内最大安防视频监控产品供应商
$海康威视(sz002415)$

四：大华股份
当前价：13.05 目前市值：395.83亿
题材：人工智能， 人脸识别， 超清视频， MSCI概念， PPP概念， 安防， 标普道琼斯A股， 充电桩， 大数据， 独角兽概念， 杭州亚运会
亮点：安防视频监控行业的龙头企业

五：科大讯飞
当前价：43.86 目前市值：1019.20亿
题材：人工智能， 国产软件， 人脸识别， AIGC概念， ChatGPT概念， MSCI概念， 标普道琼斯A股， 车联网， 东数西算（算力）， 独角兽概念， 工业互联网
亮点：世界领先的智能语音技术企业

六：虹软科技
当前价：27.72 目前市值：112.54亿
题材：人工智能， 机器视觉， 人脸识别， 边缘计算， 沪股通， 华为概念， 机器人概念， 理想汽车概念， 融资融券， 无人驾驶， 小米概念， 芯片概念， 虚拟数字人， 虚拟现实， 元宇宙， 增强现实
亮点：视觉人工智能技术的研发和应用，可提供一站式视觉人工智能解决方案

七：浙数文化
当前价：9.60 目前市值：121.51亿
题材：数据确权， NFT概念， 云计算， 阿里巴巴概念， 大数据， 电子竞技， 独角兽概念， 分拆上市意愿， 共同富裕示范区， 国企改革， 杭州亚运会， 互联网医疗， 区块链， 人工智能， 融资融券， 手机游戏， 数据交易中心， 数据中心， 体育产业， 网络游戏， 网络直播， 文化传媒， 元宇宙， 证金持股， 智慧城市
亮点：主业聚焦数字娱乐、数字体育、大数据等数字文化产业
浙数文化(sh 600633 )

八：汉王科技
当前价：26.96 目前市值：65.90亿
题材：疫情监测， 智慧政务， 华为鲲鹏， ChatGPT概念， PM2.5， 比亚迪概念， 电子商务， 电子身份证， 电子纸， 华为概念， 基因测序， 机器人概念， 机器视觉， 京津冀一体化， 口罩， 跨境电商， 人工智能， 人脸识别， 数字经济， 消费电子概念， 芯片概念， 信创， 虚拟数字人， 医疗器械概念， 在线教育， 智慧城市， 智能医疗
亮点：人工智能领域的先行者，在视觉图像识别及人机智能交互方面持续投入，拥有业内领先文本图像识别、自然语言处理、生物特征识别、智能视频分析、智能人机交互等人工智能产业链关键技术，确立了公司多模态、多类型、复杂场景识别的技术领先地位，并在众多领域开展应用，形成“技术平台+行业赛道”以及TOC智能终端产品的业务模式
汉王科技(sz 002362 )

九：川大智胜
当前价：16.82 目前市值：37.95亿
题材：疫情监测， 智慧政务， 信创， 安防， 车联网， 成飞概念， 华为概念， 军工， 军民融合， 人工智能， 人脸识别， 通用航空， 网络安全， 虚拟现实， 元宇宙， 职业教育， 智慧城市， 智能交通
亮点：国内领先的空中交通和地面智能交通系统供应商

十：赛为智能

当前价：5.51 目前市值：42.44亿
题材：机器视觉， 数据中心， 机器人概念， 5G， PPP概念， 安防， 大数据， 抖音概念， 轨道交通， 华为概念， 军工， 农村电商， 区块链， 人工智能， 人脸识别， 融资融券， 手机游戏， 数字经济， 腾讯概念， 无人机， 乡村振兴， 云计算， 在线教育， 摘帽， 智慧城市， 猪肉
亮点：国内城市轨道交通智能化和建筑智能化的知名品牌。
来自网友龙鑫点股

本人只敢去买海康和大华，都是底部。

两市最优秀的皇冠顶级企业名单

春节期间利用休息时间，按照皇冠顶级企业策略模型将已上市的4000多家企业进行逐一筛选，选出了最优秀的皇冠顶级型企业分享给大家。

一. 筛选策略模型

总体上分为长期（10年）、中期（5年）、短期（3年）皇冠顶级型筛选策略模型，按照指标长期性、高低值的不同，从6星级到2星级进行了划分。见下图：

注：筛选策略模型选用较简单实用的指标。由于2022年年报尚未公布，最后年份以2021年年报为准。

一. 长期皇冠顶级企业

1.长期皇冠中的明珠企业（☆☆☆☆☆☆）

筛选策略：连续10年每年ROE>30%，主营业务每年增长>10%，净利润每年增长>10%

无

2长期皇冠型企业（☆☆☆☆☆）

筛选策略：连续10年每年ROE>30%，主营业务年均增长>10%，净利润年均增长>10%

——603288 海天味业

 3长期皇冠型企业（☆☆☆☆☆）

筛选策略：连续10年每年ROE>25%，主营业务年均增长>10%，净利润年均增长>10%

——600519 贵州茅台

——002415 海康威视

 4长期顶级型企业（☆☆☆☆）

筛选策略：连续10年每年ROE>20%，主营业务年均增长>10%，净利润年均增长>10%

筛选策略：连续10年ROE年均>30%，其中任一年不低于15%，主营业务年均增长>10%，净利润年均增长>10%

 ——000049 德赛电池

——600887 伊利股份

——600612 老凤祥

 5长期弱顶级型企业（☆☆☆）

筛选策略：连续10年ROE年均>25%，其中任一年不低于15%

000895 双汇发展、000651 格力电器、000848 承德露露、002394 洋河股份、002236 大华股份、000661 长春高新

二. 中期皇冠顶级企业

1.皇冠型企业（☆☆☆☆）

筛选策略：连续5年每年ROE>25%，主营业务每年增长>10%，净利润每年增长>10%

——300760 迈瑞医疗

——002901 大博医疗

 2.顶级型企业（☆☆☆）

筛选策略：连续5年每年ROE>20%，主营业务每年增长>10%，净利润每年增长>10%

603666 亿嘉和、300725 药石科技、300595 欧普康视、300529 健帆生物、603568 伟明环保、603899 晨光文具、600436 片仔癀

3弱顶级型企业（☆☆）

筛选策略：连续5年ROE年均>25%，其中任一年不低于15%，主营业务年均增长>10%，净利润年均增长>10%

筛选策略：连续5年ROE年均>20%，其中任一年不低于15%，主营业务年均增长>15%，净利润年均增长>15%

达到标准的企业有30家左右，选取了其中大家比较熟悉及关注的企业： 

300122 智飞生物、600809 山西汾酒、002677 浙江美大、603444 吉比特、601888 中国中免、600309 万华化学、002841 视源股份、002372 伟星新材、000568 泸州老窖、000333 美的集团、300357 我武生物、002043 兔宝宝、000858 五粮液、002271 东方雨虹、603605 珀莱雅、002867 周大生、603043 广州酒家、300015 爱尔眼科

三. 短期皇冠顶级企业

1小皇冠型企业（☆☆☆）

筛选策略：2017年后上市，连续3年每年ROE>30%，主营业务每年增长>15%，净利润每年增长>15%

——300782 卓胜微

——688298 东方生物

2小顶级型企业（☆☆）

筛选策略：2017年后上市，连续3年每年ROE>25%，主营业务每年增长>10%，净利润每年增长>10%

筛选策略：2017年后上市，连续3年每年ROE>20%，主营业务每年增长>10%，净利润每年增长>10%

 603444 吉比特、688036 传音控股、605168 三人行、688699 明微电子、300894 火星人、603605 珀莱雅、688399 硕世生物、300896 爱美客

 五. 备选皇冠顶级企业

同时对2019年后上市的新企业按照相关的标准进行筛选，看谁以后具备进入小皇冠顶级企业的潜质，便于在前期可以多加关注。

新上市备选潜力企业（☆☆）

筛选策略：2019年后上市，连续3年每年ROE>25%，主营业务年均增长>30%，净利润每年增长>30%

301155 海力风电、301206 三元生物、688279 峰岹科技、301365 矩阵股份、688439 振华风光、688348 昱能科技、301195 北路智控、688475 萤石网络、872808 曙光数创、605499 东鹏饮料、300957 贝泰妮、688036 传音控股、301117 佳缘科技。

六. 总结

依据上述的筛选，截止2021年年底财务报表数据：

1、5星长期皇冠型：603288 海天味业、600519 贵州茅台、002415 海康威视

2、4星长期顶级型：000049 德赛电池、600887 伊利股份、600612 老凤祥

3、4星中期皇冠型：300760 迈瑞医疗、002901 大博医疗

4、3星中期顶级型：603666 亿嘉和、300725 药石科技、300595 欧普康视、300529 健帆生物、603568 伟明环保、603899 晨光文具、600436 片仔癀

5、3星小皇冠型：300782 卓胜微、688298 东方生物

6、2星小顶级型：603444 吉比特、688036 传音控股、605168 三人行、688699 明微电子、300894 火星人、603605 珀莱雅、688399 硕世生物、300896 爱美客。

（说明，以上文章是在网上看到的，网友 慢悠的乌龟 的贴子，感觉不错，分享一下）

超级牛散柴长茂最近持有哪些股票？

超级牛散柴长茂所持有的股票市值也非常高，近10亿，在国内也属于排名比较靠前的牛散，我们来看一下近期持有的股票情况。

柴长茂持有7只股票，持股总市值为7.72亿，其中4只仓位未动，2只减持，1只为新进。行业比较散，从医药到橡胶、从化工到磁性材料。

超级牛散柴长茂于2020年的1季度持有761万股的泰和新材，而后的季度仓位进行调整，历史最高仓位为1589万股，到目前的1012万股，占总股本的1.48%，也是前十大股东中唯一的自然人股东。结合股价走势图，柴长茂建仓泰和新材的股价应该不超过10元，建仓成本不超过8000万，而后当股价调整的时候，柴长茂就加仓。到目前的减持，持有的仓位，乐观估计柴长茂在泰和新材上赚了至少80%！

柴长茂建仓泰和新材

陕鼓动力，柴长茂于2020年2季度建仓，当时持有1325万股，而后随着股价的调整进行仓位的或增加或减持。结合股价走势图，当初建仓成本在6元以下，目前股价为12.62元，在泰和新材上，柴长茂浮盈至少在120%以上！

海南橡胶，作为柴长茂价值投资的典型代表股票，持有时间都近8年之久，但这八年以来股价可谓一直处于下跌中。

通过以上三只股票我们可以看出，牛散柴长茂持有的股票，喜欢长期持有，并且在持有期间，根据股价的涨跌会进行仓位的调整，跌了就加仓，涨了就减持，通过这样的调整实现持股成本的降低。选定一个行业一只股票就会长期持有，而不喜欢短期操作，其实这样的风险较小，长期跟踪一只股票，就会对该上市公司比较熟悉。特别是走势也会熟悉，逐渐会熟悉其盘面，什么时候加仓什么时候减持，都会比较有感觉。发现庄的痕迹