30家北交所公司接受机构调研

统计显示，近一个月共有30家北交所公司获机构调研，调研机构类型显示，券商共对24家公司进行调研；基金调研17家；阳光私募调研12家；保险调研6家；海外机构调研2家。

机构调研榜单中，欧普泰参与调研的机构合计达43家，最受关注；其次是宁新新材、方盛股份、天润科技，参与调研的机构分别有36家、35家、33家。

天风证券：港股中概市场风险偏好处于低位 看好港股市场信心改善

天风证券研报表示，1、7月24日会议强调，要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。发挥消费拉动经济增长的基础性作用，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。2、近期国内政策利好频出，定调促进民营经济发展壮大，国常会提加大对超大特大城市城中村改造的支持，但港股市场表现较弱，市场预期/风险偏好整体处于低位，政策利好或尚未充分定价。我们认为，7月会议的政策主线指引更加清晰，看好港股市场信心改善。3、截止7月24日，恒指23/24年预测PE分别为9.2x/8.5x，预测股息率分别为3.8%/4.2%，静态PB约1x；恒生科技23/24年预测PE分别为24x/18x，预测EPS增速分别为45%/31%。港股企业盈利进入上行周期，预计随国内稳增长措施推进，叠加港股流动性环境逐步趋向改善，处于估值相对低位的港股市场有望逐步修复。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。

银河证券：大模型竞争加剧 AI+应用有望加速

银河证券研报指出，今年以来在以ChatGPT为代表的主流人工智能技术，在全球范围内掀起了人工智能浪潮。2023年也被认为是“通用人工智能元年”或“AIGC元年”，目前行业整体处于发展初期，短期受资金面及情绪面影响振幅较大，科技巨头大模型的开源及竞争，有利于AI在应用端场景持续落地，微软Copilot定价大幅超预期将激发人工智能在创新应用层定价新动能，进而推动上游算力、算法、通信、数据等基础设施层高确定性增长。持续看好整个板块产业趋势，当下时点，重点推荐AI+多场景应用，看好AI+金融、AI+医疗、AI+新能源、AI+政务（包括媒体类舆情类）、AI+办公、AI+法律、AI+教育等细分赛道的优质公司。推荐：同花顺、嘉和美康、彩讯股份、拓尔思、萤石网络、国能日新、上海钢联、深桑达A、中科曙光、中科星图、海康威视、金山办公、柏楚电子、通达海等公司。

工银瑞信基金：温和的稳增长政策组合值得期待

近日工银瑞信基金发表观点称，7月24日会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提及要活跃资本市场，提振投资者信心，是2010年以来对资本市场最积极的表述之一，既有利于在投融资领域吸引民间资本，也能通过财富效应促进私人部门的储蓄释放。整体来看，此次会议政策基调较为积极，在加大逆周期调控力度的同时强调了结构性领域的引导。政策的抓手主要集中在货币政策以及地产政策，温和的稳增长政策组合值得期待。

权益市场影响方面，工银瑞信基金说到，当前影响A股的核心因素仍是国内经济增长预期。考虑到市场悲观预期已经较为充分，叠加稳增长政策相继出台、中美关系边际改善、美国货币政策定价过分宽松的预期得到纠正，A股存在阶段性机会，短期前期调整较多的经济增长相关板块，中期关注科技、安全等产业主题性机会。债市影响方面，预期的改善和风险偏好的提升可能造成阶段性的调整压力，但在政策力度相对温和、流动性环境保持宽松的背景下，收益率大幅上行的风险相对可控，在市场调整中逐步关注配置机会。

银河证券：继续看好银行板块投资机会

银河证券认为，宏观经济处于弱复苏状态，二季度低于预期但边际实现改善，居民信贷有所修复。监管层面倡导自主协商调整存量按揭贷款利率，预计集中在部分优质客户，叠加利率下调有助缓解提前还贷压力，对息差影响有限，同时“金融支持地产16条”延期继续对银行资产质量形成正面支撑。总体来看，后续阶段银行基本面有望企稳，不良风险总体可控，估值性价比突出，进一步吸引长线资金布局，继续看好银行板块投资机会，个股方面：（1）中特估催化之下继续看好国有行估值重塑，推荐建设银行和中国银行；（2）布局区域经济复苏，优选业务模式优异、成长性突出的江浙地区城农商，推荐江苏银行、常熟银行和宁波银行；（3）持续跟踪需求端复苏进展，关注零售业务领先、财富管理竞争力突出的优质股份行中长期投资机会：招商银行、平安银行。

东海证券：国内消费电子仍处周期筑底修复阶段

东海证券指出，当前国内消费电子仍处周期筑底修复阶段，各环节库存已处相对低位，企业下半年逢低补库信心可能转强；从估值看，当前申万消费电子板块PE29.29倍，PB3.04倍，分别处10年历史分位的21.56%、12.36%，下半年估值修复的概率相对较大。：（1）下半年周期有望筑底的高弹性板块。关注存储芯片的兆易创新、模拟芯片的圣邦股份；关注消费电子蓝筹股立讯精密；被动元器件涨价的风华高科；面板继续涨价的京东方A、深天马A。（2）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注金宏气体、安集科技、北方华创、富创精密。（3）中长期受益国产份额提升以及汽车电动化、智能化行业红利驱动的汽车电子，可以关注MCU的国芯科技、功率器件的宏微科技、斯达半导。

光大证券：重磅会议释放超预期利好 大盘有望迎来超跌反弹窗口

光大证券每日策略：虽然指数走势疲弱，但市场底部特征愈加凸显，一是，近期两市成交与换手率明显下行，预示着做空动能日渐衰竭；二是万得全A风险溢价快速上行，目前已高于三年均值的一倍标准差，说明市场预期比较悲观，甚至已经过于悲观。更重要的是，7月24日召开的会议释放了多重积极信号，一是，相比4月会议，7月会议重提“加大宏观政策调控力度”，政策定调更加积极。接下来，聚焦扩内需的系列政策与聚焦高质量发展的产业政策有望加速落地，夯实“政策底”逻辑支撑。二是，本次会议罕见地针对资本市场发声，提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，超出市场预期。虽然具体的政策举措还未披露，但短期有望显著提振市场偏好。整体来看，重磅会议释放超预期利好，大盘有望迎来超跌反弹窗口。短期适当乐观，积极把握政策性主题机会。

【东吴传媒互联网团队】万兴科技海外上线AI照片生成器——Pi­x­p­ic

万兴也搞“妙鸭相机”类似AI了!“妙鸭相机”是阿里系公司.

【东吴传媒互联网团队】万兴科技海外上线AI照片生成器——Pi­x­p­ic，进一步拥抱AI­GC技术潮流！
观点重申：
2023年6月30日万兴科技在海外Go­o­g­le Pl­ay St­o­re正式上线Pi­x­p­ic，这是一款AI艺术照片生成器，用户只需上传5-10张照片即可利用AI生成多种风格的艺术照、证件照、工作照等肖像照片和头像。目前按生成照片数量打包收费，优惠后为4.48美元/50张，6.99美元/100张。

此外，根据Se­n­s­or To­w­er数据，万兴科技旗下虚拟AI伙伴软件Tr­u­M­a­te自2023年3月24日发布以来，已在Ap­p­le、Go­o­g­le双平台获得近20万次下载，收入近15万美金。该软件基于大语言模型，用户可以通过文本或语音方式和AI伙伴进行聊天对话、猜谜语、角色扮演等多种有趣互动，实现智能化、个性化的陪伴体验。收费模式包括订阅（4.99美元/周或39.9美元/年）和购买（通用货币）。

万兴科技积极拥抱AI潮流，对AI­GC投入果断，海外C端应用Tr­u­M­a­te和Pi­x­p­ic的上线进一步丰富公司AI产品矩阵，加速AI­GC技术的应用落地，预计相关收入将在下半年落地，持续推荐！

风险提示：AI技术发展不及预期风险，市场竞争风险。

广发证券：下半年金融市场可能会有一个重拾“定价锚”的过程

广发证券指出，展望下半年，线索之一是内生的经济周期。PPI已下行至经验谷底，实际增长有初步低位筑底迹象，二季度末PPI有较大概率触底。线索之二是外生的政策周期。这一阶段政策要应对的并不是方向，而是中枢，即总需求存在缺口。我们理解一轮政策周期仍在过程中。在内生周期边际筑底、政策托底经济中枢的背景下，我们预计GDP两年复合增速为4.2-4.3%，对应实际GDP同比5.3-5.7%，其中二季度是相对低位。简单来说，2023年下半年金融市场可能会有一个重拾“定价锚”的过程。一则实际增长低位筑底和PPI触底会带来内生经济周期和盈利底再度清晰；二则一轮逆周期政策逐步落地将带来短期政策底再度清晰；三则下半年“现代化产业体系”等政策细节浮出水面，亦会带来中期政策框架清晰度上升。

国金证券：当下A股有望迎来新一轮上涨行情起点

【国金证券：当下A股有望迎来新一轮上涨行情起点】

国金证券发布A股投资策略周报指出，站在当前时点，我们对A股市场的展望，将通过两个维度展开分析：一是下行空间。二是上行驱动。前者，无论从风险溢价（ERP）还是股债收益比来看，均显示向下空间已较为有限。

后者我们认为驱动有两个方面：（1）国内经济的核心驱动力已出现筑底迹象，考虑到7月度召开，经济企稳回升预期将有望得到不断强化。（2）预计最快2023Q3美国经济与通胀或共振回落，故判断7月美联储货币政策或将迎来“首次转向”。届时，中美经济预期差扩大及利差“倒挂”的不利形势方有望“扭转”，人民币汇率的贬值压力才可能得到持续缓解。倘若后续国内经济复苏的相关指标，包括：M1及工业用电回升、PPI筑底回升、储蓄率明显下降、CPI企稳等持续兑现，并走向“被动去库”的全面复苏阶段，回首当下：7月末-8月初将可能就是A股新一轮上涨行情的起点。

国金证券：（一）抓住有业绩驱动、业绩拐点预期的“硬科技”，重点配置：（1）“智能汽车/无人驾驶”大赛道的确定性机会；（2）机械自动化（包括机器人、工业母机等）更受益于行业景气周期筑底回升；（3）公用事业，尤其电力行业，受益于成本下降及用电量回升，净利率改善明显；（4）医药生物或受益于美国利率中枢下行，有利于海外医药投资回升；（5）电力设备有望反弹：包括：大储、充电桩、电网、光伏（HJT）等未来仍具成长性，且目前估值已经降至合理偏下水平的细分领域。（二）AI依然有机会，将受益于业绩拐点逐步清晰+流动性趋势回升+机构加仓，但大概率出现分化，择股性价比方向。

华创证券：国内人形机器人零部件产业链有较大机会

华创证券研报指出，人形机器人是通过模仿人类的形态和行为设计制造出的机器人，目标辅助人类从而解放更多的生产力，从1939年电机械控制的Elektro至今已发展了84年。软件方面，ChatGPT等大语言模型在历史上首次使得AI可以理解并帮助人类，即拓宽人形机器人可应用的开发领域，硬件方面，特斯拉等科技公司的入局使得规模化效应带来的降本可期，人形机器人有望在广阔的消费市场迎来自己的iPhone时刻。随着产业化持续推进，国内人形机器人零部件产业链有较大机会，：电机：步科股份、昊志机电、拓邦股份、伟创电气、鸣志电器、江苏雷利、鼎智科技、三花智控、汇川技术等。减速器：双环传动、绿的谐波，中大力德、汉宇集团、国茂股份、南方精工、兆威机电、丰立智能、大族激光、昊志机电、秦川机床等。丝杠：江苏雷利、鼎智科技、贝斯特、新剑传动、秦川机床、拓普集团、恒立液压等。轴承：南方精工、力星股份、伟创电气、苏轴股份、人本股份等。控制器：雷赛智能、禾川科技、华中数控、埃夫特、英威腾等。传感器：奥普光电、华依科技、柯力传感、汉威科技等。

中信建投：复合集流体进入加速落地阶段，设备最受益

中信建投研报认为，复合集流体兼具安全性与经济性，是锂电池中的重大创新。2023年，产业趋势由逐步明朗到显著加速，设备商、新型铜箔厂、电池厂及终端用户纷纷加快布局；同时技术不断突破，推动复合集流体向量产迈进，2023年有望成为量产元年，预计2023-2025年复合集流体设备年均有近90亿元市场空间。在复合集流体替代传统集流体的过程中，工艺技术和生产设备为核心壁垒，设备厂商作为关键环节将率先受益。

光大证券：游戏板块后续还有哪些潜在催化剂？

光大证券研报讨论游戏板块后续还有哪些潜在催化剂？其中包括，1）7月上旬至8月, A股游戏上市公司已部分披露业绩预告，将陆续披露中报。存在资金博弈核心标的优异业绩的可能性。业绩后估值有望切换到2024年水平，市场具备向上空间。2）7月28日-7月31日，ChinaJoy2023时隔两年重返线下，网易游戏等头部游戏厂商参展，或宣布超预期新游进程，重拾市场对线下展会关注度。3）7月25日-8月下旬，微软、英伟达等美股AI龙头公司相继披露业绩。若微软、英伟达等AI行业巨头连续两季度释放优异业绩，市场或形成AIGC产业趋势洪流，有望助推大规模AI相关产业投资活跃。4）9月6日，海外重量级产品微软《星空》正式上线。《星空》发布会亮眼表现已促使市场深入探索AI+游戏的底层逻辑，但部分投资人接触游戏较少，对AI赋能游戏仍存在预期差，产品落地有望进一步巩固市场认知。5）9月23日-10月8日，亚运会召开，电竞项目落地。中国团队将参与英雄联盟等6个电竞项目，若进入夺金夺牌竞争，有望短期催化电竞相关概念股。

中原证券：顺势而为 聚焦算力基础设施和央企价值重塑

中原证券认为，基于光模块/光器件厂商、ICT设备商、电信运营商的发展前景，考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。光通信网络是算力网络的重要基础和坚实底座，预计AI的发展将进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级。AIGC的高速发展将进一步带动数据流量的持续增长和包括光模块及设备商在内的ICT行业的发展，加速光模块向800G及以上产品迭代。光模块/光器件和ICT设备板块。受益于AI产业和产业数字化转型，运营商以B端为主力增长点，产业数字化业务成为第二成长曲线，随着数据要素资产重要性的提升，运营商的数据要素业务有望迎来新发展。运营商板块。

信达证券：高阶智驾拐点临近 产业趋势发轫之始

信达证券认为，在智能驾驶渐进式的发展路径下，L3功能正加速落地，高速到城市场景正不断拓展，在政策、技术、成本端三大核心因素驱动下，智能驾驶拐点逐渐显现，现阶段重点看好智能化重点布局的整车企业与智能化产业链核心零部件企业。整车板块重点关注：1）处于较好新车周期，受益于行业贝塔修复，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企比亚迪、长安汽车、上汽集团、广汽集团；2）有望困境反转、智能驾驶技术领先的造车新势力小鹏汽车以及产品定位精准、销量持续爬坡、盈利有望超预期的理想汽车；3）全球化布局提速、有望迎来新一轮产品投放周期、同时在智能驾驶、能源、人形机器人多线并进的全球新能源汽车龙头特斯拉。零部件板块建议重点关注智能化产业链核心零部件：1）感知层德赛西威、保隆科技、华域汽车等。2）决策层经纬恒润、均胜电子、华阳集团等。3）执行层伯特利、中鼎股份、拓普集团、亚太股份、耐世特、浙江世宝等。

国信证券-人形机器人行业专题：人形机器人产业链深度梳理

【国信证券-人形机器人行业专题：人形机器人产业链深度梳理】
研究报告内容摘要
　　人形机器人“奇点”时刻：特斯拉快速迭代引领，AI赋能有望极大加速商业化落地进程

　　人形机器人商业化爆发的前提：核心要解决通用性和成本的问题，而通用性的实现对技术提出了极高的要求，技术上要实现“类人功能”，软件方面需提供“大脑”的思考能力和“小脑”的运控协调能力，硬件方面需提供可实现相应动作的载体，难点在于如何做到更聪明、更效率、更灵活，可贴切满足人类需求进而实现商业化落地，当前基础要素已备且在迎来加速的拐点。

　　特斯拉入局，加速软硬件迭代：过去100年以来国内外多家企业已推出可实现基础动作和交互的人形机器人，而特斯拉从2021年8月公布人形机器人项目到2022年9月展示原型机，再到2023年5月发布Optimus（具备自然行走、电机扭矩控制、力度控制、环境识别及记忆等功能），展现了极快的产品迭代能力，使得人形机器人关键技术迭代突破和降本有了更快的可能；

　　AI赋能有望进一步加速：以ChatGPT为代表的大模型正在引领新一轮人工智能浪潮，其爆发使得人形机器人拥有思考能力成为可能且极大加速“大脑”和“小脑”能力的发展。

　　潜在兆亿赛道，国家支持政策频出：人形机器人是有望超过新能源汽车/智能手机市场规模的兆亿级赛道，有极大解放生产力和改善人类生活的应用潜力，正在持续得到国家政策更多的支持，2023年以来山东省、深圳市、上海市、北京市多地发布针对机器人的支持政策，特别是北京市政策系首个从全产业链全方位支持人形机器人加快发展的政策文件，这将进一步推动行业发展。

　　人形机器人受益环节：把握价值量大、卡位好硬件端中国制造企业的长期机遇

　　人形机器人产业链与传统产业有一定重合，中国制造企业硬件端具备优势：参考新能源汽车/智能手机的发展，整装企业软件端倾向于自研自控，硬件端考虑性价比通常外购，中国企业凭借显著成本优势和在工业机器人/汽车产业的技术积累，有望占据先机充分受益。

　　人形机器人自由度达40个，硬件端难点在于关节：根据特斯拉数据，我们预计70%以上的硬件成本来自关节（旋转/线性/手部关节），主要零部件包括无框/空心杯电机、谐波/行星减速器、滚珠/滚柱丝杠、力矩/位置传感器、轴承等。

　　投资建议：重点关注自身基本面较好且卡位好的优质零部件公司，维持“超配”评级

　　当前人形机器人仍处于从0到1的阶段，短期商业化进程有望加速，长期方向确定、空间广阔，综合考虑价值占比、市场卡位及确定性，建议重点关注：1）减速器环节：重点推荐绿的谐波、双环传动（汽车组联合覆盖），关注中大力德；2）微电机环节：重点推荐鸣志电器（电新组联合覆盖），关注江苏雷利（电新组联合覆盖，鼎智科技母公司）、步科股份；3）丝杠环节：重点关注恒立液压、秦川机床；4）伺服环节：重点推荐汇川技术，关注雷赛智能、禾川科技；4）旋转/线性关节：重点推荐三花智控（汽车组联合覆盖）、拓普集团（汽车组联合覆盖）等。

　　风险提示：人形机器人商业化进程不及预期；下游需求不及预期；AI技术发展不及预期；国产零部件厂商订单低于预期的风险。

华夏基金周克平：目前市场处于投资性价比很高的阶段

近日华夏复兴、华夏科技创新发布2023年二季报，基金经理周克平在二季报中表示，二季度整体上组合依然在顺周期方向做重点布局，拥抱经济复苏中的长期结构性发展方向，聚焦在高质量发展的新兴行业，核心集中在汽车尤其是新能源汽车产业链，半导体中的半导体设计，计算机中的软件和生物医药，以及通用制造业和军工中2023-2024年能业绩加速的方向。

周克平分析到，考虑自身产业的供需景气周期，他在年内做了一定的调整，在新能源汽车内部减持了一部分锂电材料相关仓位，增持了年内机会更大的特斯拉产业链汽车零部件，同时对模拟半导体做了小幅减持，增持了与经济关联度更低的医药和军工相关公司。对于生成式AI的革命性机会，依然维持谨慎的观察，上游算力表现出类似去年分布式储能的短期供需失衡的超级景气，但是目前股票价格对此已经预期较高，而在应用层面看到的更多的是逻辑推演，需要等待真正的重量级应用的落地。

在产业主题的另一方面，周克平认为，全球进入主动去库存周期的尾声，中国的房地产和地方债务风险在逐步化解，随着市场的调整，复苏的斜率预期在从60度调整到15度之后。“我们看到近期不论是港股、新能源、半导体、还是医药、消费，都已经回到了2022年三季度疫情放开前的位置，在人员流动、交易活跃度提升、商机提升、资产负债表逐步修复之后，随着利润的修复，我们认为经济有望进入自然缓慢回升的周期中，目前的市场整体处于较低水位，处于投资性价比很高的阶段。”

国信证券汽车行业中期投资策略：把握出海和产业升级机遇

国信证券研报指出，我国汽车工业从成长期迈入成熟期（2010-2022年销量复合增速3%)，面临三大特征、五大变化。三大特征分别为：1）总量红利逐渐淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车格局生变；3）电动智能化变革（新技术加速搭载上车）、国产整车和零部件面临巨大投资机遇；五大变化分别对应产品属性、生产工艺、电子电气（EE）架构、成本结构、商业模式的变化。投资建议：1）整车推荐：小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪、宇通客车；2）智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人产业链推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替换（全球化）推荐：标的继峰股份、星宇股份、新泉股份等。

天风证券：看好PCB多下游驱动有望进入新一轮成长周期

天风证券指出，2023H1申万印制电路板板块上涨22.1%，在电子行业三级子行业中排名第4，跑赢申万一级电子指数11.1pcts。PCB产业链上游端主要为铜箔、玻璃纤维等原材料厂商，预计今年中游CCL有望筑底，PCB厂商等待库存量消化后需求回暖，扩产主要布局PCB高密度化和高性能化。PCB厂商盈利能力有望季度环比提升，看好PCB多下游驱动进入新一轮成长周期，关注上游材料的国产化进度、扩产先行指标设备厂商业绩情况。中游高端化厂商生益科技、南亚新材，华正新材、金安国际；下游PCB推荐AI服务器相关的鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技、景旺电子，深南电路、奥士康，此外兴森科技、四会富仕、博敏电子；并且关注上游材料的国产化进度、扩产先行指标设备厂商业绩情况，方邦股份、华正新材。

华夏基金：人工智能产业中长期投资机会仍值得关注

7月18日华夏基金发表观点称，国内半年度经济数据出炉，叠加下半年“强刺激”政策预期较低，在“交易现实”习惯性投资逻辑下，18日外资集中大幅流出，较为影响市场人气；内资同样维持谨慎，增量资金不足，存量资金博弈，板块间轮动分化明显，整体定价相对悲观。在经济增长预期略弱且景气板块相对稀缺的背景下，成长领域表现继续占优，具备业绩支撑的汽车，以及周期拐点的芯片产业链近期明显活跃。人工智能产业波动加剧，中长期投资机会仍值得关注，但宜回避纯题材炒作的个股，寻找真正受益、有业绩支撑标的。7月国内逐步进入政策窗口期，从国常会到将部署下半年经济工作，市场也处于等待阶段，但出台强刺激政策的预期逐渐弱化。考虑到当前市场接近处于经济、政策和情绪的三重谷底，多重悲观因素已被过度定价，后期有望迎来修复行情。

华夏基金表示，18日港股市场低开低走，大幅回调，港股互联网、地产股跌幅居前。近期美国CPI和PPI数据超预期降温，市场开始预期美联储7月后停止加息，港股对于外资流动性更加敏感，下半年可关注流动性改善机会。目前平台经济进入常态化阶段，在推动经济高质量发展领域的作用也获得认可，其经营环境有望继续改善，可关注互联网科技投资机会。上半年部分低渗透率赛道较去年发生显著催化，在宏观流动性提供强大支撑环境下，关注渗透率明显提升或有提升预期的方向，如L3+智能驾驶、绿氢等新技术，以及充电桩等配套基础设施的新变化。