中信证券：医疗健康行业投融资回暖趋势已现 需求拐点在望

中信证券指出，我们选取了14家具有代表性的海外CRO/CDMO企业以及生命科学上游服务商，对其中报业绩进行总结并作为对国内企业的参考。我们发现，全球临床阶段的新药研发依然活跃，早期研发的需求虽然暂时疲软，但随着海外投融资的回暖，也有望回归快速增长常态。生命科学上游服务商的收入，则受到了下游企业去库存周期的影响，但相关公司也普遍认为23Q4将出现新增需求的拐点。综上，我们认为一体化服务于全球中后期临床研发阶段/商业化阶段外包需求，以及高校/科研院所客户收入占比高的企业业绩相对稳定，且海外收入占比较高的企业将有望率先受益于投融资回暖带来的需求增加。

华泰证券：北向近期的大幅流出仅为资金波动项 杠杆、ETF等资金趋势项稳步修复

华泰证券指出，北向近期的大幅流出仅为资金波动项，杠杆、ETF等资金趋势项稳步修复。上周市场有所调整，经济数据偏弱、美债及美元回升是扰动主因，A股日成交额回落至约7000亿元，增量资金修复波折不断、但积极因素正在显露：1）截至8月22日，北向连续净流出12日，但累计净流入规模自5月以来并无明显下滑（前两周净流出规模与7月末净流入规模相近），北向是波动项而非趋势项；2）7月末以来杠杆、公募新发温和修复，亮点在于ETF净申购规模较高（尤其是宽基指数ETF，上周净申购约200亿）；3）企业回购预案、基金自购高点通常领先或同步于市场底部，当前A股回购预案规模、基金自购规模均处于阶段高点，或预示当前市场底部位置较为坚实。

华金证券-通信行业：数据资产入表2024年启动，数据富集区弹性可期

【华金证券-通信行业：数据资产入表2024年启动，数据富集区弹性可期】
研究报告内容摘要
　　事件：为规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，近日，财政部制定印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财会〔2023〕11号，以下简称《暂行规定》），自2024年1月1日起施行。

　　企业内、外部数据资源确认为无形资产、存货方式入表。根据《暂行规定》要求，企业使用的数据资源，符合《企业会计准则第6号——无形资产》规定的定义和确认条件的，应当确认为无形资产；企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合《企业会计准则第1号——存货》规定的定义和确认条件的，应当确认为存货。企业在编制资产负债表时，应当根据重要性原则并结合本企业的实际情况，在资产负债表相关列示：

　　1在“存货”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日确认为存货的数据资源的期末账面价值，包括外购的无形资产的数据资源、自行开发的数据资源无形资产和其他方式取得的数据资源无形资产；

　　2在“无形资产”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日确认为无形资产的数据资源的期末账面价值，包括外购存货、自行加工存货和其他方式取得的数据资源存货；

　　3在“开发支出”项目下增设“其中：数据资源”项目，反映资产负债表日正在进行数据资源研究开发项目满足资本化条件的支出金额。

　　多主体已开展数据资产评估探索，光大银行数据资产超千亿。光大银行2021年发布了《商业银行数据资产估值白皮书》，针对17个估值对象确定了17个数学计算公式，结合111个计算参数，明确出198个计算指标及口径，最终采集了198个指标数据，计算出光大银行目前的数据资产价值超过千亿元。2022发布了《商业银行数据资产会计核算研究报告》，提出将数据资产使用权和数据资产经营权列入资产负债表中无形资产二级科目进行核算，并给出“衍生性数据”和“数据工具”的会计核算和入表方案。南方电网首创了能源行业首个数据资产定价方法，实现电网数据资产“明码标价”，开展数据应用价值评估，量化部门及单位数据价值贡献度，创新建立数据资产入表管理机制，率先设立了数据资产会计科目，明确了数据资产的入表确认规则标准和入表管控策略。

　　各地积极推进数据资产化评估，通信、金融、政务等数据富集区受益。上海8月15日发布《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年）》，要“探索形成以上海数据交易所场内交易为纽带的数据资产评估机制，在金融、通信、能源等领域开展试点”。北京7月5日发布《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》，要“建立社会数据资产登记中心，建设数据资产评估服务站，先行探索开展数据资产入表”。随着数据资产入表试点开启，通信、金融、政务等数据富集区预计最先受益，根据《中国大数据产业发展白皮书（2022）》，2021年中国大数据产业规模达到1.3万亿元，互联网、政府、金融、电信四大领域合计占比达79.5%。其中，通信行业拥有大量具有社会属性、消费属性的数据资源，其中，运营商在用户规模、网络覆盖、连接数量上优势明显，根据工信部数据，2022年移动用户数超16.8亿，其数据价值更是一座储量惊人的"数据富矿"，是推动数据资源化、资产化沉淀的核心力量。

　　数据量+收入规模已进入运营商财报，数据资产弹性空间巨大。中国移动、中国联通获DCMM5（《数据管理能力成熟度评估模型》）认证，是通信行业首批通过最高等级认证的单位，充分证明其企业数据管理能力达到国家最高水平，能在行业内进行最佳实践分享，对促进数据要素价值释放起到重要作用。同时，中国移动在2022年财务报告中首次公布自己数据规模和收入体量，2022年，公司经过清洗、脱敏，已经累计积淀超650PB高价值数据量，公司能力中台价值变现超百亿元，使用降本能力节约成本超38亿，形成大数据收入32亿。中国联通也在2023H1财报中公布自己大数据业务收入29亿元，同比提升54%，行业市场占有率连续多年超过50%，目前公司有400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力。从用户规模、研发投入、数据量、连接数等维度对比运营商与光大银行的数据规模，基于光大银行数据资产超1000亿的假设，运营商的数据资产规模将达数千亿，若按照PB法做估值测算，数据资产入表将为运营商估值带来巨大弹性空间。

　　标的

　　（1）通信类：

　　1数据持有：中国移动、中国电信、中国联通；

　　2数据处理：东方国信、亚信科技、天源迪科、亿阳信通；

　　3数据监测：中新赛克、迪普科技、恒为科技、初灵信息；

　　4数据应用：梦网科技、彩讯股份、银之杰、吴通控股；

　　（2）政务类：云赛智联、创意信息；

　　（3）医保类：山大地纬、久远银海、德生科技；

　　（4）多媒体类：金桥信息、大华股份、海康威视；

　　（5）工业类：宝信软件、东方国信、东土科技；

　　（6）基础软件类：创意信息、汉得信息、星环科技。

　　风险提示：数据要素市场需求不及预期，政策落地不及预期，市场竞争持续加剧

东方证券-通信行业：数据资产处理暂行规定落地，运营商和网络可视化

【东方证券-通信行业：数据资产处理暂行规定落地，运营商和网络可视化】
研究报告内容摘要
　　核心观点

　　事件：2023年8月21日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确规定了数据资产的入表形式。对于符合条件的数据资源，企业内部使用的数据资源确认为无形资产，企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源确认为存货。

　　数据资产入表，运营商作为海量数据拥有者有望受益。2023年上半年，中国联通和中国移动在大数据方面分别实现收入29和25.6亿元，同比增长54%和56.6%。运营商作为数据要素和算力的“卖水者”，在基础的数据采集环节占主导地位，拥有海量高质量数据。（1）中国联通是业内最早将数据集中、集约运营的企业，拥有400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力；联通深耕数字政务、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域，打造数字政务“联通服务”品牌；联通在行业市占率连续多年超过50%。（2）中国移动每日数据采集量约5.5PB，日处理量约27PB；移动构建以数联网为核心的下一代数据要素流通基础设施，加快数据要素市场化进程。（3）中国电信打造数据要素服务平台“灵泽”，率先在海南建设运营“数据产品超市”标杆项目，进一步释放数据资源价值；行业方面，为2700+家银行分支机构打造金融大数据应用平台。

　　数据可视化计入企业数据资源成本项。此外《暂行规定》还提到，在对企业数据资源进行计量的过程中，需将数据可视化等加工过程产生的支出计入成本项。可视化主要作用在于对数据进行采集、识别、分析，担当虚拟数据空间的“守卫”职责，同时也有助于更好发挥数据要素的内在价值。可视化下游主要包括政府、运营商和企业单位，根据观研天下《2020年中国网络可视化市场分析报告》，下游需求占比分别为50%、35%、15%。

　　投资建议与投资标的

　　运营商中国联通(600050，未评级)、中国移动(600941，买入)、中国电信(601728，买入)，可视化厂商恒为科技(603496，未评级)、浩瀚深度(688292，未评级)、中新赛克(002912，未评级)。

　　风险提示

　　数据要素市场发展不及预期

中信证券：机器人行业迎密集催化 寻找结构性变化

中信证券研报认为，近期机器人行业迎来密集催化，产业端各国产厂商纷纷发布新机型或取得重大进展，政策端北京印发大力度支持政策，世界机器人大会的成功举办也将机器人行业最前沿的生态展现至公众面前。根据中信证券调研及观察，机器人整机端出现了人形机器人商用化及其在工业领域的落地尝试、四足机器人率先商业化、工业机器人加速出清等趋势，零部件端出现了驱动关节性能和性价比提升、传感器及控制环节重要性提升及研发进度加快等趋势。整体机器人行业在多重催化及人形机器人放量促进零部件降本利好下的受益机会，并建议重点关注整机和零部件变化趋势下的核心上市公司。

信达证券：金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会

信达证券研报认为，有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，有望步入加速成长阶段。锂中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等；新材料立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；贵金属山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等；工业金属云铝股份、神火股份、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、索通发展等；稀土磁材中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。

银华基金：市场长期向好趋势不变 努力为投资者提供更多权益工具

银华基金近日发布观点称，近期证监会为活跃资本市场、提振投资者信心，发布了一揽子政策措施。这些监管政策的出台及时有力，在稳定市场预期、提振投资者信心的同时，必将极大激发市场活力，随着政策效应和落地效果逐步显现，将对资本市场平稳健康运行形成有力支撑。银华基金认为，下半年的国内经济和A股市场值得抱以乐观期待。企业盈利有望边际改善，同时当前成长和价值板块拥挤度较低且指数估值存在修复空间，股票资产的配置性价比很高，后半场行情值得期待。只要投资标的和方向是正确的，稍微拉长时间周期，有望取得理想的投资回报。银华基金表示，理性看待短期市场波动，要敢于、善于逆势布局。坚持投资者利益至上，持之以恒坚定发展权益类产品。

银华基金表示，证监会此次明确指出“加快投资端改革，大力发展权益类基金”不仅强调了发展权益类基金的重要性，更是直接指出了六条发展措施，推动指数基金发展、开展公募基金费率改革、增加权益类基金发行比例、加大基金管理人自购、建立“逆周期布局”激励约束机制、拓宽公募基金投资范围和策略。这些都是银华基金后续工作的行动指南。

同时，为了实实在在让利给投资者，银华基金表示已于7月10日起调低旗下部分基金的管理费率及托管费率。银华基金认为，公募基金费率市场化改革，坚持以人民为中心，着力提升投资者的获得感，积极让利投资者，推动公募基金行业在提升财富管理效应等方面发挥更大功能效用；在当前市场的情况下，通过主动降低主动权益类基金费率，彰显公募基金行业自我革命的决心，有利于助力权益类基金发展，推动行业实现“总量提升、结构优化”，也有利于吸引包括养老金、银行理财、保险资金等中长期资金的投资成本，加大他们对于权益类资产配置，促进资本市场平稳健康发展。改革通过优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平，建立健全适合我国国情、市情，与公募基金行业发展阶段相适应的费率制度机制，促进行业健康发展与投资者利益更加协调一致。银华基金表示，理性看待短期市场波动，要敢于、善于逆势布局。坚持投资者利益至上，持之以恒坚定发展权益类产品。

华金证券：继续看好家电板块基本面表现 出口链等三大方向

华金证券研报指出，基于近期海外消费表现向好、渠道补库存周期逐步到来以及汇率贬值利好，家电出口改善可期，同时内销层面地产政策有望落地、空调出货端短期延续增长、清洁等品类渗透率空间巨大，综上我们继续看好板块基本面表现，建议重点关注出口链、地产链、空调三大方向：第一，出口链，Q2部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好，基于低基数效应、旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值，小厨电出口有望逐步改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，石头科技、科沃斯、泉峰控股、新宝股份；第二，地产链厨电板块，一二线地产宽松政策有望落地，一二线占比较高的龙头将受益，老板电器、火星人；第三，空调板块，7月空调内销出货+27.6%、延续强劲表现，考虑到今年旺季渠道库存消化较好、新冷年开盘临近，下半年空调有望延续较好增长势头，美的集团、海尔智家、海信家电。

兴业证券首席经济学家王涵：政策托底经济，市场与经济良性互动可期

兴业证券首席经济学家王涵表示，近期稳增长政策效应正在逐步显现，证监会正在积极加快推出一批可落地、有实效的政策举措。在政策协同、同向发力的背景下，资本市场活力提升、信心提振，形成与实体经济良性互动的态势可期。

“7月24日会议提出‘要活跃资本市场，提振投资者信心’，8月18日证监会落实推出了一揽子政策措施。从政策态度以及相关措施来看，资本市场信心有望得到进一步提振。”王涵说。

王涵表示，我国经济持续稳步回升。年初以来，我国经济保持了回升向好的态势，从先进制造业的投资、生产等来看，经济结构转型特征明显，新动能持续增长，尤其是服务消费潜力不断释放，出口结构性韧性强劲。

同时，政策组合拳协同发力，进一步护航经济向好发展。针对经济恢复过程中出现一些波动，政策已释放推动经济运行进一步好转的强力信号，政策组合拳不断落地。8月15日央行降息，幅度及时间均超市场预期。二季度货币政策执行报告也指出后续可能有进一步的结构性货币政策工具。整体来看，我国经济仍有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有变化。

此外，相关重点领域风险持续化解。7月会议已着力部署房地产、地方债务方面风险化解工作。地产方面，7月底以来多地地方政府已从稳定供给预期、加大居民购房便利、增强企业融资支持等方面推出相关举措，预计后续仍将有更多地方地产优化政策落地。地方政府债务方面，8月以来再融资专项债发行速度已明显加快，预计后续也将有更为全面的一揽子化债方案推出，从而牢守不发生系统性风险的底线。

王涵认为，资本市场保持平稳运行具有坚实基础，政策助力市场回暖可期。过去几年，资本市场不断深化服务实体转型，与实体经济发展方向的关系进一步增强。中国资本市场生态持续优化，机构投资者占比不断提升，中长期资金引入的制度安排不断完善。

海通证券：活跃资本市场措施落地 股市信心有望得到提振

海通证券研报指出，8月18日证监会负责人就活跃市场、提振投资者信心答记者问，提出活跃资本市场的六个措施，并回答了市场关切的其余十个问题。本次证监会答记者会亮点诸多，一是多举措引导资金入市，包括加快基金指数产品创新、加快私募审批、引入保险社保等长期资金、拓展互联互通范围等，同时提出优化资金供求，合理把握IPO、再融资节奏等；二是着力提升上市公司回报，证监会表示将强化分红引导、放宽回购标准、推动资产并购重组等；三是交易层面利好颇多，提出降低交易成本、增加交易便捷性、推出如深证100股指期货期权等更多交易品种。同日，证监会指导沪深北交易所进一步降低证券交易经手费，切实将证券交易经手费下降效果传导至投资者；证监会召开证券基金私募机构座谈会就活跃资本市场听取意见，加快推动资本市场高质量发展形成合力。随着活跃资本市场措施落地，市场信心有望得到提振，资金供求关系或迎来改善，叠加稳增长政策落地，市场有望逐步好转。

光大证券：大盘当前位置无需太过悲观 投资者信心恢复需要过程

光大证券每日策略：大盘在当前位置已无需太过悲观。不过，投资者信心的恢复需要一个过程，市场的筑底之路也不会一蹴而就。当前两市成交依然低迷，热点切换较快，指数走出大级别（量价齐升）反弹行情的难度较大。短期需要重点观察沪指在3150点附近能否快速企稳，若能，则市场情绪有望进一步回暖。配置上，政策催化下，科技赛道偏好回暖，减速器、机器视觉、电机等机器人细分概念可适当关注；AI和数字经济阶段调整充分，算力、数据要素、服务器等板块已具备中期布局价值。稳增长中，消费复苏确定性依然最高，持续关注汽车整车、民航旅游、商业百货等的轮动机会。另外，地产后周期的物业管理、装修建材、家电等板块在新一轮楼市松绑下也会反复表现。

中金：A股估值再度回落至历史相对低位 港股估值处于历史极端低位

据中金公司研报，A股市场估值再度回落至历史相对低位水平，港股估值处于历史极端低位。中小市值公司估值再度低于历史均值。外资重仓公司估值重新回到历史均值附近。多数行业的前向市盈率已经处于历史均值以下，其中，银行、煤炭、石油石化、有色金属、交通运输、公用事业、电力设备、通信、环保、美容护理、国防军工等板块的前向市盈率估值位于历史25分位数以下（2010年至今）。当前无风险利率接近去年10月底股市阶段底部时期位置，股票资产的相对吸引力回升。根据股息率和国债收益率测算的股债相对吸引力指数目前已经为116%，高于过去5年95%分位数，处于历史极端高位水平，权益类资产的相对性价比较高。按前向市盈率比较，A股市场估值在全球主要市场中明显偏低，港股估值也处于中等偏低位，全球投资性价比相对较高。

长盛基金：货币政策再度发力 债市整体运行环境较为有利

8月15日，央行超预期降息，宣布开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作和4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，较上次分别下调10个和15个基点。Wind数据显示，当日债市各期限合约应声大涨，10年期国债期货主力合约最高涨0.44%，创出本轮牛市新高，债基当日净值也普遍水涨船高，实现了“越级跳”，部分绩优债基净值更是创出历史新高。

长盛基金官网显示，截至8月15日，长盛基金旗下10只债券基金累计净值均走出历史新高。具体来看，在对标货币基金和银行理财的中短债方面，长盛安鑫中短债A份额在8月15日累计单位净值达到1.1540元，净值屡创新高。在稳中求进的中长期纯债基金方面，长盛基金可谓“百放齐放”，旗下长盛盛康纯债、长盛盛裕纯债、长盛安逸纯债、长盛盛和纯债等多只纯债产品，以稳健的操作助力净值再创新高，8月15日上述4只产品A份额的累计单位净值分别达到1.2219元、1.2768元、1.1764元和1.2027元。

将时间周期拉长，回望年内投资市场，今年以来市场股债“跷跷板”效应显著，债市震荡走强，老牌公募长盛基金旗下更有多只固收产品走势颇佳。银河数据显示，截至2023年8月11日，长盛盛裕纯债A/C/D分别以近1年5.83%、5.62%、5.82%的收益率位居同类前十，具体排名分别为7/1252、7/496、6/496。长盛安逸纯债A/C/D/E分别以近1年4.23%、3.92%、4.23%、4.23%的收益率位居同类前6%，具体排名分别为36/1252、29/496、19/496、18/496。债券基金稳健的业绩表现，不仅为风险偏好较低的投资者实现了资产的保值增值，同时帮助风险偏好较高的组合持有人，通过资产配置降低了组合整体波动性，从而改善投资体验。

对于后市债市走势，不少业内人士认为，此次降息利好债市短期表现。在经济金融数据仍相对偏弱的情况下，政策提前发力的必要性和迫切性有所抬升，对于债市来说，短期内利率的下行空间或进一步打开。对此，长盛基金分析指出，行至8月，是宽信用政策落地生效的观察期，但居民、企业信心不足等核心问题短期难解，而到政策脉冲兑现仍需时间、推进进程或仍面临波折，自发式宽信用短期难以开启，市场情绪再次降低。8月15日央行超预期降息，货币政策再度发力，在宽货币加力、宽信用尚未开启的情况下，加上机构配置压力仍大，债市整体运行环境仍偏有利。

中金：降息中长期对汇率未必是利空

中金公司研报认为，降息中长期对汇率未必是利空。汇率的实质是一国商品、服务和资产相对另一国商品、服务和资产的比价，汇率的变化是跨境商品市场、服务市场、货币市场、资本市场等多个市场均衡的结果。从货币收益率的维度看，降息短期内造成人民币的收益率相对下降，这会对跨境收支乃至人民币汇率造成一定的压力。但是从长期看，降息能够降低境内偿债负担，提高国内经济的投资回报率。经济的稳定能够反过来吸引跨境资金回流，从而对汇率形成支撑。因此，我们需要动态，全面地看待降息对汇率所造成的影响。

央行主管媒体：人民币汇率继续在合理均衡水平上保持基本稳定有坚实的基本面支撑

央行主管《金融时报》发文称，近期，人民币汇率波动引发市场高度关注。8月15日早间，离岸人民币对美元汇率盘中一度跌破7.30元关口。如何看待近期人民币汇率走势？下一阶段的外汇市场形势如何？对于上述市场关心的问题，受访专家多表示，纵观近期人民币汇率的波动，主要受到内外部多重因素影响，但汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。近日人民币对美元汇率走弱，主要是由短期压力导致，包括中美货币政策分化带来的利差变化、美元汇率阶段性走强等因素给人民币汇率短期的、阶段性压力。从中长期来看，人民币汇率继续在合理均衡水平上保持基本稳定有坚实的基本面支撑。

兴业证券：本次降息目的或在于加快经济修复进度、缓解银行负债端压力及降低实体融资成本等

兴业证券研报表示，本次降息的目的或在于加快经济修复进度、缓解银行负债端压力及降低实体融资成本等。我们认为可以从三方面来理解本次超预期降息：1）从宏观基本面来看，7月经济数据及近期高频数据或指向当前经济修复速度偏慢，降息或有助于经济环比的改善。2）MLF降息15BP后，不排除五年期LPR下行超过15BP的可能。介于7月社融及信贷数据表现偏弱，降息或能降低实体融资成本，推动实体融资需求的稳步回升，并为后续地方债的发行、债务置换的推进提供良好的利率环境。3）当前银行净息差处于较窄区间，下调MLF、OMO利率能够在一定程度上缓解银行等金融机构的负债压力，有利于后续进一步打开贷款利率下调空间。而非对称降息的目的可能是考虑到目前资金利率持续低于政策利率，过多下调OMO利率或导致资金套利与空转风险增加。

天风证券：预计一线城市房地产政策放松仍会较为谨慎 大幅放松的概率有限

天风证券研报表示，总结来看，724会议以后出台的房地产政策有以下几个特征：一是从房地产政策调整进度来看，一线城市普遍较为谨慎，可能与一线城市财政压力相对较小、房地产政策对其他城市的虹吸影响较大有关；二是二线城市更倾向于通过放松公积金使用条件、发放购房补贴的方式来进行调整。三是整体来看，发放购房补贴或者放松公积金使用条件是目前主要的调整方案，尤其是购房补贴，比如浙江金华对今年8-9月购房的居民根据面积不同发放合同成交金额0.8%-1.2%的补贴，浙江兰溪对今年8-9月购买新房的居民发放合同成交金额1%的补贴。从近期部委、地方所出台的房地产政策来看，我们对接下来房地产政策有三个推断：第一，预计推进节奏相对平缓，大幅、快速放松的概率有限。第二，预计推进方式仍以因城施策为主，出台全国统一放松政策的概率有限。第三，预计一线城市政策放松仍会较为谨慎，大幅放松的概率有限。

中信证券：多因素催化下 人形机器人加速发展

中信证券研报指出，多因素催化下，人形机器人加速发展。人形机器人的感知能力是具身智能的前提，也是控制和执行环节的前提，AI赋能也使得人形机器人有了更强的感知能力。在硬件端，感知是人形机器人运动控制零部件外的最主要环节，我们通过类比人类的五类感官来梳理人形机器人的相关感知硬件，包括交互控制、视觉传感、力控传感、位移姿态传感及运动控制传感。各环节中已有高适配度产品，以及可能进入国内外人形机器人厂商的供应链体系的相关厂商。人形机器人此后有充分的技术迭代和市场演绎机会，除感知硬件外，其他核心零部件厂商同样值得关注，首次给予人形机器人行业“强于大市”评级。

银河证券：降准降息预期升温 坚守A股市场投资主线

中国银河证券研报指出，在7月金融数据低于预期的表现下，市场对于降准降息的预期升温，这更是实体经济的需求。基于A股市场投资环境分析，尤其是当前市场存量博弈为主的背景下，结合7月会议及后续政策，以及通胀数据、金融数据的表现，以下“2+1”主线轮动：（1）国产科技替代创新：电子（半导体、消费电子）、通信（光芯片、运营商转型数字经济平台）、计算机（AI算力、数据要素、信创）以及传媒（游戏、广告、平台经济）等；（2）大消费细分领域：医药生物、新能源消费、食品饮料、酒店、旅游、交运等；（3）中国特色估值重塑主题：能源、电力、基建、房地产产业链等。

银华基金王智伟：政策拐点或已出现

近日银华基金的基金经理王智伟发表观点称，上周A股再次出现反复，波动较大，反映出市场参与者情绪仍比较脆弱，博弈氛围相对较重。总体来看市场正处于磨底阶段，政策拐点或已出现，不应过度悲观。

王智伟表示，结合基本面数据来看，国内的工业产成品补库周期有望进入自然修复窗口，这与草根调研情况相匹配，但也要看到，经济改善的斜率和具体的政策落地方案关联度较高，需要保持动态关注。从风格上看，接下来仍处于政策密集落地周期，顺周期及前期悲观预期反应相对较充分的方向较差的时候已经显现。上半年表现相对突出的TMT方向，需要对基本面落地节奏再审视，部分优质标的短期调整幅度也比较显著，性价比再次改善。