电力改革全面推进，全产业链活跃个股大全

电力改革全面推进，全产业链活跃个股大全
（一）发电
（1）水力发电
龙头个股：明星电力
主要个股：长江电力、国投电力、华能水电、三峡水利、桂冠电力、涪陵电力、西昌电力、乐山电力、闽东电力、黔源电力

（2）火力发电
龙头个股：国电电力
主要个股：吉电股份、华银电力、晋控电力、京能电力、皖能电力、上海电力、粤电力A、深南电A、内蒙华电

（3）新型发电
龙头个股：龙源电力
主要个股：太阳能（OOO591）、中绿电、银星能源、节能风电、林洋能源、中国核电、中核科技、拓日新能

（二）特高压（智能电网）输电
龙头个股：特变电工
主要个股：思源电气、金杯电工、许继电气、国电南瑞、国电南自、神马电力、平高电气、安靠智电、国网英大、长高电新

社保基金二季度重仓股名单 持有华特达因比例最多

统计显示，社保基金最新出现在18只个股前十大流通股东名单中，合计持股量3.11亿股，期末持股市值合计47.58亿元。持股变动显示，不变5只，减持7只，新进2只，增持4只。

社保基金重仓股中，从前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是新集能源，共有3家社保基金出现在前十大流通股东名单中，即社保基金四零六组合、社保基金五零四组合、社保基金四二零组合，分别位列公司第五大、第八大、第十大流通股东，持股量合计为8498.52万股，占流通股比例为3.28%。

从持股比例看，社保基金持有比例最多的是华特达因，持股量占流通股比例为3.92%，其次是盛弘股份，社保基金持股比例为3.40%，持股比例居前的还有新集能源、百润股份、西部矿业等。持股数量方面，社保基金持股量最多的是新集能源，共持有8498.52万股，远兴能源、西部矿业等紧随其后，持股量分别为5746.30万股、5343.62万股。

浙商证券：半导体设备：美国或于下月颁布对华设备出口新规（附股）

事件：根据路透社7月31日信息，拜登政府或计划于下月公布对中国大陆的设备出口新规，该新规是对“外国直接产品规则”（FDP ru­l­es）的扩展，同时美国还计划将大约120个中国实体列入其限制贸易名单，其中包括6家晶圆厂，以及设备公司、EDA公司等。这项新规定目前尚处于草案阶段。

新规限制范围：日本、荷兰、韩国等30多个美国盟友将被排除在外（出口受影响的国家/地区包括以色列、中国台湾、新加坡和马来西亚），AS­ML、东京电子等龙头企业将不受影响，该草案旨在不激怒盟友的情况下继续对中国半导体产业施加压力。（北京时间7月31日 东京电子收涨7.4%，下午4点欧股AS­ML盘前涨幅约7%）

外国直接产品规则（FDP ru­l­es）：如果一种产品使用美国技术制造，美国政府有权阻止其销售，包括在美国以外制造的产品。最新出口管制方案将降低外国对中国销售产品中美国技术含量占比的上限，比如，一台设备可能因为仅仅包含了一种美国技术的芯片就被认定需要受到出口管制。

直接影响：中国从非美国盟友国家获取先进工艺半导体设备新品或者二手产品的难度可能提升，换言之从三方国家转运的难度也可能提升。

我们认为更多的晶圆厂受限，叠加更严格的外国直接产品规则，意味着更急迫的设备/零部件国产化诉求，国内半导体设备、零部件龙头企业有望迎难而上持续成长。

半导体设备：北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、盛美上海、芯源微等； 设备零部件：江丰电子、富创精密、茂莱光学、新莱应材等。

风险提示：产业政策变化风险、下游需求不及预期风险、供应链风险等。

来源：浙商证券

中泰证券：工信部支持北斗3升级换代，看好北斗双雄华测+海格（附股）

7月12日，工信部发布开展工业和信息化领域北斗规模应用试点城市遴选的通知。通知要求，围绕大众消费、工业制造和融合创新三个领域，结合当地北斗产业基础、城市发展特点和建设情况，积极开展试点工作，加快提升北斗渗透率，促进北斗设备和应用向北斗三代有序升级换代。

（1）聚焦大众消费领域，提升北斗应用普及率。试点城市以智能手机、可穿戴设备、平板电脑、共享出行、低空应用无人机等领域为重点，积极引导企业研制和生产北斗产品。（2）聚焦工业制造领域，加速北斗行业应用赋能。加快在汽车、船舶、航空器、机器人等重点领域推广北斗应用。全面扩大重点营运车辆、公共领域车辆、商用车和乘用车北斗搭载比例。（3）聚焦融合创新领域，不断挖掘“北斗+”应用新场景，催生新的经济形态。

2020年北斗三号正式开通，向2025年前建成更加泛在、融合、智能的PNT体系目标继续推进。各地陆续升级地基增强系统，支持北三信号，叠加5G、云计算等技术融合发展，北斗应用场景不断拓展。政策支持有望加速北斗从军用向民用市场拓展，行业和消费市场具有广阔的市场空间。

重点推荐卫星导航龙头公司华测导航、海格通信，关注振芯科技、盟升电子、司南导航、中海达等。

汽车概念股名单一览表

【汽车概念股名单一览表】

7月1日，多家新能源车企公布了2024年6月份造车成绩单，理想汽车位居中国新势力品牌总交付量第一。

比亚迪6月新能源车销量为34.17万辆，同比增长35.02%。

理想6月交付新车47774辆，同比增长46.7%。

小鹏6月共交付新车10668台，同比增长24%。

蔚来6月交付新车21,209台，同比增长98%，创历史新高。

极氪6月交付20106辆，同比大增89%，再创历史新高。

赛力斯汽车销量为41457辆，同比增长631.42%。

岚图6月交付5507辆，同比增长83%。

零跑6月交付达2万台，创历史新高。

以下是汽车概念股梳理

中捷精工：公司产品已广泛配套于上汽、长城、吉利、奇瑞、广汽、北汽、江淮、一汽等，并以与国内一流新能源品牌比亚迪、极氪、理想、蔚来、小鹏、小米等开展合作。

金钟股份：公司已是特斯拉、小鹏汽车、比亚迪、蔚来汽车、北汽新能源、理想汽车等新能源汽车厂商的一级供应商。

锡南科技：涡轮增压器精密压气机壳组件全球市占率15%左右。

豪能股份：公司差速器产线建设基本符合预期，行星半轴齿轮开始批量生产，从丹麦引进的差速器壳体铸造线已经安装调试完成，比亚迪、德纳、吉利等众多新能源车企的产品已实现量产。

隆盛科技：长期致力于汽车零部件发动机节能减排领域。

瑞玛精密：从事于精密金属零部件及相应模具的研产销。

双林股份：汽车零部件模块化、平台化供应的系统供应商。

华安鑫创：公司与比亚迪的合作领域包括车载中控和液晶仪表显示模组的供应及UI设计开发。

标榜股份：汽车尼龙管路基连接件等产品已广泛配套于大众、 奥迪、 通用、 零跑、 比亚迪、 标致、 沃尔沃、 奔驰、 宝马等知名品牌， 覆盖了主要的热销乘用车及众多主流车型。

中汽股份：国内第一个专门用于智能网联汽车和自动驾驶汽车研发测试的大型综合封闭试验场，长安汽车是公司第五大股东，持股比例为1.97%。

中通客车：作为公交产品车型批量进入市场的品牌，目前产品已遍布各个地区，占当地旅游市场的主力运载车型40%。   （怼主流前排）

红利基金年内平均收益近6% 新募集超百亿元

　　短期内超额收益存在回调的可能，机构提示注意波动风险。

　　今年，红利基金火了！数据显示，以认购起始日计算，截至6月21日，年内共新成立了45只带有“红利”字样的基金，其中，35只数据可查的基金合并发行规模高达131.69亿元，远超去年带有“红利”字样的基金合计发行72.10亿元的总规模。此外，还有4只新发基金带有“高股息”字样，也属于红利基金范畴，其中3只数据可查的基金合并发行规模达9.23亿元。

　　值得一提的是，红利基金还创下了今年以来单只主动权益基金新发规模新高——6月中旬成立的兴证全球红利混合募集期间净认购金额约13.98亿元。

　　华福证券研报称，红利策略持续强势的原因之一是宏观利率下行周期中资产性价比的抬升。2021年以来，我国长端利率持续下行，截至2024年6月14日，十年期国债收益率录得2.256%，处于历史极端低位，在收益率下行的宏观环境中，红利资产低估值、高分红、确定分红的“生息”价值凸显。

　　红利基金年内平均收益近6% 新募集超百亿元
　　红利基金背后所谓的红利投资策略，是一种注重上市公司分红能力的投资策略，通过投资现金流、分红政策稳定的上市公司，除了能获得股价增长带来的收益，还可以获得稳定的股息收益，增强投资“安全垫”。

　　这类基金今年备受关注。6月19日，兴证全球基金发布公告称，兴证全球红利混合募集有效认购总户数达15011户，募集期间净认购金额约13.98亿元，这也创了今年以来单只主动权益基金新发规模的新高。

　　公开资料显示，兴证全球红利混合主要投资红利主题相关的上市公司，即具有稳定的分红政策、较高的分红回报、较高的分红预期和具有持续分红能力的公司，该基金由基金经理张晓峰掌舵，其有13年从业经验。

　　除此之外，今年以来，天弘红利智选A、交银中证红利低波动100指数A两只新发红利基金合计发行规模也均超10亿元，分别达11.28亿元及10.19亿元，富达悦享红利优选A、泰康中证红利低波动ETF、鹏扬中证国有企业红利联接A等多只基金合计发行规模均在5亿元以上。

　　红利基金之所以好卖，业绩表现较好是主要原因之一。Wind数据显示，截至6月20日收盘，数据可查的265只红利基金年内平均收益率高达5.7%，其中，工银红利优享A、华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF、工银中证港股通高股息精选ETF、民生加银港股通高股息A等多只红利基金年内收益率均超20%。

　　张晓峰认为，红利投资是一种追求确定性的投资，投资的本质是DCF(现金流折现模型)的变现，“群鸟在林不如一鸟在手”，通过定期分红将上市公司分配的现金流转交给持有人，为持有人力争创造相对稳定的现金流，更符合红利投资的本质。

　　值得一提的是，监管持续鼓励上市公司分红，也为红利投资提供了较好环境。

　　2023年12月，证监会发布了《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平，同时，简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。

　　今年4月份，国务院发布的新 “国九条”也明确提出，强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。

　　目前上市公司正在进入分红季。公开数据显示，2023年，沪市公司已宣告现金分红总额超过1.73万亿元，1700家公司进行了分红，占比超七成，深市则有超1980家公司披露分红方案，已宣告年度分红金额约4662亿元。

　　数据显示，2023年报表透露，共有233只股票股息率超5%，还有10只股票股息率超10%，这些都是红利基金重点关注的投资标的。

　　红利股票波动性不容忽视 看好公用事业配置价值
　　在市场追捧下，近期红利策略的波动性加大也不容忽视。

　　华福证券研报称，以红利属性较强的水电板块为例，近期大涨后，板块的股息率与长端利率的利差已回落至0附近，性价比回落后超额收益承压的可能性较大，从历史上看，在前两次水电板块股息率利差收窄至0附近后，板块的超额收益都有一定程度的回落。除水电外，其他的红利资产性价比也都有一定程度的下降，例如煤炭的股息率利差也已回落至前期位置。

　　不过，该研报也称，短期波动并不改变红利策略的长期有效性。低估值、高分红、确定分红的属性决定了红利策略长期有效：低估值组合相对高估值组合在长期上有明显的超额收益，而高分红、确定分红对应着充沛稳定的现金流。

　　中欧瑾泉灵活配置混合基金经理刘勇则坦言，去年以来部分高股息红利股已经积累了一定涨幅，在目前阶段对红利板块的具体领域进行选择时，为保证红利策略的中长期安全边际，针对行业及公司的选择时会更多考虑。

　　比如，股息率及分红率较高(可以参考近年的平均股息率水平及股利支付率)，稳定盈利，现金流情况的好坏(参考经营性现金流与净利润比例)等。

　　落实到具体投资的行业来看，刘勇认为，公用事业提价近期受关注度比较高，反应到上市公司层面是ROE和现金流的改善，所以，看好公用事业和环保相关子行业的配置价值。此外，电力和纺服制造等行业处于景气度反转的通道中，很多公司季报也有超预期的表现，叠加不低的股利支付率，也是看好的方向。“从供给侧价值重估的视角看，在房地产行业脱虚向实的背景下，实体经济的发展和行业供需结构调整，将带来实物资产的价值重估，这一轮重估最早体现在供给侧的传统行业上，上游资源品的价值重估仍在中长期看好。”

□ 潘亦纯　 新京报

AI PC产业链核心公司梳理！（附股）

AI PC产业链核心公司梳理！（附股）

AI浪潮的下一个元年—PC电脑

5月21日微软在发布会上引入了“Copilot+PC”，象征着AIPC站上了一个全新的高度

继5.22微软发布Copilot+PC，越来越成熟的AI PC来得比想象中更快，后续催化已在路上此次微软亦官宣联想、戴尔、惠普、宏碁、华硕这全球五大Windows PC巨头都将发布Copilot+PC新品，AI在各类消费电子终端上的快速落地，预期AIPC的 iphone时刻或将更快到来。

AIPC发酵：

6月4日台北国际电脑展、

6月11日苹果2024 WWDC大会

6月21日华为开发者大会、Windows系统更新、Intel、AMD第二代ai pc处理器发布等事件更将有望将AI 终端产品推向更成熟的“完全形态”

AIPC=

AI PC产业链核心公司梳理：

AIPC外设（键盘鼠标）：

【雷柏科技】（国内无线键鼠第一品牌）

【智迪科技】（外销为主的键盘鼠标代工厂商）

中信建投：低空经济政策端持续发力 关注产业链相关标的

据悉，国内正有序推进低空经济产业建设，据工信部等部委发布文件，预计2030年中国低空经济市场规模达到万亿元级别。

低空经济政策端持续发力，以长三角、珠三角、京津冀、川渝等城市发展低空经济产业的趋势正在形成。政策端广东、浙江、江苏等经济发达地区及首批低空空域改革示范省份四川、安徽等出台各级政策，以财政补贴、人才&企业引进等方式加速本地低空经济建设进度。招投标方面，多地政策出台背景下招投标数量显著提升，且出现多项千万级以上招投标，从项目区域来看与政策密集发布地区基本相同，从类别来看以方案设计、系统集成、低空空管等产业链上游为主。

中信建投证券表示，考虑产业链发展顺序，短期先关注产业链上游和中游，空管系统、智慧交通整体集成商、机场信息化厂商、地理信息化厂商等相关标的。

玻璃基板炒过了，要炒英伟达GB200扇出型封装了

玻璃基板炒过了，要炒英伟达GB200扇出型封装了

通富微电，长电科技，晶方科技、华天科技、甬矽电子等
为有效应对CoWoS先进封装技术的产能紧张局面，英伟达（NVIDIA）正筹划将旗下被誉为“最强AI处理器”的GB200，提前采用面板级扇出型封装技术，时间线从原计划的2026年提前至2025年，此举有望提前点燃面板级扇出型封装市场的热烈反响。

近期外资研究报告进一步确认了这一动向，并透露英伟达GB200超级芯片的供应链已全面启动，正处于细致的设计调整与测试阶段，预示着巨大商机即将来临。

该外资报告预测，基于当前CoWoS先进封装的产能情况，2024年下半年预计会有约42万颗GB200芯片进入下游市场，而到了2025年，产量更将大幅提升至150万至200万颗之间。

综观全局，在CoWoS产能持续紧缺的情况下，扩充速度似乎难以匹配日益增长的需求，业界普遍认为，面板级扇出型封装作为一种同样先进的封装解决方案，将成为缓解AI芯片供需矛盾的关键所在。

面板级扇出型封装梳理：

晶方科技：扇出封装技术，是chiplet技术重要组成部分，公司在研究该技术方向+华为等厂家为公司封装芯片的终端用户之一

长电科技：提供的解决方案包括扇入型晶圆级封装（FIWLP）、扇出型晶圆级封装（FOWLP）、集成无源器件（IPD）、硅通孔（TSV）等

通富微电：扇出型晶圆级封装（FOWLP）

华天科技：扇出型晶圆级封装（FOWLP）

甬矽电子：公司高度重视相关领域的技术发展及相关应用并进行了相应布局。公司积极推动自身在大颗FC-BGA、bumping、RDL、“扇入型封装”（Fan-in）、“扇出型封装”（Fan-out）等晶圆级

中信建投：5月基本面数据对市场情绪的扰动将有所减弱

中信建投研报认为，4月经济数据整体符合预期，结构和总量仍延续去年以来的特征，外热内冷，即出口强势，内需偏软。内需方面4月的边际变化是房地产对投资的拖累幅度加大，消费总量一般，消费下沉趋势更明显，限额以下消费和网上零售额增速较高；消费品以旧换新效果仍未体现。生产端亮点还在出口撬动的制造业新动能。4月平庸的经济数据和低于预期的金融数据之后，地产政策迎来了重大变化。地产收储制度打破之前市场对内需政策的保守预期，周五地产板块快速飙升，市场亢奋情绪表达较为充分。4月基本面与政策的鲜明反差是权益市场波动的主要线索。相似逻辑下，5月基本面数据对市场情绪的扰动也将有所减弱，内需重点或还在政策。

华龙证券：市场偏好高股息及权重板块机会

华龙证券研报指出，市场偏好高股息及权重板块机会，是短期市场风险偏好选择的最佳方向。市场位于底部区域，权益资产相较于固定收益资产配置的吸引力在提升，但市场仍面临不确定性风险，导致市场资金在承担风险的同时首先追求更加稳健和确定性的方向，因而政策驱动及业绩稳健性板块，尤其红利低波成为市场资金布局的重要方向。可以继续关注三条主线：1）房地产政策优化，“三大工程有望构建房地产发展新模式，地产链将存在困境反转机会。2）“双碳”背景下，供给侧改革推动传统产业转型升级，数字化推动效能提升、成本降低、产能优化将带来周期板块价值提升机会。3）财富管理需求提升，高股息板块受到重视，而顺周期板块是市场股息率贡献的重要来源，可以关注国企改革、中特估、一带一路主题下的行业配置机会。

银河证券：2024年1月建议战略性布局消费、科技、煤炭、电力等板块里的价值股

银河证券研报认为，今年A股表现不及预期是由于宏观基本面的恢复不及预期。随着稳增长政策持续推进，2024年我国宏观经济将复苏企稳。在内外部环境显现积极变化的共振下，A股市场有望吸引全球资金重新流入，2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。经过前期的调整，当前A股估值已经达到历史底部区域，建议在结构性放量前，寻找配置机会。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。可关注长期超跌或短期底部的具有长期增长动能的板块。1月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+经济修复利好的板块里的低估值价值股+成长型价值股。1月建议战略性布局消费、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。

天弘基金刘笑明：光伏有企稳迹象 短期或有反弹机会

　　嘉宾介绍：刘笑明，天弘基金基金经理
　　光伏板块持续调整，投资机会如何看？目前光伏行业估值情况如何？后续可以期待哪些向上契机？明年光伏装机需求增长将启动？对此，天弘基金刘笑明分享观点。

　　问1：先回顾一下光伏今年的行情，有哪些因素带来扰动？

　　刘笑明：今年以来，光伏板块的行情，总体是单边下行的大趋势。最近一段时间可能有企稳反弹迹象，但是年初以来总体是在一个下跌的过程里，背后的原因有很多方面。

　　首先是市场层面的原因，今年市场是一个偏下跌的行情。光伏板块是一个贝塔相对比较大的板块，直观的理解就是它的弹性可能会比较大，相比于市场平均水平，上涨的时候它整体会涨得更多一点，下跌的时候向下的弹性也会大一点。这是本身基于过去的行情，统计指标或者技术上的属性，在市场环境向下的趋势里，它更大概率会超过市场平均水平下跌。

　　另外也有产业层面的原因，今年以来，产业链产能扩张较快。大的趋势上，新能源结构转型的过程里，未来的机会很多，天花板也很高，所以过去几年不断有企业在这个行业里投入。龙头企业在融资扩大产能，也有一些其他行业的企业跨界进入。

　　各种各样的环节的投资节奏不一样，从硅料到硅片到电池片到组件，都在快速扩产，但是由于扩产节奏不一样，所以前几年大家核心关注的问题就是产业链里局部的失衡。

　　今年硅料价格大幅下降，也传导到产业链其他环节，顺着产业链从上游到下游传导。

　　组建的招标的价格也下降了很多，所以大家就会担心产业链的关键价格下行，是否反映产能过剩的问题，这个答案是肯定的，但是它并不是对于行业的长远发展，是一个过不去的坎。

　　产能过剩的问题，并不是光伏行业特有的问题，基本上在一个相对充分竞争或者自由竞争的行业里，产能过剩通常是常态。

　　产能微微过剩并不是一个不健康的状态，因为如果没有产能过剩，没有充分竞争，也没有办法实现产业链的技术进步和降本增效。

　　正是因为不断的产能的阶段性的过剩，大家要去以更低的成本，更好的质量去服务，会去促进产业中长期持续的进步。

　　产能过剩是阶段性的问题，长期看其对于行业的技术迭代发展是必不可少的，它也是一个正常的现象，行业也会自己通过供需调节解决，并不是一个在中长期需要特别去担心的问题。如果行情因为这个问题下跌了很多，下跌的时间很长，这反而是一个可以适当关注的契机。

　　光伏行业的增速，过去几年非常高。随着宏观经济经历结构性转型，从以前偏高速的增长变成更强调质量的增长，经济增速也有趋缓。可是光伏行业，无论是从行业装机量，还是企业层面利润营收增速，过去几年都是两位数甚至翻倍的增长。所以它是一个非常难得的在当前宏观状态下，能有持续高速增长的板块。

　　问2：最近光伏有小幅反弹的迹象，背后原因是什么？这一波反弹能不能够稳住？

　　刘笑明：首先最大的原因肯定是市场整体是企稳的，光伏作为一个弹性相对大的板块，向上的幅度通常也是可以去期待的，这是一个市场本身底层的原因。

　　另外从行业自身看，确实是具备了中短期的反弹基础，就是价格足够低。任何板块，不能脱离价格去谈这个板块到底值不值得投资。如果估值非常贵，行业好买了股票，也不一定能够赚到相应的钱。光伏板块的表现背后，存在估值的波动。

　　年初以来，光伏持续调整，我们预期目前已经快结束了，对于利润的预期还是相对准确的，估值水平已经很低。光伏在过去2020年、2021年的时候涨得比较多，当年那个时点的估值可能是30多倍，现在十几倍、十一二倍的估值，已经相对下降了很多。

　　但是如果我们看这个行情，指数下跌但没有下跌这么多，背后另外一方面的原因就是利润一直在涨，所以导致一方面由于价格下降，另一方面由于利润上升，估值下降会比较快。

　　光伏产业，如果我们向后做一个中长期的判断，从装机量判断，大概有年化20%-30%的行业增速。从营收层面判断，未来增速在20%以上。中长期看，全部大概十一二倍的估值，是很有吸引力的。所以就是在阶段里，反弹确实有可能出现，因为估值足够便宜。

　　现在市场对于光伏的情绪或者观点，有些过于悲观。今年以来，行业遇到了各种困难，很多行业层面的问题开始发酵，大家也会倾向于认为这些问题会一直存在，会持续给行业带来很大的困扰。实际上不见得，有些问题是暂时的，有些问题已经开始有缓解，向积极的方向发展。

　　即使是产能过剩的问题，只要它是一个充分竞争的市场化行业，它也会有自己的调节机制，有自己的周期在，所以这并不是一个可以线性外推的过程。很多因素到了一个拐点，或者阶段性到了出现变化的时间点，所以在目前时间点里，无论从价格还是从边际变化看，中短期都可能会有反弹的机会。

　　拐点的判断很难，但我们能做的是持续跟踪，从价格层面，从产能释放层面，从未来几个比较关键的月份披露的装机出口，利润层面开工率等数据里去跟踪判断，但是我们一个大的观点就是在当前这个时间点，结合这个价格，已经具备了很好的性价比，已经到了市场可以积极关注配置的阶段。

　　问3：光伏行业有没有绝地反击的机会？

　　刘笑明：最近的光伏反弹已经给我们提了个醒，有一些事情在变化，目前的股价或许已经具备了性价比，背后的原因我们可以梳理一下。

　　首先大家的担心由产能过剩所引发，装机量今年的增长比较高，明年还能有多大的增速，装机多了后电网怎么消纳，这是大家越来越关注的问题。

　　因为当体量很小的时候，不涉及消纳不掉的问题，但是体量慢慢变大后，尽管还是没有是到达一个以新能源为主的这样的新型电力系统的终极的目标，但是相对发电量越来越多了，给电网运行跟消纳带来了比较大的压力，大家会担心这会不会成为瓶颈，因为装机量很多消纳不了，会进一步抑制需求。

　　但是我们最近看到，光伏配储的要求，包括容量电价机制，都属于顶层设计的层面，电网的层面。不光是针对光伏行业，而是针对新能源的问题，是在解决消纳的问题，尤其是容量电价机制，所以它的发布是为了以后新能源装机的天花板，是让大家更放心的，是个积极的因素。

　　第二个，大家也会担心光伏出口的问题，欧洲的库存问题。因为去年和前年的时候，光伏超预期的原因在于对欧洲的出口增速非常快，2021年、2022年对欧洲的组件出口，量非常大，是量价提升的现象，大超预期。

　　但是今年，我们光伏对欧洲出口有点低于预期，原因也很简单，前两年出口太多了基数很大。同时，由于欧洲那边担心买不到，所以提前买了很多，库存也很高，有一个消化的过程。所以今年欧洲的高库存，导致我们对欧洲出口光伏受到压制。

　　不过，我们在二季度已经看到欧洲的库存水平开始进入去库存，而去库存的时间大概会持续半年到明年一季度。等到库存去得差不多了，我们可以预期明年对欧洲市场的出口情况会有回暖。由于今年的出口被压制，基数变低了，明年的出口一旦回暖，增速和景气度会很好，这也是一个在慢慢变好的因素。

　　还有一个很重要的原因，光伏市场并不是一个存量市场，或者越跌大家越不敢买的市场。

　　装机需求的天花板还远远没有达到，意味着价格下降后，到了一定程度，大家会去启动一些需求。去年硅料很紧张，组件价格非常高，很多需求被按下了暂停键。但是这个需求并没有消失，新能源装机的大趋势还在，需求会延后，很可能会在明年释放。

　　今年组件价格持续下降，到现在这个位置，组件价格会趋于稳定，再下降的空间不大，这个位置后续是能够刺激很多潜在的需求出来的，这也是明年量方面的一个保障。行业有没有绝地反击的机会，我也不知道，但是我能看到很多困扰投资者的问题，未来几个月都会有积极的变化，这也会在行情上面有所体现。 （东方财富网）

中信建投：市场重回攀升态势可能还需更多动能积聚，尚需时间

中信建投发布研报策略指出，当前市场整体呈现区间震荡态势，不过这也是自10月24日反弹以来，进行的技术性调整，属于正常运行阶段，震荡攀升格局仍未被破坏。技术上看，两大指数目前仍处于强震格局，只是创业板指数相对较弱。未来重点关注北交所的走势，如果持续强势，那么其产生的虹吸效应会加快两大指数的短线调整；若北交所出现回落，则预计两大指数将重回日线震荡模式。

中信建投认为，国内政策呵护、海外干扰因素减弱有望为当前A股走势提供一定支撑。但目前成交量能仍不足万亿水平，资金交投活跃度有待进一步提升；题材炒作也主要围绕微小盘股进行，而中大盘蓝筹股的估值修复则需要更多盈利层面的持续改善，因此，我们预计后市结束震荡休整进而重回攀升态势，可能还需要更多动能积聚，尚需时间。但中期来看，当前市场仍处于大底部区域，震荡攀升仍是主基调，可重点留意政策动向、顺势而为、积极应对、逢低布局。

操作上，短期来看，科技成长仍是重点关注方向，比如数字经济、华为概念、新能源等，尤其是智能驾驶、卫星通信、数据要素、算力等细分方向；此外可重点关注人民币升值受益方向，比如医药、金融、地产、资源类板块。中长期来看，我们仍然重点看好四季度行情，配置上成长、消费和核心资产均可作为重点方向。

工银瑞信基金：四季度经济温和修复有支撑

近日工银瑞信基金发表观点称，近日国家统计局公布数据显示，10月社会消费品零售总额为4.33万亿元，同比增长7.6%。其中，剔除汽车以外的消费品零售额3.92万亿元，增长7.2%，符合预期。往后看，考虑到经济回升向好基础仍需巩固，居民消费能力和消费意愿有待进一步提升，预计随着经济的持续恢复，政策的进一步加力和低基数效应，将支撑四季度经济呈温和修复态势。

工银瑞信基金认为，受低基数效应、政策持续发力显效、国庆假期出行旅游需求旺盛、“双十一”购物节预售等多重因素作用，10月社零增速回升。10月剔除汽车、石油后的限额以上企业（单位）社零同比增长6.8%，环比回升2.1个百分点，进一步提速。从基数因素来看，去年同期社零下滑0.5%，基数较低。由于市场预期仍偏弱，当前经济修复还存在波折和反复，如参考两年复合增速，则10月社零增速为3.5%，相比9月的4%有所下滑。考虑到11月社零基数下半年以来最低以及政策进一步发力，可以预期11月社零表观增长继续提速。 

分品类看，10月必选消费品环比有所降速，粮油食品、饮料10月同比分别增长4.4%、6.2%，环比分别下降3.9、1.8个百分点，这或与去年同期因疫情带来囤货需求而产生的基数较高有关。可选消费品方面，烟酒的月度数据一直表现较好，10月金银珠宝增速放缓但仍保持高位，服装、化妆品等其他可选消费品表现低于预期。受国庆假期带动，10月烟酒增长15.4%，去年同期下滑0.7%，两年复合增速为7%，环比提速。金银珠宝增长10.4%，去年同期下滑2.7%，两年复合增速为3.6%，增速环比下降1.2个百分点，趋势上有放缓态势。10月国内金价从438元/g上涨至477元/g，涨幅近9%，将国庆假期前的跌幅完全收回。今年国庆期间因旅游出行需求较为旺盛，同时国际金价波动较大，黄金珠宝行业整体销售一般，而假期过后的淡季金价又再次快速上涨，对短期需求可能也有一定抑制。

平安证券：看好AIGC、信创、数据要素等主题的投资机会

平安证券研报指出，综合近期以来计算机行业政策、市场与技术等方面的表现，我们看好AIGC、信创、数据要素等主题的投资机会。维持对计算机行业的 “强于大市”评级。在标的方面：强烈推荐启明星辰；推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、海光信息、龙芯中科、太极股份、深信服、绿盟科技、科大讯飞、金山办公；中国软件、麒麟信安、诚迈科技、中国长城、神州数码、工业富联、寒武纪、景嘉微、拓尔思、彩讯股份、航天宏图。

粤开证券：A股市场有望继续筑底回升 关注三条主线

粤开证券研报指出，近期A股市场利好不断，汇金增持ETF带来长期增量资金，特别国债发行稳定市场信心，分红规则优化有望提升投资者获得感。目前市场估值仍处低位适合投资者中长期布局。随着利好因素不断累积，A股市场有望继续筑底回升，建议投资者积极把握筑底反弹机会，关注以下三条主线。1）稳增长政策持续发力下的顺周期行业。特别国债发行释放了政府稳定经济增长的信号，有利于扩大总需求，推动经济持续向好，与经济周期强相关的顺周期板块投资机会。2）关注汽车板块投资机会。2023年中国汽车出口和乘用车销售两旺，前三季度汽车出口同比增长60%，10月前三周乘用车市场零售同比增长19%。3）三季报业绩超预期板块和高分红个股投资机会。进入三季度业绩披露期重点关注业绩确定性高、超预期高增的行业板块，同时适当关注现金分红持续性较好的优质标的投资机会。

国盛证券：破而后立 市场底信号已临近

国盛证券研报认为，就目前的走势而言，周一深成指和创业板指双双创年内新低，沪指下探击穿前低3053点的概率相对较大。关键在于破了之后的走势，若跌破后迟迟没有增量资金入场，则向下又要再度考验3000点整数关口的支撑力了；若跌破后快速拉升，走出2019年初的指数结构，则后续或迎来一轮上涨行情。目前来看，后者的概率会大一些，且时间点也无限接近了，此时更应耐心等待底部信号的到来。策略上，短期题材博弈进入退潮期，此时更宜停下追逐热点的脚步让自己冷静一下，短期涨幅较大的标的需做好兑现，整体仓位保持进退有度，多看少动，等待市场底的确立。方向上可关注汽车零部件、半导体、算力等相关板块的趋势布局机会。

兴业证券：四季度市场有望从量变到质变 走出底部迎来修复

兴业证券最新策略报告指出，近期，随着政策呵护加速落地、基本面企稳回升、微观资金供需改善等积极信号陆续出现，市场已迎来修复的曙光。

站在当前这个底部区域，不管是从胜率还是赔率的角度，都已可保持乐观、静待时变。后续随着更多信号和催化的出现，四季度市场有望从量变到质变、走出底部、迎来修复。配置上，重点关注三大方向：1）“118个细分行业中观景气研究框架”提示景气边际向好，同时受益政策宽松驱动的上游周期等；2）继续战略性看好三大周期共振、有望底部反转的半导体；3）中长期持续关注低波红利资产。

华安证券：预计市场仍然延续“磨底蓄势”状态

华安证券认为，展望后市，我们依然坚持A股震荡行情的大格局未变，虽然短期国内经济数据偏弱、美联储紧缩预期对市场有一定抑制。但国内经济延续内生修复大趋势不变，同时货币超预期降息或意味着新一轮托底政策出台，当下国内经济并无失速风险；美股连续三周下跌或反应市场对通胀反复、加息继续、美联储会议纪要偏鹰派的担忧，但这种在加息顶部区域的担忧，与2月初美股市场下跌相比，跌幅已然接近，除非出现新的风险，否则美股不会持续下跌，也不会形成新的外部风险制约。因此我们继续维持行情震荡的判断。而当前市场已经处于年内多次的震荡区间下沿，我们认为该位置仍有支撑，不必过度担忧继续大跌。市场仍在静候宏观政策继续加码发力，在更大力度的政策落地见效之前，预计市场仍然延续“磨底蓄势”状态。