最近一段时期，中国股市创造出不少的佳绩，而在此期间，即使是压力重重的3400点，也被市场征服。

  3400点，曾经被认为是一道难以逾越的天堑。然而，在市场不经意间，3400点的强压已然得到了市场的突破。不过，在市场冲击3400点之际，却呈现出不少让人感到困惑的特征。

  其中，按照以往的规律，在市场冲击强压之际，需要获得量能的有效放大，而市场量能打开新的空间，才得以激活市场的上涨空间。然而，从近年来的股市表现来看，无论是市场冲击3300点还是冲击3400点，沪深市场的日均成交量能仍然维持较为平稳的状态。但，非常有趣的是，在沪深市场日均成交量能持续维系在4000亿元附近的水平时，却轻松攻克3400点的强压。

  对于这一现象，一方面可以理解为市场经过反复震荡之后，上方的浮筹获得了一定程度上的消化，减轻市场的抛压压力，而当市场冲击强压时，也无需动用庞大的资金规模才得以实现冲关的目的。至于另一方面，则体现在机构化程度不断攀升的大环境下，大资金大机构对市场的控盘程度较高，而在高度控盘的环境下，也促使市场用较为平稳的成交量能实现冲关的任务。

  再者，从最近一两年的市场表现来看，基本上呈现出运行重心稳步抬升的过程。实际上，自2638低点上涨以来，中国股市累计涨幅达到了30%，而以上证50为主导的标的股票，更是出现亮眼的涨幅。但是，从市场稳步上涨的过程中，却发现市场个股的分化明显加剧，而在市场上涨30%的行情下，白马股、绩优权重股往往获得更为亮眼的涨幅。与之相比，多数题材股、绩差股的表现却明显逊色，显著跑输同期的市场涨幅。由此可见，面对最近一两年时间的市场表现，赚了指数却赚不了钱的人还是为数不少。

  与此同时，自2638低点以来的市场，基本上呈现出“波动率低、投机性弱”的特征。

  事实上，经历了2015年下半年轰轰烈烈“去杠杆化”、“去泡沫化”的过程之后，中国股市的波动率获得了显著性的降低，股市日均波动幅度多次创出了历年来的新低水平。这，与前几年市场大涨大跌的运行格局有着本质上的区别。不过，在股市“波动率低、投机性弱”的背后，或多或少离不开国家队等实力资金的高度控盘作用，而随着社保基金、外资资金以及养老基金等大资金大机构的入场，实际上也预示着市场机构投资者数量正在不断增长，中国股市机构化程度也获得了显著地提升。

  除此以外，更为明显的特征，莫过于新股发行对股市的冲击压力明显减弱，而对于拥有一定优势的市值配售投资者来说，更是大大提升了他们的打新热情，而中国股市也因此进入到全民打新的时代。

  时下，一周一批次的IPO发行节奏，已经成为了新时期下的常态化现象。但是，在IPO新规模式下，配合再融资新政以及减持新规升级版的影响，密集的新股发行并未给市场带来太大的冲击，而股市投资与融资功能也获得了阶段性均衡的发展状态，但仍不排除以后密集限售股解禁对市场带来潜在的冲击影响。但，整体而言，近一两年的市场表现，并未受到密集IPO的冲击，而源源不断的新增流动性补充以及国家队资金的高度控盘格局，却为市场带来了前所未有的稳定。

  自2638低点上涨以来，中国股市上涨幅度高达30%，目前市场指数也已经到达3400点的阶段性高点。3400点附近区域，可以认为是最近十年的密集筹码峰区，但鉴于多年来股市的持续扩容以及反复震荡下大量筹码得到消化等诸多因素，时下的3400点已然与以往的3400点存在不少实质性的区别。

  但，不可否认的是，当下的市场，基本上属于市场指数失真的状态，而对于不少白马股、绩优权重股而言，其所对应的市场位置早已超越6124历史高点。然而，在上市公司盈利预期良好的前提下，价值运行中枢的持续攀升终究推动着股票价格的中长期上涨，而不少白马股价格虽高，但整体估值水平仍显合理。但，与之相比，不少绩差股、概念股的股票价格，仍然处于2638低点附近，市场分化局面仍然加剧。

  3400点，看似一个较高的指数点位，但随着上市公司整体盈利能力的持续改善，市场价值运行中枢也得到了一定程度上的提升，3400点对市场的估值压力也会骤然下降。但，按照当前市场“波动率偏低、投机性较弱”的运行特征，市场不会轻易选择加速拓展上行空间的行为，而是仍将会延续以往稳中有升，平稳攀升的运行格局，以实现真正意义上的慢牛行情。

  由此可见，只要国内经济大环境持续回暖、上市公司整体盈利增速保持良好，那么中国股市维持“慢牛”的运行概率还是比较高的。对于一个逐渐获得激活的股票市场，估值并不是市场唯一的判断标准，而上市公司盈利预期良好、上市公司现金分红力度的持续增强以及投资者投资信心的持续改善等因素，也将会或多或少影响着股市运行趋势的命运。