苏渝
    我先讲个故事，德国有一个青年画家，非常勤奋，平均每天要画一幅画。可是一年下来，一幅画也没卖出去。然后请教一个老画家，说我每天这么勤奋，怎么一张画都卖不掉。那个老画家就说，你能不能反过来，一年用364天去画一张画，再用一天时间去卖画，我相信你肯定能卖掉。这个例子对我们研究上市公司很有启发，我们如果用364天去研究、去调查、去思考，再用一天去买，就不难发现好的公司。
    价值投资好像在A股从来都被理解为那些大盘蓝筹股。其实，在大洋彼岸，价值投资远不是表面上看起来那么乏味。从美国股市历史收益率统计来看，成长型投资风格和价值型投资风格交替跑赢对方。成长型投资风格式的价值投资在中国不吃香，主要有两点：第一，大多数人都认为过去取得辉煌的公司在未来不见得继续辉煌；第二，大多数中国公司未来总是充满不确定性，既然看不见未来，作为中线投资的价值投资也不会比短炒更赚钱。其实，这是一个误区，我们不能因为大多数企业不能把辉煌带向未来，就认为价值投资在中国是无效的。在中国，价值投资有时比短钱投机收益更大。所谓真价值投资，就是投资者依据上市公司的内在价值买卖股票。因此，尽可能的确定性投资加不确定事件的预防才是价值投资所应该关心的事情。
    真价值投资是一种普遍性的投资方法，不会因为市场所处区域的不同或市场阶段的不同变得不适用，而中国股市波动大的特点更加有利于价值投资者获取更丰厚的投资回报。笔者对价值投资的定义是，利用市场价格和企业价值的差距进行有确定性的投资并获得回报就是价值投资。说得通俗一些就是，价格低于价值时买高于卖。之所以很多人不认同价值投资，主要的原因是对价值投资片面的理解，仅理解为买入业绩好的蓝筹公司，反而忽略了转型新兴产业这个价值投资的本质。任何脱离企业价值的投资人都不是合格的价值投资者。
    当你买的公司未来充满了确定性，可以看得见的未来辉煌；同时，你还买到一个好价格，那你中长期持有就没问题。老子说，“无为而治”。长期持有好股票的懒人、笨人比那些天天忙着炒短线的勤快人和聪明人要赚得多得多，那不是翻一倍两倍的收益。十年翻十倍并不是神话。我们分析过的三只长线牛股华夏幸福涨逾千倍，格力电器涨了逾22倍、东方雨虹涨了逾43倍。假如你在十年前买的亚马逊，长期持有，现在涨了不止千倍了。
    发现好公司，就要研究上市公司报表。我们指的研究上市公司报表，即要用“放大镜”看年报，不要只看每股收益，要认真看：1、每股现金流，这条非常重要，经济复苏时期现金越充沛，抗风险能力越强。2、存货周转率，存货周转越快，库存越少，亏损越低。3、每股公积金，公积金越高，大比例分红送股的概率越大。4、中远期定单， 中远期定单合同越大，说明明年企业开工足，明年业绩有保障。
    同时，还要注意政策传递出哪些关于经济及资本市场的声音。比如：房子是拿来住的，不是拿来炒的，让全体人民住有所居。打赢蓝天保卫战，科技创新兴国，加快生态文明体制改革，建设美丽中国等等。就跟环保股、地产股、新兴产业股等紧密相关。我们只有倾听政策的声音，才能找到中国的未来发展方向，同时也找到未来投资方向，从而找到值得中长线投资的成长性好的公司。

(以上个股分析及报告只作参考，不作买入依据。买者自负，股市有风险，投资需谨慎。)

苏渝高级投资顾问注册编号：(A073061701001)

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