促进海运业健康发展意见近日发布，为处于寒冬的航运港口业带来了春风。梳理航运港口业半年报发现，航运业整体出现了缓慢回暖，现金流普遍由负转正，但资产负债率上升；港口板块增速依然稳健，并呈现出港口企业业绩分化，应收账款增速加快等特点。

中小港口增速居前

　　港口板块增速依然稳健，17家港口上市公司中，10家港口企业实现净利润同比增长，不过净利润增幅普遍在10%-20%左右。2014年上半年，全国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比分别增长5.2%和5.7%，增速略有下降。港口主要上市公司的收入增速基本与吞吐量增速保持一致。

　　分析指出，港口营收和净利润齐涨，反映港口企业在经历了一轮成本压力之后，已经逐步开始适应并调整成本控制策略，收入的增量能较为顺畅地体现到利润上，这一点较2013年的情况有所好转。

　　虽然港口上半年整体业绩较好，却呈现业绩分化态势。17家港口企业中，8家实现了净利润同比增长，9家则出现了业绩下滑。其中，北方港口如锦州港 、营口港 、唐山港等业绩表现较好，而南方港口如珠海港、连云港等则业绩下滑严重。

　　港口板块呈现出新特点，中小港口增速居前。锦州港、重庆港九 、盐田港 、营口港等中小港口净利润增幅超过了上港集团、天津港等大港口。锦州港上半年净利润1.31亿元，以66.09%的净利润增长率居首。

从地域性上看，收入增速较快的港口基本集中在环渤海港口群和东南沿海港口群，长三角和珠三角的港口收入增速相对较低。长江证券分析师表示，这主要是由于环渤海和东南沿海港口发展较晚，吞吐量基数小，前者受到铁矿石进口的拉动，而长三角和珠三角港口主要以集装箱港口为主，体量大增速难以维持高位。

已显投资性机会

由于港口行业现金流较为充裕，港口行业的整体资产负债率要优于航运上市公司。今年上半年港口板块资产负债率同比上升和下降的分别有10家和7家，负债总体增长，整体的财务费用率变化也基本持平。

不过，港口企业应收账款增速明显快于收入增速，由于上游航运企业多年不景气带来的传导作用，有8家公司的应收账款增速超过了20%，存在一定的回款压力。北部湾港今年上半年应收账款2.33亿元，同比上涨573.29%。

投资分析：

首先关注业绩增长性好的北方港口如锦州港 、营口港 、唐山港、秦港股份等业绩表现较好；

其次是以下锦州港、重庆港九 、盐田港 、营口港等中小港口

第三是关注国际性龙头大江如上港集团、天津港、秦港股份