管理 华创化工曹令团队：重点周期品版块持续跟踪系列@MDI、TDI、橡胶助剂、表面活性剂、炭黑-2017.9.24】
MDI：
1、本周聚合MDI价格有所下滑，其中聚合MDI华东市场价为36500元/吨，较上周下调了7500元/吨，而纯MDI市场价为35000元/吨，较上周小幅上调500元/吨。虽然万华加大经销商供货量，但目前市场存货仍显不足，需求旺季下，下周价格有望企稳向好。本周各大厂商将陆续发布10月份MDI挂牌价。
2、从行业装置动态看：锦湖三井由于原料一氧化碳供应短缺，20万吨MDI装置预计将维持低负荷运行至18年3月（韩国巴斯夫25万吨装置亦受影响），日本东曹装置检修。此前，北美飓风“哈维”对德州的科思创和陶氏（占美国47%产能）装置运行有冲击，而陶氏装置已于本周解除不可抗力。
3、重点推荐：万华化学（MDI持续高盈利，石化项目长期维持满负荷开工，高毛利新材料品类渐次投产，年化PE 5X，17年PE 9X）。
 
TDI：
1、本周TDI价格有所下调，目前TDI华东市场价为36650元/吨，较上周下调200元/吨，较8月份均价高约400元/吨。目前需求稳定，供给提升或致TDI价格继续下探。
2、从行业装置运行看：本周国内TDI开工率提升至95%，所有装置都处正常运行，主要是目前甘肃银光2套装置上周陆续重启，虽然重启初期产品品质稳定性不佳，但据悉本周晚些时候已开始正常出货，而受金砖会议影响的东南电化装置重启后，也逐渐提升至正常负荷；后续，沧州大化装置或有例行检修。目前厂家库存已转正，而市场货源仍不多。
3、重点关注：沧州大化（TDI盈利持续维持高位，预计目前年化仅PE 7X，17年PE 10X）。
 
橡胶助剂：
1、硫化促进剂M、CBS、NS价格分别达到24500元/吨、28500元/吨和36500元/吨，本周产品价格基本走平，8月初至今涨幅分别达到6000元/吨，3650元/吨和5250元/吨。
2、本次山东环保督查对促进剂影响较大，多数促进剂企业停产导致市场供应持续紧张，价格大幅上涨。短期看，山东环保巡视结束后，促进剂企业有所复产，但目前主产区装置开工仍偏低，其中山东地区在环保“回头看”及“2+26”的环保督查影响下，多数企业开工仍尚未恢复，而河北地区企业开工较少，河南地区也维持限产态势。目前M市场货源紧张，其他促进剂品种供应紧张的趋势仍尚未缓解。
3、重点关注：阳谷华泰（防焦剂、促进剂有效产能分别1.5万吨和2.5万吨，价格每上涨1000元EPS分别增厚0.06和0.04元）
 
表面活性剂与油脂化学品：
1、表面活性剂：目前阴离子表面活性剂AES净水商谈价格在9700-9900元/吨，较上周上调200元/吨，原料环氧乙烷由于竞争品乙二醇高盈利且持续上行导致其货源偏紧，原料棕榈仁油价格有所回落，而脂肪醇市场延续缺货，AES工厂库存低位，环保影响部分下游小型企业停车或限产，AES价格维持高位。
2、油脂化学品：本周国产一级硬脂酸周均价较上周走高1%，华东区国产一级硬脂酸周均价在7100-7300元/吨，周涨幅40元/吨。目前，原料成本仍有支撑，厂商库存较少，下游需求偏弱，预计硬脂酸价格走平。
3、重点推荐：赞宇科技（表面活性剂产能45万吨，油脂化学品权益产能60万吨，原料棕榈（仁）油等价格上行支撑，按实际产销量估计，价格每上涨100元，EPS均增厚0.04元）
 
炭黑：
1、炭黑企业湿法N330出厂报价（对500吨以上大客户）：山西地区6250-6650元/吨左右，河北、江西、江苏地区6400-6800元/吨，山东地区6500-6600元/吨，400公里以内平均运费在300元/吨左右。国内部分大型轮胎及橡胶制品企业N330送到价在6500元/吨左右。本周煤焦油价格走平，下游轮胎及橡胶制品开工略有回升，需求转好。
2、国内炭黑企业平均开工仍为5-6成，环保巡视结束后山东地区部分炭黑企业和下游橡胶轮胎企业的开工有所提升，但在环保“回头看”、10月中旬重要会议及采暖季“2+26”环保督查影响下，多数炭黑企业或再次进入限产态势。库存紧张局面不改，下游或开启备货，炭黑价格看涨。
3、重点关注：黑猫股份（炭黑产能106万吨，价格每上涨100元，EPS增厚0.03元）。
（曹令18611649055/冯自力18811793631/陈凯茜/刘和勇 /柳强）