管理 这家公司定下的发展战略很清晰也很明确，就是要将自己打造成中国佐餐开胃菜第一品牌，以发家产品榨菜为根基，横向兼并纵向深挖，拓展市场，攻城略地，最终要中国佐餐开胃菜行业这一细分市场的绝对领导者。


看公司的招股说明书和历年年度公告，可以清晰地看到，这家公司是如何以乌江品牌为核心，纵横发展的。


纵：把老本行榨菜做精做透，然后逐步整合榨菜行业，收购一些区域性的强势榨菜品牌，丰富产品系列和口味，提高竞争的碾压力。


横：借助自身优于竞争对手的，成熟的全国性网络，逐步将各种特色的，别具一格的酱腌菜（酸豆角、腌箩卜、豆豉干，泡菜等）纳入公司旗下，最终成为中国佐餐开胃菜行业的综合性集团，绝对的巨无霸。


现在的涪陵榨菜已不仅仅是一个区域性品牌，在全国榨菜消费者心中已是佐餐佳味，且在尚略显散乱的这一细分市中粗现成为一个全国品牌的领先之相。全国十大品牌，涪陵榨菜就拥有两个：乌江和惠通。









从过去20多年的发展来看，虽然腌制食品多吃无益于健康，但消费者并未舍弃这一佐餐品，只是消费习惯有所改变：逐渐舍弃粗制滥造，质量参差不齐，卫生状况难以管控的街头产品，而更愿意选择方便，卫生，低盐的工业化产品，作为行业龙头，涪陵榨菜对这一趋势的变化无疑受益最大。整个榨菜行业市场规模大约为百亿，长期来看，这一细分行业通过产品升级和提价，年增长10%问题不大，而作为行业的绩优者，涪陵榨菜年增长15%或更高能有什么问题？五元的脆口榨菜都已经有了。前几年你要说榨菜卖到五元，估计会嗤之以鼻吧？









根据公司的盈利预测，和我自己的乐观，今年每股收益能增长20%，0.49*1.2＝0.588，静态市盈率＝现价13.8／0.588＝23.5倍。以加贝长期追踪关注消费行业的经验来说，这样的市盈率已经明显低估。


再用格雷厄姆的成长股公司来估一估股价也就差不多了。


p＝Eps＊（8.5＋利速＊2）＝0.49＊48.5＝23.8


打个7折，16.7元。


我则比较乐观，坚决认为在19到23元之间。









酷暑已往，金秋即至，吟首诗，装个逼。


秋夕 
唐 · 杜牧


银烛秋光冷画屏，轻罗小扇扑流萤。 


天阶夜色凉如水，坐看牵牛织女家。