管理 中国人常念叨的五味－酸甜苦辣咸，酸，是排在第一位的，酸的化身是醋，醋，乃百味之首，自古就是世界各国重要的调味佳品。
早在3000年前的西周时代，中国人最早发明了谷物酿醋。《周礼》记载专管酱醋调味事务的官员为“醯人”。到了1600多年前的北魏，高阳太守贾思勰收集官府和民间的各种制醋工艺方法总计22种，在其专著《齐民要术》中系统介绍并加以推广，中国醋业从此逐步发展。





清代中国南北各地都出现了规模不一的专门作坊，并且为了适应地区饮食风味的差异而逐渐形成了多种食醋流派。最具代表性的四种为镇江香醋、山西老陈醋、四川保宁醋、江浙玫瑰米醋。







作为我国调味品骨干生产企业和镇江香醋的“龙头”生产企业，恒顺香醋采用优质糯米为原料，历经“制酒、制醅、淋醋”三大过程，大小40多道工序。其独特的固态分层发酵工艺已被列入首批国家级非物质文化遗产保护名录。
恒顺香醋富含18种氨基酸、维生素和多种微量元素，且独具“色、香、酸、醇、浓”五大特色，产品广销全国和世界50多个国家（地区），并供应我国驻外160多个国家的200多个使（领）馆。 恒顺产品先后5获国际金奖、3次蝉联国家质量金奖，是国家地理标志产品、中国名牌产品。2010年，恒顺产品还获得上海世博会食醋行业唯一的产品质量奖。恒顺品牌先后获得了 “中国驰名商标”、“中国名牌产品”、“最具市场竞争力品牌”、“中国食醋产业领导品牌”。
恒顺企业先后荣获“国家级农业产业化重点龙头企业”、“全国守合同重信用企业”、“中国调味品行业食醋十强品牌企业”、“中国食品工业20大著名品牌企业”、“中国调味品行业最具资本竞争力企业”等荣誉和称号。


公司已从一家传统酱醋生产厂家发展成为中国规模最大、现代化程度最高的食醋生产企业。







公司公布的半年报显示，2017上半年实现营收7.3亿，同比增5.67%，其中一季度营收增速2.85%，二季度营收增速8.7%。20单二季度营收增速同比提高，季度环比明显改善（一季度低与去年同期基数高有关）。 公司表述，去年提价后渠道库存逐步消化恢复正常，提价影响逐渐消除，食醋和房地产销售收入增加等因素使得营收增速加快，高端产品三年陈、六年陈2017上半年增速15%以上，白醋20%增长，北上广一线城市保持双位数增长。预计公司下半年营收将实现双位数增长。









利润方面，半年报显示，2017上年年的归母净利润9388万，同比增23.55%；营业成本增幅5.97%高于营收增幅导致酱醋毛利率小幅下滑（41.8%，同比微降0.18pct），净利率则实现12.9%，同比提升1.97pct，源于上半年对费用的控制得当，销售费用绝对额同比显着减少713万，降幅5.93%，管理费用微降0.55%，财务费用持续走低同比减少1.23%。逐步改进经营思维，提升费用效率，注重利润释放。





食醋行业具有鲜明的消费特点决定恒顺的长期投资价值: 
一是消费的理性，消费者会根据自己的使用习惯和爱好来购买,品牌惯性和食用定性是关键。品牌宣传，产品优质，渠道众多的龙头公司占有优势。 
二是消费的刚性，这和经济状况基本无关，好坏都会用。 
三是可以多品类发展,醋和酱油一样也是刚性生活必需品,可以共用渠道，工艺也有共通之处，品牌打响即可顺势装入其他产品。 
四是具有调味品以外的延伸弹性，如可以向健康,休闲消费市场发展保健醋饮料醋，等，类似天地一号。 
四个特点恒顺都有基础和优势，可以不断发掘并放大，做大做强。




与同是调味品行业的中炬高新和千禾味业相比，恒顺醋业在市盈率和市净率方面，都偏低，显示较大的提升空间。（下图分别为中炬，千禾，恒顺。）



去年公司董事长和一众高管买了了60多万股股票，虽然不多，但是一种看好公司的姿态，比起那些不要脸的大肆减持的公司，颇为难得。


近期对恒顺醋业的要求不多，慢慢来，把市净率提升到5，也够咱喝一壶了。