一直以来，许多价值投资者都以为巴菲特的成功之道仅仅就是他对公司基本面的价值分析——包括如何筛选好公司、如何给公司估值等等。但实际上，无论是巴菲特主张的基本面研究，还是其它“门派”推崇的技术面分析，亦或是政策面与资金面的分析，本质上都只涉及到“市场分析”这一个层面。

大多数投资者之所以无法“复制”巴菲特的成功，一个重要原因就是他们误以为“市场分析”就是巴菲特投资体系的全部，误以为只要筛选出好公司并计算出公司的估值就足以决定胜负了。然而事实证明，巴菲特的投资并没有我们想象的那样简单。

从本质上说，投资是一种概率游戏且没有任何人也没有任何方法能够永远押对。任何一种“市场分析”都只是基于已有市场信息而作出的判断，只能提供一种方向上的概率，并不能完全准确的预判出股价未来的走向。说得更直白一点，就是——所有的投资分析在成功之前都只是一种假设，只是一种基于历史信息而做出的假设。

那么，市场未来的走势是否真的会和所假设的一样呢？没有人会提前给你肯定的答案，只能让时间来最终证明。唯一可以肯定就是，基于“市场分析”的假设并非每一次都会是对的，同样也有可能会犯错。因此，“市场分析”只是投资过程中一个最基础的工作，虽说是也一个重点但绝不是终点。

“市场分析”最容易出现的错误倾向，就是将过往的业绩或走势强加给未来。基本面分析是根据过往的业绩来推断未来的价值和成长性，技术分析则是根据过往的走势强弱来推断未来的涨跌。

这意味着，如果你根据自己所相信的“市场分析”买入并持有 (Buy and Hold)，一旦“市场分析”环节出现了问题或偏差则意味着你极有可能会饱受无休止的痛苦煎熬。这或许就是许多投资者执着地坚持价值投资并长期持有，却并未得到理想的投资回报的重要原因。

至于需要等待多久才能苦尽甘来，没有人会知道——或许很短，又或许会遥遥无期。而且有时候，一旦输了就可能输得彻彻底底、很难再翻身。

——节选自个人新书《跟巴菲特学习仓位管理》