管理 原标题：天津国改冲刺时，艟艨巨舰直东指 
——2017国企改革系列十三
投资要点
文 章 摘 要 
天津国企证券化提速，关注战略性新兴产业


——天津国资证券化率低于40%目标，今年或将提速。天津国企中拥有上市平台的11家集团2015年末的平均资产证券化率约15%，与“到2017年底，经营性国有资产证券化率超过40%”的目标相距甚远。


——上市资产传统行业占比高，新兴产业迎证券化契机。上市国资主要集中在房地产、港口业务、公用事业、医药和光伏行业。政策重点支持重组的医药、电子信息、装备制造、轻纺、现代物流、金融等战略新兴产业较少。


——国资持股放开，混改空间较大。天津国资上市平台中，几乎均为竞争类企业且国资占比较高，国资委指出此类国企股权全部放开，混改空间大。


人事变动+政策指引，天津国改迈上新台阶


——人事变动为天津国改注入新鲜血液。天津市2015年开展正风反腐行动，为国改做好铺垫。2017年4月彭三上任天津国资委主任，强调市属国企全部混改。


——国改进度时间表明确，天津国改决心已定。2017年1月的《国有企业改革工作简报》明确指出，拟开展5-6家集团层面混改试点，力争完成两家，2018年全面推开；今年计划安排30%左右混改，2018年重点推进，2019年收尾。


——天津国企混改高歌猛进。2017年6月6日，“天津市国有企业混改暨海河产业基金推介对接会”拟为国有企业引资1100多亿元。津联控股和海河产业基金两大平台主刀，国企混改动力十足。


回味国改之历史，方知前路在何方


——我们对上市平台国企改革动作进行回顾，“按图索骥”以探索天津市国企改革路径。天津市已进行的国改主要有四个途径：


1）外延式并购：*ST松江、百利电气、中环股份[股评]、浩物股份、天保基建；


2）提升资产证券化率：力生制药、中新药业、天药股份、天津港；


3）壳资源转型：滨海能源[股评]、天津普林、津劝业[股评]、天津磁卡；


4）剥离不良资产：泰达股份。


投资建议：天津国企证券化提速，两大方向冲锋国改行情


——我们认为2017年底经营性国企资产证券化率超过40%的目标，迫使国资证券化进程在今年进入冲刺期，三类标的或将从中受益：1）提升资产证券化率，存在资产注入预期；2）潜在壳资源；3）集团层面混改。


1、提升资产证券化率：建议关注：中新药业、天药股份、天津港、浩物股份。


2、潜在壳资源：重点关注：滨海能源、天津普林、津劝业。


3、集团层面混改：推荐关注天保基建、天房发展、力生制药、中新药业、天药股份。