管理 截至8月21日，在家电板块68家上市公司中，34家发布了半年报业绩。24家净利润同比增长，占比达七成，空调、厨电表现出色。在上述24家净利润同比增长的公司中，净利润同比增长1倍以上公司4家，增幅在50%-100%的公司5家，10%-50%的公司13家。相关概念股：美的集团：基本面良好健康 国际定价估值仍可上提：全品类持续双位数增长，电商渠道销售额高增。公司17年上半年主业发展良好，传统渠道增长稳健，其中电商规模增长最为亮眼，16年电商整体零售额超100亿，我们判断17年上半年零售额增长70%，接近200亿，电商增长态势强劲，有望带动整体盈利能力上提。从产品端看，依据产业在线数据，公司17年前五个月空调端销量达1586万台，同比增长33%，其中内销687万台，同比增长70%。我们预计6月出货端同比依旧高增，基于产业在线数据，上半年销量同比增长可达30%以上。终端需求上我们判断上半年安装卡数量增长在40%以上，其中口径改变影响极小。终端需求良好继续推动公司贯彻T+3模式，维持渠道健康良性水平。冰洗产品上，自身表现均优于行业，洗衣机滚筒占比继续上提，产品结构持续优化。厨电收入端延续Q1良好增长态势，预计上半年收入增长可达20%。高端化多元化布局持续，中长期发展可期。公司手握东芝品牌，在成本控制以及产能利用上协同效应将逐步显现。东芝在产品端目前已有微波炉等新品在国内市场推出。公司未来借助东芝品牌，全球市场布局可期；此外公司与伊莱克斯成立合资公司引入高端AEG品牌，未来有望进一步拓展国内工程渠道。在智能制造布局上，库卡17Q2有望延续Q1良好表现，我们预计库卡全年收入端有望实现20%增长，业绩端增长可达25%。成功纳入MSCI，国际定价下估值仍有提升空间。公司作为国际家电行业龙头积极推进智能化高端化以及多元化工业4.0布局，对标A股其他行业龙头标的，公司在对比自身行业及海外龙头时PE估值理应享有溢价，而目前仍处折价区间。此次公司被纳入MSCI指数，国际化定价趋势持续，估值向上修复势必持续。 盈利预测与投资建议。公司全球化高端化布局持续推进，集团内各项业务发展情况优异，主业受益于产品升级以及T+3战略，公司运营效率不断提升，并且当前原材料价格开始回落，成本下行+均价上提，17年下半年有望获得剪刀差利润，盈利能力有望企稳回升。我们预计公司2017-19年实现业绩可达175亿元、223亿元、262亿元，分别同比增长18.9%，27.7%，17.3%，EPS分别为2.69元、3.44元、4.03元，其中主业业绩为168亿，给予公司17年主业16倍PE估值，对应市值约为2680亿元，库卡17年业绩端增速有望达到25%，贡献利润达1.1亿欧元。参考库卡115欧元/股的收购价格，业务对应市值约55亿欧元，合约420亿人民币。合计对应美的集团（000333）合理市值3100亿元，给予目标价48元，维持"买入"评级。风险提示。协同效应不达预期，业务拓展受阻。 格力电器：终端需求火热 延续行业高景气!上半年行业出货端高增持续，终端需求实为中流砥柱。空调补库存仍在进行中，内销延续低基数下高增长。根据产业在线数据，2017年5月家用空调整体行业销售1550万台，同比增长47.1%。其中内销879万台，同比增长66.8%；外销671万台，同比增长27.3%。我们预计17年上半年空调行业内销增速60%以上，外销增速可达15%。此番行情中，前期市场预期行业高增主要基于人为库存扰动的低基数，而小窥了终端需求在行业增长中起到的中流砥柱的作用。当前几大龙头安装卡数据维持20%+的高增，热销机型遭遇结构性缺货，终端需求旺盛连月超预期，推动渠道良性循环，经销商积极打款备货，可以判断空调行业内销高景气态势将较前期预测更为持久。中报数据亮眼，全年业绩30%大局已定。依据产业在线数据，2017年前五个月格力电器（000651）在内销端出货1201万台，同比增长73%，出口端694万台，同比增长19%，整体销量达1895万台，同比增长48%。我们预计公司6月销售情况继续向好，上半年有望实现近700亿收入规模，同比增长可达40%。配合公司现有订单情况以及公司强大的产能调配及订单管理能力，17年全年收入规模基已成型，预计公司全年收入及业绩增长均有望突破30%。中长期看国内市场保有量仍低，海外市场等待潜龙入海。中长期看，依据公家统计局数据，15年我国城镇家电空调保有量约为1.2 台，农村家庭保有量更低于0.4 台，对标日本家庭户均2.5 保有量水平可见，我国空调保有量的提升空间巨大。且日本家庭户均保有量从1.0 台/户提升至2.0 台/户的水平用时仅十年(1989-1999)，可以判断未来国内城镇户均保有量的提升亦将快速完成。而放眼海外市场，东南亚市场及一带一路沿线地区人均保有量低，其中印度人口与我国相当，而目前空调销量仅为我国十分之一。我们判断当地产品品牌力较弱，因此公司进入其市场发展空间巨大。国际定价势不可遏，价值属性锦上添花。深港通的开通以及MSCI 的纳入，A 股市场国际化趋势不可阻挡。格力电器作为全球行业龙头将继续收到国际资金的青睐。参考同行业日本大金工业17年22X PE 估值，以及美股家电单品类龙头A.OSmith 的17年28x PE 估值，格力电器作为业内当之无愧的龙头，无论是对标自身行业或对比海外龙头，均未享到其他A 股其他行业龙头所拥有的估值溢价，而公司高股息、低估值、真成长价值属性依旧，PEG 小于1，安全边际高极具资金配置价值，我们预计国际定价趋势下其估值势必继续修复。盈利预测与投资建议。公司作为龙头拥有强大议价能力，优享行业红利，Q2 原材料回落后，下半年有望进一步受益成本回落的剪刀差利润，叠加公司产品结构持续优化，盈利能力稳中有升。我们预计公司17-19年实现EPS 分别为3.35、3.88、4.35元，业绩分别同比增长31%、16%、12%。参考相关标的，给予公司17年15x PE 估值，对应合理价格为50.25元，维持“买入”评级。 风险提示。终端需求不及预期。 人工智能板块：据赛迪研究院预计，2018年，全球人工智能市场规模将达到2697.3亿元，增长率达到17%。有数据预计，到2018年，中国人工智能市场规模有望突破380亿元，复合增长率为26.3%。新时代的颠覆不仅重新定义了传统企业的运营模式，而且还在逐渐演变为一个新的“生产要素”。如此大的市场空间、增速给了很多公司希望，A股市场与其相关的上市公司也得到投资者的追捧。其中，科大讯飞（002230）作为人工智能概念的龙头股，近两个月的涨幅超过100%。昨日，四维图新（002405），东土科技（300353），中科曙光（603019）、中科信息（300678）、梅泰诺（300038）等人工智能概念股涨停。可见，人工智能概念不断扩散且涨势迅猛。其中，四维图新不到10个交易日的涨幅超过50%。依据四维图新股价强势上涨，以及基本面前景(看好地图在人工智能时代的应用，认为公司在行业中有望脱颖而出)，市场不少人士认为四维图新有望接替科大讯飞成为新的人工智能概念股上涨龙头。如果人工智能概念龙头股不倒或者有新龙头出现，笔者认为人工智能概念股值得关注。鉴于此笔者选取部分人工智能股供投资者参考。 中科曙光：中科曙光签约寒武纪布局人工智能。四维图新：公司致力于打造国内最好的位置信息大数据+算法+计算能力平台，成为国际一流的高精度地图、车联网及自动驾驶综合解决方案提供商。东土科技：董事长李平表示，“我们要做的，就是搭建人工智能的底层硬件架构，把互联网技术应用于工业控制体系，构建机器世界的神经网络，成为承载人工智能的平台。”中科信息：公司主营业务是以智能识别及分析技术为核心，为客户提供信息化解决方案(包括软件及硬件)及相关服务。 　梅泰诺：2015年至今公司着力将企业累积的经验及资源发力至互联网+转型上，以基础设施业务牵头，横向拓展互联网营销行业，深度布局大数据+人工智能产业，逐渐形成“信息基础设施投资运营”和“大数据+人工智能”业务格局。 免责声明：本博是私人操盘日志，新股民和没有学过陈志平巜波段技法》的网友不能模仿本博操作。