解决好这三个问题，中国股市更有希望！

郭施亮

  今年以来，尤其是今年5月份以后，上证50指数的走势基本上呈现出稳步上行的格局，甚至可以用“慢牛”来描述这一市场表现。与之相比，截至目前，创业板指数年内仍然下跌近14%，而全年指数表现基本上呈现出震荡走低的走势，用“漫漫熊途”来描述创业板市场也是比较贴切的。

  在以存量资金作为主导的市场环境下，股市难现齐涨齐跌的局面。但，从今年以来的市场表现来看，虽然缺乏整体性的大机会，但局部性赚钱机会依旧存在，而真正把握住以上证50为主的白马股行情的投资者，却占比少数，这恰恰体现出股市还是少数人赚钱的游戏。

  在抑制资产泡沫以及延续降杠杆的定调环境下，股市难逃存量资金博弈的格局，而局部性赚钱效应也提升了投资者的赚钱难度。但，另一方面，在市场延续降杠杆、去泡沫化的背景下，不少高估值股票依旧难改弱势的局面，加上IPO一周一批次的常态化发行，对高估值泡沫起到进一步的冲击，而随着未来IPO堰塞湖的加速泄洪，料未来将进一步削弱高估值股票的市场优势，反而更进一步强化了优质股票的投资功能。由此可见，在这样的大环境下，未来市场仍然难逃明显分化的格局，而IPO发行常态化仍将延续，并对原来市场的赚钱模式构成一定程度上的冲击影响。

  时至目前，虽然中国股市逐渐壮大与成长，但股市中一些长期存在的问题，却始终束缚着市场的健康发展，并从一定程度上压制了市场投资信心的实质性修复。

  其中，股市“重融资”色彩依旧浓厚，而当初股市的定位，实际上也强化了股市“重融资”的局面。

  不过，随着中国股市逐渐步入国际大舞台，且顺利加入至MSCI之中，未来中国股市也急需要扭转原来“重融资轻回报”的模式，否则也束缚着市场的健康发展，并影响着A股走向国际化的步伐。

  不可否认，融资是股市的重要功能，但对于一个成熟的市场而言，投资功能同等重要。换言之，如果股市投资与融资功能得不到均衡式发展，那么将不会是一个健康成熟的市场，这也会对A股步入国际化大舞台构成或多或少的约束影响。

  再者，中国股市上市公司任性停牌现象长期存在，似乎难以根治，影响股市正常运行秩序，约束股市加快市场化运作的步伐。

  如今，虽有停复牌新规的规范，但上市公司任性停牌问题始终未能得到实质性的解决。对于不少上市公司而言，在不确定的市场环境下，通过任性停牌的策略来腾出更多的时间，减缓股价进一步非理性下跌所带来的连锁冲击。但，对于部分上市公司来说，任性停牌已经不是一两次的问题，而是频繁使用，此举也会影响到市场正常的运行秩序，对投资者的切身利益也构成不少的冲击。

  实际上，在牛市行情中，任性停牌长期停牌会减少投资者的投资利润预期，但，在熊市行情下，任性停牌长期停牌更会带来更多不确定的因素，而在此期间，市场环境持续走弱，且上市公司缺乏实质性的举措出炉，则可能会引发集中抛售的风险，进一步冲击投资者的持股市值，并不能够从真正意义上保护投资者的切身利益，而这一问题得不到根治，始终还是会影响到中国股市的正常运行秩序以及国际形象。

  除此以外，在中国股市里，还存在持股成本明显差异化的问题，并容易引发系列减持等现象，影响到投资者的切身利益。

  当企业成功上市，且获得资金爆炒之后，拥有成本优势、信息优势以及资金优势的大资金大机构更愿意采取减持的策略来锁定利润。与此同时，在现阶段内，随着IPO发行节奏的高居不下，实际上意味着IPO堰塞湖得以泄洪的同时，限售股堰塞湖却加快形成，而时下的减持新规虽能够减缓现阶段的减持压力，但却并未从本质上解决掉这一减持风险，只会把减持压力往后移，并加大后续市场的不确定风险。

  由此可见，构建起一个“三公”的市场环境尤为关键。与此同时，在IPO加速发行，大量限售股聚集之际，更需要通过更具针对性的方式来处理好这一潜在风险问题，不能够让股票市场成为少数人的造富套现场所。

  经过二十余年的发展，中国股市发展至今，已经颇具国际影响力。但，在股市发展与成长的过程中，难免会存在一些漏洞与问题，如果能够更具针对性地解决处理好这系列问题，那么中国股市也会显得更有希望，投资者的投资信心才会得到加快地修复。