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昨日我们发了付费阅读：水泥股的三只极品股，分别是西藏天路、冀东水泥、海螺水泥，结果今日西藏天路一度涨停，冀东水泥、海螺水泥回落。我们继续看好这些水泥股，回落是买进机会。西藏天路题材多，被游资看中。今天再分析一只水泥股：祁连山600720.

水泥股最近逐渐走强，涨价是最大推力。从祁连山今日公布的中报预增业绩看，二季度单季盈利达3亿元，业绩弹性如此之大令人惊讶，不得不对水泥股更加重视。由于西北地区水泥需求大，预计祁连山今年业绩有望达到历史最好水平。综合券商研报，今年每股收益0.8-1.0元，市盈率10-12倍左右，后市要15倍应该不意外，显然还有上涨空间，目前值得继续买进。

光大证券-祁连山-600720-盈利大幅上升，低估值高弹性品种

公司2017 年中报预计盈利1.8 亿元，扭亏且盈利大幅上升
    公司公告2017 年1-6 月预计实现归属上市公司股东净利润1.8 亿元，同比扭亏（16 年1-6 月业绩为负，-1863.8 万元），且盈利大幅度上升，以此计算中报EPS 0.23 元，超出市场预期；公司2017 年一季报显示仍亏损1.2 亿元，从而推算得出单2 季度公司实现归属上市公司股东净利润3亿元，同比增长73%，单季每股收益0.39 元。而单2 季度3 亿元净利润，在公司历史同期中，也仅次于2014 年单2 季度（3.4 亿元）
    公司盈利大幅提升因报告期内水泥产品量、价均有提升，且成本管控加强下毛利率同比上升。区域来看，2017 年1-5 月甘肃省水泥产量1283万吨，同比下降8.5%，公司销量提升或来自于其作为优势企业的良好经营及甘肃省外的贡献。2 季度为北部地区水泥需求旺季，公司盈利弹性显现，此情况下，同为旺季的3 季度亦值得期待。
    西北地区水泥旺季量、价表现好，其他水泥企业亦存盈利弹性
    2017 年1-6 月，兰州地区高标号水泥均价为354 元/吨，而2016 年同期均价仅为233 元/吨，17 年以来均价涨幅达50%。考虑到2016 年上半年水泥行业仍为亏损，2017 年50%的价格涨幅引致了在位企业高盈利弹性。
    西北区域水泥行业2、3 季度均为旺季，且甘肃、宁夏、陕西等省份水泥价格均较去年同期有明显回升，预计区域内其他在位企业如宁夏建材等2017 年中报亦存较高的盈利弹性。
    盈利预测与投资建议
    公司上半年水泥产销同比增长，且产品价格整体较2016 年同期明显提高，预计2017 年中报公司营收增速较快，而净利润端弹性更大！单2 季度盈利3 亿元为历史上单2 季度第二高峰！当前北部地区仍为旺季，单3 季度水泥价格表现仍好，叠加产量增长与2016 年低基数因素，公司下半年盈利可更乐观些！此外，公司作为中材集团旗下公司，亦存一定资产整合预期。我们上调公司17-19 年盈利预测，EPS 分别为0.78、0.83、0.89 元，目标价11.7 元，对应2017 年15 倍PE，“买入”评级。
    风险提示：需求与价格下滑，原材料和燃料涨价等。
    

兴业证券-祁连山-600720-淡季不淡，景气向上趋势下业绩冲击新高
   
  公司公告 2017年 1季 度实现收入 5.76亿 元，同比增 43.4%；实现归母净利-1.2亿元， 同 比 减 亏约 7200万 元。
    点 评：
    淡季不淡，量价齐升。公司水泥主要布局在甘肃、青海两地，1 季 度属于区域淡季，今年下游开工情 况相对较好，区域需求约有 5%的增长，而冬季错峰生产严格执行下小企业份额有所下降（往年公司自觉执行，小企业一般不严格执行），公司销量增长更高，同比约增 20%。我们预计 1 季 度吨均价超 过240元/吨，同比提升约 40元/吨，吨毛利超 20元/吨，同比提升约 45元/吨。
    吨费用有较大幅度的下降。1季度三项吨期间费用合计约 79.1元/吨，同比降25.9元/吨。其 中吨财务费用降 11.7元/吨至 17.2元/吨，吨管理费用降 9.7元/吨至 42.2元/吨，吨销售费用降 4.9元/吨至 19.8元/吨。
    1 季 度 末区 域进 入提价周期，显示了不错的需求和协同。青海地 区 3 月以 来累计上涨 60元/吨（20%的幅度），甘肃地区 3月底至今累计上涨 25元/吨（8%的幅度），涨价的时点和执行情况都明显好于往年，得益于错峰生产有效执行下企业整体均处于低库位运行。近期公司在产能接近完全释放的情况下基 本处于产销平衡状态，显示了区域需求不错的恢 复情况，目 前区域库位仍偏低，预计后续价格仍将小幅上涨。
    投 资建 议：
    甘肃、青海区域中期需求有支撑，新增产能的控制和偏行政干 预下的错峰生产 严 格 执 行等有效地压缩了供给，区域供需边际有望得到明显改善。
    近 期强势的价格走势和不错的需求恢复下，旺季的表 现将十分突出，全 年 吨毛 利预 计将达到 80-90 元/吨，业绩有望创新高。我们预计公司 2017-2019 年EPS 分 别 为 1.03/1.32/1.32 元， 对 应 PE分 别 为 9.7/7.5/7.5倍，“增 持”评 级。