管理 【上海高级金融学院金融学教授张春:　我国经济结构失衡与金融体系有关】
中国经济的结构失衡与中国金融体系不能很好地为轻资产即重人力资本的企业融资有关，未来中国经济增长的机会肯定在第三产业。

重资产行业发展比较快

张春指出，中国企业过度依赖商业银行的贷款融资，尤其是短期贷款融资，而中国的商业银行大多数是国有，贷款要看担保和抵押，这就造成拥有有形资产做抵押的重工业和有国家担保的企业更容易获得资金。因此，投资过多地进入重资产的企业，使得轻资产的企业(往往是偏消费品的、服务性的、创新型的和运用更多人力资本的企业)较难获得资金，发展较慢。而这也造成了劳动者收入比重的下降，资本拿的钱多了，劳动者的收入就下降了。劳动者收入下降和消费不足是相辅相成的。它们的下降和投资的增加造成了消费和投资、收入和投资的弱关系。

总结来看，中国经济投资过度等多个问题的一个重要根源是中国只有重资产企业和有政府担保的企业才能获得融资，而如果这个推论正确的话，张春认为，要解决中国经济一些很重要的结构性问题，例如投资过高、杠杆高、消费不足、创新少、劳动相对于资本收入减少等，就必须解决轻资产企业融资难的问题。

因此，张春判断，未来中国经济增长的机会肯定在第三产业，对比中美第三产业占GDP比例，机会主要在卫生、教育、房地产服务、租赁和商业服务、科技和技术服务、文化体育等人力资本偏重的行业。而这些行业的发展和政府放权以及体制改革有非常重要的关系，同时，这些行业也是人力资本比较重要(轻资产)的行业。可惜的是，中国金融体系对这些行业的服务是比较落后的。

为什么中国的轻资产创新型企业发展较慢？张春认为，除了政府在服务业放权的问题外，融资问题也一样值得重视，中国金融的发展大大滞后于实体经济的发展，尤其是不能很好地解决重人力资本的高科技、服务行业企业的融资问题。中国偏短期的银行贷款占社会融资总额的2/3以上，获得信贷往往需要抵押和担保，所以重资产企业和国有企业更容易获得信贷。

（所以，银行发展得越快，中国经济的未来越渺茫，从这个角度看宁愿银行业绩下来让市盈率升上去，也比股价上去使市盈率上去要好。可惜现在不是这样。）