摘要

　　港交所最近推出一项新政，不仅包括允许未盈利公司上市，以及同股不同权公司在创新板上市，还允许内地公司在香港第二次上市，以吸引具高增长潜力的新经济公司，这极大地引起了人们对资本市场创新建设的进一步关注。

　　港交所最近推出一项新政，不仅包括允许未盈利公司上市，以及同股不同权公司在创新板上市，还允许内地公司在香港第二次上市，以吸引具高增长潜力的新经济公司，这极大地引起了人们对资本市场创新建设的进一步关注。

　　目前香港金融、地产行业上市公司总市值占比高达44%，来自新经济行业的上市公司仅占香港市场总市值的3%，而纳斯达克及纽约证券交易所的这个比例则分别为59%及44%。相形之下，增长最快速的新经济行业特别是制药、生物技术等，在香港上市的比例率明显偏低，总市值的占比仅1%。就此而言，香港也等于曾经错失了一个拥抱新经济的机会。

　　对于阿里巴巴等创新企业的“墙内开花墙外香”，内地跟香港一样，同样也是有颇多质疑的。国外上市“中概股”回归的一直“但闻楼梯响，不见人下来”，更是令人百思而不得其解。其实，在这一点上，内地和香港所碰到的问题不仅是一样的，而且内地的嘴上喊创新，一碰到具体问题就噤若寒蝉，比起香港来或更是有过之而无不及。别的不说，港交所至少还发动了对“同股同权”问题的公开咨询和深入讨论，而内地却连最起码的边际问题也未敢碰一碰。相形之下，香港能跻身国际金融中心，而内地资本市场说了多年的接轨国际市场却至今犹自望尘而莫及，岂不也就不奇怪了！

　　创新的本质是突破。对旧的思维定式，固有结构模式的突破，是香港创新板有望脱颖而出的直接动因。尽管旷日持久的“同股同权”大讨论，并没有形成人们所期待的共识，反而导致了对“同股不同权”的习惯性排斥，具有创新意识的港交所行政总裁李小加却始终认为，没有必要为那些近乎口号式的是非题浪费时间。能否在坚守香港市场核心价值的同时保持香港市场的长远竞争力，才是最重要的。香港创新板对“同股不同权”的不懈追求，并不意味着对主板“同股同权”制度的根本否定或全盘改变，但是通过创新的分层方案，就有可能顺利地吸引已经符合上市财务标准而采取非传统管治架构的公司上市。这对于香港竞争创新融资中心，巩固香港国际资本市场的角色，无疑具有非同一般的重要意义。

　　内地目前所面临的紧迫问题，或并非“同股同权”抑或“同股不同权”的选择，但在注册制目标上的叶公好龙，则与香港在市场结构模式上曾经占主导地位的墨守成规，在某种程度上如出一辙。其实，IPO近一段时期以来的加速也许还远远谈不上准注册制或接轨注册制，而一些人却如临大敌，甚至宁愿选择在IPO暂停过9次之后还要再来一个第10次暂停，却一点也不去想想，如果市场每次的发展都需要这样进一步退两步，甚至退得更多一些，又如何才能更好地通过发行制度的进一步改革和创新，去更好地为支持实体经济尽资本市场的一份绵薄之力？这难道不也是很奇怪的吗？

　　创新是一种精神，也是有效改革现实和改变现状的方法。创新作为人类对于其实践范畴不断地进行扩展性的发现、发掘、突破和创造的结果，无疑是推动社会进步和市场进步生生不息的原动力。