研报日期：2017-06-26

　　中材国际(600970)

　　股票期权激励草案出台，绑定核心员工利益

　　公司公告股票期权激励计划草案，拟向激励对象授予 1755 万份股票期权，约占目前公司总股本的 1%，行权价格为 9.27 元，目前股价为 8.96 元。激励对象不超过 498 人，包括公司董事、高管等核心员工。

　　在手订单饱满，为完成股票激励业绩条件提供保障

　　公司 2016 年新签合同达到 278 亿元，较上年同期减少 11.75%。公司新签订单有所下滑但生效未完工合同增速良好。 截至 2016 年，公司未完工合同额 445.75 亿元，较上年增加 17%，是同期收入的 2.3 倍，较为饱满。

　　公司环保业务增速较好，期待安徽节源今年发力

　　2016年公司全年实现环保业务收入5.57亿，较去年同期增长11.31%。公司环保平台安徽节源2015年实现净利润3911.53万元， 2016年实现净利润7439.87万元，前两年完成三年承诺净利润的38%，期待今年提速。

　　投资建议

　　公司推出股票期权激励草案，实施后有望绑定核心员工利益，公司未来五年均在解锁期，相信动力十足。公司前期停滞项目启动加速使得生效未完工合同增势良好，为完成股票激励业绩条件提供保障。 此外， 公司未来将发展非水泥 EPC 业务并加快布局环保板块，在水泥业务上也将切入后的投资运营，我们继续看好公司中长期发展，预计公司 2017-2019 年 EPS为 0.35、 0.42、 0.49 元，维持公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定；新业务开展不达预期；国内外水泥投资加速下行。[广发证券股份有限公司]
[点击查看PDF原文]