假如浑水来到A股，结局又会如何？

  浑水来袭，让市场感到胆战心惊。从东方纸业、绿诺科技、多元环球水务，再到近期的辉山乳业及敏华控股等，都离不开浑水的身影。对于受冲击的上市公司而言，受伤较轻的，则是市值缩水的影响。但受伤较重的，则是股价“闪崩”，甚至受到交易所摘牌等处理。

  近期，浑水再度来袭，并对港股市场的敏华控股构成了冲击。然而，在浑水发布消息的那一刻，敏华控股价格出现直接跳水走势，最大跌幅超过10%。但，在随后的交易时间内，敏华控股却做出了相应的反击动作，并促使价格出现大幅回升的表现，并一度收复了价格“闪崩”前的位置。

  实际上，被浑水调研揭露的上市公司为数不少，并不仅仅局限于港股以及中概股企业。与此同时，纵观全球市场，沽空机构也不仅仅是浑水，还有包括香椽研究、哥谭市、格劳克斯等机构，而这些沽空机构对市场的影响还是不可小觑的，对上市公司而言，也是一个不确定的风险。

  假如浑水来到A股，那结局又会如何呢？这，或许也是不少投资者比较想了解的事情。

  虽然浑水等沽空机构，调研及揭露的上市公司遍布全球，且不排除提前做好沽空的策略，但在A股市场，这些沽空机构很可能会阻击不成，反而陷入至进退两难的局面之中。

  其中，从资金灵活度的角度来看，港股及其余主要成熟市场基本上属于开放型的市场，资金进出受到的限制不多，满足各类资本的灵活性。但，对于A股市场而言，资本需要考虑到不少的因素，其中赎回额度的约束也是比较关键的因素之一。退一步来说，即使沽空机构成功狙击某一上市公司，但它也可能存在监管约束以及赎回困难等风险。

  再者，以港股为主导的成熟股票市场，不设置涨跌幅限制，且可以允许T+0的交易方式。由此一来，既可以提升沽空机构的获利空间，也可以方便沽空机构的资金灵活度，提升资金的利用效率。但，与之相比，A股市场不仅设置了涨跌幅限制，而且仍沿用T+1交易方式，这对沽空机构而言，即使成功狙击，单日获利空间并不佳，且存在时间上、规则上的风险。

  此外，做空工具不丰富，仍然降低了沽空机构进入A股的积极性。

  这些年来，虽然A股市场逐渐增加了一些对接成熟市场的交易工具，但做空工具仍显稀少，很难满足沽空机构的做空需求。其中，以融资融券业务为例，多年来融券业务依旧很难获得实质性的活跃，而融券业务的缓慢发展，也导致了融资融券业务不均衡的发展格局。

  由此可见，无论从监管因素、市场规则因素，还是从交易环境因素、交易工具因素等，沽空机构很难在A股市场中拥有生存的土壤。不过，换一种角度思考，引入沽空机构并非完全坏事，或许对市场的治理以及对监督欺诈造假上市公司而言，还是具有一定的积极性影响。

  但，A股市场要走向这一步，目前仍显得并不成熟，更需要完善的地方还有很多很多。例如，引入集体诉讼、提升投资者索赔效率等，这也是必须完善的问题。否则，在缺乏完善的配套条件基础上，任性引入沽空机构，或完全照搬成熟市场的游戏规则，则其引发的后果还是不敢想象的。