管理       近日行情不断走好，次新股无疑是一大潜力板块。我们选股的一个角度，是最近一直抗跌，而且基本面前景非常好的股票。在工业机器人不断取代人工的大趋势下，自动化解决方案领先提供商就值得看好。我们关注的一个标的是拓斯达300607，工业机器人与自动化集成的领跑者，该股专注自动化整体解决方案，成长性良好，是很好的中线品种。


下面是几家券商的研报，值得参考。


兴业证券-拓斯达-300607：高速成长的工业自动化新星

公司为下游制造业客户提供工业自动化整体解决方案。目前，公司的主要产品及服务包括机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、注塑自动化供料及水电气系统等四大系列，2016 年占收入的比例分别为36%、13%、28%、15%，广泛应用于3C、家用电器、汽车零部件、医疗器械等众多领域。 
    客户资源及模块化生产是公司的竞争优势。公司积累了遍布各个行业的约4000家客户，以控制器为核心建立客户粘性，持续进行自动化应用拓展，为客户提高自动化、信息化、智能化水平，保障了未来订单的持续增长；另一方面，公司通过控制算法、自动化方案的模块化，在满足客户个性化定制需求的同时在工厂实现规模化量产，有利于提高产出效率及盈利能力。公司在机械手及多关节机器人集成应用、工业自动化方案设计及自动化装备制造等方面已累积了丰富的经验，并与美的、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL 等知名企业建立了良好的合作能力。 
    机器人及应用进入爆发期。2016 年公司多关节机器人应用业务实现收入5800 万元，同比增长近400%；直角坐标机器人及配套方案实现收入1.56 亿元，同比增长超30%。公司已经成为ABB、安川在国内最大的合作伙伴之一，预计今年多关节机器人及应用将继续成为公司重要的增长点。此外，公司自主研发的6kg、10kg多关节机器人也已取得突破。目前公司排产计划已经延续到下半年。 
    估值与评级：我们预计，公司2017 年~2019 年净利润分别为1.15 亿元、1.56 亿元、2.13 亿元，EPS 分别为2.12 元、2.87 元、3.92 元，考虑到公司在多关节机器人应用方案、机械手及配套方案等智能装备领域的高增长，给予“增持”评级。 


安信证券-拓斯达-300607：发布员工持股计划，自信打造自动化解决方案领先提供商-


公司发布员工持股计划，彰显未来发展信心：公司于5 月19 日发布了员工持股计划，初始拟筹集资金总额不超过4000 万元，参加对象为公司及下属子公司骨干员工，总人数不超过200 人。根据本次计划金额上限和公司近期收盘价测算，该持股计划能够购买的股票数量上限约为39.49 万股，占公司总股本0.54%。本次员工持股计划进一步完善了公司管理体制，调动了公司整体员工的积极性，充分显示了公司对未来长期、持续、健康发展的信心。 
    专注自动化整体解决方案，把握大客户获先发优势：公司凭借自身在工业机器人领域的资源、技术优势，形成了“自动化整体解决方案作+自动化设备”产品模式，为客户提供产研销一体化整体解决方案。目前公司已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL 等知名企业建立了良好的合作关系，为公司成长为自动化整体解决方案服务商奠定了坚实的基础。公司16 年销售多关节机器人238 台，同比增长417.39%，在国内机器人市场占据领先地位。未来公司将继续抓住机遇进军工业机器人业务，涉足玩具、3C、汽车电子等多个领域，预计今年机器人业务将继续成为公司业绩的增长点。 
    机器人扶持政策即将出台，力争机遇快速成长：随着刘易斯拐点到来，我国人力成本提升，机器替人的经济性和加工水平优势凸显，下游制造业企业对实现生产过程自动化意愿日趋强烈。根据5 月16 日开幕的第四届中国机器人峰会公布，目前我国20 亿元智能机器人重点专项引导基金业已到位，相关部门正积极调研机器人产业并将出台一系列扶持政策，预期2020 年底我国将形成完善成熟的机器人产业体系。 
    投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为6、8.66、11.24亿元，净利润分别为1.27、1.68、2.16 亿元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为117 元。 




东吴证券-拓斯达-300607：工业机器人与自动化集成的领跑者，增长潜力将不断释放

  拓斯达2016年业绩高增长，2017年一季报业绩超预期   公司2016年实现营业收入4.3亿，同比增长43%，净利润7757万，同比增长24%，毛利率42%，净利率18%；收入构成为：直角坐标机器人（占36%，毛利率50%）、多关节机器人（占13%，毛利率28%）、注塑机辅机设备（占28%，毛利率52%）、注塑自动化供料和水电气系统（占15%，毛利率36%）。公司2017年一季报业绩超预期，营业收入1.4亿元，同比增长192%，净利润2130万元，同比增长732%，毛利率39%，净利率16%（去年同期仅5%）。同时，公司2016年拟每10股转增8股，派发红利2元。 
    公司为国内稀缺的工业自动化整体解决方案服务商   公司依托自身对制造行业的深度理解，为下游制造业提供包括本体、控制器、系统集成在内的工业自动化整体解决方案，能够真正满足客户定制业务的全方位需求，竞争优势突出，毛利率显著高于行业可比公司。公司在工业机器人集成应用、工业自动化方案设计和制造方面已经累了丰富的成功经验，目前已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL 等知名企业建立了良好的合作关系公司。公司未来将重点向3C等利润率高、资金周转快的优势行业发展重点客户，完善与ABB等国际工业机器人龙头的互补合作，并且重点发展六轴多关节机器人、控制器等通用型工业自动化核心产品，逐步实现工业机器人及控制器的关键零部件的国产化。 公司力图把握中国工业机器人市场机遇实现快速成长   根据中国机器人产业联盟统计，2016年国产工业机器人销量主要集中于3C制造业（占12.6%，同比增长20%）、汽车制造业（占30%），多关节型机器人上半年累计销售6225台，同比增长67.2%，在总销量中占32.3%。我们预计2017~2020年中国工业机器人的年销量的复合增速有望超20%，公司将以现有技术和应用经验为基础，向多关节机器人产业全面推进，并以"应用集成-机器人软件开发-机器人本体制造"作为公司未来的发展路线。公司募资3.5亿投资于"工业机器人及智能装备生产基地建设项目"、"工业机器人及自动化应用技术研发中心建设项目"等，将进一步提高自身技术研究和产品开发水平，提升制造水平和竞争实力。 
    盈利预测与投资建议   预期公司2017/2018/2019年营业收入为5.4亿/6.4亿/7.6亿，同比增长24%/20%/18%，净利润1.1亿/1.3亿/1.5亿，同比增长38%/18%/18%，对应EPS为1.5元/1.7元/2元，对应PE为63倍/53倍/45倍，考虑公司在自动化整体解决方案方面的竞争优势，首次覆盖，给予"增持"评级。