在了解了公司的盈利能力之后，我们还需要了解公司的另外两个能力：营运能力和偿债能力。

1 能力的衡量公式

1.1 营运能力

营运能力其实是企业运用各项资产，赚取利润的能力，反映了企业对资源管理与运行效率的高低。我们分别从存货、应收账款、流动资产、总资产四个角度进行对比。

存货：

存货周转次数 = 营业成本 ÷ 平均存货
【其中：平均存货 = ( 上一年度期末存货 + 本年度期末存货 ) ÷ 2】
存货周转天数 = 365 ÷ 存货周转次数

应收账款：

应收账款周转次数 = 营业收入 ÷ 平均应收账款
【其中：平均应收账款 =（上一年度期末应收账款 + 本年度期末应收账款）÷ 2】
应收账款周转天数 = 365 ÷ 应收账款周转次数

流动资产：

流动资产周转次数 = 营业收入 ÷ 流动资产平均余额
【其中：总资产平均余额 = （上一年度期末流动资产 + 本年度期末流动资产）÷ 2】

总资产：

总资产周转次数 = 营业收入 ÷ 总资产平均余额
【其中：总资产平均余额 = （上一年度期末总资产 + 本年度期末总资产）÷ 2】

1.2 偿债能力

在上一篇文章《公司能还的起钱吗？》讲述了公司偿债所需要的能力，我们在这里再列一下公式：

流动比率 = 流动资产 ÷ 流动负债
速动比率 = 速动资产 ÷ 流动负债
【其中：速动资产 = 流动资产 - 存货】
资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产
利息保障倍数 = （净利润 + 利息 + 税） ÷ 利息

2 具体的数据对比

还是以之前在文章《企业的商业逻辑与护城河》里面提到的承德露露为例，对比一下同行业的几家公司。

2.1 营运能力

2.1.1 存货周转

存货周转次数

存货周转次数曲线

存货周转天数

存货周转天数曲线

通过曲线的对比，我们可以清晰地了解到承德露露的存货周转次数是高于行业平均水平的，周转所需的天数也是最低的。大部分饮料的保质期都在1年左右，所以，如果周转天数过高，说明公司的产品，很有可能会出现滞销。

2.1.2 应收账款周转

应收账款周转次数

应收账款周转天数

应收账款周转天数

从曲线可以看到，承德露露的应收账款周转天数非常小，远远小于同行业。主要原因是应收账款非常少，并且能够及时收回。这从另一个角度体现出来，承德露露在市场上下游中的地位是较高的。

2.1.3 流动资产周转

流动资产周转次数

流动资产周转次数曲线

流动资产是公司全部资产中流动性最强的，从流动资产周转的角度进行对比，可以充分衡量公司对流动资产的综合使用效率。

承德露露的流动资产周转次数一直是高于行业平均水平的，但从曲线的走势来看，却处于逐年下滑的趋势，当然，这也和行业的整体趋势趋同。但是承德露露下滑的速度要更加迅速，也就是企业的流动资产利用效率在迅速降低。结合资产负债表中大量的货币资金来看，可以发现，其实承德露露的现金并没有被很好地利用。

2.1.4 总资产周转

总资产周转次数

总资产周转次数曲线

总资产周转次数可以用来考察公司资产的运营效率，衡量公司在经营期间的全部资产从投入到产出流转的速度。一般来说流动资产周转次数越高，总资产周转次数也就越高，这两个指标从不同的角度反映了公司资产的运营情况。

我们从曲线也可以看到，承德露露的总资产周转次数在近年来也是呈下降趋势。

2.2 偿债能力

2.2.1 流动比率

流动比率

流动比率曲线

从曲线的对比，可以看到承德露露的流动比率在2左右，是比较合适的，但考虑到其占用了上下游的大量资产，这些资产形成的负债是良性的负债，所以其流动比率实际上是偏高的。

深深宝A流动比率较高，主要是因为应收账款比较多，实际上要打一个折扣，这一点对比一下应收账款的周转情况比较明了。而海南椰岛的流动比率较高，主要是因为存货周转情况不好，也是要大打折扣的。

2.2.2 速动比率

速动比率

速动比率曲线

承德露露的速动比率也在2左右，和流动比率相差不大，主要原因是留存了大量的货币资金，公司的偿债没有问题了，但是资金利用的效率却不高，这也是流动比率和速动比率逐年上升，流动资产周转次数逐年下降的原因。

相对于流动比率，海南椰岛的速动比率和承德露露的速度比率的差距就大幅缩小了，主要是因为速动资产是扣除了存货的流动资产。而应收账款较高的深深宝A受到影响不大，下降幅度也就不大。

2.2.3 资产负债率

资产负债率

资产负债率曲线

承德露露的资产负债率相对于同行业水平偏低，并且由于负债中存在大量的良性负债，所以从长期来看，我们不用担心它的偿债问题。

2.2.4 利息保障倍数

利息保障倍数

这一点，从利息保障倍数中，也可以得出同样的结论。这里数据为负的原因，主要此处的利息不是支出，而是收入。

总的来说，承德露露的营运能力还不错，债务风险也较低，但是资金利用的效率偏低。个人评估其可以接受的安全边际为10%。

对于同行业的数据对比，我在原来的基础上增加了营运能力和偿债能力，有兴趣可以点击阅读原文拷贝。

文章转载自**：止一之路