燕京啤酒(000729)换届，行业整合预期再现。行业需求继续承压、青

啤股权可能变更、燕啤高管团队新老更替，这三件事可能推动啤酒龙头

17 年实现强强联合，带来净利率提升的机会，可适当关注。品牌白酒

强劲复苏，趋势向好，未到言顶时，预计上市公司17-18 年收入可实现

年均20%的较快增长，利润增速更快。白酒关注改善型品种，重点看好山

西汾酒(600809)、五粮液(000858)、酒鬼酒(000799)。食品重点看好伊

利股份(600887)、广弘控股(000529)。 

马克观点：燕京啤酒(000729)换届，行业整合预期再现。由于其它酒种

继续挤压、年轻人口占比下降，啤酒销售短期仍面临一定压力，17 年

1-4 月行业产量下滑1%。根据华尔街日报新闻，朝日啤酒正评估对青岛

啤酒(600600)的投资，我们猜测朝日持有的青啤20%股权可能变更。根据

公告，李福成先生请求不再作为公司第七届董事会非独立董事候选人，

若燕京啤酒(000729)管理层完成新老更替，我们判断公司对外合作思路

可能调整。行业需求继续承压、青啤股权可能变更、燕啤高管团队新老

更替，这三件事可能推动啤酒龙头17年实现强强联合，带来净利率提升

的机会，可适当关注。 

品牌白酒强劲复苏，趋势向好，未到言顶时。本轮白酒全行业虽然仅是

弱复苏，但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏，预计上市公

司17-18 年收入可实现年均20%的较快增长，利润增速更快。

白酒关注改善型品种，重点看好山西汾酒(600809)、五粮液(000858)、

酒鬼酒(000799)。山西汾酒(600809)，青花提价重塑价格体系，省内经

济复苏消费反弹，省外渠道调整完成，重新进入发力期，国企改革推动

制度红利释放，1 年1 倍空间。五粮液(000858)，增发落地无后顾之

忧，顺价背景下渠道重新进入扩张期，新管理团队值得期待，17 年经

营周期继续向上。酒鬼酒(000799)，方向正确、稳扎稳打，随着渠道体

系的稳定，公司拐点渐行渐近。

马克看好伊利股份(600887)、广弘控股(000529)。伊利股份

(600887)，中国消费特点将推动产品结构继续升级，竞争格局有望改

善，业绩将持续超预期，外延并购全球最大有机酸奶生产商

Stonyfield 可期。广弘控股(000529)，我们认为土地价值重估的可能

性较大，多个催化剂都可在17 年兑现。