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价值投资，现在是市场谈的比较热的一个话题，但我一直很想讲，我说价值投资在我眼里，我们必须要带上个引号来讨论这个问题。
中国式价值投资，你值得拥有
洪榕
/ 2017-05-31 21:26 发布
到今天我还是要讲一个词，我们的价值投资和西方的所谓的价值投资是不同的，如果你总是把它弄成一样，我告诉你，将来你可能还是会吃亏的。
怎么来理解现在的这个价值投资呢？现在大家都讲，买一个企业，就是说它的成长性比较稳定，它的盈利能力比较强，这样的公司它就会涨。然后它的很多的地方，它会有好的一个成长，或者说我们说的股价在涨。
其实整个的我们过去讲的一些投资的理念跟逻辑，如果你把它用在这里，我认为是通的，因为很多人也在讲，那洪老师你讲了很多，好像是投机的，不像是投资的概念，我说你大错特错，我其实是什么呢？
我其实是在讲出一种真正意义上的，我们说的A股市场上你如何赚到钱的一种方法。投机跟投资，甚至价值投资，这些只是很多人强加上去的定义，很多其实并不标准。
如果你一定要把它理解为书本上那么狭隘的一种理解方法，那你肯定会有问题。你像我们A股市场讲价值投资，大家在炒什么，大家都看到在炒些什么样的股票。
这些市盈率比较低，然后业绩比较稳，所以现在这个股市走的比较好，你说是因为它的什么？因为它有价值，它才涨。
痛点变甜点是A股市场的一大特色
但其实我更希望用另外一个角度来讲这个问题，用我过去的一些理论来解释更合理，其实恰恰是什么？痛点变甜点。
我们过去那些好的公司，还有那些比较稳定的一些公司，业绩比较好的公司，由于它盘子比较大，或者说它在成长性方面，它不是很有想象力，所以它没涨，是不是这个概念？
那过去那些曾经很有影响力的一些公司可能更多的炒的是它的成长性，讨论它的成长性，那成长后面什么？如果你没有兑现，那肯定也会价格会下来。
当然还有一个市场上它有一种我们说的资金面比较少的时候，那资金面就会买更稳定的股票的一个趋势。
那既然是稳定，又想风险小，那就痛点的股票，那我们就在找，什么叫痛点，那痛点的股票它才会去买，它并不是从我们简单意义上讲的价值投资本身。
所以我记得比较早，我曾经讲过一个事情，讲港股，印象很深，我记得在去年，在一个阶段，我记得在讲港股。很多人问我，他说什么叫下一个大概是痛点在哪里？
我说现在最痛的痛点是在港股，我当时印象特别深，我还特意提到这个事，我说这个痛点应该会变成甜点，那现在大家在市场去看，港股真的还蛮甜的。
因为它确实估值很低，但香港还不一样，它的所有的股票估值都比较低的。那你说价值投资，那香港是最好的选择，它应该走的一定要比A股要好。
是的，那现在大家发现没有，这个叫恒生，走得比我们的A股市场要好，那原因是什么？确实有其中之一就是什么，好像是价值投资的回归，那其实更多的是什么？
我们说你从痛点变甜点的角度，它就是这个概念。那其实你从这个思路来思考这个问题的时候，你会发现可能这样解释的更通，你知道为什么吗？
因为有一些所谓的价值投资，什么概念？有没有价值是跟它的股价相比较。是不是这概念？就是说用巴菲特的说法就说一定要买什么，一定要买它的价格远低于它的价值的股票，它总会回来的。
就是说价值它不会缺席，它只会迟到，我们一直在讲这个事，其实它的道理是一样的。
如果这个价值的股票它痛点不够痛的话，它是没有机会的。那我们在其他的板块也一模一样，我们曾经的创业板过去也曾经跌到过很低，500多点。
但如果你那个时候你以价值观去看的话，你就认为它500多点，也认为它没价值的。很多人会说，那它相对这市盈率，那还是比主板高。
但如果你这么想，那这个五百多点到后面的所谓的我们说的多少点，几千点，行情都跟你无关了，那五百多点到现在是多少点？我记得那个时候585，那现在也将近2000点，你没几年的时间。
现在所谓的价值投资 只是价值回归
所以我们说你简单的用这种所谓的价值，有没有价值，我一直认为一个企业的价值应该分两块，它的成长也是价值，就成长的价值，我用这个词好了。
所以这样的话你去理解它的时候，那就不一样了，它有成长的价值。然后现在其实也一样，一个企业里面，我们一直在讲它的价值，有内生性成长的价值，还有外在性成长的价值。
但是现在很多人把价值投资都理解为什么？就内生性的一种价值，就是这个企业会有多少利润？这个盈利能力怎么样？都在讨论这个问题。
但是如果你只是简单地理解到这个层面，我认为一定会出问题的，你就忘记了几个其他的东西，我们是以百分之多少，我们说我们的GDP还是6%点多，是一个快速发展的国家，我们是一个成长性的国家。
如果是这样讲的话，一定要考虑它的成长价值的，所以这些企业里面，如果现在我理解，现在所谓的风行的价值投资，只是价值回归。
因为市场这么多钱在，然后A股我们的那个创业板，这些小股票，那些炒作的股票，被打压的很厉害，那为什么能打压下来？
是因为它过去说实话，它市盈率其实够高的，而且它里面关键有一种什么呢？关键有一个所谓的，包括我们说的壳价值，不叫壳价值，我们说的叫什么呢？就是说它的流动性溢价。
那时候它流动性特别好，然后关键是什么？它有一个叫整合资源快速发展的能力。然后还有一点是什么呢？因为热点在那边，炒作之风也会在那边，大家就感觉这些股票有卖点、题材多。
然后的话，有想象力，因为想象力是大家最喜欢炒作的。包括现在也一样，一些好的只要它有想象力的股票还是在炒作，只不过现在资金量不够，它很自然的，当然是在整个过程，它会有一个回归。
要用发展的眼光去理解这个市场
所以我们说它这样的在整体这么一个气氛下就形成了一个。当然我们大家都希望是这样，也希望大家就炒那些业绩比较稳定的，然后怎么样的。
但我告诉你真正做这样的投资，如果一个企业它的平稳发展，那市场给它的估值就是有限的，只有业绩又好，又能成长，这是更好的。
所以我一直认为，A股市场所谓的价值回归这个是什么概念？它是一个什么呢？其实也是一个整个的行业发展到一个阶段，我指的是证券行业。
大家对市场的认识开始发生变化，而且关键是从一个大周期来讲的话，价值也是它其中的一个我们说的现在大家眼中的这个所谓的价值本身，那是一个叫静态考虑的问题，就是说这个企业它有没有价值，它是个静态的问题。
但是A股市场永远在炒什么，炒的是动态的东西，包括市盈率也一样，动态市盈率，静态市盈率。
所以我们说你要理解这个所谓的价值，你还得从发展的眼光去理解整个的这个市场，这个才是我们确实认为它的真正意义上的价值投资，千万别理解为是它那个意义上的，这是我们很想告诉大家的。
所以我们说现在风靡的价值投资本身，那最终还是要和市场认同的，所谓的价值跟价格它之间的一个差距。
过去你可能过于低了，我们那时候讲了很多的就几倍市盈率，它盈利又很强，那现在市场选择又不多，那这个时候它就变成了最安全的资产，当然还会有一点是什么呢？
因为毕竟我们的养老金，他们是更希望做一些什么，他考虑的风险是第一位的。
有些企业有快速成长的，有可能快速的也会有问题，它更多的去做什么呢？是稳定的一些公司，那价值有内在价值。
我说现在他就能体现很好的盈利能力的一些公司，它的价值是现成的，它的价值是看得见的，那养老金去买这样的一些票的时候，它就不用解释，心里也很稳，也不会受到指责。
所以我们说这个也是创造一种价值投资的一个氛围。但是我想理解的是什么概念呢？其实在A股市场的投资，价值投资永远只是我们整个投资里面的一种思考。
它是一种甚至有时候它也是阶段性的，就跟市场上它会有怎么样的一个占上风了。
等我们说我们很简单，等价值投资本身到了一个阶段的时候，就是现在大家炒作价值投资，它到了一个阶段的时候，它可能远离它的价格，远离它的价值。
那这个时候其实市场上也就会平静下来，这个时候可能我们说的是一个回归。
所以我们说，最终这个市场其实大家一定要认识一点，最终所有的投资大家可能都不是为了来分红的，分红是最后的保障而已，更多的还希望在股价的差价上面能够获得更大的收益。这个是大家应该说是非常认同的一个观点。
所以我们说现在的价值投资尤其A股市场价值投资，我一直认为A股市场所谓的价值投资对很多的一些投资者来讲是蛮难的，尤其是我们这些散户，你说判断一个公司究竟好与坏其实挺难的，他们做的事情是什么？
更多的其实是跟风，包括现在在炒作所谓的价值股票，他们也是跟风去炒价值股票。这个真的是这样的，所以你经常会发现，怎么某一天创业板又强了呢？你说它在干什么？
所以次新板块也炒得很厉害，所以说我们A股市场只要交易制度不变，我们广大的中小投资者还在，所以它的价值投资的本意，还是要有一定的问号的。
当然还有更重要的，我们是一个发展中国家，我们更多的要寻找股市中的发展中机会。所以我的感觉，我们在这个市场上我们要选股票，最好选什么样的股票呢？
当然最完美的股票是什么？又有特别好的价值，它可能目前价格也不高，选择的价格低于它的价值，然后这个企业未来还有很好的成长空间。
这样的股票是完美的股票，谁都喜欢，符合价值投资的特征，又符合趋势投资的特征。所以我们说去选择这样的股票可能会更好。
一旦大家因为现在可能是有些回归，所以我就认为包括创业板小股票有好机会。它的机会来自于哪里呢？
现在你说它没价值是因为它的价格高于它的价值，等它的价格跟它的价值比较接近的时候，那它其他的优势就体现出来了。
那这个时候你去买它的时候，那也是一个很好的价值投资的标的。我们从这个角度去思考的时候，就更明白了，所以千万不要简单的去定义为所谓的价值投资，好像你要分红一样，那你就完蛋了。
所以我说我们A股市场的关键特色其实还是没变的，所以这根弦还是要有。当然创造价值投资，未来都是个方向，所谓的价值投资，其实就是不要乱炒，那这个里面我认为我们有一个发展过程的。
所以我们说这阵风，应该说如果你把它当作一阵风的话，我认为其实是不对的。它其实按道理说，它是一个长期存在的一个东西，只不过有时候它会变得不重要，有时候变得重要。
所以我一直认为价值是我们投资股票的一个原因，也只是一个比较重要的原因而已。
所以千万不要简单地去理解所谓的价值，哪些是没有价值。因为我们投资更多的是投资未来，所以大家一定记住这一点。
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