我国牛奶行业投资分析

　　进口液态奶以低价及海外奶源为诉求点，在国内高端乳制品中占据一席之地：1、进口液态奶的终端售价明显低于国内高端液态奶，高于普通白奶；2、部分消费者（尤其是一二线的白领消费者）倾向于海外奶源的安全性；这两个优势使得近几年进口奶快速上升，在国内高端乳制品销量中约占据7.7%。但国内龙头企业已经布局了海外奶源，从根源上占有资源，瓦解外资品牌进口液态奶的竞争优势。

　　进口奶由于进口周期长、保质期短的产品属性特征，使得进口代理商难以拥有可持续的盈利模式，我们预计最终以进口奶来吸引流量的电商渠道将占据进口奶销售的主要部分，电商的盈利模式是借助产品导流量再以其他如广告投放等方式盈利，因此产品销售本身是否盈利对他们并无影响。

　　进口液态奶主要借助电商渠道销售，理论上来说电商扁平化的渠道能够直接渗入下线城市，但是目前电商平台主要销售依然集中在一线沿海城市，受限于食品类的仓储、物流配送等要求电商平台对内陆及二三线城市仍需逐步渗透。而国内龙头企业也在加紧与科技企业的合作，伊利与腾讯达成战略合作协议即显示出其长远的战略布局用意。我们认为随着传统品牌商加速布局新兴渠道，其具备的渠道优势牢不可破，新兴渠道对于传统渠道是补充而不是替代。

对此，本人做如下分析：

 首先关注乳业龙头公司如伊利股份、皇氏集团、三元股份、贝因美、科迪乳业

 其次关注乳业产业链一体化的公司如伊利股份、皇氏乳业、西部牧业、002719、科迪乳业

 三是产业结构一体化的皇氏集团、南达牧业（新三板）

 四是关注乳业产业市场占有率最高的的公司如光明乳业、皇氏集团、贝因美