【顶尖投资秘笈：去杠杆有阵痛 抓龙头是重点】

自2016年年初以来，我国宏观经济、货币政策、监管政策和资本市场都发生了一系列重大变化，深刻影响着各类市场投资者。今年的市场也运行了5个月，可以说分化十分巨大，近期在外围主要市场都十分向好的情况下，国内资本市场反而出现了巨大的波动。

那么，在当下，投资者最关心的肯定是短期市场还将如何波动，对于中长期的话，未来经济会如何变化，投资又将如何应对？

　　金融去杠杆短期有阵痛

　　众所周知，最近金融监管在不断增强，特别是关于金融去杠杆的事情被广为关注。有业内人士就说道，“大家对最近一段时间的资本市场感受很深刻，包括股市和债市，大家感觉机会不大，监管或多或少有一些影响。”

兴业证券研究所副所长、首席宏观经济分析师王涵则指出，短期之内金融去杠杆是对经济影响比较大的事件。但如果我们眼光放长远一点，风险高的部门风险降下来，这样至少整个经济在短期内的下行是有底的。另外，提前去杠杆，为未来利率变化腾了空间。综合这几方面考虑，整体今年一二季度的经济是全年的高点，三四季度会有放缓，但对明年的经济也没必要过度悲观。

　　自下而上选龙头

　　从各方面看来，对今年下半年的走势都还是相对比较谨慎。而基于上述判断，投资者其实更为关心的是，在这样的形势下，对于下半年及未来一两年大类资产究竟该如何配置、特别是股市的投资机会又有多大呢？

　　股票市场未来是震荡市，因为你赚不到流动性过剩的钱，赚不到博弈的钱，你必须寻找那些穿越周期剩者为王的企业，给它溢价和它一起成长。去年初我们讲向低估值有业绩的方向抱团，今年讲要买就买龙头，因为龙头未来承担整合整个行业，经过二次探底，其他企业活不下去，龙头企业能活下去，能够最终收割市场，所以给龙头溢价。

   此外，从资产配置角度来看，全球的权益市场创新高，不仅仅美国，不是偶然，权益市场从一年时间来看是有机会的。A股的沪深300甚至是全球成份指数中估值较低的，对于消费类公司来说是富有争议的，很多人担心股价高位，但这些公司还在基本面向上的趋势中，整个业绩不断超预期，此类公司估值相对国际上很多同业公司也不过分。

　　“至于周期，有一些行业依旧有价值，比如火电行业值得关注，经济下行其成本也是往下的，如果需求稳定，伴随着供给侧改革今年重点转向电力行业，会有比较好的业绩趋势。总体来看，机会会更加细分，未来到2020年有20个细分行业可能会存在结构性机会。”