近日证券公司指数估值进入底部区域，楼主按计划持续加仓。但是也听到一些声音。典型的说法是，证券只在牛市有油水，现在进去不知道要等待多久。言下之意，证券在熊市（或震荡市）是没有赚钱的，真的是这样吗？

按照惯例，让数据说话：

上述数据截至2017年5月4日，由于证券公司指数历史数据较短，且估值数据缺失较多，这里使用类似的投行与经纪指数代替。红底色表示涨幅大于20%（可称之为牛市），绿底色表示跌幅大于20%（可称之为熊市）。

可以看出，18年间，万得A股指数，称得上牛市的有6年，投行与经纪则有7年，后者略胜一筹，当然其熊市也多与前者。投行与经纪可以算得上暴涨暴跌的头号品种，且牛市会有确定性的一波。此外，在2003和2012年，A股见大底前，该指数也有一波不错的涨幅，如果需要寻找点规律，那就是——连续下跌两年后，估值处于底部水平。

再来看看熊市和震荡市中，券商的暴利表现吧（取部分月涨幅大于10%的数据）：

在漫长的熊市和震荡市场中，券商也会在某一时点爆发，其中2009年以后，在2010年10月、2012年12月和2016年3月等三个时间点，甚至涨幅大于20%。其实抓住了一波，一年的利润也就够啦。

再找个上市时间长且权重高的个股感受下，下图是2007年5月份以来，中信证券的前复权价格和对应的PB区间走势图：

即便在熊市和震荡市，中信证券也主要在1.5PB-2PB之间震荡，中间曾短暂触及1.4PB，最低为1.38PB。即使不考虑利润增幅（中信证券上市以来，无一年亏损，无论牛熊），股价也会上涨=2/1.5-1=33.33%。

2016年2月底，证券公司指数为716.98，PB为1.68，2017年5月4日，指数为780.58，PB为1.71，指数上涨8.87%（不含分红），估值上涨1.79%，指数净值年上涨约7.08%。当然，这个7.08%的净值涨幅来之不易，因为2016年算不上啥好年头。未来，指数的净值涨幅加上分红（1.62%），涵盖一个指数基金的运营费用戳戳有余，如果你能接受这个最低的年化收益，那么该指数已经非常值得拥有。

具体选择哪个，可以参考前期的“基少成多”**文章《证券基金选哪只》。

个人目前持有对应的指数基金，分析难免主观，仅供参考。

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**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，谋求更高的持续收益。