热点轮动加快，现在该买啥？

截止2019年3月20日，A股中常见的行业指数中，中证白酒累计上涨了48.92%，CS计算机累计上涨了48.15%，证券公司累计上涨了48.04%，成为有名的“领涨三剑客”。经过今天的上涨，证券和计算机本年累计涨幅已经突破50%！

白酒代表中国传统经济的核心竞争力，业绩依旧优异。没有人能阻止中国人喝白酒，即便是去杠杆、MY战。该指数深受外资和价值投资者喜爱。

计算机代表中国新兴经济的未来，是科技兴国梦想的践行者，更多的华为、阿里和腾讯正在逐步成长，并走向世界。

证券代表着中国金融供给侧改革的先锋队，是建立资本大国和资本强国的主力军，未来的行业短板有望加强，增长的可持续性有望逐步增强。

从行业成长空间看，后两者任重道远，充满想象，正成为投资者日益追逐的对象。

牛市中，指数最常见的方式就是轮番上涨。小的周期按周计算，大的周期按半年或一年计算。对于普通投资者，可以在半年或年度时，实施较大幅度的调仓，日常则按周观察是否有合适的加仓窗口。

先来看看大周期。2013年-2015年，CS计算机年度涨幅分别为72.62%、54.28%和91.92%；证券公司指数则为-2.64%、154.03%和-27.71%。计算机和证券公司呈现较为明显的年度交替领涨特征，在2014-2015年的牛市中，证券公司领涨上半场，计算机则领涨下半场，并在2013年提前表演了一年。

按周观察，牛市中指数的调整时间多数是1周-1月，幅度多数在15%附近或以内。上述指数中，1月份白酒和证券领涨，计算机靠后；2月份证券和计算机领涨，白酒靠后；3月份至今是白酒和计算机领涨，证券靠后。接下来的表演，有望再次交到证券行业。

从本轮调整时间看，证券是从2月26日开始进入震荡调整，中间最大跌幅为14.74%。目前无论从时间还是幅度来说，都具备企稳回升的潜力。

很多人纠结于券商的“不良历史”，认为2018年的创伤不会这么快愈合。其实券商当前的盈利模式主要是经纪（代理股票基金买卖）、承销（IPO和再融资）和自营及理财，上述业绩均与市场牛熊密切相关。历史上证券公司指数在牛市上半场的爆发力非常强，并不适合“算旧账”，更适合“活在当下”。2月份中旬开始，A股的成交额持续维持在日均万亿元的高位，证券行业利润已经呈现爆发式增长，2018年的“业绩坑”恰恰是2019年的“闪光点”。

拿光大证券来说，昨天公告，因在一笔并购中承担担保责任，大幅计提拨备损失，2018年仅盈利1.03亿元，同比下降92.2%。消息公开后，昨日股价小幅低开不足-3%，然后稳步上涨。

有网友戏谑的留言：

基少一方面佩服网友们的幽默和才华，另一方面也能看出市场对利空政策的明显改变。这只有在信心十足的牛市才能看到。对于牛市，券商此前的涨幅，只能算是“小荷才露尖尖角”。

对希望搭乘证券列车的网友，现在又是一个不错的时点。这也是基少一直强调的，加仓选择“前期强近期弱”的一个体现。此前加仓“牛指”（证券、计算机和地产）和“守正出奇”（证券、证保、计算机和医药增强）组合的网友已经初尝甜头。

担心证券行业波动大的网友，可以考虑偏稳健的中证证保指数基金，该指数配置了约3成的保险股。保险股部分盈利来自投资股票市场的收益，部分来自投资国债和保险承保盈利，业绩的稳定性好于证券公司，波动也小于证券公司。例如中证证保2014年的涨幅为135.13%，与证券公司接近，但是2015年的跌幅为-22.54%，好于证券公司。

“守正出奇”组合配置了部分天弘中证证保C（001553），以提高组合的稳定性，感兴趣的网友也可关注。

天弘中证证保指数基金（A类001552，C类001553）年托管费和管理费为0.6%，在同类基金中处于最低一档，C类持有7天及以上免申赎费，仅按年收取0.2%的服务费，非常适合中短期投资。另2018年底基金规模1.54亿元，在打新上也占据优势，成立以来多数季度跑赢业绩基准。2018年半年报显示，近一年跑赢业绩基准3.27个百分点，业绩较为出色。

暴涨的港股、A股地产行业估值逻辑，兼谈一个赚钱的机会

买好基，看“似曾相识81”！

昨日各大指数调整，创业板微涨。优质行业中，上周领跌的计算机今日领涨，涨幅达到1.95%。昨日涨幅靠前的白酒和医药跌幅靠前。这是牛市暴涨后的一种正常调整和行业轮动，耐心持有即可。

如果需要加仓，按照个人之前提到的方法，可以优先买前期强势近期表现靠后的“牛指”/“守正出奇”组合，或者证券行业指数。这招会经常会带来惊喜。

今天聊聊股市的估值和地产行业的估值。

股市中最长实用的估值方法为市盈率法，其次市净率法，对于地产行业还有一个最常使用的净资产价值法（NAV）。

按照经验数据，市盈率（PE）法适合对业绩稳定的非周期行业进行估值，典型的如消费行业、医药行业等。这种方法类似于按照年度利润的N倍定个价格销售。

拿茅台来说，即便在2008年的国际金融危机和2018年的去杠杆等背景下，企业仍然可以稳健地增长，经营业绩非常稳定，市场就倾向于使用市盈率法进行定价。近年来，茅台的市盈率多数时间在30倍上下波动。

市净率（PB）法适用于对强周期、盈利能力波动非常大，但是不易死亡的企业或行业进行估值，典型的如证券行业和有色行业。

拿中信证券来说，企业的利润与牛市和熊市关系密切，经常暴涨暴跌，但是一直都能盈利，生存无忧。在这种情况下，市场倾向于使用PB法进行估值。从历史上看，该股的市净率多数时间在1.2-1.9之间波动。

而净资产价值法（NAV）则是假定将企业的手头上的资产全部变现，股东可以拿到手的价值，相当于“破产清算价”。

由于房地产企业的存货主要是土地（相当于面粉），未来卖房子（面包）的盈利主要取决于“面粉”的成本，企业获取土地的成本基本决定了地产未来的盈利能力。

此外，我国房地产企业多数是负债经营，应对风险的能力比较差，未来的业绩稳定性很差，使用NAV法相当于算出了一家企业的“地板价”。在上述背景下，很多企业也倾向于多拿地、囤地，提高自己的NAV，提振股价。这种方法在市场低迷时最被市场认同。

当市场好转时，投资者情绪高昂，很快意识到，优秀的房地产企业会穿越牛熊，盈利能力波动并不大。这种预期的转变，会让市场对房地产企业的估值从NAV转变为PE，推动企业股价快速上涨。

拿新城控股来说，2018年底净资产为305亿元，扣非净利润率为14%，权益土地储备约为8000万平米，按照1.2万/平米和14%的净利率估算，NAV=305+8000*1.2*14%=1649亿元。截止2019年3月19日，其市值为971亿元，仍低于NAV的数值。这隐含着市场对企业经营的悲观预期。

从市盈率角度看，按照2018年的年报，新城控股的市盈率为9.26，逐步接近万科A的10.4倍（TTM）的估值。牛市正在让地产行业从深度估值坑逐步恢复至正常水平。这是近期港股和A股地产暴涨的一个逻辑分析。

利益说明：个人持有新城控股， “牛指”组合也重仓地产行业。上述分析可能带有浓厚的个人色彩，仅供参考，不做荐股。

牛市的心理演绎和组合构建

在投资中，决定长期投资收益的关键是两点：一是在熊市中尽量少亏；二是在牛市中尽量多赚。

面对汹涌而至的牛市，怎样构建一个尽量多赚的投资战略呢？下面结合兵法从市场心理角度进行策略构建诠释。

《三国志·蜀志·马谡传》：用兵之道，攻心为上，攻城为下。心战为上，兵战为下。

意思是说：行军打仗，上策是使用攻心战术，争取用较小的代价使对手从心理上屈服；下策是使用攻城战术，需要付出惨痛的代价才能获胜，但对手不一定心服口服。

这是三国时期，马谡为诸葛亮讨伐南中少数民族部落提供的战略建议。诸葛亮采纳后，对部落首领孟获七擒七纵，最终使其部落上下心服口服，获得长治久安。

在投资中，如果善用心战，能够看清大势，总揽全局；如果沉迷于城战，陷入一山一寨之得失，容易迷失方向，事倍功半。

牛市中，大众的心理可以划分为两个阶段：

一是群体迷失。该阶段市场最悲观的时点已过，市场整体估值极低。价值投资者用真金白银买出了底部，趋势投资者该撤的已撤，做空的火力减弱。

市场在买方增强，而卖方衰减的共同作用下，开始不断上涨，且涨幅不断加大。投资大众尚未摆脱熊市的思维，犹豫不决，坚信这次上涨又是一次反弹而已，赚点钱就想跑。

此阶段，最容易上涨的往往是之前被市场唾弃和抛售的强周期股。熊市中，这类股票业绩最差，且市场越熊它业绩越差。在戴维斯双杀之下，成为价值投资者和趋势投资者共同的抛售对象。

反过来看，当市场趋势反转时，该类个股又会出现市场越牛业绩越靓的情况，成为市场争抢追逐的热点。比较典型的就是证券，其次是地产、有色、保险、银行等带有周期特点的行业。

二是集体癫狂。当市场持续上涨，不断大涨，牛市的声音在各个角落想起，犹如一次规模空前浩大的促销广告。之前沉睡的投资者觉醒，开始不断加仓；先前逃跑的投资者产生强烈的懊悔心理，坚信死了都不卖；还有各路被财富效应吸引入场的新投资者，疯狂打听一切可能赚钱的消息……此时，市场逐步高估，市梦率流行，更具想象力的个股和行业接棒发起又一轮快速上涨。

在这个阶段，代表未来社会发展方向的概念股和可能存在乌鸡变凤凰的绩差股最受欢迎。因为这两类个股没人看得清业绩，没人看得懂估值，也没人愿意与你谈价值投资，否则那叫“外行”和“落伍”。

比较典型的行业是计算机（含人工智能、云计算、物联网、5G等）和生物科技（含精准治疗、研发中的重磅药等）两大行业，以及小市值和低价股群体。

需要说明的是，上述两种状态并非泾渭分明，市场会从集体迷失，逐步走向集体觉醒，从局部癫狂走向集体癫狂。

一个好的策略，需要对容易在两个阶段产生爆发式上涨的行业或个股进行布局，并逐步将重心进行调整，充分享受市场先生的赠礼。

这也是股市名言“牛市重势”的心理演绎。

个人构建的“牛指”组合，每年底等权重配置第一阶段的证券、地产，以及第二阶段的计算机，按年实施高抛低吸，适合作为牛市阶段的“傻瓜配置”。截止3月7日，该组合本年累计上涨42.18%。

昨日市场暴跌，但从过往牛市的情况看，在整体估值较低的情况下，这类暴跌持续的时间非常短，是比较好的加点仓。

股市投资与的异同

除了个别的大牛年，股市长期流传着一赚二赔七亏的铁律，长期赚钱的不仅是少数，而且还是极少数！股市中，既有出类拔萃如巴菲特者，仅靠炒股两次居世界第二富，也有大量的股民，勤奋的夜以继日仍亏损累累。甚至不少聪明绝顶的历史人物也难以幸免。物理学家牛顿曾在股票上亏掉了10年的工资，以至于感慨地说：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”英国首相丘吉尔，1929年在华尔街证券交易所，一天内交易几十笔竟无一获利，还差点破产！法国大作家马克.吐温迫于债务压力，希望到股市中赚一笔，结果屡战屡败，伤痕累累，以至于他在《傻头傻脑威尔逊的悲剧》中借主人公威尔逊之口说出一句名言：“十月，这是炒股最危险的月份；其他危险的月份有七月、一月、九月，四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。”言下之意，一年中没有什么月份适合炒股！

于是便有一种说法，炒股就是赌博。而且可以列出两者的相同点：

一是两者在任一时段的结果都无法预知，都是风险行为。赌博，如果不作弊，你不可能提前知道开出来的是大还是小；炒股，如果不操纵股价，你不可能提前知道这笔买卖的盈亏。诺贝奖获得者尤金.法码提出有效市场假说，认为股票市场价格是随机游走，其波动无法预测。最终体现在结果上，赌博者向来没有几个能赚钱的，绝大多数人亏损累累，股票市场也非常类似。

二是运气很重要，单独的一场“赌局”没有真正的高手。赌博结果的随机性造成常常出现新手打败老手的情况，任何人都不敢说自己在任何一场可以战胜任何人。股票也非常类似，即使是投资大师，也常常在很多年份跑输刚入门的投资者，经验不等于输赢。这种运气造成很多偶然的“成功者”都可以推出自己与众不同的致胜秘籍。例如某位某段时间收益非常高的投资者，向别人透漏，他买的股票之所以涨的快，是因为股票的名字好听！而投资高手也难免在部分时间遭受“难堪”。例如前面提到的一些名人、牛人，也会在投资领域遭受惨痛的失败。

三是门槛很低，操作简便，老少皆宜。赌博的起步价取决于你的对手是否愿意开局，小到1元多到10亿都可以参与一场“赌局”，而且操作简便。例如2013年12月12日，在央视当年的中国经济年度人物颁奖典礼上，小米科技董事长兼首席执行官雷军和格力电器董事长董明珠均榜上有名。在总结发言环节，基于回应质疑和对自己商业模式的自信，雷军说，请全国人民作证，如果未来5年之内，小米的营业额击败格力，董明珠输给他一块钱。董明珠随即发言，要赌就赌10个亿！你看，就这几句话，一个从1元到10个亿的赌局就这样被全国人民见证。相对而言，股票市场门槛还有一点，年满18岁即可开户，A股每次交易100股即可，股价正常最低1元，加上手续费，理论上106元即可参与交易。实施方面，知道怎么操作买卖即可，简单易懂。

事实真的如此吗？为何首富排行榜中，没有出现赌博起家（不含开赌场的）的呢？如果我们能仔细分析，赌博与炒股两者之间的差异也一目了然。

一是赌博是零和游戏，而股票是正和游戏。例如赌博中，所有赢家拿走的钱和所有输家输掉的钱一样多，他们的和为零，即游戏本身没有创造价值。但是股市不同，有数据显示，2006-2016年之间，A股市场上市公司累计现金分红5.38万亿元，其中八家上市公司累计分红超过1000亿元。显然，A股市场的参与方，合计盈利是正的，这也是炒股能持续赚钱的根本原因。

   此外，拉长时间，我们会惊奇的发现，企业的利润对股价有很好的推动作用。例如2013年-2017年间，上证综指与GDP的增速基本相同。具体到上市公司方面，利润增幅大的公司股价也好于利润增速慢的公司。例如贵州茅台期间利润合计增长98.5%，其股价增长了352.23%；而中国石油期间利润同比下降80.54%，对应的股价仅增长了0.11%。

二是盈亏概率分布不同。正常的赌博中，盈亏概率均是50%，如果是正规的赌场，庄家高一些。例如美国竞争性赌场，平均毛收益25%，即参与者每支付100元，大约可以拿回来75元，参与者持续亏损是板上钉钉的事情。如何直接把这个结果告诉你，你还会参与吗？而股票不同，我们查看代表各国股价走势的股票指数，会发现基本都是以一个斜率向右上方延伸，即参与者整体的盈利在不断参加，而部分绩优股则可能让投资者持续盈利。以上面提到的腾讯为例，其年度股票价格走势图如下：

该公司2004年上市以来，仅2009年和2011年股价下跌，其他年份股票价格均呈上涨态势。投资这样的公司，显然站在了大概率盈利一边。

既然股票不同于赌博，那么为何成功者为何如此稀少呢？

且听下回分解。

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全球股市为啥上涨 A股谁是领头羊

广发策略周末刊出《重估长牛 周期扩张》，对全球股市的上涨做个回顾，对通胀时期A股未来可能的上涨提供了自己的思路，概要如下：

从上涨的逻辑看：

1.2016年，全球多数股市2016年股价上涨，盈利下跌，估值扩张，上证和深证则是全部下跌。股价领先于盈利。

2.2017年，全球主流股指全部上涨，同时盈利全部加速，估值多数下跌。股价在盈利驱动下继续上涨。

3.2018年，全球性通胀（全球加息是为了控制通胀），各类上游原材料、中游化工和下游商品等价格将继续逐步上涨。

在2006-2008年的通胀过程中，率先领涨的分别是金融，其次是周期股，最后是消费，轮动有序。

本轮金融地产上涨的逻辑整理如下：

1.地产的业绩增速下降，但因龙头股的份额攀升，利润增长更佳稳健，市场偏向于使用消费股看待，给予更高更稳定的PE，股价在PE和业绩驱动下上涨。

2.银行业绩增速逐步攀升，在经济企稳，周期股业绩好转的情况下，坏账率见底回升，并受益于加息周期，息差扩大，在估值PE的驱动下上涨。

3.保险受益于市场份额提升、回报回升，业绩加速驱动股价上涨。

4.券商在经历极端考验后，随着交易量的回升，业绩增速出现见底征兆，估值则仍在底部。

作业股中，本周全部上涨，基少挑选的增强股格力继续大涨11.56%，本年累计涨幅已达31.35%。

中心一级行业中，今年来，地产、银行和家电领涨，本周家电、传媒、交通运输及计算机等行业涨幅靠前，市场稍事休整后，再次出现普涨态势。

港股中，今年能源、地产建筑和金融业领涨，本周能源、综合及地产涨幅靠前。

标普行业中，本年来医疗保健、可选消费和信息技术领涨，本周医疗保健、可选消费和信息技术领涨。

FOF成分组合，本周平均上涨3.81%，显著好于沪深300（2.24%）和中证500（1.77%）。成分组合本周全部上涨，“趋势价值1”周涨幅7.3%，月涨幅24.33%，本年涨幅24.57%，在各阶段均处于领涨态势。目前重仓银行B和券商B。

备选组合中，仅“分级A”下跌，其余组合全部上涨，本周“钱小白的分级B”上涨5.2%，处于领涨态势，目前重仓“有色B”。“沪深ETF实盘”近1月和本年涨幅分别为24.92%和26.03%，在相应阶段领涨，目前重仓银行基金和H股B。

目前上述组合重仓股中，变动部分详见黑底色标准，本周仅有互联网A。

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

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留下2017年的宝贵经验 守住2018年的美好希望

杂诗

魏晋 陶渊明

人生无根蒂，飘如陌上尘。
分散逐风转，此已非常身。
落地为兄弟，何必骨肉亲！
得欢当作乐，斗酒聚比邻。
盛年不重来，一日难再晨。
及时当勉励，岁月不待人。

陶渊明借这首诗，表达了人生在世，宛若尘土，历经磨练，随处飘荡，应敞开胸怀，随处交友，遇喜事则及时行乐、与邻共饮等乐观随达的世界观。但也告诫我们，时间不待人，应当实时勉励自己，再接再厉！

今天也写个小结，勉励自己，如果能对网友们有个借鉴，提高投资收益，那再好不过！

先说形势，2017年整体是基金投资者的春天，是价值投资者的夏天，是中小创的寒冬。借两张图看看收益情况：

对A股投资者，能取得正收益的股票只占23.24%，收益中位数为-20%，所以不亏就是胜利！亏损在20%以内，也战胜51.3%的个股，值得称道。能取得30%+的收益，已经可以问鼎前10%！

对于基金投资者，中位数在10%左右，显著好于股票投资者。前10%的门槛也是30%+。所以，基金投资机会多多，并不属于股票。

个人2017年，4成的激进账户91%，6成的稳健账户42.92%，整体62.15%，打新使用激进账户，贡献的收益率约为1%，算是运气成分。盈利的主要来源是基金，且主要是H股B（年度上涨37.68%）、恒生B（年度上涨57.2%）、食品B（年度上涨108.49%）、医药B（年度上涨37.6%）、白酒B（年度上涨185.77%）、证券B（年度下跌17.23%）和券商B（年度下跌35.47%）等几只分级B贡献（后两者把握了阶段性上涨行情）。分级B涨幅前10和跌幅前10名如下：

应该说，今年的市场行情为分级B的投资者提供了很多契机，且风格多数时间较为稳定，也很适合我这类价值+趋势的投资者。

所以，首先感谢市场！

最遗憾的因消费进取和合润B(年涨35.91%)交易量太小，进出不便，未能坚定重仓持有。

股票上仍然是投入多，产出少，盈利最多应该是格力电器，人家年度上涨91.5%,个人盈利约为50%，最主要是错过30-36之间的涨幅。

年度吃过的坑很多，包括新能源车B、国防B、券商B、小市值策略、新能源汽车、量化基金和环境治理等指数成份股（指数增强策略被套）等……可谓饱经风霜！

想想能活下来的原因主要是——及时止损！对实验型策略，设置了10%的严格止损线，算是护身符。

把握把较好的基金是两只港股基金（H股B和恒生B）和两个证券基金（证券B和券商B），赚钱的主要原因是低估+趋势。食品B、医药B和白酒B持仓不算坚定（估值不低，但是盈利稳定），但是始终锲而不舍的追踪，最终也贡献不错的收益。

最坑的要数新能车B，与有色、汽车等板块相关性较强，走势较难琢磨，仓位控制不当。

再聊聊经验和明年的策略。

查看了不少牛人的总结，也尝试不少策略，最稳定、暴利的策略有三：

1.符合“戴维斯双击”的个股/行业（简称“双击”）。低估值+盈利持续高增长成就了太多牛股（融创、吉利、茅台、格力、平安、招行等皆符合上述特征），所以炒股炒基，这类目标都是关注的重点。这是价值投资和趋势投资的关注重点。

2.高稳定ROE+适度增长的行业/个股（简称“稳增”）。该策略能确保你的收益绝大多数年份不高于市场平均水平。例如某位大神，如果常年持有白酒（必须消费代表）、医药（医疗保健）和家电（可选消费代表）等行业的龙头股或者指数（个人制作了对应的“熊指”跟踪），则在绝大多数年份，不仅能实现盈利，还能超越市场，夫复何求？这是稳健投资和懒惰投资的首选。

3.高弹性的行业/个股（简称“高弹”）。该策略作为锦上添花在合适不过，主要集中于有色、证券和计算机等行业（个人制作了对应的“牛指”跟踪）。该类行业波动性显著高于指数，在部分年份会提供远超行业的收益，可以结合均线趋势出击。

上述策略可概括为：双击最暴利，稳增保收益，高弹添花絮！

换工作后，经常加班，看盘时间明显缩小，与大伙的分享应该也会减少。2018年继续“守正出奇”，以“稳增”和“双击”策略为主，重点关注以业绩出现持续复苏的医药医疗类指数；同时留意具备“高弹”特征的证券、计算机以及可转债，争取不错过“高弹”的大行情。

来年的小目标是：10%+且跑赢指数，上不封顶！

如果一定要写个2018年最看好的基金，推荐南方品质（代码002851）。原因是，它的目标是不亏+上不封顶的盈利，这应该是投资者最应该追求的吧。此外，基金经理具有保本基金和混合型基金的管理经验，且目前盘子不算大。

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今年指数赚了谁的钱

临近年底，各大券商纷纷展望来年，也有一些不错的数据值得分享。虽然券商的荐股准确率不高，但是数据的质量还是很好的，准备近期陆续选取亮点数据供大伙参考。今天选择的广发证券的两组数据（截至2017年12月13日）。

上图告诉我们，2017年指数是这样上涨的：A股整体上涨8.52%，其中盈利贡献了18.76%，估值贡献了-8.62%，也就是说虽然A股整体上涨，但是估值却是下降的，未来的投资风险比2017年初更小啦——大家还可以高仓位自由玩耍！

大盘股整体上涨21.5%，其中15.18%为盈利贡献，5.49%为估值贡献，大盘股是典型的“戴维斯双击”（盈利和估值双提升）。这个趋势啥时候逆转很难把握，但是整体的估值是在提升，需要适当警惕。

小盘股尽管市值下降17.98%，但是盈利贡献20.71%，估值下降32.05%，风险大幅释放。尽管未来无法预测，但是小盘股的春天无疑在步步逼近。我仿佛听到幸福来敲门的声音，哈哈！

从2018年各指数的盈利预测增幅看，普遍低于2017年，其中中小板表现相对靠前。截至12月22日，今年的指数中，深100上涨27.12%，上证50上涨25.97%，沪深300上涨22.49%，中小板上涨17.66%。应该说，今年不仅仅是大蓝筹在上涨，中盘蓝筹也很给力。

以下为基金作业和大V基金组合上周的回顾：

本周东证作业（等权重买入东证睿丰前5大重仓股）和国泰作业（本次为等权重买入国泰估值前6大重仓股）的涨幅如下（含增加的美的替代品种格力）：

本周涨幅靠前的为东证作业股复星医药和美的集团，周涨幅分别为8.63%和5.36%，作业股涨幅中位数上涨3.02%，好于沪深300（1.85%）和中证500（0.11%）.看势头，东证今年冲冠值得期待！

下面聊聊大V们的基金组合（适合在场内投资基金抄作业）周报。

本周A股、美股和港股均是多数行业上涨，看来年底也要红红火火的收官啦！A股改由上证50领涨，但是中证500也喜获上涨。中信一级行业中，食品饮料、煤炭和家电领涨，国防军工、综合和计算机跌幅较大；港股日常消费、医疗保健和信息技术大幅上涨，无一行业下跌；美股能源、电讯、信息技术和原材料领涨，仅公用事业下跌，具体详见上表。

FOF指数本周上涨2.1%，报收114.38点，好于沪深300（1.95%）和中证500（0.11%）指数。成分及备选组合概况如下：

成分组合（第1-5）全部上涨，“趋势价值1”近1周上涨4.24%,近1月上涨0.13，今年来（97.26%）涨幅靠前，目前重仓医药B和食品B。

备选组合（第6-10）全部上涨，“指数也能赚钱”周上涨1.95%靠前，目前重仓50AH和华宝油气，“价值投资长线组合”年涨幅25.92%居前，该组合目前重仓东证睿轩和东证睿华。

本周重仓股变动部分详见上表黑题字，仅为食品B。

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

附：估值数据

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定投是咋盈利的？

基金定投本意指定期定额购买特定的基金。例如小明每月28日购买2000元沪深300指数基金，这就是最常见的一项定投。

据考证，基金定投源远流长，文献可追溯至价值投资鼻祖、股神巴菲特老师格雷厄姆1949年出版的《聪明的投资者》。该书提供了两种能有效应对股市大幅波动，同时又能取得不错投资业绩的方法。其一就是定期定额投资（简称定投，原称呼为成本平均法），其二就是股债平衡法（例如股债按照5：5配置，每年末调整至该比例）。

从原称呼更能看出定投的本质——平滑投资成本。

股市赚钱的根本就是要实现“低买高卖”，但是如何保证买的够低呢？

由于股市的一大特征就是高波动，忽高忽低，没有固定的规律。定投本质上是分成多笔投资，在较为分散的时间上均匀投入，时间较长时，定投的成本大致为该区间内，指数高低点的平均值。假定定投3年，指数最低点为2000点，最高点为6000点，那么定投的成本约为（2000+6000）/2=4000点。备注：在定额投资情况下，低位买的多份额多一些，实际成本略低于均值，但考虑指数的长期向上，实际成本仍在长期均线附近。

如果忽略成份股分红和指数基金取得超额收益等情况。盈利大致有这样几种方法：

方法一：被动等待，等待指数上涨超过4000点；

方法二：降低购买成本，指数较高时，暂停购买或少买，而指数较低时，追加购买；

方法三：降低持有成本，对已经实现的盈利进行收割，赚取到一定的利润时卖出部分或全部。

上述三个方法涉及到这样几个问题：

1. 指数选择。哪些指数能再涨回4000点，哪些能涨更多。

2. 价值判断。怎样判断指数是处于的低位还是高位。

3. 仓位控制。指数在不同的点位，如何实现仓位增减。

完整解决了上述三个问题，就构建出一个成熟的投资体系。

今天先看第一个问题——指数选择。

指数上涨主要取决于三个因素：成份股的利润增长、分红和指数估值的上涨，其中前两个相当于是企业送的钱，最后一个相当于是市场送的钱。如果把指数看成是一个股票，这个股票价格的上涨就可以分成这样三个方面：盈利、估值和分红。我们拿贵州茅台来说，2016年底收于334.15元，静态市盈率为27.08，2017年11月29日收于638.12元，静态市盈率为47.94，每股分红6.787。则持有人的收益率=（638.12+6.787）/334.15=93%。其中分红贡献了2.03%，每股收益提升贡献7.86%，剩余的83.11%全部由估值提升贡献。可见，中短期的暴利，主要来源于企业估值的提升。

那么问题来了，茅台还是那个茅台，为啥估值提升这么快呢？

最根本的原因是贵州茅台的盈利同比增速从2016年的7.84%，提高至2017年前三季度的60.31%，市场一致预期，这种高增长是可持续的，那么按照2017年的年度收益计算，市盈率会降低至30倍左右，与2016年底较为接近。这也是资本市场最常见、确定性最高的方式，企业通过盈利加速驱动市场估值快速提升。学术上，把这种方式驱动的股价提升称之为“戴维斯双击”，即企业利润增长和估值提升，驱使股价更快的增长。

小结：指数的回报率，长期取决于指数成份股利润增速，中短期取决于估值变动。由于普通的指数是不含分红的，所以成份股的分红能增加基金收益，但是不会导致指数点位变化。

从上面也能看出，选择一个成长性较好的指数，特别是盈利加速的指数，能容易享实现盈利。基少会按季度选择成长性较好的指数，特别是盈利加速的指数。

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指数投资怎样能痛苦少一点

最近，股市持续调整，看着账户的资金持续缩水，很多投资者很焦虑，今天我们结合过去10年几个较为熟悉的指数数据，看看投资有多“痛苦”。

最近10年的统计起点是2007年底。截至到2017年12月8日，沪深300累计下跌25.01%（不含分红，下同），中证500指数上涨25.38%，如果不择时， 长期持有上述指数，应该是很痛苦的过程——年化收益寥寥（沪深300甚至亏损），有40%以上的月份和年份承受下跌的痛苦！如果投资国证有色这类强周期指数，痛苦的时间段没有增加，但是痛苦的程度（累计涨跌幅）显著增加——该指数过去10年累计下跌54.51%！

但是，如果持有弱周期行业，痛苦指数会大为减轻。例如中证白酒2009年以来（指数发布日）的9年中，累计上涨442.67%，年化单利收益接近50%，只有22.22%的年份和37.04%的月份承受下跌的痛苦。

如果持有家用电器指数，过去10年间（含暴跌的2008年）累计上涨255.22%，年化单利收益超过25%，只有20%的年份和37.5%的月份承受下跌的痛苦。

小结：如果市场的下跌让你感到很痛苦，那么投资弱周期行业指数是个不错的选择，拉长时间查看账户（例如按年）也是值得借鉴的选择。

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保险开路 银行加油

本周A股大小分化严重，与上周形成强烈的反转，上证50上涨2.67%，沪深300涨0.22%，中证500下跌4.21%。本周保险主题逆市大涨5.88%，银行逆市大涨3.16%，再展定海神针威力。前期推荐的消费组合“喝酒吃药吹空调”周下跌2.32%，其中： 161725白酒-2.21%+003096医疗保健C-3.24%+005064家电C-1.6%，均处于调整态势。

在风格如此剧烈的摇摆期，能用一句话描述下你的心态吗？

1. 坐观花开花落，笑看云卷云舒

2. 春风得意马蹄疾，一朝赚尽大蓝筹

3. 待到小创烂漫时，俺在丛中笑

4. 心惊肉跳，睡不着觉

为改善阅读体验，用一张表综合概括了各段的核心内容。

一、优秀基金——基金普跌，基本面50领涨

本周A股和港股均分化剧烈，A股保险、银行、地产领涨，中小创跌的哭爹喊娘；港股腾讯率信息技术领涨，其余板块多半收跌。投资国内的基金中，南方品质连续五周领涨，本周继续上涨0.86%，领涨绝对收益型基金；优质混合中，东方红升级领涨，兴全合润也继续小幅收涨；其余类型的基金中，基本面50、A股龙头和中概互联等基金领涨，与上周相比，面孔全换。

买基金的建议是：

1. 小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2. 每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3. 阶段投资/波段操作选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、市场走势——风格逆转，保险一枝独秀

中信29个一级市场中，本周仅3个收涨，市场产生较为剧烈的调整。A股利润增速加快的白酒、保险、家电和医药等行业中，保险一枝独秀，其余收跌，高增长的电子也出现较大幅度的下跌。新能源汽车和白酒在市场的风吹草动下出现较为剧烈的调整，白马的队伍并不团结。

三、量化信号——广发两策略加仓抄底

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月表现最佳的为一向稳健的“魔方组合10”，今年来表现最佳的为进取型“八仙过海”。本周广发行业环保和养老均加仓5%，多空大战加仓股基20%，这是抄底的节奏啊。

策略组合回调可控（自带择时），进攻性靠前（量化择强），长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性弱的基金（适合做中短期波段）本周各类指数悉数收跌，城投债和黄金跌幅较小。

四、定增基金

本周定增基金净值全面下跌，同时受中小创指数大跌影响，基金的净值也出现较为明显的下跌，跌幅较小的前5只如上。目前定增基金整体折价空间有限，吸引力不大。

四季度看好的基金组合如下（仅在**刊发）：

反转组上涨0.46%，好于沪深300（0.22%），稳健组下跌0.55%，动量组下跌3.87%，稳健组上涨3.69%，好于中证500（4.21%）。

附估值数据（宽指统计起点为2012年初）：

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合润再展雄风 电子启动暴涨

本周A股普涨，沪深300涨2.99%，中证500涨3.33%。前期推荐的消费组合“喝酒吃药吹空调”周涨4.58%，其中： 161725白酒4.79%+003096医疗保健C3%+005064家电C5.96%，空调休息一周后强势领涨。

为改善阅读体验，用一张表综合概括了各段的核心内容。

一、优秀基金——基金普涨，兴全合润领涨

本周A股和港股普涨，投资国内的基金中，南方品质连续四周领涨，本周大涨4.26%，领涨绝对收益型基金；优质混合中，兴全合润以6.18%的涨幅居首，该基金二三季度大幅调仓后，近期抓住保险、白酒和电子等热点，持续领涨；其余类型的基金中，500优选、新兴消费和家用电器等基金领涨。兴全合润给我们的启示是：优质基金暂时的落后，将迎来更为可观的上涨！基少近期调仓了前期配置的合润B，单只基金年度赢了超过40%，算是上述投资技巧的一个应用。

买基金的建议是：

1. 小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2. 每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3. 阶段投资/波段操作选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、市场走势——风格逆转，电子表现亮眼

中信29个一级市场中，本周仅2个收跌，市场继续结构牛。德指和纳指收跌调整。目前A股利润增速加快的白酒、保险、家电和医药涨幅依然亮眼，高速增长的电子芯片行业热度持续攀升，带动计算机、人工智能等指数快速上涨。

三、量化信号——魔方加仓港股

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为进取型“八仙过海”，本周理财魔方组合10大幅调低美股配置，重点加仓港股，其他组合维持原有持仓。

策略组合回调可控（自带择时），进攻性靠前（量化择强），长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性弱的基金（适合做中短期波段）本周家电、计算机和白酒领涨，仅城投债下跌。

四、定增基金

本周定增基金净值全面上涨，同时价格涨幅普遍低于净值涨幅，折价扩大，但空间有限，吸引力不大。

四季度看好的基金组合如下（仅在**刊发）：

动量组上涨4.82%，稳健组上涨3.69%，显著好于中证500（3.33%）和沪深300（2.99%），反转组上涨2.38%。

附估值数据（宽指统计起点为2012年初）：

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指数投资，怎样与有钱人为伍？

股神巴菲特有句名言：成功的捷径是与成功者为伍。

2017年二季度，巴菲特的前5大重仓股分别为卡夫食品、美国银行、苹果、可口可乐和美国运通，集中于食品饮料、信息技术和金融等领域，上述企业也都是行业中的龙头，投资思路是典型的“与成功者为伍”。

基金指数投资中，如果能与成功者为伍，往往也能事半功倍，取得非常优异的成绩。

先来看看过去10年中，成功者来自于哪些行业：

申万宏源统计了截至2017年10月13日，股价超过证综指最高点时对应价格的股票行业分布，发现主要分布在计算机、建筑装饰、通信、医药生物、电子和家用电器等领域。上述行业也是近年来增长最为迅猛的行业。例如天弘中证计算机（代码001629）跟踪的CS计算机指数，期间涨幅超过110%；天弘中证医药100（代码001550）跟踪的医药100指数，期间涨幅接近160%，均远好于同期的上证综指（下跌44.83%）。

未来，哪些行业将是未来的成功者呢？

最简单的方法是，对比发达国家，看看未来哪些行业会胜出。

上图列出了沪深300与标普500各行业前5大行业的权重对比，可以看出，大类行业中，沪深300的金融和工业占比明显偏高，可选消费略低于标普500，信息技术、必须消费和医疗保健均显著低于标普500,其中信息技术和医疗保健（沪深300占比仅为4.3%）两个行业占比与标普500差距最大。

从财务指标上看，成功者通常具有较好的业绩增长和较高的ROE。从三季报数据看，电子、白酒（食品饮料行业）、家电、保险和医药等行业增速较快，ROE也处于较高水平，未来胜出的概率较大。

对于长期投资者，有定投需求的投资者，选择电子（基金代码001617）、食品饮料（基金代码001631）、医药100（基金代码001550）等行业指数，能较好地分享行业成长红利。

对于中短期投资者，有两种较为成熟的方法可供参考：

1. 估值操作。在指数处于估值分位数20%（市净率或市盈率处于历史最低的20%）以下逐步加仓，在估值分位数80%（市净率或市盈率处于历史最高的80%）以上逐步减仓，享受估值回升、业绩增长和成份股分红等多重收益。

2.量化操作。可以参照“蛋卷斗牛八仙过海”行业调仓信号，阶段性配置近期走强的指数基金，也能取得满意的业绩。该模型的历史回溯显示，过去10年的年化收益率超过30%，最大年度跌幅为14%，今年以来收益接近20%。

后记：明天东方证券有个3年期的封闭式基金发售（代码501049），预计大概率会被疯抢，有网友急切的咨询——要不要花1.5%的费率认购。

其实，太阳底下没有啥新鲜事，基本所有被疯抢的品种，都会历经波折。如果你不是非它不嫁，建议耐心等待二级市场的折价机会。

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哪些指数有望实现“戴维斯双击”

本周三季报陆续公布完毕，根据海通和国金等券商的分析数据，目前主板和中小板利润在加速，创业板（不含温氏乐视）在减速，行业中保险、家电、白酒和医药等在加速，券商和计算机降幅收窄，有色和电子元器件增速放缓。目前主板、保险、白酒、家电仍处于戴维斯双击的过程中（盈利和估值双提升），中小板和医药开始启动，证券和计算机进入密切观察期。

以下为基金作业和大V基金组合回顾：

本周东证作业（等权重买入东证睿丰前5大重仓股）和国泰作业（本次为等权重买入国泰估值前6大重仓股）的涨幅如下（含增加的美的替代品种格力）：

本周涨幅靠前的为东证作业海康威视8.19%和复星医药3.64%，东证作业股显著好于沪深300和中证500，国泰作业股普遍大跌，不稳定性充分显现.对于资金量偏小的客户，结合价值因子，东证适合使用格力、伊利和工行跟踪，国泰适合使用中国医药和利亚德跟踪，随着下跌，重仓股合力泰和蒙草生态性价比持续攀升。

下面聊聊大V们的基金组合（适合在场内投资基金抄作业）周报。

本周A股全面调整，创业板和中证500跌幅靠前，德指、纳指和恒生指数涨幅靠前。中港美三地行业涨跌情况如上表所示。

具体明细数据详见文末。

雪球FOF指数本周下跌2.59%，报收112.55点，差于沪深300（2.42%），好于中证500（0.9%）指数。成分及备选组合概况如下：

成分组合（第1-5）中， “A-E-B大作战”本周上涨0.06%领涨，目前重仓银华日利和恒生ETF，“趋势价值1” 近1月（2.38%）和今年来（77.94%）涨幅靠前，目前重仓医药B和白酒B。

备选组合（第6-10）中，“指数也能赚钱”本周上涨1.76%领涨，该组合目前重仓50AH和华宝油气；“价值投资长线组合”月涨幅10.93%和年涨幅27.35%居前，该组合目前重仓东证睿阳和东证睿华。

本周重仓股变动部分详见上表黑题字，分别为白酒B、深成指B、券商B、H股ETF和东证睿华网。

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

附：估值数据

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酒药劲大 空调感冒

本周A股主流指数全面收跌，上证50跌0.49%，沪深300跌0.73%，中证500大跌3.07%。前期推荐的消费组合“喝酒吃药吹空调”微跌0.22%，其中： 161725白酒0.98%+003096医疗保健C0.33%+005064家电C-1.97%，酒药劲大，空调感冒。

为改善阅读体验，用一张表综合概括了各段的核心内容。

一、优秀基金——多数上涨，中概互联领涨

本周行业普跌，投资国内的基金中，南方品质连续三周领涨，本周继续涨0.62%，领涨绝对收益型基金；优质混合中，兴全合润以0.44%的涨幅居首，该基金二三季度大幅调仓后，近期抓住上涨热点；其余类型的基金中，基本面50、A股龙头和中概互联等基金领涨。

买基金的建议是：

1. 小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2. 每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3. 阶段投资/波段操作选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、市场走势——大盘价值继续领涨，标普生物和中概互联反转走强

中信29个一级市场中，本周仅2个收涨，处于弱势调整阶段。海外指数近期普涨，本周德国DAX领涨和标普生物。上周提示处于加仓区域的标普生物和中概互联本周均取得较好涨幅，目前仍处于较好的加仓期。虽然标普500指数处于高估区域，但是科技、生物等板块的利润增幅与估值较为匹配，预计难以取得持续下跌，类似A股的白酒和保险等行业。个人趁着中概股回调，加仓了前期暴跌的中小学教育股好未来（代码TAL，即学而思），目前已经取得不错的利润。

三、量化信号——广发行业加仓中证养老

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为进取型“八仙过海”，本周广发行业减仓金融地产5%至中证养老，其他组合维持原有持仓。

策略组合回调可控（自带择时），进攻性靠前（量化择强），长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性弱的基金（适合做中短期波段）本周白酒、医疗和计算机领涨，证券和有色跌幅靠前。

四、定增基金

本周定增基金净值全面回落，定增基金目前折价仍有缩小趋势，但空间有限，吸引力不足。

附估值数据（宽指统计起点为2012年初）：

本周补充指数盈利数据，从盈利情况看，高速增长的中证500具有很好的投资价值，其余创业板以外的指数盈利与PE也较为匹配。

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白酒的红旗还能抗多久

近期，估计很多人都在感慨，当年为啥没有买茅台、没有拿到现在呢？其实历史也是经常重复，从指数看，类似的喝酒吃药行情，每隔几年就会出现一次，2004年以来的6次行情概况如下：

以往的14年中，食品饮料和医药指数相对上证的超额收益，平均持续时间为11.2个月，最长22个月，食品饮料的平均超额收益为43.68%（最大为110.65%，最小为20.42%），医药为33.51%（最大为99.83%，最小为5.23%）。

2016年3月以来的这轮行情中，已持续时间为21个月，食品饮料的超额收益为69%，超额完成历史任务；医药超额收益仅为9.21%，尚欠火候。这次“喝酒吃药”行情延续时间上会实现新的突破吗？

另从历史数据看，喝酒吃药行情中断（超额收益消失）通常的原因有三：1.市场全面转熊，2.市场转向全面牛，3.食品医药业绩回落。具体情况且听下回分解。

以下为基金作业和大V基金组合回顾：

本周东证作业（等权重买入东证睿丰前5大重仓股）和国泰作业（本次为等权重买入国泰估值前6大重仓股）先后公布，绝大多数未产生变化。个人补充了一个类似且估值、分红有优势的格力作为美的的替代品，共凑成一打。他们的涨幅如下：

本周涨幅靠前的为国泰作业合力泰15.19%，其次是东证作业的家电股，增幅中位数为4.12%，显著好于沪深300和中证500.对于资金量偏小的客户，结合价值因子，东证适合使用格力、伊利和工行跟踪，国泰适合使用中国医药和利亚德跟踪。

下面聊聊大V们的基金组合（适合在场内投资基金抄作业）周报。

本周A股风格延续上周走势，大盘股上证50表现最佳，德指和纳斯达克紧随其后。中港美三地行业涨跌情况如上表所示。

具体明细数据详见文末。

雪球FOF指数本周上涨1.32%，报收115.54点，差于沪深300（2.42%），好于中证500（0.9%）指数。成分及备选组合概况如下：

成分组合（第1-5）中， “钱小白的分级B”周涨幅2.53%领涨，目前重仓中航军B和网金融B；“趋势价值1”近1月（7.28%）和今年来（81.76%）涨幅靠前，目前重仓医药B和食品B。

备选组合（第6-10）中，新纳入的“价值投资长线组合”周涨3.66%领涨，目前重仓东证睿阳和东证睿轩，同时该组合月涨幅14.58%和年涨幅27.73%也居前。该组合由“二鸟说”今年5月底在雪球建立，预计下季度大概率纳入成分组合。本次在观察“二鸟说”的其他长期组合后，认为其坚持价值投资+适度择时的策略具备较好的延续性，特此拿来供大家观摩学习。需要提醒的是，目前该组合重仓的东证两只基金，场内溢价较多，建议使用前文介绍的方式进行跟踪加强或者申购同门的开放式基金。

本周重仓股变动部分详见上表黑题字，分别为食品B、网金融B和医药A。

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

附：估值数据

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让人羡慕嫉妒恨的组合——喝酒吃药吹空调

本周A股主流指数均收涨，上证50大涨2.8%，沪深300大涨2.42%，中证500小涨0.9%。前期推荐的消费组合“喝酒吃药吹空调”涨幅为4.33%，其中： 161725白酒5.08%+003096医疗保健C3.73%+005064家电C4.17%。

为改善阅读体验，用一张表综合概括了各段的核心内容。

一、优秀基金——多数上涨，南方品质继续领涨

 南方品质继上周领涨后，本周继续大涨5.08%，领涨绝对收益型基金；优质混合中，国泰估值以4.02%的涨幅居首；其余类型的基金中，景顺300、A股龙头和主要消费等基金领涨。

买基金的建议是：

1.小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2.每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3.阶段投资/波段操作选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、市场走势——白酒、保险继续领涨，标普生物和中概互联持续走低

中信29个一级市场中，本周23个收涨，近1月19只收涨，仍处于震荡走牛阶段。其中白酒、保险、医药和家电等在技术指标超买的情况下持续领涨，特别是白酒指数在茅台的率领下，持续攀升，充分展现牛市不言顶的侠者风范。有消息称，近期到茅台镇观光的游客络绎不绝，通常还会顺手带走一箱箱茅台酒，券商则忙着不停上调茅台目标价，以适应市场上涨趋势。趋势面前，每个人都显得渺小。银行周五放量领涨，有走强迹象。标普生物和中概互联持续走跌，处于短期加仓区域。

业绩方面，食品饮料、金融、医药等行业均有加速趋势。

三、量化信号——各组合平稳持仓

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为进取型“八仙过海”，本周几个组合均无信号，维持原有持仓。

策略组合回调可控（自带择时），进攻性靠前（量化择强），长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性弱的基金（适合做中短期波段，本周新增弱周期行业基金）本周白酒、家电和医疗领涨，商品和周期指数全面回落。

四、定增基金

本周定增基金本周多数价格随净值上涨，九泰系列领涨，且价格涨幅低于净值涨幅，折价进一步扩大。目前定增基金折价偏低，九泰锐益和九泰泰富等折价在20%左右，性价比相对较高。

四季度看好的基金组合如下（仅在**刊发）：

稳健组上涨3.17%，动量组上涨2.67%，均好于沪深300涨幅（2.42%）和中证500（0.9%），反转组上涨2.04%，也相对可观。“基少成多之守正出奇”本周抓住了领涨的主要消费和国泰大健康，但新能源汽车贡献负收益，净值周上涨2.25%。

附估值数据（宽指统计起点为2012年初）：

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这是最暴利的作业吗？

周末发了篇《东证作业逆市大涨周收益达3.66%》，并注明一个胜算较大的作业股——合力泰：

没想到，惊喜很快发生了，合力泰的分时走势如下：

略微高开后，一路走高，13：57分封死涨停！

基少动作慢一点，也收获约9个点的收益，这是抄作业以来，最暴利的一个！作业股今天整体涨幅如下：

当然，暴利的不仅仅是作业股。“守正出奇”重仓的国泰大健康今日收涨2.88%！比国泰估值还高了0.14%，小幸福。由于上周五有个调仓今天才能确认完毕，未来将更加幸福。

另部分网友困惑的是，证券指数估值也不高，为何我们还要放弃呢？

当然，低估的不仅仅是证券，环保、电子、银行、地产、医药等估值都不算高。仿佛我们身处满地珍宝，是该每个都拿还是只挑几件？

根据各类回测，通常重仓性价比高的几个，结果大概率优于分散配置多个。所以我们重点选择了重仓环保、医药和电子等的国泰大健康，让能干的基金经理帮我们再增强一把！

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东证作业逆势大涨 周收益达3.66%

本周东证作业（等权重买入东证睿丰前5大重仓股）继续大赚，周涨幅为3.66%，如果你只买前两大重仓股，本周收益将是6.64%！国泰作业（等权重买入国泰估值前5大重仓股）本周小赚0.26%，其中前期滞涨的第五大重仓股中国医药涨幅为3.56%。

基少挑选的两份作业都具备如下特点：

1.  基金经理中长期业绩优异，以价值投资为核心；

2.  重仓股换手率低，持仓稳定，适合跟投；

3.  重仓股持仓高，都是公认的各领域龙头；

4.  历史回测显示，抄作业收益会高于对应的基金净值涨幅。

对于喜欢投资股票，但是不具备个股研究能力的投资者，跟随优质基金长期持有或做阶段性的波段操作都是不错的策略。操作时机上，喜欢赚快钱的建议在个股放量上涨初期买入；喜欢价值的可以在暴跌日（下跌3%以上）或MA20（20日均线）附近及以下买入（目前仅有合力泰符合条件），对风险敏感的网友建议设置10%的止损线。

下周上述两个基金预计会公布季报，到时再及时分享。

下面聊聊大V们的基金组合（适合在场内投资基金抄作业）周报。

本周A股风格转变，大盘股上证50表现最佳，纳斯达克和恒生国企紧随其后，创业板50大跌。中港美三地行业涨跌情况如上表所示。中港领涨行业基本无重合，计算机整体表现靠后；美港公用事业涨幅靠前。

具体明细展示如下：

雪球FOF指数本周下跌2.09%，报收114.04点，差于沪深300（0.15%）和中证500（-2.06%）指数。成分及备选组合概况如下：

成分组合（第1-5个）中， “A-E-B大作战”周涨幅0.09%领涨，目前重仓银华日利和恒生ETF；“趋势价值1” 近1月（2.81%）和今年来（80.05%）涨幅靠前，目前重仓新能车B和医药B。

备选组合（第6-9个）中，“厚德载物”周涨1%领涨，目前重仓白酒A和广发聚利，并配置了部分大消费个股；“指数也赚钱”月涨幅4.56%居第一，目前重仓银行股B和银行B；“测试低估值价投”本年涨幅17.89%，表现最佳，目前重仓50AH和红利ETF。

本周重仓股变动部分详见上表黑题字，分别为深成指B和50AH。

上述所有组合业绩仅代表历史，并不保证未来业绩，仅供有志于投资基金的朋友学习交流。衷心感谢管理上述组合的各位大V，也希望各位网友积极推荐更好的基金组合供大家学习。

富国基金近期展示了持有n年各指数的年化收益率情况，排名前三位的是家用电器、医药生物和计算机。

基少以前总结过，长期持有（10年或以上），主要是赚指数成份股业绩的钱。我们分别选取上述指数中，上市时间久、市值和权重高的个股看看业绩增速情况（取2016年利润/2007年利润）吧：

1.家用电器重仓股格力电器利润增幅为1114.25%；

2.医药生物重仓股恒瑞医药利润增幅为523.86%；

3.计算机重仓股海康威视利润增幅为1933.42%！

同期食品饮料的两大权重股，贵州茅台的利润增幅为490.53%，伊利股份的利润则从-0.2亿增长至56.62亿。

目前，上述行业提供的产品都是生活必需品，未来被替换的可能性微乎其微，从国际比较看，家用电器为稳定增长行业，医药生物和计算机为较快增长的行业。未来，我们依然有理由相信，上述行业将继续提供优异的长期收益。对于省心的投资者，选择上述指数或者行业龙头长期持有，也是不错的选择。

附：估值数据

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喝酒吃药行情继续 新能车绝地反击

本周各指数走势分化剧烈，上证50上涨0.89%，超过沪深300的0.15%和中证500的-2.06%，中概互联、保险主题和白酒等领涨行业周涨幅分别为2.47%、1.95%和1.92%，吃药喝酒吹空调仍是主基调（上周提供的基金组合平均涨幅为0.46%，具体如下：003096医疗保健C1.32%+161725白酒0.47%+005064家电C-0.41%）。本周五，新能源车指数大涨2.3%，钢铁有色等也出现较为明显的上涨，后期走势值得期待。

为方便阅读，每段的第一张表综合概括了本段的核心内容，需要进一步了解详细情况可继续查看本段后面的表格，否则可直接掠过。

一、优秀基金表现——多数指数下跌，主要消费和南方品质领涨

各组优质基金的具体走势如下：

买基金的建议是：

1.小白优先配置中低风险的绝对收益型基金和混合型基金，熟悉各类型基金后再逐步配置后面的高波动基金。

2.每个风险类型的基金持有1只即可实现组合配置，稳健组合尽量选择相关性低的资产进行配置，例如股票型基金和债券型基金。

3.阶段投资/波段操作选择近期表现涨幅靠前的基金，长期投资或定投选择近期表现不佳的基金，长期投资胜算较大。

二、市场走强——中概互联、保险和白酒领涨，信息安全大跌

调整压力大的品种：白酒、食品饮料。

继续走强概率大的品种：中证生科。

调整充分且走强概率大的品种：新能车、有色金属。

稳健配置建议：恒生国企、证券、医药100。

激进配置建议：新能车、白酒、中证生科。

三、轮动信号——广发两组合减仓避跌

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据，广发多空大战回撤数据自2014年10月份开始，相对较短。

跟踪的4只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为进取型“蛋卷基金八仙过海”，该组合10月10日切换中证白酒、医药生物和中证银行后，本周净值上涨0.48%，取得较好的超额收益。广发行业轮动上周准确预测了本次调整，避免了部分调整。“广发多空大战”于10月16日也减仓20%的股票指数至货币基金。

策略组合回调可控（自带择时），进攻性靠前（量化择强），长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是稳健投资者资产配置的省心选择。

相关性弱的指数（适合做中短期波段）本周仅城投ETF上涨0.05%，商品和股指全面回落。

四、定增基金

本周定增基金本周多数价格随净值下跌，大成定增在净值上涨的推动下，价格出现2.03%的周涨幅，目前该基金距离封闭到期日仅剩10个月左右的时间，折价仅为6.37%，吸引力不足。

四季度看好的基金组合如下（仅在**刊发）：

稳健组上涨1.23%，显著好于沪深300涨幅（0.15%），动量组上涨0.13%，反转组下跌0.56%，好于中证500跌幅（-2.06%）。

附估值数据（宽指统计起点为2012年初）：

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