601933永辉超市：新商业领域中高成长的一匹白马

                                         比利牛斯（一嘉）

《互联网加流通行动计划》当中规定了流通产业互联基本投资框架，它包括了，农村电商、社区电商、中小城市电商、服务业O2O、跨境电商五大任务。

其中，农村电商是十分重要的发展领域。主要推动的是电商进农村，培育农村电商环境，这当中，笔者认为，值得重点关注的标的之一就是永辉超市。

亮点突出，扩张迅速，业绩靓丽

永辉超市601933是一个由区域性地方超市起家，其以生鲜果蔬、海鲜及食品在业内形成无可替代的最大亮点，深得消费者喜爱，在福建站稳脚跟后，快速向重庆、北京、华中、华东的河南、安徽等20个省市。从区域上来看,福建和华西大区毛利率均在18%以上，安徽,北京,河南等次成熟区,毛利率均呈现上升趋势,且收入保持快速增长(其中安徽,河南保持20%增速,北京13%)。

2017年一季度新开门店33家，目前,公司开业门店总计520家, 储备门店207家,未来展店可期。

供应链整合和合伙人制度继续释放红利,利润率改善有望持续.

公司在全部集群推广"合伙人制度",充分调动员工积极性,经营效率提升有望带动净利率提升.公司拟与中百控股按55%, 45%的比例共同出资1亿元设立湖北永辉中百超市有限公司,顺利切入湖北市场可以预期。

公司从今年开始将进入各方面的红利释放周期。行业角度来看,过去几年行业的下滑快速弱化竞争对手的经营能力,这也提升了公司在上下游议价能力。

从大格局上说，永辉超市已经完成全国化布局,正进入全面推进区域加密的过程。其次,公司还积极推进门店合伙人机制,强化员工激励机制推广之后的效益释放周期。未来几年公司业绩持续高增长可期。另外，推进股权联合机制，进一步推进与中百集团合作发展湖北商超市场。可以预见，随着城市圈扩大以及居民消费升级驱动,湖北省商超市场依然具备较大拓展空间,。

    创新业态，提质增效，突出核心竞争力

随着80后、90后成为市场的主流，传统的商业经营模式已经无法满足他们对高品质、高标准的商品需求。新的消费客户的转型要求商家必须调整商品结构，优化品类。永辉采取到源头去，根据大数据采购销售，能够帮助顾客优选商品。

天风证券天风商社首席分析刘章明认为，师永辉要做三件事。

①                第一件事是供应链延伸，未来会把特别具有核心技术、核心竞争力的优质产品打造成我们的核心品类。我们希望有1000只单品是由我们控制源头。希望近千只单品供应链能够垂直采购，我们强调全球直采、品牌定制、品质定制。

②                第二是提高效率，未来的竞争是效率的竞争，未来不管是线上购买还是门店购买，考量的核心是成本和整个流程的优化。

③                最后一个是客户管理。超级物种是永辉转向新型消费群体。从鲑鱼工坊、麦子工坊到盒牛工坊，未来我们还会有沙拉工坊代表永辉对于品质生活的追求。原来的销售体系已经不符合市场的方向，如果我们在深加工、标准化这一块提升，餐饮会更加年轻时尚，更符合年轻人的需求，对接新的消费市场。超级物种这个店，是跟年轻人交流的一个窗口，

估值合理，行业拐点趋于明朗，估值提升可以期待

实事求是的说，从2015年到现在，整个商业零售行业大都处于一个行业的低谷。正是由于整个行业的价值低估，才会有去年险资大举举牌商业板块当中个股的行情，例如，600702南宁百货，600693东百集团，杭州解百等。即便是从目前来看，整个商业板块的整体估值也是较低的，在大盘依然处于3000点附近震荡的市场环境下，一定会有机构资金在该板块中深度挖掘业绩增长强劲，持续性明显，股价及技术位置明显处于低位的行业品种。从目前看，其市值仅仅583亿，增资扩股空间很大，且其动态市盈率仅仅19.6倍，明显处于低估状态。

技术位置处于大底部区域，后市波段行情可期。

综合来看，601933永辉超市是2016年6月除权的，到今天已经10个月了。鉴于公司近期业绩增长强劲，净利润大幅增长，其内在盈利能力明显提升，业界内的综合竞争力明显处于优势，再考虑到该股在去年年底和今年2月份明显出现两次较大规模的资金流入，仅仅2月21日当天就流入资金21.9亿，这显然是主力资金的底部建仓行为。而今天4月17日，该股再次温和放量突破平台创出新高，可以预判，未来三个月，30%的股价涨幅可以预期。

从目前该股周均线看，其主力成本为8.88元，而最新股价仅仅6元出头，从这个意义上看，其后市股价提升的空间十分值得期待。所以，在大盘依然处于较为震荡的环境下，积极介入这种业绩好，股价低，成长性强的品种，实在是一种不错的选择。但是，市场毕竟有风险，本文仅供参看，不做买入建议。