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海利尔一季报预测增长200%

$海利尔(SH603639)$ $利尔化学(SZ002258)$ $苏利股份(SH603585)

海利尔是一家集制剂、原药、中间体产业链完整的的综合性企业。产品结构多元化，主要制剂涉及杀虫剂、除草剂、杀菌剂；主要原药为新烟碱类杀虫剂，是国内吡虫啉龙头企业。公司的两大原药产能，吡虫啉是3500吨，啶虫脒是1200吨。中间体CCMP2500吨主要自产自用。

海利尔农药制剂部分，毛利率与产量比较稳定。
海利尔农药原药部分，也就是吡虫啉，啶虫咪，CCMP（主要自产自用）价格变化较大。
海利尔产品涨价情况参照下贴:
海利尔三大产品涨价情况 - 水晶球财经网 网页链接

2012年以前，山东海利尔（主要生产原药）尚处于设备和工艺调试期间，产能利用率不高。单位产品分配的固定生产成本较高，规模效应差，毛利率不高。
2014年，一方面，原药及中间体产品市场价格有所回落，对毛利率有一定影响；另一方面，公司改进和优化了原药及中间体产品的生产工艺，降低了原材料单位消耗，带来了产品单位生产成本下降和毛利率提升。
主要观点：
1、2013年原药产能利用率86%。当时销售单价较高，13万左右，成本8.5万。2014-2016年上半年，产能利用率上来了，但是单价下降，到8.5万每吨。成本也到了5万一吨。主要原因：
a.随着产能利用率上升，单位产品分配的固定生产成本减少，规模效应，毛利率提高。
b.生产工艺优化与提升。降低了原材料单位消耗，带来了产品单位生产成本下降和毛利率提升。
按照申万化工调研记录，现在成本不到8万/吨。现价17万/吨。
2、由于海利尔原药是垂直一体化生产。也就是吡虫啉和啶虫咪的主要原料CCMP(2500吨产能）主要是自产自用，现在市场上CCMP断货。这一点保证了市场上以CCMP为原料的农药吡虫啉，啶虫咪涨价的持续性。
另一方面也保证了利润率。因为CCMP价格已是13万/吨。如果CCMP要外购的话，就为人做嫁衣。
所以，由于吡虫啉和啶虫咪涨价，预计2017年全年原药销售收入在6-8亿左右。因为农药的季节性因素，业绩主要体现在上半年。预计上半年海利尔原药生产的净利润2-3亿。加上制剂的利润，2017年上半年预计3亿-4亿净利润。
2017年全年净利润预计4亿-6亿。
2017年一季报预计1.2亿-2亿净利润，超过去年全年净利润。同比增长200%以上。
 2016 年分季度主要财务数据

原药销售单价查看原图原药成本

原药销售收入
查看原图产能利用率和产销率