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如何分析一家公司?(5.3,市盈率估值)
边塞小股民 / 2017-03-24 11:43 发布
这是市盈率的第二节课,今天我们两个主题,第一个是周期行业如何使用市盈率,第二是如何使用市盈率估值。注意这两个主题没有关联关系。
周期类公司如何使用市盈率?
我们上节课说的市盈率一个前提是,业绩相对稳定。但是周期行业它不同,比如煤炭,有色金属就是典型的周期行业。这些行业很容易受市场经济波动的影响,业绩也是周期波动。所以大环境的好坏很容易影响这类行业。可是问题来了,我们分析公司用的年报往往是上一年的年报,等年报公布出来已经是下一年的几个月后了,所以有一个潜在的问题就是,我们如何保证这一年的经济可以不变差呢?
我们举个例子。比如一家周期行业的公司每年利润10万,如果花100万去买这家公司,那么他的市盈率就是10。但是如果经济变差,必然净利润也随之下跌,比如跌到了5万,那它的市盈率一下就变成了20.所以对于周期类公司,市盈率低并不一定是好事,当然除非你能保证未来的三年经济不会相应的下滑,问题是我们真的是无法预测未来的。事实上在一般情况下,对于周期类公司,在经济不好或者行业波动周期低估,别管好公司还是坏公司都会随着周期波动。
所以我们有结论了,对于周期类公司尤其是强周期,市盈率高买入确实是一个不错的思路,当然最好前提是要买入的这家公司还不算差。越是处于周期底部未来上扬的概率越大。
对于周期行业,市盈率高意味着目前处于周期底部。未来上扬的概率大,时间短。确定性高。
下面我们说市盈率如何估值?
第一种方法:预估市盈率。
预估市盈率就是我们根据以往的业绩来推测出下一年的情况,比如上表,因为2017年的业绩是2016年业绩的一倍,所以我们也预测2018年也是一倍,那么就是10倍的市盈率,这样看似乎是很不错的投资收益,而且往往我们为了保守预测下一年的业绩不会有太大的提高,比如70,那么就是14.73倍的市盈率。换算成收益率就是6%。那这个收益你能不能接受呢?
看简单吧。事实上很多人都这么做。(包括股评家)但是他们预估的往往却高估公司的盈利。是啊。这个方法简单。但是比较难把握。毕竟都是对未来的预估。
这种方法有两个弊端,一是,在实际情况下,不好把握公司未来的业绩。二是净利润往往有虚增的的可能性。
所以要用这种方法就要判断公司业绩的稳定性,以及年报的分析,这些都是我们前面讲过的内容,哦,对了,还有周期行业慎用。
因此第一种方法我不建议这样估值。我的建议是用市盈率判断他贵不贵。(市盈率的倒数)这种方法可不像我们算算数,最后算出一个结果。而是我们判断它的投资收益来我们能接受吗? 6%你能接受吗?
第二种方法:P=PE*EPS
这个方法我打算用一个例子来说明,比如,站在我们现在的角度,现在是大盘3000点,我们假设明年这个时候还是3000点(这个可以根据自己实际的判断调整,你可以悲观点,定2000点)。我们选好锚点以后,我们就要选择两个3000点,一个是牛市前,一个是牛市后,不要小看这两个点的选取,因为前者投资者都是抱有乐观情绪的,后者则是悲观情绪。
前一个,3000点差不多是在2014年12月17日左右,比如我选择东方雨虹,它当时的静态市盈率在24.27左右。而现在的市盈率在30.91左右,两个的平均值在27.6左右。我们预估2017年的每股收益还是0.87(预估他不增长),所以我们中性的估值就是pe27.6*eps0.87=24.01这就是股价。这里面用到一个公式就是:股价=市盈率(PE)*每股收益(EPS).(这里我只是随便举例子,不构成投资建议)
这就是我说的第二种方法。
以上两种方法估出来的值为了保守我们都要乘以一个“安全边际”,换句话说我们都要打个折。
这就是市盈率的估值方法,它是考察我们对未来业绩预测的能力,提高这些能力的确定性就是我们之前一直讲的内容,只有对公司分析的透彻你才能对后面的估值相对精确些,你才能知道选取多大的"安全边际“合适
注:里面涉及的个股,不构成投资建议,我这里只是为了说明这个方法。事实上,要是我会选2000点或者2500点做为锚点。
每种估值方法都有他的优劣,这是我们说的第一种估值方法(市盈率估值),感兴趣的朋友可以试着给你心中的企业估一下值,切记不要学完死套这个方法,一般情况下我们往往多种估值方法一起来使用,相互印证,后期我们会讲到修正估值,敬请期待。。。