今天我们说第四课，这一大课，主要讲公司的竞争力，在这章，我会把商业逻辑，天花板分析，以及比如上下游管理呀等等，都会放到这一节课。这么说吧，正如在一个玻璃杯里，先放球，在放小石头，之后放沙子，最后放水的实验。财务指标是球，而我们第四课就是小石头。所以说第四课对我们来说也不容忽视。

这一系列课，我们只讲最基础的，什么是最基础的，就是我们可以在各种财经网站上轻而易举看到的。这一课文字内容偏多，我尽量说的通俗易懂。

想来想去，我第一课来讲天花板分析吧。

首先科普一下天花板的概念：天花板是指企业或行业的产品（或服务）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前，我们必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。天花板分为三种：

1）已经达到天花板的行业——极度饱和的行业（如钢铁行业）。投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。

2）产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成。如汽车行业和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新带来新需求。“创新”——会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。

3）行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，如新型节能材料；要么属于“快速消费”产品，如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来都是伟大企业的摇篮，牛股层出不穷，要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即：小行业里的大公司。但是要注意的是在他不光出牛股，而是什么股都有能出。这点要注意。

我们完全可以从公司和行业报道中，通过以上3点探讨深刻了解一家公司的行业地位和未来想象空间。重点是明确：1.有没有天花板？；2.面对天花板，企业都做了些什么？

我很喜欢外国人写的书，因为不管什么理论，或者工具他都要告诉你分成几步，而我们中国的书比如道德经需要研读好多年，最后还是每个人有每个人的想法，甚至一个人一辈子也研究不透，他们总是把任何复杂的事情细分为几步，所以我们要取长补短。我也来给他分几步。

我来总结一下天花板的步骤：

1，确定公司所处的行业。

2，该行业目前的状况，供求关系。

3，该公司在这个行业的地位。

4，该公司的现状。

5.，确定天花板。

实例（我按步骤来）

1，中国神华所处在煤炭行业。

2，煤炭行业目前处于寒冬期，严重产能过剩，供大于求。

3，中国神华在煤炭行业处于龙头位置。

4，该公司，也不能摆脱煤炭寒冬的现状，但是可以很好的维持一段时间。

5，就行业来说，天花板以见顶；但是就神华这家公司来说，我更愿意相信是第二种和第三种情况的结合。（旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成；的天花板尚不明确）

一开始大家可以按照我的步骤来，但是熟练以后完全可以自己随心所欲，我就知道到现在你可能还'差一点"懂，没关系，我把我很早之前分析的几家公司的天花板分析在列出来。（注意下面的例子是我很早以前写的，不构成投资建议）

一王府井百货（已经达到天花板的行业）

百货行业天花板分析：

1百货企业是零售行业的重要组成部分之一，曾经的零售业态老大。随着经济的发展、科技的进步、市场结构的完善，新兴零售业态发展迅速。面对着专卖店、超市、购物中心、电商、外资百货企业等的挑战，再加上百货企业自身机制的弊端，我国百货企业正处于“内忧外患”的困境。

2新兴零售业态的冲击。新的零售业态的新起与快速发展，不断压缩着传统百货业的生存空间。

3网络购物的迅猛发展。近几年来，传统传统百货业一直面临着巨大的压力，相比之下，网络零售行业却呈现飞速发展的态势。

4人力成本上涨。商业企业正在失去劳动成本控制优势。百货行业属于劳动密集型行业，中国市场以前拥有劳动力成本优势。

5我国百货业商品同质化十分严重。品牌重合率高、商品大同小异。顾客走进任何一家相同层次的百货店往往会看到很多的品牌几乎每家都有、可供挑选的款式也基本一样。而商品作为百货店经营的主要客体，是吸引消费者的重要因素。商品没有特色，百货店的竞争优势就很难体现出来，更不用说吸引消费者的关注。从而导致百货店经营的商品总是随大流、千篇一律;最终，各百货店之间的竞争不得不靠打折促销等价格战手段，恶性竞争到亏本的惨境。

反正综上所述，王府井的传统百货业以达天花板，但是据我目前所知王府井百货已经有转型和改良的苗头。So未来将有可能打破天花板。

二晨鸣纸业（新的天花板尚未或正在形成）

造纸行业的天花板分析

我国造纸行业呈现原料在外，市场在内的局面，主要造纸原料木浆与废纸都要依靠进口，而纸制品出口数量非常有限，木浆与废纸价格的上涨将直接抬高我国造纸行业的生产成本，降低行业毛利水平，而人民币升值将减小使这种不利影响，使得造纸行业成为我国目前少有的受益于人民币升值的行业。其中人民币升值有效的覆盖了木浆的涨价，但难以抵消对于废纸大幅涨价带来的负面影响。

各纸品都不同程度涨价。成本推动是是各纸种涨价的共有因素。通过对近一年纸价的变化与其主要原材料价格（以同期汇率折算为人民币计价）变化进行对比，可看出各纸种、各子行业今年上半年毛利水平都会较去年同期有明显提高。

晨鸣纸业之前的纸种已经趋于饱和，但是晨鸣纸业打破了天花板，开始发展高档纸业，为企业赢得了竞争力。所以晨鸣目前的天花板还没见底，至于以后发展出来的新高档纸会不会被其他企业超过就不得为知了。

三皖通高速（行业的天花板尚不明确的行业。）

高速公路行业的天花板分析

1公路是促进经济发展不可或缺的交通基础设施，而宏观经济增长又直接带动公路运输需求.当前，我国经济也进入增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期，经济运行仍然面临较大下行压力

2行业政策,交通基础设施行业始终受到严格的政府管制，国家行业政策的变化对收费公路企业将会产生一定影响。目前，高速公路行业的舆论压力仍然存在，收费公路的公益性特征越来越强，收费公路政策可能调整，“绿色通道免费政策”以及“重大节假日小型客车免费政策”将继续完善，未来的政策发展趋势存在较大不确定性。

3随着国家铁路路网建设的快速推进，高铁和城际快客将会大大缩短两地间的通行时间，有可能改变部分旅客的出行方式，对公路客运产生一定影响。另一方面，高速公路网的进一步加密完善，平行线路和可替代线路将不断增加周边道路的整修以及项目自身的改扩建等都会使路网的车流量发生变化.

4收费公路资产的特许经营权具有一定的收费年限限制，收费期限届满后公路经营企业的可持续发展面临重大挑战。

综上，天花板的分析在结合上面高速公路行业发展出现的问题。高速公路行业的天花板属于上不明确的行业。不过毕竟目前为止高速公路行业有政府垄断，和较高的收益，要想他达到饱和并达到天花板，我想还的有一段时间，当然就算形成也有打破天花板的可能。

以上理论和实践两方面向大家介绍了天花板以及如何分析。分析一家公司必须从多个纬度，多个角度去分析，而天花板分析只是众多纬度的一个，了解天花板对于分析公司会有一个很好思路。

我们只有知道天花板，在进行投资之前，我们必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。

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