一、欧菲光今日盘面综合分析

今日早盘欧菲光、信维通信、蓝思科技、长盈精密、立讯精密、欣旺达等苹果产业链辐射的明星个股，突遭无征兆杀跌。

对此，工作室第一时间给出初步判断：

1、机构中有叛军，大规模调仓，因欧菲光等这些明星股2016年的涨幅很可观，他们有获利空间；
2、今年iphone，欧菲光的film方案落空，这点可能性稍大。
3、16年报预告，可能会落在预告的下限。
综合来看，这3点，都不构成致命伤。午盘，跌幅扩散后，市场对欧菲光、信维通信等杀跌的原因很关切，纷纷将此与Apple减产10%的消息挂钩。工作室认为，即使这条消息属实，与欧菲光的实际关联不大。

第一、欧菲光目前4大类业务，无一是与苹果目前的产品体系（iphone 7系列产品）相关的。欧菲光的摄像头模组、指纹识别模组、触摸屏等主要供给给国内厂商。

第二、唯一重大关系的是，欧菲光今年11月收购的索尼广州基地，市场预期欧菲光将借此切入苹果2017年的双摄像头业务。其实，这条减产10%的消息如属实，针对的也是销售不及预期的iphone7，并且更重要的是，减产能也与服务于2017年6月苹果十周年的新品有关，今年是苹果必须绝地反击的一年，大家都知道Vivo、Oppo及华为等国产手机在国内市场风生水起，三星手机的S系列曲屏手机也是大受欢迎，十周年的意义不言而喻。那么，在欧菲光可能借助索尼广州切入苹果产业链的预期下，针对iphone7减产10%的消息，不是所谓利空。

综合来看，欧菲光的杀跌，与机构统一调仓关系大一些。关注我们OLED周报的朋友知道，欧菲光2017年的逻辑未被破坏，本次杀跌可定义为错杀。

二、欧菲光工作室看好逻辑：

1、 大陆电子股崛起的明星公司之一：上市以来至2015年，欧菲光营收和净利润均实现超过30倍 的增长！电子产业的核心看人，其董事长蔡荣军极具战略眼光，多次前瞻抢滩、轮番蓄势：触摸屏—→摄像头模组—→指纹识别—→汽车电子，2016年动作频繁，指向又一个新蓝海：AR/VR。

2、 2016年股价逆势上涨近1倍，因摄像头模组、指纹识别模组业务大增，整体净利重回高增长，获估值重升。

3、 欧菲光在2016年三季报中，给出了2016全年的业绩预告，归母净利6.7—8.6亿元，同比增长40-80%， 区间上限提升，高增长态势维系：（1）摄像头业务产品结构优化，高端占比持续提升，双摄像头批量出货；（2）指纹识别模组下游需求持续旺盛，产能陆续释放。

4、 2017年值得高看（高确定性），结合当前增长态势，欧菲光2017年净利将提速： 

触摸屏：LCD（液晶屏）—→OLED（Film触摸屏、3D玻璃、3D全贴合） 

Ø摄像头模组：单摄—→双摄（双摄手机渗透率稳进，收购索尼广州，国内龙头） 

生物识别：指纹识别（2016年强劲增长点）—→人脸、虹膜、超声波识别等 

汽车电子：大力布局此万亿市场，全线研发HMI、ADAS和车身电子，部分产品将量产 

5、 最后一点，强调一下，欧菲光此次杀跌后，董事长大概率借机增持。2016年11月公告，董事长拟增持不超过1亿元。另外，2016年的定增股已于11月11号上市，37.83元/股，明显高于现价。

三、怎么看待利空消息：Apple减产10%？

其实，Apple减产新闻不是第一次了，这次是元旦期间日本媒体放出的消息。大致报道如下：
   “日本媒体统计供应商数据称，苹果要将明年第一季度iPhone的整体产量砍掉10%，最新款的iPhone7和7 Plus也未能幸免。今年10月瑞银分析师Steven Milunovich表示，智能手机一大市场中国对iPhone 7的兴趣“不愠不火”，瑞银中国子公司调查经销商发现，iPhone 7发布后的销售势头比iPhone 6刚发布后疲软。”
    A股中受此影响的个股，基本都是产业链上的明星公司。对此，工作室借用业内知名人士的逻辑，告诉大家：
1、如传闻是真，减产针对iphone7，那么可反证2017年苹果将大力做好6月份十周年的新品（可能命名为：iphone 8），反击一战；
2、再仔细看看下文关于苹果历年产品的时间表，17年新产品的各方案确定已进入倒计时，可想而知，这里面必然有错杀公司。
3、今日的杀跌，与市场情绪也有关系。坚信逻辑没问题的个股，会重启升势，我们继续看好信维通信、欧菲光、蓝思科技。

四、 Apple新品备货周期与个股投资逻辑

苹果产业链公司的投资逻辑？通常可以分为两类公司：周期型的白马和成长型的黑马：
1、苹果的产品从研发到发布到市场的周期大概为一年，以iPhone为例，每年9月份新品发布上市，而项目的启动时间则是往前推12个月。

2、产品研发的周期性
10月~12月份 Prototype build （原型机试产）；
次年1月到4月份EVT build (工程验证阶段) ；
 5月到7月份 DVT build （设计验证阶段）；
8月~9月PVT&Ramp&Mass Production （产品量产和良率，产能爬坡阶段）。在这个阶段我们需要关心的是产业链的变化，是否有新的技术创新？这些技术创新能给产业链带了什么样的变化？相关的收益的标的有哪些 (也就是哪些公司有机会新进入供应链，并有机会在未来几年持续放量）这就是我们所要找的成长型黑马，这种标的不多，但一旦找到可以带来几倍的回报，比如09年的歌尔声学，14年的金龙机电都是。

3、产品销售的周期性
10月~12月份：新产品上市第一季度，同时赶上感恩季，圣诞节，国庆，元旦等，属于消费电子销售的最旺季，以iPhone6s为例，当季度售出7480万只，相当于全年的1/3以上，而且新产品刚刚定价，属于利润率最高的时期，次年1月~6月，销量将逐月下滑，供应链例行砍价也在这个阶段，当然随着生产工艺的成熟度提供，供应链的良率也是最好的时候，7月到9月份阶段，属于新产品发布前的真空期，销量将持续下滑，产能下降到最低点，同时准备下个季度的新产品备产，但因为上游供应链需要提前2个月备货，所以产业链开始逐步进入旺季。在这个阶段属于白马股业绩反转的时期，我们可以把握好投资机会。

 4、两个周期都需要持续观察研究其变化，不停止新的产业机会的挖掘和产业信息的验证，针对锁定标的给出合理估值和投资建议 （包括整个电子产业链）

澄泓研究天工开物工作室

                                                                                                                                             2016年1月03日

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