今年以来军工 板块表现平平，充分的调整时间以及空间为板块反弹提供了充足动力。从近期市场表现来看，部分军工股开始在资金推动下逐渐脱离底部震荡区域，部分资金开始逢低布局军工板块。在业内人士看来， 军工行业重组 整合一直是长期看点之一。目前各大军工集团整体资产证券化率依旧偏低，在军工集团提升资产证券化率背景下，军工重组 题材依旧值得投资者重点关注。

　　1、中航 工业：后续重组被看好

　　作为军工重组的先行者，早在2008年，一航和二航合并成为现在的中航工业集团，正式拉开了军工行业大重组时代的序幕。经过数年的整合，中航工业资产证券化率虽然处在几大军工集团之首，但未来还有很大整合空间。

　　可以看到，中航工业集团目前市场体量较大，集团下属拥有20家A股公司。在2004年之前，中航工业集团的资本运作以IPO和配股为主，2007年以后，中航工业集团的资本运作主要以定向增发 注入资产的方式进行，且非常活跃。据业内人士统计，最近几年中航工业集团资本运作力度明显加大，2010年和2012年涉及金额均超过100亿，2013年超过300亿。过去20年，中航工业集团通过IPO融资82.1亿元，配股19.28亿元，定增 631.26亿元，公开增发19.29亿元。通过定向增发注入资产成为中航工业集团资本运作的重要方式。

　　目前中航工业集团已经将下属业务板块先整合分类成24个直属业务板块，其中与航空生产、销售相关的板块主要有中航装备 公司、 中航飞机(000768)公司、中航直升机公司、中航发动机 公司、 中航电子(600372)公司、 中航机电(002013)系统公司、中航通飞公司、中航商飞发动机公司等8个板块。从上市公司来看，中航工业部分上市公司对相关板块内的资产重组程度较高，而部分重组程度仍然偏低。从重组题材角度来看，中航工业集团存在资产注入 预期的上市公司依旧值得投资者关注。

　　潜力股精选：

　　中航飞机(000768)轰炸机唯一生产商

　　中航光电(002179)军转民取得实质性进展

　　中航电子(600372)作为行业龙头将全面受益

　　2、航天 科工：证券资产化率有待提高

　　由于航天系目前是“小公司、大院所”的格局，上市公司民品居多，资产少。川财证券分析师宋红欣表示，如果将大院所注入，那么资产增厚会更明显，资本运作空间巨大。中国航天科工集团的资产证券化率不超过20%。

　　虽然航天科工集团资产证券化率偏低，但这也为集团旗下上市公司未来资产重组提供了广阔的空间。公开信息显示，航天科工集团现由总部、5个研究院、2个科研生产基地、11个公司制、股份制企业构成。

　　随着集团对相关产业调整完成，航天科工集团资产证券化时机成熟。航天科工集团2014年党组一号文件 指出，成立集团公司全面深化改革领导小组，研究制定深化改革调整的具体措施;加强集团公司整体上市 方案的研究等;在确保军品任务外，要确保智慧城市等民用产业重点项目取得显着进展;增强上市公司专业化发展能力等等。

　　其实可以看到，从2013年开始， 航天通信(600677)、 航天晨光(600501)等航天科工集团上市公司完成重组，航天科工资产证券化已开始明显提速。在业内人士看来，航天科工集团目前资产证券化率相对偏低，未来提升空间巨大，航天科工各院所的大量优质资产拥有极为光明的证券化前景。一旦集团军工资产注入上市公司，将给市场带来十分巨大的想象空间。同时由于航天科工旗下上市公司数量较少，整合将相对集中，市场更容易把握投资机会。

　　潜力股精选：

　　航天科技(000901)受益科研院所改制

　　航天电器(002025)产品定位于中高端

　　航天信息(600271)电子发票 已在京东、阿里使用

　　3、兵器工业：重组需求强烈

　　虽然集团收入位居10大军工集团前列，但兵器工业集团的资产证券化率远低于中航工业集团。兵器工业集团包括 北化股份(002246)， 长春一东(600148)， 光电股份(600184)， 北方股份(600262)， 北方导航(600435)， 凌云股份(600480)， 晋西车轴(600495)， 北方创业(600967)， 江南红箭(000519)等上市公司。在业内人士看来，兵器集团资本运作战略为“专业化重组、产研结合重组、区域化重组”。所属兵器集团的多家A股上市公司，未来军品注入潜力大。

　　在兵器工业集团“十三五 ”经营与改革思路中，重点提到提升集团化资本运营收益能力，充分发挥中兵投资公司平台作用，积极开展资本运作，提升上市公司价值创造能力，为集团公司产业发展、结构调整、解决历史遗留问题提供资金保障。通过资产重组上市和新三板 挂牌上市加快推进混合所有制 经济改革。推动已经通过实行股份制改制、上市等途径实行混合所有制的企业进一步优化股权结构、完善现代企业制度、提高资本运行效率。积极稳妥推进骨干员工持股 试点。

　　有分析指出，利用好现有上市公司平台是兵器集团资产证券化的主要途径。以上市公司为平台，子集团自身的资产注入和跨子集团的横向资产注入并行不悖。有券商分析师认为，兵器工业集团经过集团专业化整合后，规模化资产重组也将逐步拉开。由于兵器工业集团资产证券化率偏低，集团资产重组需求强烈，确定性高。

　　潜力股精选：

　　光电股份(600184)光电防务业务整合平台

　　江南红箭(000519)看好在智能弹药的发展

　　北化股份(002246)资产运作速度开始加快

　　4、航天科技：关注北斗产业 链

　　航天科技集团共拥有8个研究院、14家专业公司。在业内人士看来，航天科技集团和航天科工集团情况类似，集团资产证券化率明显偏低，且呈现在“大院所、小上市公司”的特点，上市公司体外存在大量优质资产。与中航工业集团相比，航天科技集团资产证券化都有很大的提升空间。

　　在航天科技集团“十三五”经营与改革思路中，提升资产证券化成为重要的环节之一。首先，加快推进资产证券化，十三五末将资产证券化率提升至45%;合理布局上市公司增量，对于主业突出、有一定市场规模、对集团公司整体发展有支撑性作用、发展态势良好的公司，通过多种途径实现在境内外资本市场上市;其次，加大利润超额奖励力度。试行混合所有制企业员工持股、分红权、模拟股权等激励措施，试行对市场开发有突出贡献的人员或团队奖励激励。要始终坚持解放思想、大胆实践，切实增强改革勇气和创新魄力，积极探索符合集团公司实际的改革发展道路。

　　在行业人士看来，伴随国企改制 ，集团公司控股的上市公司 中国卫星(600118)、 航天动力(600343)、 航天机电(600151)、中国电子分别对应五院、六院、八院、九院，院所资产质量优、体量大，空间巨大。特别是北斗产业链上的机会投资者可重点关注，伴随北斗产业链完善及至2020年的北斗三期建设完工，相关产业链上的个股将持续受益，业绩释放空间巨大。

　　潜力股精选：

　　航天动力(600343)大股东航天科技团六院

　　航天电子(600879)资产注入预期强烈

　　中国卫星(600118)卫星研制重点单位