管理 引言
巴菲特老爷子，认为选股票就像选美。索罗斯说，自己是个报酬很高的评论家，对上市公司，金融资产打分。约翰纳什说，决策中许多现象只不过是一种博弈均衡。
这些大师对投资本质朴素的解释，真正揭示了隐藏的真理。


【选股原则】
价格是第一要素：低价才是价值低估
K线形态是第一要素。一天天的大盘上涨下跌，长时间6,7成的股票，一天的波动区间在（-3%,3%）的范围内。
次新+高送转除+低价+小盘股+价格低谷时点。
【建仓策略】
中线持有股票，价值投资，成长性投资，分仓买入。


十三、创业软件（300451）
1.技术分析
股本1.17亿股，不过股价在40元上下横盘。行情随时会启动。
 
2.基本面
创业软件
审批制下的A股有着排队上市奇观。对上市公司来说，上个市千辛万苦，上了市当然要好好资本运作些则个。去年5月登陆创业板的创业软件，已发行两笔股权激励股份，推行一次高送转加派息，增资杭州惟勤科技、中拓信息、中山蓝天电脑，合共出资2850万完成并购新三板上市公司创源环境47.5%的股份，出资500万参股浙江美康网新云健康科技，以1.05亿参成立健康保险公司并占股10.5%，并于11月3日刚刚通过一个发行股份及现金支付合共以12.38亿元购买博泰服务100%股权的重大并购重组事项……忙得不要不要的……三季报显示，长期股权投资较年初增长29倍至4951万元，同时商誉从0长到2350万元。
重点说下这笔重组事项。博泰服务2016年承诺归母司股东净利润为8650万，如果承诺利润达标的话，对应估值为14.3倍PE；2015年归母司股东净利8974万元对应估值为13.8倍，显然不仅不算离谱，并且相对一些公司闹得沸沸扬扬的并购来看，还是相对优惠的买卖。如果博泰实现并表，那么创业软件将在营收获得90%+的增厚基础上，归母司股东净利润获得2015年180%+及2016年1-4月860%+的增厚，这将是典型的以高PE并购低PE资产并增厚账面利润的案例。
新京报的文章质疑并购标的2016年的利润承诺不升反降，2017年的利润增速也仅为7%。虽然我对关于上市公司的质疑更倾向于无限支持，毕竟真正为自己的资金负责的态度应该是宁愿错过也不愿妄买，但我同时也的确觉得这实在是很难办的事情：承诺利润高了说你夸大利润、估值有水，承诺利润低了说你如此增速、买来何用……
这项并购更值得纠结的问题在于，创业软件的这项并购不像卫宁一路迎着加码主业而去的思路，博泰是ATM运维服务商。可能跨界并购在A股太平常，反倒不值得大惊小怪了。当然，上市公司总是有办法解释二者的协同效应：“创业软件能……切入银行等金融机构领域，使创业软件产品服务和市场客户资源得到延伸扩展；同时，博泰服务能……实现从金融领域向医疗领域的扩张”。
其实二者在难啃的上游方面倒是拥有一致的命运，博泰的上游（银行）与创业软件的上游（医院、卫生局）一样有着较强的议价能力，导致二者的回款都受制于上游相对固定的结算流程，一般都是在年末/四季度大幅回款。博泰2014与2015的应收账款期末余额分别为7,644.65万元和10,728.00万元，占营收比为18%与27%，较之创业软件的相应指标49%与61%应该说相对要好一些，但占比上升的迹象依然值得警惕。此外，博泰的上游供应商集中度要比创业软件高得多，前五名供应商采购额占比高达99%以上。
最后再根据三季报看下创业软件的业绩。前三个季度营收同比升25.16%，特别三季度本身增速达到44.5%，是公司上市以来最好的表现。与此同时，利润同比在三季度表现靓丽，但以整三个季度计却远不及收入增速。原因在于，①成本增速要大于营收增速，这意味着整体毛利率下降，好在三季度成本增速已下降；②销售费用及管理费用的增速以更高的幅度大于营收增速，这意味着营业利润率进一步下降；③对联营企业和合营企业的投资收益除了一季度同比增长外，二、三季度同比分别跌169%与123%，联系上文的多笔股权投资可知，至少公司的投资在短期表现不怎么样。创业软件Q3加权平均净资产收益率仅3.75%，也就不难理解了。在过去三年，这一指标的年化数据都有两位数。
创业软件股份近期在重大重组被批准的情形下表现一般，但考虑到其作为次新股的超高溢价，以及无论是主业运营效率还是投资业绩都无甚可书的现状，二级市场实在不必过求甚多。


3.主营构成
核心题材：信息化+医疗服务行业

4.财务分析
公司营业收入增加，扩张再快，有不断增加的现金流收入。