厦门国贸(600755)：出售国贸金融中心项目，靓丽业绩“锦上添花”

　　研究机构：国信证券

　　事项：公司公告：控股子公司厦门国贸金融中心开发有限公司(以下简称“国金公司”)拟以人民币14.513亿元的价格将已达预售条件的厦门国贸金融中心大厦项目(以下简称“国贸金融中心项目”)北办公塔楼6-30层(不含26-30层连廊部分，总面积为54,643.47平方米)以及地下50个停车位销售给中国人寿保险股份有限公司厦门市分公司(以下简称“中国人寿厦门公司”。

　　出售国贸金融中心项目，靓丽业绩“锦上添花”：公司10月28日公布了三季报，交出了靓丽的业绩答卷：前三季度营收661亿元，同比增长53%；实现净利润7.8亿元，同比增长76%；EPS0.47元。本次公告向中国人寿厦门公司出售国贸金融中心项目，作价14.5亿元，在扣除相关税费后，预计可实现净利润1.9亿元。

　　公司在大宗贸易领域深耕已逾30年，积累了丰厚的资源和经验，多个品种(铁矿石、钢铁、化纤、棉花、动力煤等)占据全国交易份额前五位臵，领先优势明显；

　　随着大宗规模的不断提升，为了避免周期波动带来的风险、更好地锁定利润，公司积极拓展金融期货业务，并逐渐形成了期现结合的商业模式：在现货市场不景气时段，公司依靠金融期货锁定交易价格和利润；在现货市场景气时段，公司通过放大现货敞口以实现盈利；

　　断期货市场的趋势走向，必要时亦可提供实物交割以控制期货风险；另外，公司现货管理品种多样化，亦丰富了其金融期货的产品；

　　根据公司10月12日的公告，截止2016年9月30日，未转股可转债的金额为n维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断，维持“买入”评级维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断，预计16-17年EPS为维持“买入”评级。