研报日期：2016-10-28

　　厦门国贸(600755)

　　事件描述

　　厦门国贸发布2016年三季报，实现营业收入660.61亿元，同比增长52.93%；实现归属净利润7.84 亿元，同比增长75.94%；加权净资产收益率9.10%，同比增长3.32 个百分点。

　　事件评论

　　投资收益改善、营收稳健增长和费用控制良好推动公司净利润同比增速持续向好。第一、第二、第三季度归属净利润分别为3.77、2.35 和1.72 亿元，同比增长195%、-14%和274%，前三季度归属净利润同比增长75.94%。净利润高增长主要受益于营收稳健增长、费用控制良好，前三季度公司实现营收660.6 亿元，同比增长52.9%，同期营业总成本649.98 亿元，同比增长50.1%，剔除营业成本外销售管理和财务费用控制良好。前三季度实现净投资收益3.22 亿元，同比下滑52%，系衍生品处置收益减少，投资净收益季度有波动，三季度增长良好。

　　业务板块均受益于市场环境，预期全年业绩或有高增长。公司三季度出资1000 万元参股福建交易场所清算中心，从事交易场所清算、登记、存管等综合服务，补全期现结合板块拼图，完善供应链布局；房地产新增合肥、南昌优质地块，上半年签约销售面积 32.25 万平方米，签约销售金额 47.94 亿元，同比增长56.23%，在建与土地储备面积369.42 万平方米，确保业务可持续发展；期货业务增长良好，风险管理拓展专业期现结合，中小微企业金融服务立足供应链管理，布局日趋完善。三大主业齐头并进稳步发展，预期全年业绩将有高增长。

　　融资渠道畅通助力公司业务拓展，金融生态持续完善。公司上半年发行可转债28 亿元，用于拓展房地产业务；累计完成发行十二期短期融资券；申请发行30 亿元中期票据，获批后将进一步增强公司的融资能力，加速业务拓展。拟出资不超过1.96 亿元发起设立小额贷款公司，持股比例49%，公司将继续围绕供应链上下游及中小微企业提供特色金融服务，提高金融服务之间的协同效应。

　　我们持续看好公司利润释放和多元生态，一方面房地产业绩或有持续释放；另一方面供应链金融和金融期货、中小微金融服务生态圈日渐完善，同时考虑到控股股东增持以及公司可转债提供安全边际，我们维持公司推荐评级。预计16、17 年EPS 分别为0.69、0.96 元，对应PE 为13.22 和9.55 倍。

　　风险提示：资本市场大幅波动，地产销售低于预期[长江证券股份有限公司]
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