指数继续盘整，没什么太多好说的。最近不少同学跟我抱怨，说指数看着很热闹，但赚钱却很难，其中中国股市有很中的周期性特点，把握这些周期特点，赚钱的概率就会比较高。

　　比如每年的三月份两会前夕，农业股基本都有一波或大或小的行情，因为多年以来每年两会头号议题都是三农问题。再比如下半年基本都会炒白酒股，因为下半年是白酒行业的销售旺季，节假日较多。而到年底，有两个必须炒作的题材，一个是ST重组概念，因为有保壳的要求，二是高送转。今天，我跟大家聊一聊高送转。

　　炒作高送转其中有很强的中国特色，本质是换汤不换药。好比是一块烧饼，原价卖10块，现在掰成两块，每块卖五块，其实总价值没有变化，但由于数量变多，从行为金融学的范畴来说，高送转后使得每股的名义价格变低， 形成一种 “价格幻觉”，这使得股票的吸引力增加，这也是高送转以往都会受到追捧的原因。

　　从历史统计数据来看，每年的四季度(10-12 月)以及年报披露前(2-4 月)高送转主题有明显超额收益时间段。高送转除了增加上市公司股本以外，本身并不为公司创造价值，但背后却传递了公司高成长的预期，因为股本扩充是一个成长型公司发展壮大的必要阶段。

　　高送转有两个重要的基础，一个是每股公积金，一个每股未分配利润。转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送股相似。

　　转增股本与送股的本质区别在于，所送红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股;转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司帐面上的资本公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。

　　从目前A股的实际情况来看，土豪式的高送转大多数是转增、我们以2016年中期高送转股最高的前20名为例：

　　由上表可见，转增股本在土豪式高送转股当中，占了绝对优势，送股的比例相对就少很多，这是因为对公司来说转增很容易，送股要有足够的利润，所以我们才会看到有一些看上去业绩很差的股票，同样推出了高比例的转增方案。比如宝塔实业000595，中期每股收益-0.075元，但是并不妨碍公司推出10转10。

　　所以，年报高送转概念股当中，每股公积金是非常重要的数据。什么是每股公积金呢?

　　公积金是从企业成立至今所获得的所有的利润中保留的一部分。要理解资本公积金，必须结合净资产、股本、未分配利润等项目结合理解。公积金是公司的“最后储备”，它既是公司未来扩张的物质基础，也可以是股东未来转赠红股的希望之所在，没有公积金的上市公司，就是没有希望的上市公司。

　　净资产=股本+资本公积金+未分配利润

　　举例说明：

　　某公司2000年成立 股本是1千万，公司的净资产也是1千万。一开始啥也没有，公积金就是零，未分配利润也是零。

　　5年后，2000-2005年公司总共获利2千万，净资产就变成了3千万。按照国家规定，利润的10%必须转成资本公积金。所以：股本还是1千万，公积金就是2百万，未分配利润就是1千8百万，总计净资产3千万。每股公积金要除以总股本，

　　所以每股公积金就是0.2元，每股未分配利润1.8元，每股净资产3元。

　　2005年，公司赚到了钱，应该给股东发红利了。根据公司法，股东只能分未分配利润，而股本和公积金是不能挪用的。因此公司最多派发1800万红利，最终决定向股东派发200万红利。

　　分红之后：股本还是1000万，公积金200万，未分配利润变成1600万，净资产变成2800万。

　　2006年，公司上市，公司每股净资产是2.8元，那么发行价10元应该没问题。发行了600万股新股，募集了6千万资金，而发行面值1元的股票，售价10元，多出的9元就会计入公积金，也就是多了5400万的公积金。

　　IPO后：股本1600万，公积金提高到5600万，未分配利润没变1600万，净资产8800万。每股公积金：3.5元，每股未分配利润：1元，每股净资产：5.5元。

　　2007年，公司开始玩送转游戏。 新股上市，在高增长、高送转的预期下，股价到达20元。公司决定：10转10.。就是每10股股票通过公积金转增股本10股。

　　总体数据：

　　高送转之前:股本1600万 ， 公积金5600万， 未分配利润1600万， 净资产8800万

　　转增之后： 股本3200万， 公积金4000万， 未分配利润1600万， 净资产8800万

　　每股数据：

　　送转之前： 每股公积金：3.5元 每股未分配利润：1元 每股净资产：5.5元

　　转增之后： 每股公积金：1.25元 每股未分配利润：0.5元 每股净资产：2.75元

　　除权后股价从20元变成10元，每10股变成20股。 每股公积金大幅降低，每股净资产减半。

　　综上所述，公积金是个什么玩意?

　　公积金就是净资产的一个部分，净资产的增加必须靠利润或者发行新股，公积金的值其实就是历年积累的利润×10%加上新股发行溢价，公积金不能动，所以和股本差不多，可以转成股本。

　　各位看官，至此想必您对每股公积金有了基本的了解。公积金既然不能动，可以转成股本，那么一些小市值而且业绩增长性较好的公司，自然成为高送转的大本营。沿着这种思路，我们重点从每股公积金和净利润增速着手，进行筛选，主要方法如下：

　　一、剔除中大市值品种。流通市值超过300亿的，若非次新股往往进入成熟期，扩张性减弱，重点是中小市值品种，所以次新股和高价股往往是高送转大本营;

　　二、2016年中报刚刚推出过高比例转增的股票，虽然仍然有在年报当中再次进行转增的可能性，但实践过程当中，几率很小;

　　三、明年有股份解禁，反应出上市公司背后的诉求;

　　我们根据下面几个维度初筛了以下几组数据：

　　1、每股公积金绝对值排行

　　2、由于次新股是高送转的大本营，以每股公积金高低同时叠加最新净利润增长20%以上的品种，排序如下：

　　3、按照每股公积金为纲，最新净利润增长50%以上为标准，筛选如下表：

　　风险提示

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