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分享篇之做个不一样的股民--道氏理论终结篇
卧龙居士 / 2016-10-25 15:36 发布
道氏理论在细节上所述不多，在顶与底的转折上，有个被忽略的定理：“两种指数必须相互确认。”查尔斯·道在研究市场个股时，发现起伏难以掌握，而汇总个股形成的指数，跟随经济走势形成，相对比较稳定。当时美国股市规模有限，查尔斯·道设定了四个指数：工业股指数、铁路股指数、公用事业股指数和道琼斯平均指数。这些指数沿用至今，行业指数扩充了很多。为什么要“两种指数相互确认？”道氏理论中并未详细说明，只是说明，因为自己持有某一只股票而仅关注股票所在的指数，多数时候可能是对的，但是一旦出现失误就会造成重大的损失。道氏理论认为，在顶与底的判断中，指数应该出现一致性的信号，才能够确定顶底。从原理上解读，顶与底是经济上即将出现转势的产物。经济结构中存在一定相关性，因此，在见顶或者见底时，虽然幅度可能存在不同，但是方向必须一致，才能够给出转势的结论。这条定理在中国股市可能并不是十分精确，现在股市的复杂程度，远超当年。但在历史上看，仍有一定的参考价值。中国股市的主要指数有上证综指→深证综指→中小板综指→创业板综指。指数之间的关联度越近越密切，上证综指和创业板综指的关联度最低。回溯一下A股市场， 2010年7月初，两市出现了大幅的反弹。在8月初之前，上证综指和深证综指基本一致，进入八月后，深证综指一枝独秀，遥遥领先上证综指。一直到10月中旬，很多仅关注煤炭有色的股民发现深证综指出现了突破，大呼牛市来了。同时深证综指还在上涨，在形态理论上确实出现了底部突破。然而，虽然上证综指在追随深证综指，但是接近底部突破的位置便止步不前。以为的反转变成了反弹，在11月开始继续熊市下跌。指数间关联度越低，两个指数相互验证的距离就会越远。上证综指和深证成指的成分股倾向于周期性行业，而创业板指数和深证综指包含了很多成长股。在不同的经济周期，两类的股票并不一致。在应用这条定理时，必须要了解指数之间的关联度。例如在2013年1月08号，创业板指数带量突破底部，出现了见底形态。但是同期上证指数还在徘徊，虽然有较大反弹，但几经努力，始终没能突破。到了前期颈线的位置转头向下，深证成指追随上证，反弹后转身向下。两种重要的指数没有突破，到验证了并未见底，在2013年6月，又见了新低。创业板指数并不随两大指数下跌，属性接近创业板指数的深证综指在2013年1月14号也突破了底部区域，确认了创业板的突破，前后仅相差四天。两个指数相互验证的突破，确认了成长股的突破。随后在上证指数继续下行的行情中，成长股持续上涨。上证指数见了新低，多数成长股都已经翻倍。而上证综指，一直到2014年的9月3号，才给出见底突破的信号。在5号，深证成指确认了突破。两种指数中的主要标的股才开始出现快速的上涨。类似的案例在行情中不断的被验证，例如在2010年煤炭有色的行情中，深证成指出现了底部突破，而上证却始终没有突破，没有相互确认的过程，最终当时行情只是昙花一现的大级别反弹。两种指数必须相互确认的定理，不仅是在顶底识别中有极其重要的作用。针对现在市场多样化的特征，还可以利用其原理寻找适合投资的版块。最原始的理论，至今仍起到不可或缺的作用，只是大多数急功近利的分析者忽略了这些基础理念，让我们难以得知。道氏理论中最为经典的定理就是趋势理论，后世的技术分析流派需将理论建立在趋势基础上才可以成立。但是道氏理论对趋势的确认略微模糊，理论中认为，反弹如果击穿前期高点，就可以认为趋势反转。在趋势的延续中，反弹不能突破前期高点，调整不跌破前期低点，则可以认为趋势仍将延续。趋势的认定原则奠定了波浪理论的基础，切线理论则是完全依附在了趋势定理上。其他技术分析流派在后世都对趋势做了不同标准的量化，趋势的认定更加精确。但我们依然不可忽略查尔斯·道的贡献，尤其要记住他一再强调的，两种指数必须相互确认的定理。查尔斯·道认为市场无定势，没有一种理论是万能钥匙，可以应对所有局面。技术理论的全面掌握，有利于提高我们的胜算，但是无法保证我们必胜，在道氏理论中，对量价关系也做出了定义。在顶部区域，市场活跃度减少，价格上攻乏力，就意味着有可能临近牛市的终点。而在这种情况下动力十足的下跌，则很有可能是见顶的信号。反之在底部的时候，下跌的幅度缩小，上涨的市场活跃度明显上升，则是见底信号。底部的形成，成交量虽然增加，但毕竟牛市仍会相差很远。汉密尔顿在对市场的长期观察中给出了几个关注点：在被消息刺激的成交量大涨，在长期趋势中可以忽略其作用，更重要的是需要关注价值指数的走势；急速的量价齐飞，则有可能出现短期顶部，这就意味着次级运动的拐点通常伴随着成交量的放大。在道氏理论形成时期，市场的股票数量非常有限。理论中虽然对量价关系做了重要的提示，但是并未形成精细的理论。现在的成熟证券市场，股票数量极多，指数上几乎没有任何个人可以控制，指数上的成交量更不可能作伪，因此近年来有关成交量的分析方法增加了很多，甚至通过交易所后台数据能看出来个股详细的买卖笔数。但是整体的量价关系，依然符合道氏理论中的阐述。道氏理论最大的贡献是确定了技术分析流派的数条公理、定理，确定了技术分析流派的发展方向。其次是对指数的制定，道琼斯指数沿用至今，仍是世界上最重要的指数，甚至成为全球经济风向标。而各国市场都据此原理设定了适合自己的指数，不仅是简化了投资分析，通过对指数走向的观察，能够更准确的挖掘市场投资机会。当然，道氏理论并未忽略个股的研究。理论中认为大多数个股都会跟从平均价格指数同进同退，但是仍有部分个股会独树一帜。只是这种概率极低，不建议投资者过于关注特例。对个股的价值投资者也提出了忠告，财务报表再好的股票，也难以摆脱指数的牵制。如果有良好的价值股，指数带动的下跌只是错杀，真正有价值的股票真实价值并不会跟虽然价格下跌而下跌。价值投资者需要明智的选择和持久的坚持，更建议价值投资者研究一下价格波动趋势，价值投资和技术分析两者不可或缺。而对财报一无所知，对趋势一窍不通，仅仅听从别人建议或者自我感觉的交易者，亏损只是一个时间问题。在证券市场上，投资和投机并没有明确的区别。任何一笔买入，面对的都是未知。不管如何粉饰，交易都是不同时间长短的投机。但是投机是艺术，也是科学。虽然面对道德的声讨，但是投机不可或缺。没有投机就没有铁路的建设和科技的发展。每一位股票的买入者，都对人类社会的进步作出了贡献。但是投机和赌博却有区别，赌博的筹码不会对赌局的输赢产生影响。而投机于股票，却或多或少会对股价产生影响，这些影响在表面只是价格的变动。但长时间来看，这种貌似赌博的投机，却会对行业以及公司产生很大的影响。投机者也要避免赌博者的心态，对未来毫无把握就敢于下重注。投机需要科学的分析和冷静的头脑，耐心和纪律都是必要条件。赌博经常会有主观意愿，而投机要根据指数的走势进行客观判断，切不可将自己的主观凌驾于客观事实上。投机和其他事业没什么区别，行家里手总是会远胜于业余玩家。很多在其他领域非常成功的人，进入市场就会忘记一个事业需要循序渐进，需要积累专业知识和客观判断事实。骄傲自大和固持己见，是投机失败的两大起因。与其花费大量的亏损来买教训，不如花费一些时间来好好了解专业知识。大多的失败者痛骂市场、机构和上市公司，却少有人认为是因为自己的无知才导致的亏损。查尔斯·道对投机的解读，距今已经一百多年。忠告历历在耳，但市场中无知的赌鬼未曾少过几个。历史为什么会重演？正是因为赌博的人性永远存在，自高自大的无知永不可消除。我用了较少的文字对《道氏理论》做了解读，这本书并不厚，里面有大量的案例和评论，如果去掉这些案例和评论，“有用”的文字并不多。初学者很容易找不到重点，标注其中的重点，解读其中的逻辑关系，这是我解读的目的。切不可认为看完解读就不需要阅读原著。原著内容更加充沛，我的解读仅仅是为了新手更容易理解道氏理论，真正的功夫还需要自己去下。道氏理论中没有量化的确定标准，也声明了技术分析并非万能。理解道氏理论，对学习其他技术流派的理论极为重要，永远不要忘记任何有效的技术分析理论都是道氏理论的扩展。而且，道氏理论需要复习，在交易生涯中，每经过一番学习和实践，我们最后都回头再读一下这本书，我相信，一定会对市场有更深刻的理解。
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