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申万宏源：软控股份—— 十年，新征程
拙政江南 / 2016-10-20 13:20 发布
002073软控股份：十年，新征程类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟，陈超 日期：2016-10-18投资要点：上市十年辉煌调整并存：软控股份2006年10月18日上市，到现在整整十年，这十年分为两个截然不同的五年，06至11年业绩高速增长(0.89至4.55亿，复合增速38%)；11年至16年业绩持续下滑(4.55亿至亏损)。股价走势也分为两段，06年上市至11年翻了5倍，现在只有2011年股价的40%。软控优秀基因延续至今。研究软控必须要看他的历史，两年多对软控的研究，我们在和公司高管交流中感受到了软控的优秀基因。纵观软控成立以来，坚定的产学研道路，不断推动行业变革、创新商业模式，使得公司在行业景气时候能够迅速发展，在行业低迷期能找新的道路，为下一次腾飞做好布局。上市十年再出发：国际化道路不断突破，软控2011年提出国际化战略，目前我们预计订单40%来自海外，top3实现大突破；智能制造，大力扩展非轮胎行业 物联网 加大并购力度；新材料，软控新材料项目前期各项工作已准备就绪，中试情况良好，我们预计2017年投产概率较大，真正产业化已经临近。新材料项目将改变目前轮胎生产工艺，甚至创造一种新的商业模式。下调盈利预测，维持买入评级。考虑到公司订单延迟交付、费用增加，我们分别下调2016/2017年归母净利润103%/28%至-0.11/2.88亿元，并考虑到2018年新材料贡献业绩，预计公司2018年归母净利润为5.35亿元。我们按照增发后股份9.45亿股计算，预计公司2016-2018年EPS分别为-0.01、0.31、0.57元，对应2017、2018动态PE39X、21X。看好公司处在大拐点上，四季度看30%空间(14元，17年40X)，一年看100%空间(22元，18年38X)。
公安备案号 51010802001128号