管理 台海核电(002366)核电设备龙头腾飞在即 强烈看好特种产品业务发展

    台海核电是我国核电设备领域的龙头企业之一。在核岛主管道这一细分领域，台海核电处于国内领先地位，是该领域的龙头企业，公司在材料制造技术和工艺技术上具有明显优势，目前产品合格率仍为100%。同时，台海核电依托技术优势，不断深化核电产品的国产化，已经成功研制了反应堆堆内构件、蒸发器锻件、核燃料上下管座、钩爪连杆等产品。
    公司积极布局核电后市场，目前已经获得了制造处理核电站废弃物主设备的能力，并且已经和上海728 院就该项目达成合作意向，随着后续推进，有望在该领域实现国产垄断。
    “十三五”期间我国核电行业迎来重启快速增长以及走向海外市场的难得机遇，我们看好台海核电依托材料和技术研发实力、完备的资质、母公司的丰富经验和资源、良好的品牌形象，继续保持在核电主管道设备市场的竞争优势、在其他核电设备的拓宽延伸，尤其看好台海核电在特种产品领域的发展潜力。
    基于我们的盈利增长模型估算，公司2016~2018 年净利润分别为：5.85 亿元、8.08 亿元、10.87 亿元，对应EPS 分别为：1.35元/股、1.86 元/股、2.51 元/股，对应10 月14 日的收盘价50.18元（总市值218 亿元）的动态市盈率为37 倍、27 倍、20 倍，我们首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    “十三五”期间核电重启（招标）进度不达预期；特种产品项目增速不及预期；核电设备竞争加剧导致产品毛利率下降和市占率下降；公司新产品研发及生产资质获取进度低于预期。