厦门国贸(600755)

　　单季度利润环比大幅提升，三大主业经营增长稳健。 第一、第二、 第三季度归属净利润分别为 3.77、 2.35 和 1.50-2.85 亿元，同比增长195%、 -14%和 226%-520%。 公司涵盖供应链管理、房地产开发和金融服务三大主业，其中供应链管理以大宗商品贸易流通为核心，汽车贸易及服务、物流和商品零售为补充；房地产是近年来主要业绩增长点； 金融服务包括三大平台， 期货依托供应链开展期现结合业务，中小微企业金融服务和投资围绕供应链上下游进行项目储备。 三大主业跨境融合和协同效应增强， 业务发展良好， 业绩同比大增。

　　业务协同增强，布局前瞻，预期全年业绩或有高增长。 公司三季度出资 1000 万元参股福建交易场所清算中心， 清算中心从事交易场所清算、登记、存管等综合服务，补全期现结合板块拼图，完善供应链生态圈；房地产新增合肥、南昌优质地块，上半年签约销售面积 32.25 万平方米，签约销售金额 47.94 亿元，同比增长 56.23%， 在建与土地储备面积 369.42 万平方米，确保业务可持续发展； 期货业务增长良好，资管规模超过百亿元，风险管理着力拓展专业期现结合， 经营规模居于行业前列。 三大主业齐头并进稳步发展， 预期全年业绩将有高增长。

　　我们看好公司期现结合的大宗商品贸易模式，期现结合有利于新品类复制，构建大宗商品电子商务平台完善供应链生态；房地产定位以重点城市为主的高品质住宅，迎来业绩释放期；金融深耕期货领域之外，搭建为中小企业服务生态圈，与主业产生良好协同； 今年以来控股股东累计完成增持 2548 万股， 彰显对于公司未来信心； 可转债目前进入转股期，转股价每股 8.93 元，提供较强安全边际，目前尚未转股共 3.14亿股，占可转债全部可转股份的 99.9912%。 预计 16、 17 年 EPS 分别为 0.72、 1.00 元，对应 PE 为 12.72 和 9.17 倍，维持推荐评级。

　　风险提示：资本市场大幅波动，房地产业务推进低于预期[长江证券股份有限公司]
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