2016年“十一”黄金周将至，下周旅游板块将成为市场炒作的热点。利好政策持续出台、行业景气向好、上市公司业绩表现强劲、催化事件频发等诸多利好因素叠加，旅游股将成为当前市场攻守兼备型品种，板块投资机会下周凸显。

凯撒同盛借壳易食股份，并更名为凯撒旅游。凯撒同盛是海航集团三大战略业态之一航空旅游的核心企业，重组后公司实际控制人为海南省慈航公益基金会，大股东由大集控股（海航置业）转变为海航旅游，主要经营战略也将逐渐侧重于发展出境旅游服务，同时兼顾经营航空、铁路配餐及服务。预计依托于海航集团在多个领域的优势资源，特别是航空、金融等方面，凯撒旅游有望持续拓展产业链，实现快速发展。

凯撒旅游(000796)公司表示，未来三年将持续加大对邮轮业务的投入，力争打造全国最大的线上线下一体化邮轮销售平台。凯撒邮轮还将引入互联网技术团队，打造适合邮轮产品的在线消费和体验的线上数字化邮轮体验中心，并将依托公司全国性的网络布局，全面覆盖天津、上海、香港、厦门等母港口岸，提供一体化的邮轮服务。该公司当期营业收入大幅增长，业绩处于高速增长状态，但当前市净率相对偏高，股价对其增长预期已有一定的反应，后市超预期增长的可持续性值得考量

一、邮轮业务：凯撒旅游(000796)公司出资5000 万元设立大洋假期，未来三年将50 亿元用于采购优质邮轮资源，力争打造全国最大的线上线下一体化的邮轮销售平台。此外公司与MSC 地中海邮轮达成战略合作，16 年5 月MSC 邮轮抒情号将首次来到中国，凯撒旅游作为独家运营方，将在人才培训、设施改造、服务设计、服务运营保障等诸多方面展开深度合作。

二、“旅游+金融”： 凯撒旅游(000796)与易生金服联手，就境内外旅游金融与旅游支付开展深度合作探索，其中易生为海航旗下互联网支付核心业务，双方拟打造凯撒旅游集合支付接口，并在供应链金融方面展开深度合作。

三、线上+线下：1）线下体验店：目前拥有约100 家体验店建设完成，预计未来三年体验店数量有望达到300 家，公司已联合北青社区文化传媒，拟推出“凯撒到家”，预计将更好的融入社区，提高用户粘性；2）凯撒旅游网及APP：提供团队旅游、自由行、签证、邮轮等全方位旅游产品及在线旅游预订服务。

四、受益出境高增速旅游主业快速发展，航食及铁路配餐业务稳定增长。1、加强零售端布局，零售业务同比大增67.42%（占旅游业务比重提升至70.13%）带动公司全年实现旅游服务收入42.59 亿元，同增61.01%。报告期内完成凯撒同盛100%股权收购，切入高景气度的出境游市场。2015 年公司抓住出境游快速发展的市场机遇，加强零售端布局，全国新开门店92 家（截至年底共175 家）并开发第三、四代体验店，组织出游人数较上年大幅增长；同时批发及企业会奖业务也分别增长43.76%和54.84%。2、2015 年全年实现食品业务收入6.19 亿元，同比增长13.35%；其中铁路配餐业务因成功承接14 条铁路线业务而大幅增长59.11%，未来在航空及铁路客运配餐业务上将继续稳定拓展。

五、参与乐视体育 B 轮融资，曲线切入体育产业。凯撒旅游(000796)公司计划出资 6 亿元投资嘉兴永文明体投资合伙企业（简称“嘉兴基金”）。嘉兴基金成立后，计划以 12 亿元参与乐视体育 B 轮融资，乐视体育 B 轮计划融资规模为 70 亿元， B 轮投前估值 135 亿元，投后估值 205亿元；预计本轮融资结束，嘉兴基金将持有乐视体育 5.85%的股权。

投资建议：凯撒旅游内生增长强劲，增资活力天汇旨在充实移动端版图、扩展用户渠道，或将与凯撒旅游以及海航旅游集团旗下资源密切合作，实现流量互导、资源共享，进一步巩固公司在出境游零售业务的优势地位。看好公司产业链扩张的动力和布局，预计 2016-2018 年每股收益为 0.36、 0.46、 0.58元，建议投资者重点关注。

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沙漠雄鹰（李德升）2016年9月24日   于深圳